عاجل: المؤشرات الأمريكية تمحو مكاسبها مع افتتاح وول ستريت عقب بيانات مربكة
في يوم الاثنين الموافق 28/09/2026، استعرضت شركة Kenmare Resources (KMR) في منتدى التعدين للأمريكيتين 2026 نموذج أعمالها القائم على طول عمر المنجم والروابط المحلية القوية، وذلك على الرغم من مواجهتها لضعف في سوق معادن التيتانيوم وبطء في تشغيل أصلها الرئيسي في موزمبيق. وأفاد المسؤولون بأن الشركة تعمل على خفض التكاليف، وتقليص المخزونات، والسعي نحو إبرام اتفاقية حكومية جديدة من شأنها تقليص أحد مصادر عدم اليقين الرئيسية.
أبرز النقاط
- أعلنت كينمار أن منجم موما في شمال موزمبيق يمتلك أكثر من 100 عام من العمر الإنتاجي المتبقي، وقد مضى على تشغيله نحو 20 عاماً.
- أفادت الشركة بتحقيق أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) للنصف الأول بلغت نحو 4 ملايين دولار، تأثرت بانخفاض أسعار الإيلمينيت وبطء تشغيل مشروع التطوير البالغة تكلفته 300 مليون دولار.
- أشار المسؤولون إلى أن اتفاقية تنفيذ جديدة مع الحكومة الموزمبيقية باتت وشيكة، وستمثل حدثاً محورياً في تقليص المخاطر.
- تعمل كينمار على خفض التكاليف وتقليص قوتها العاملة بنحو 15%، مع استهداف مزيج إنتاجي ذي قيمة أعلى يشمل درجات أفضل من الزركون والإيلمينيت.
- تدرس الشركة أيضاً مشروعاً لمعالجة العناصر الأرضية النادرة بحثاً عن طرق جديدة لتحقيق الدخل من المواد الغنية بالمونازيت.
النتائج المالية
وصفت كينمار النصف الأول بأنه كان مرحلة صعبة على الأعمال، مع ضغوط على أسعار منتجاتها الرئيسية وتراجع في الأرباح رغم ارتفاع الشحنات.
- بلغت أرباح EBITDA للنصف الأول نحو 4 ملايين دولار، وهو ما وصفه المسؤولون بأنه الأدنى منذ فترة طويلة.
- بلغ متوسط سعر الإيلمينيت خلال النصف الأول نحو 240.00 دولاراً للطن، منخفضاً من نطاق منتصف 300.00 دولار للطن في الفترات السابقة.
- كانت أسعار الإيلمينيت قد بلغت نحو 400.00 دولار للطن في مرحلة ما بعد كوفيد، غير أن الأسعار الحالية تتراوح حول 200.00 دولار للطن أو أقل في بعض الحالات.
- جاءت الإيرادات منخفضة نسبياً في النصف الأول رغم ارتفاع الشحنات، مما يعكس بيئة الأسعار الضعيفة.
- تجاوزت القيمة الدفترية الصافية في نهاية النصف الأول 875 مليون دولار.
- أفادت كينمار بأنها استثمرت أكثر من 1.5 مليار دولار تراكمياً في موما.
- بلغت تكلفة مشروع التطوير الرأسمالي الأخير نحو 300 مليون دولار.
- على مدى السنوات الخمس الماضية، أعادت الشركة أكثر من 300 مليون دولار إلى المساهمين عبر توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم.
- في عام 2021، حققت الشركة أكثر من 300 مليون دولار من EBITDA، مما يُظهر القدرة الإيرادية للأصل في الأسواق الأقوى.
تظل القيمة السوقية الحالية لكينمار أدنى بكثير من حجم قاعدة الأصول التي وصفتها.
- تبلغ القيمة السوقية نحو 215 مليون دولار.
- يبلغ صافي الدين نحو 175 مليون دولار.
- تقل قيمة المنشأة قليلاً عن 400 مليون دولار.
- تمتلك الشركة تسهيلاً ائتمانياً متجدداً بقيمة 230 مليون دولار مع أربعة بنوك جنوب أفريقية.
- تم التنازل عن شروط الدين المرتبطة بـ EBITDA حتى عام 2026.
التحديثات التشغيلية
الأصل الرئيسي للشركة هو منجم موما لرمال معادن التيتانيوم في شمال موزمبيق، وهو أحد أكبر عمليات رمال المعادن في العالم. وأفاد المسؤولون بأنه يعمل منذ عام 2007 وما زال أمامه أكثر من قرن من العمر الإنتاجي.
- يعمل منجم موما منذ نحو 20 عاماً.
- يعتمد المنجم على التعدين بالحفارات، مع ثلاث عمليات حفر رئيسية ومركّزات عائمة.
- يضم أيضاً منشأة لفصل المعادن ومرافق ميناء مخصصة.
- تُعاد مخلفات التعدين إلى الفراغات المنجمية مع إعادة تأهيل تدريجية للمناطق المستخرجة.
- تمت إعادة الأراضي التي سبق تعدينها إلى الاستخدام الزراعي.
أفادت كينمار بأن مشروع التطوير البالغة تكلفته 300 مليون دولار صُمِّم لدعم الإنتاج لأكثر من 30 عاماً قادمة من خلال فتح الوصول إلى مناطق خام جديدة.
- تضمّن المشروع حفارتين جديدتين أكثر قدرة للتعامل مع الكثبان الرملية الأعلى.
- أضاف أيضاً منشأة مركّز محسّنة للمواد ذات المحتوى الأعلى من الطين.
- جاء التشغيل أبطأ من المتوقع، مما أثقل كاهل إنتاج النصف الأول.
- عكس انخفاض إنتاج المركّز المعدني الثقيل والإيلمينيت بطء التشغيل ذاك.
- ارتفعت الشحنات على أساس سنوي نظراً لقيام الشركة ببيع مخزونات المنتجات النهائية.
أفاد المسؤولون بأن الشركة تعدّل عملياتها وفق ظروف السوق الراهنة.
- تركز كينمار على المناطق ذات المحتوى الأعلى من الزركون ودرجات الإيلمينيت الأفضل جودة.
- تستخدم أصول تعدين أصغر وأكثر مرونة للتكيف مع الطلب والأسعار.
- أوجدت الشركة أيضاً طلباً في الصين على مركّزات النفايات التي لم تكن تُباع في السابق.
- يأتي نحو 70% من الإيرادات تقليدياً من الإيلمينيت، و20% إلى 25% من الزركون، والباقي من مركّزات أخرى.
- تحسّنت أسعار الزركون في النصف الثاني، مع بدء زيادات الأسعار في الظهور.
ضبط التكاليف والقوى العاملة والاستدامة
أفادت كينمار بأنها تتعامل مع مرحلة الركود من خلال تخفيضات واسعة في التكاليف وتقليص القوى العاملة.
- خفّضت الشركة قوتها العاملة بنحو 15% في النصف الأول.
- جرى تطبيق تخفيضات في التكاليف عبر جميع الفئات.
- أكد المسؤولون أنهم يتحكمون بعناية في التكاليف للعمل خلال فترة الركود لأطول فترة ممكنة.
- تُنتَج الكهرباء بنسبة 90% تقريباً من الطاقة الكهرومائية عبر سد كاهورا باسا، مما يساعد في تقليص البصمة البيئية.
سلّطت الشركة الضوء أيضاً على سجلها البيئي والاجتماعي، مؤكدةً أنه محور رخصة تشغيلها على المدى البعيد.
- استثمرت كينمار أكثر من 25 مليون دولار منذ عام 2004 عبر جمعية كينمار موما للتنمية.
- ذهب هذا الإنفاق إلى البنية التحتية العامة والتعليم والصرف الصحي والرعاية الصحية.
- نما عدد سكان المنطقة المحيطة بالمنجم من نحو 2,000 شخص إلى ما بين 35,000 و40,000 شخص.
- أكدت الشركة أن بصمتها البيئية منخفضة، ولا تستخدم مواد كيميائية سامة في عملياتها، وتعتمد أنظمة إعادة تدوير المياه.
- أفادت بأن النفايات محتجزة داخل نطاق موما وأن إعادة التأهيل مستمرة.
- الشركة عضو في مؤشر FTSE4Good للسنتين الأخيرتين.
- صُنِّفت الشركة الأكثر شفافية في صناعة الاستخراج في موزمبيق لخمس سنوات متتالية.
- بلغت نسبة القوى العاملة الموزمبيقية 98%، بما يشمل المناصب الإدارية العليا.
- سجّلت الشركة معدل تكرار الإصابات الكلي 0.54 للنصف الأول، واصفةً إياه بأنه الأفضل على مستوى الصناعة.
التوقعات المستقبلية
قدّمت كينمار توجيهات للإنتاج والمبيعات لعام 2026 تشير إلى نصف ثانٍ أقوى، مع تحويل المخزون إلى سيولة نقدية بوصفه هدفاً محورياً.
- يُتوقع أن يتراوح إنتاج 2026 بين 900,000 و950,000 طن.
- يُتوقع أن تبلغ مبيعات 2026 نحو 1.1 مليون طن.
- أفادت الشركة بأن ذلك ينبغي أن يساعد في تخفيض المخزون وتحويل البضائع إلى سيولة نقدية.
- أكد المسؤولون استعدادهم للعمل في ظل ظروف السوق الحالية لفترة ممتدة إذا اقتضى الأمر.
على صعيد السوق، أشار المسؤولون إلى بعض مؤشرات التحسن، وإن لم يصل الإيلمينيت بعد إلى مرحلة التعافي الكامل.
- يتراجع العرض في السوق، وهو ما يراه المسؤولون مؤشراً إيجابياً.
- تضغط أسعار الديزل المرتفعة على المنتجين الذين يعتمدون على الطاقة المولّدة بالديزل.
- يشهد اللاعبون في مرحلة ما بعد الإنتاج أحجاماً وأسعاراً أفضل.
- يُظهر الزركون سوقاً أقوى في النصف الثاني، مدعوماً بانخفاض طفيف في محتوى الزركون في العرض الجديد.
- يرتبط الطلب على المدى البعيد بنمو الناتج المحلي الإجمالي وارتفاع الاستهلاك في الاقتصادات النامية.
أشارت كينمار أيضاً إلى مجال نمو محتمل في العناصر الأرضية النادرة.
- تدرس الشركة إنشاء منشأة لمعالجة المونازيت في الموقع من خلال دراسة جدوى أولية.
- تبيع بالفعل مركّز رمال معدنية غني بالعناصر الأرضية النادرة بموجب اتفاقيات ترخيص.
- أفاد المسؤولون بوجود اهتمام قوي من الأطراف المقابلة الساعية إلى تأمين إمدادات من المواد الخام للعناصر الأرضية النادرة.
- يُوصف السوق بأنه غير شفاف، لذا لا تزال الشركة تعمل على اكتشاف الأسعار وأفضل مسار لتحقيق الدخل.
- تقيّم كينمار ما إذا كانت ستنتقل من مبيعات المركّز الحالية إلى منتج مونازيت مطوّر للبيع على نطاق أوسع.
الاتفاقية الحكومية والمسائل التنظيمية
كان موضوع اتفاقية التنفيذ مع الحكومة الموزمبيقية من أبرز المحاور التي نوقشت. انتهت الاتفاقية السابقة في ديسمبر 2024، وتعمل كينمار وفق الشروط الموروثة في انتظار استكمال المفاوضات.
- أفاد المسؤولون بأنهم يجرون محادثات بنّاءة مع الحكومة منذ نحو ستة أشهر.
- تراكم لدى الشركة معدل إتاوة بنسبة 2.5% على مدى الـ 18 شهراً الماضية.
- كان المعدل القديم 1%، ومن المتوقع أن تتجه الاتفاقية الجديدة نحو نحو 2.5%.
- أعرب المسؤولون عن توقعهم إتمام الاتفاقية في وقت قريب.
- وصفوا الصفقة بأنها حدث محوري لتقليص مخاطر السهم.
- تكتسب هذه المسألة أهمية بالغة أيضاً في المناقشات مع المساهمين والمقرضين.
أبرز جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة، قدّم المسؤولون مزيداً من التفاصيل حول مزيج المنتجات وفرصة العناصر الأرضية النادرة.
- رداً على سؤال حول تركيبة الإيرادات، أفادت الشركة بأن التوزيع التقليدي يبلغ نحو 70% من الإيلمينيت، و20% إلى 25% من الزركون، والباقي من مركّزات أخرى.
- أشارت إلى استخدامها أساليب تعدين أكثر مرونة لاستهداف مناطق الزركون الأعلى ودرجات الإيلمينيت الأفضل.
- بشأن العناصر الأرضية النادرة، أفاد المسؤولون بأن الشركة تنتج بالفعل مركّزاً غنياً بالمونازيت وتبيعه وفق ترتيبات الترخيص والتداول المناسبة.
- أوضحوا أن دراسة الجدوى الأولية تركز على منشأة معالجة في الموقع يمكنها إنتاج منتج مونازيت مطوّر.
- أشار المسؤولون إلى أن الأطراف المقابلة مهتمة بضمان الإمداد، غير أن السوق لا يزال غير شفاف ويستلزم اكتشاف الأسعار.
الرسالة الأشمل للإدارة
أطّر جيمس، المسؤول التنفيذي المتحدث في الجلسة، منجم موما باعتباره أصلاً طويل الأمد قادراً على توليد السيولة عبر دورات عديدة.
- "تمتلك كينمار وتشغّل منجم موما لرمال معادن التيتانيوم في شمال موزمبيق. لقد كنا نعدّن هناك منذ نحو 20 عاماً. ولا يزال أمامنا أكثر من 100 عام."
- "إذا كنت ستمكث في مكان ما لفترة طويلة، فعليك أن تتصرف بشكل لائق. عليك أن تكون مواطناً مؤسسياً صالحاً. إن أبرز ما يميز وجودنا في موما هو الطريقة التي يندمج بها المنجم والمجتمع المحلي بشكل تكافلي حقيقي."
- "نحن ندير تكاليفنا بعناية بالغة جداً للتعامل مع هذا الركود، وتهيئة الأعمال للعمل في ظل هذه الظروف لأطول فترة ممكنة حتى نتجاوز هذا المنخفض ونصل في نهاية المطاف إلى الجانب الآخر منه."
- "هذا أصل عالمي المستوى. تبقّى له أكثر من 100 عام. سيستمر طويلاً بعد أن يرحل من هم في هذه الغرفة، وبالتأكيد بعد انتهاء مسيرتنا المهنية."
- "على مدار الدورات الاقتصادية، هذا الأصل مولّد للتدفقات النقدية بشكل كبير. لقد حققنا أكثر من 300 مليون دولار من EBITDA في عام 2021. وأعدنا أكثر من 300 مليون دولار إلى المساهمين على مدار السنوات الخمس أو الست الماضية."
للراغبين في مزيد من التفاصيل، يُرجى الرجوع إلى النص الكامل أدناه.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
