عاجل: الدولار يصعد قرب أعلى مستوياته في عام مع تسارع انهيار سوق السندات
في يوم الاثنين، 28/09/2026، استخدمت شركة سولاريس ريسورسز (SLS) منتدى التعدين للأمريكتين 2026 لتقديم حجة مفصلة حول مشروع النحاس وارينتزا في الإكوادور، واصفةً إياه بأنه أصل استراتيجي طويل الأمد يتمتع باقتصاديات قوية وإمكانات نمو واسعة. وسلّطت الإدارة الضوء على عدد من الخطوات التي اتُخذت بالفعل للحد من المخاطر، مشيرةً في الوقت ذاته إلى ما تبقى من عمل على صعيد التراخيص والتشاور والتمويل قبل اتخاذ قرار الاستثمار النهائي.
كانت أسهم الشركة تتداول عند 9.83 دولار، بانخفاض 2.38% عن سعر الإغلاق السابق البالغ 10.07 دولار، ضمن نطاق 52 أسبوعاً تراوح بين 7.29 دولار و15.71 دولار. جاءت هذه الحركة في السهم في الوقت الذي قدّمت فيه سولاريس ما وصفته بأحد أكثر قصص تطوير النحاس جاذبيةً في السوق.
أبرز النقاط
- أفادت سولاريس بأن مشروع وارينتزا يتمتع بعمر منجم يتجاوز 55 عاماً، مع طاقة إنتاجية سنوية تبلغ 242,000 طن من مكافئ النحاس.
- أظهرت دراسة الجدوى الأولية للمشروع صافي قيمة حالية بلغت 4.6 مليار دولار ومعدل عائد داخلي بلغ 26% عند أسعار معادن محافظة.
- عند أسعار السوق الفورية، قالت الإدارة إن المشروع قد يُشير إلى صافي قيمة حالية يبلغ نحو 10 مليارات دولار ومعدل عائد داخلي بلغ 41%.
- حصلت الشركة على حزمة تمويل بقيمة 200 مليون دولار من رويال غولد، وتتوقع تحقيق معالم رئيسية في مجال التراخيص والدراسات خلال عام 2027.
- أشارت سولاريس أيضاً إلى إمكانات الاستكشاف على مستوى المنطقة في الإكوادور وحافظة أوسع في أمريكا اللاتينية.
وارينتزا في صميم القصة
قالت الإدارة إن مشروع وارينتزا هو الأصل الرئيسي للشركة وأحد أكبر فرص النحاس غير المطورة على مستوى العالم. وقُدِّمت دراسة الجدوى الأولية، التي اكتملت في نوفمبر من العام السابق، دليلاً على حجم المشروع وجودته.
- عمر المنجم: أكثر من 55 عاماً
- الإنتاج السنوي: 242,000 طن من مكافئ النحاس
- تكلفة النقدية الشاملة للاستدامة: 1.07 دولار للرطل على مدى عمر المنجم
- كثافة رأس المال: 15,400 دولار لكل طن من طاقة الإنتاج السنوية
- نسبة التجريد: 0.53 إلى 1 على مدى عمر المنجم
قالت الإدارة إن هذه الأرقام تُقارَن بشكل إيجابي مع المعايير الصناعية. وأشارت إلى أن كثافة رأس المال تقل عن المعيار المرجعي للأقران البالغ نحو 21,000 دولار للطن، في حين أن نسبة التجريد أفضل بكثير من المتوسط البالغ نحو 2.5 إلى 1 للمشاريع الكبيرة من نوع البورفيري. وقالت الشركة إن الجسم الخامي يقع قريباً من السطح، مما يقلل من احتياجات التجريد المسبق ويساعد على خفض رأس المال الأولي.
كما قُدِّمت قاعدة موارد المشروع باعتبارها كبيرة بشكل غير معتاد.
- إجمالي الموارد: 5.8 مليار طن
- الاحتياطيات: 5.2 مليون طن من مكافئ النحاس
- إجمالي موارد النحاس: أكثر من 16 مليون طن
- عمر خطة المنجم في المرحلة الأولى: 22 عاماً، محدودة بطاقة المخلفات البالغة 1.3 مليار طن
- العمر المحتمل للمنجم بعد المرحلة الأولى: أكثر من 55 عاماً، مع إمكانية التوسع لمدة 25 إلى 30 عاماً إضافية بعد الخطة الأولية
قالت سولاريس إن اقتصاديات المشروع تظل قوية حتى في ظل افتراضات محافظة. واستشهدت الإدارة بصافي قيمة حالية بلغت 4.6 مليار دولار ومعدل عائد داخلي بلغ 26% باستخدام سعر 4.50 دولار للنحاس و2,500 دولار للذهب. وعند أسعار السوق الفورية، قالت إن المشروع سيكون أقرب إلى 10 مليارات دولار من صافي القيمة الحالية مع عائد بنسبة 41% وفترة استرداد تبلغ 2.6 عاماً.
النتائج المالية واقتصاديات المشروع
صوّرت الشركة وارينتزا باعتباره مشروعاً يتمتع بإمكانات توليد نقدي قوية وتكاليف تشغيل منخفضة نسبياً لمنجم نحاس كبير. وقالت الإدارة إن ملف التكلفة في الربع الأول للأصل يجب أن يدعم التدفق النقدي الحر على مدى فترة طويلة.
- صافي القيمة الحالية عند الأسعار المحافظة: 4.6 مليار دولار
- معدل العائد الداخلي عند الأسعار المحافظة: 26%
- صافي القيمة الحالية عند أسعار السوق الفورية: نحو 10 مليارات دولار
- معدل العائد الداخلي عند أسعار السوق الفورية: 41%
- فترة الاسترداد: 2.6 عاماً
- تكلفة النقدية على مدى عمر المنجم: 1.07 دولار للرطل
قارنت الإدارة أيضاً وارينتزا بمشاريع النحاس الكبيرة الأخرى وقالت إنه يحتل مرتبة قريبة من القمة على أساس الدرجة المعدلة بنسبة التجريد. وقالت إن مجموعة الحجم والدرجة ونسبة التجريد المنخفضة وتصميم المنجم البسيط تجعل المشروع يتميز بين منتجي النحاس المستقبليين.
كانت إحدى الرسائل الرئيسية للشركة أن وارينتزا غير مرتبط بهيكل ملكية رئيسي كبير. وقالت الإدارة إن ذلك أمر غير معتاد لمشروع نحاس كبير ويمنح سولاريس مرونة أكبر في النظر في خيارات التمويل والشراكة.
- لا توجد ارتباطات ملكية رئيسية في هيكل رأس المال
- قالت الشركة إن 10 فقط من أصل أفضل 30 مشروع ميداني جديد من هذا الحجم تتمتع بهذا النوع من المرونة
- يُتيح الهيكل مجالاً للبدائل الاستراتيجية
التحديثات التشغيلية وخطوات الحد من المخاطر
قالت سولاريس إنها أحرزت تقدماً على الصعيدين التقني والتنظيمي والاجتماعي. وأفادت الشركة بأن هذه الخطوات قلّصت المخاطر وأقربت المشروع من مرحلة التطوير.
- تم الحصول على الموافقة التقنية لتقييم الأثر البيئي في أبريل 2024
- تم إبرام اتفاقيات متعددة للتأثيرات والفوائد مع المجتمعات المضيفة
- انطلقت عملية التشاور الحر المسبق والمستنير مع الحكومة الإكوادورية وتسير بشكل جيد
- تم تقديم خطط الحياة المجتمعية، مع تضمين التعدين باعتباره محركاً رئيسياً للتنمية الاقتصادية المحلية
- قالت الشركة إنها تمتلك ترخيصاً اجتماعياً للعمل مع المنظمات والمجتمعات الأصلية في منطقة النفوذ
وصفت الإدارة تصميم المنجم بأنه تقليدي ومباشر من الناحية التقنية. وقالت إن الجسم الخامي يرتفع قرب السطح، والبصمة مدمجة، والموقع محاط بخطوط التلال التي تساعد في احتواء المنطقة البيئية.
- تصميم منجم مكشوف تقليدي
- معالجة تقليدية
- بصمة مدمجة مع تأثير بيئي محدود
- تتدفق المياه من الجنوب الغربي إلى الشمال الشرقي، وهو ما قالت الشركة إنه يدعم نمطاً واضحاً لجريان المياه
- ارتفاع يبلغ نحو 1,200 متر فوق مستوى سطح البحر
- قريب من البنية التحتية والموانئ والطرق السريعة ومصادر الطاقة
قالت الشركة إنها تتوقع أن ينتج المشروع مركّزات نحاس وذهب عالية الجودة، بالإضافة إلى مركّز الموليبدينوم، دون أي عناصر ضارة قد تجعل المنتج أصعب في البيع.
التمويل والجدول الزمني
قالت سولاريس إن حزمة التمويل البالغة 200 مليون دولار من رويال غولد، التي اكتملت في مايو 2025، توفر لها مساراً عبر أعمال دراسة الجدوى وصولاً إلى قرار الاستثمار النهائي. وقالت الإدارة إن شروط التمويل تعكس جودة الأصل.
- حزمة تمويل بقيمة 200 مليون دولار من رويال غولد
- اكتمل التمويل في مايو 2025
- مسار يمتد حتى اكتمال دراسة الجدوى وقرار الاستثمار النهائي
- قالت الإدارة إن تكلفة رأس المال كانت تنافسية
وضعت الشركة جدولاً زمنياً للتطوير يُشير إلى عدة معالم في عام 2027.
- النصف الأول من 2027: اتفاقيات الاستغلال المتوقعة
- النصف الأول من 2027: من المتوقع بدء الأعمال المبكرة
- النصف الأول من 2027: من المتوقع الحصول على التراخيص الكاملة للمشروع
- النصف الأول من 2027: دراسة الجدوى المتوقعة، المُعدّة بالتعاون مع أوسينكو وكنايت بيسولد وAMC Consultants
- نهاية 2027: قرار الاستثمار النهائي المستهدف
- النصف الثاني من 2027 وما يلي ذلك بنحو ثلاث سنوات: فترة البناء
قالت الإدارة إن المشروع يسير بوتيرة جيدة ولا يزال في المسار الصحيح لاتخاذ قرار في أواخر عام 2027.
إمكانات الاستكشاف في الإكوادور وما وراءها
قالت سولاريس إنها تتحكم في حزمة أراضٍ كبيرة في الإكوادور وترى إمكانات على مستوى المنطقة. وأفادت الشركة بأنها تمتلك أكثر من 260 كيلومتراً مربعاً في البلاد، مع عقارات خيار إضافية عبر شركة ENAMI المملوكة للدولة.
- أكثر من 260 كيلومتراً مربعاً مملوكة في الإكوادور
- عقارات خيار إضافية مع ENAMI
- استراتيجية توحيد المنطقة تركز على القيمة بعيداً عن وارينتزا
سلّطت الإدارة الضوء على امتيازات تينكي باعتبارها نظاماً كبيراً من نوع البورفيري مع تحوّل بوتاسي. وقالت إن تصاريح الحفر قيد الاستحصال وأن المنطقة يمكن أن تساعد في خلق قيمة قريبة الأمد للمساهمين. كما قالت الشركة إن فرصة سان كارلوس بانانتزا، عند دمجها مع تينكي، تُشير إلى فرصة تمعدن تتجاوز 10 مليارات طن.
وصفت سولاريس أيضاً محفظة أوسع في أمريكا اللاتينية مع عدة أصول في مراحل مبكرة أو متقدمة.
- باكو أوركو في بيرو: أصل متعدد المعادن، اكتملت أعمال ميدانية متقدمة، تم الحصول على الترخيص الاجتماعي، الحفر مخطط له في الربع الأول من 2027
- كابريتشو في بيرو: بورفيري نحاسي واسع النطاق، تم منح الترخيص الاجتماعي، الحفر مخطط له في الربع الأول من 2027
- لا فيردي في المكسيك: مشروع مشترك بنسبة 60-40 مع تيك ريسورسز، عمر منجم 19 عاماً، تقييم اقتصادي أولي محدّث قيد الإعداد
- أصل في تشيلي: مشروع استكشاف في مرحلة مبكرة مع تخصيص رأس مال مخطط
الإكوادور كولاية قضائية للتعدين
أمضت الإدارة وقتاً في الجدال بأن الإكوادور أصبحت ولاية قضائية للتعدين أكثر مصداقية مما كانت عليه في الماضي. وقالت إن البلاد تتمتع ببنية تحتية قوية وموانئ للمياه العميقة ونظام مالي مستقر، مدعوم باستخدامها للدولار الأمريكي.
- اقتصاد قائم على التصدير
- بنية تحتية قوية وإمكانية الوصول إلى الموانئ
- التعدين هو ثالث أكبر ركيزة في الاقتصاد، وفقاً للإدارة
- دعم حكومي من مختلف أطياف الطيف السياسي
- عملة الدولار الأمريكي توفر الاستقرار
- نظام مالي مستقر
أشارت الشركة إلى لوندن غولد وميرادور كأمثلة على عمليات التعدين الناجحة في الإكوادور، قائلةً إن تلك المشاريع ساعدت في ترسيخ مصداقية البلاد للتطوير واسع النطاق.
أبرز جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، سُئلت الإدارة عما قد يفوت المستثمرين في القصة. وكانت الإجابة أن المحفزات القريبة الأمد حقيقية وقابلة للتحقيق، وأن الشركة تسير نحو مشروع مرخّص بالكامل بحلول منتصف عام 2027 وقرار استثمار نهائي بحلول أواخر عام 2027.
قالت الإدارة إن السوق قد لا تعكس بعد بشكل كامل وتيرة التقدم على صعيد العمل الاجتماعي والتراخيص والدراسات. وقالت أيضاً إن سولاريس هي أكبر لاعب في مجال التطوير في البلاد وتحظى باهتمام حكومي قوي.
- قالت الإدارة إن المعالم القريبة الأمد للمشروع واقعية
- تتوقع اكتمال التراخيص واتفاقيات الاستغلال في عام 2027
- قالت إن الشركة تحظى باهتمام حكومي راسخ في الإكوادور
- وصفت سعر السهم الحالي بأنه يترك مجالاً للارتفاع، وإن كانت لم تُقدّم توقعاً
عند السؤال عن قضية الاستثمار الأوسع، قالت الإدارة إن القصة تصبح أكثر ملموسية مع تقدم المشروع. ووصفت محفظة الاستكشاف للشركة وتقدم التراخيص بوصفهما مصادر إضافية للقيمة.
التوقعات المستقبلية
قالت سولاريس إن المحفزات الرئيسية التالية تشمل أعمال دراسة الجدوى وتقدم التراخيص والأعمال المبكرة والحفر في أهداف إقليمية مختارة. وقالت الشركة إن هذه الخطوات يمكن أن تساعد في دعم إعادة التقييم إذا تم تسليمها في الموعد المحدد.
- دراسة الجدوى في النصف الأول من 2027
- اتفاقيات الاستغلال في النصف الأول من 2027
- الأعمال المبكرة في النصف الأول من 2027
- الحفر في باكو أوركو وكابريتشو في الربع الأول من 2027
- الحفر في تينكي بعد الحصول على التصاريح
- قرار الاستثمار النهائي في أواخر 2027
لخّصت الإدارة الفرصة بقولها: "يجب أن تكون هذه واحدة من أكثر قصص تطوير النحاس إثارةً في الوقت الراهن."
يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل حول عرض الشركة وإجاباتها.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
