مشروع Pebble في منتدى التعدين: حكم قانوني قد يعيد رسم المشهد

استخدمت شركة Pebble Limited Partnership عرضها التقديمي في منتدى Mining Forum Americas 2026 يوم الاثنين الموافق 28/09/2026، للتأكيد على نقطتين رئيسيتين: أن العالم بحاجة إلى مزيد من النحاس، وأن مشروع Pebble قد يكون أحد المواقع القليلة التي تمتلك احتياطيات ضخمة بما يكفي لإحداث فارق حقيقي. كما أشارت Pebble Limited Partnership (NDM) إلى أن المشروع لا يزال يواجه عقبة قانونية كبرى، إذ ينتظر صدور حكم من محكمة فيدرالية بشأن حق النقض (الفيتو) الذي مارسته وكالة حماية البيئة.

وصفت الإدارة المشروع بأنه ذو أهمية استراتيجية، غير أنه لا يزال مقيداً بالتنظيمات والنزاعات القانونية. وأفادت الشركة بأن حكماً مواتياً قد يفتح الباب أمام استئناف إجراءات الترخيص والتطوير، في حين أن حكماً سلبياً سيطيل أمد نزاع قانوني متواصل منذ سنوات.

أبرز النقاط

• أكدت Pebble أن المعروض العالمي من النحاس يتضيق، في حين تبقى الاكتشافات الكبيرة الجديدة نادرة.
• سلّطت الشركة الضوء على مشروع Pebble بوصفه أكبر مشروع غير مطوّر للنحاس والذهب في العالم، مع موارد ضخمة من الذهب والفضة والموليبدينوم والرينيوم.
• أشارت الإدارة إلى أن قاضياً فيدرالياً في ألاسكا قد يصدر حكمه قريباً بشأن مدى قانونية فيتو وكالة حماية البيئة.
• أعلنت Pebble أنها أنفقت ما يزيد على 400,000,000 دولار على الدراسات البيئية والهندسية مجتمعةً.
• قالت الشركة إن الفوز القانوني قد يتيح لفيلق المهندسين التابع للجيش الأمريكي إتمام إجراءات الترخيص وتحريك المشروع نحو إيجاد شركاء والبدء في البناء.

السياق السوقي: فجوة النحاس المتسعة

قال رئيس قسم علاقات المستثمرين مايك ويسترلاند إن أطروحة الشركة تنطلق من الطلب على النحاس، مستشهداً بتوقعات كل من RBC Capital Markets وS&P Global، اللتين تريان عجزاً في النحاس يبلغ 10,000,000 طن بحلول منتصف ثلاثينيات أو أربعينيات القرن الحالي، في مقابل سوق عالمي يبلغ نحو 30,000,000 طن.

• تتوقع RBC Capital Markets عجزاً بمقدار 10,000,000 طن بحلول عام 2035.
• ترى S&P Global عجزاً مماثلاً بمقدار 10,000,000 طن بحلول عام 2040.
• تراجع المعروض العالمي من النحاس المُعدَّن في النصف الأول من هذا العام، وهو أول انخفاض منذ عام 2017.
• سجّلت Codelco، أكبر مُصدِّر للنحاس في العالم، أضعف أداء لها في الربع الثاني خلال 20 عاماً، وفقاً للعرض التقديمي.
• تراجعت اكتشافات النحاس الجديدة إلى مستويات شبه صفرية رغم ارتفاع ميزانيات الاستكشاف.

أوضح ويسترلاند أن الصناعة باتت تركّز بشكل متزايد على التوسعات في المناطق المجاورة للمناجم القائمة، بدلاً من البحث عن رواسب كبيرة جديدة، مؤكداً أن ذلك يُفسح المجال لمشاريع من قبيل Pebble.

"لا يمكنك توليد الكهرباء بدون نحاس، ولا نقلها بكفاءة بدونه، وأنت تحتاج إليه أيضاً في التطبيقات النهائية. النحاس سيكون معدناً محورياً في المستقبل"، قال ويسترلاند.

وأضاف: "العالم بحاجة إلى مزيد من النحاس في وقت يتجه فيه الإنتاج العالمي نحو التراجع المستمر."

ملف المشروع: حجم ضخم وموقع نائٍ

أكدت Pebble أن رواسبها تظل من بين أكبر موارد النحاس والذهب غير المطوّرة في العالم. يقع المشروع على بُعد نحو 200 ميل من مدينة أنكوريدج في ألاسكا، وعلى بُعد نحو 150 ميلاً من المحيط.

• موارد النحاس المقيسة والمُشار إليها: 53,000,000,000 رطل.
• موارد النحاس المُستنتجة: 23,000,000,000 رطل.
• موارد الذهب المقيسة والمُشار إليها: 54,000,000 أوقية.
• موارد الذهب المُستنتجة: 28,000,000 أوقية.
• تشمل المعادن الأخرى: الموليبدينوم والفضة والرينيوم.

وصفت الإدارة الموقع بأنه يكاد يخلو من المياه الجارية والحيوانات والأشجار والتجمعات السكانية في نطاق 20 إلى 25 ميلاً، مشيرةً إلى أن التضاريس منبسطة وملائمة لعمليات التعدين.

كما أبرزت الشركة أهمية معدن الرينيوم، الذي وصفته بأنه معدن أمريكي استراتيجي يُستخدم في التطبيقات العسكرية كفوهات الصواريخ وتصليب شفرات توربينات طائرات الاستعراض الجوي. وأفادت Pebble بأنها تمتلك أكبر احتياطي رينيوم غير مطوّر في العالم.

الدراسات البيئية والهندسية

أعلنت Pebble أنها أنفقت ما يزيد على 200,000,000 دولار على الدراسات البيئية، وما يزيد على 200,000,000 دولار على الدراسات الهندسية، فيما أُنجز ما يقارب 1,000,000 قدم من أعمال الحفر في الموقع.

وأوضحت الشركة أن بيان الأثر البيئي أعدّته شركة AECOM ووقّع عليه فيلق المهندسين التابع للجيش الأمريكي عام 2020، وخلص إلى عدم وجود أي تأثير ملموس على أعداد سمك السلمون على بُعد نحو 150 ميلاً من الموقع.

• قالت الشركة إن AECOM لم تستطع تصوّر أي سيناريو فشل من شأنه التأثير على تلك التجمعات السمكية.
• أكدت Pebble أن منشأة تخزين النفايات مصمّمة بحيث لا تحتجز المياه.
• أشارت الشركة إلى أن محطة معالجة المياه البالغة تكلفتها 500,000,000 دولار كندي ستعمل على معالجة المياه وإطلاقها باستمرار.
• أكدت الإدارة أن منشأة النفايات لا يمكن أن تمتلئ بفضل تصميمها، حتى في حالة الخطأ البشري.
• قالت Pebble إن فيلق المهندسين التابع للجيش الأمريكي أتمّ ما بين 80% و90% من إجراءات الترخيص.

أكدت الإدارة أن القاعدة البيئية والهندسية للمشروع ستدعم إعادة الانطلاق في حال جاء الحكم القانوني لصالح الشركة.

المعركة القانونية: انتظار الحكم الفيدرالي

تتمحور القضية الأكثر إلحاحاً للشركة حول دعوى قضائية فيدرالية في ألاسكا أمام القاضية شارون. وقد طعنت كل من Pebble وولاية ألاسكا ومجموعات السكان الأصليين في فيتو وكالة حماية البيئة الذي يحظر التعدين وعمليات الردم في منطقة تبلغ مساحتها 300 ميل مربع حول المشروع.

وأكدت Pebble أن الفيتو غير قانوني ويفتقر إلى مسوّغات سليمة، مشيرةً إلى أن القضية تجمع ثلاث دعاوى منفصلة وقد مرّت بمراحل التقديم الموجز والمرافعات الشفهية.

• قدّمت Pebble حججها الافتتاحية في خريف العام الماضي.
• ردّت وزارة العدل الأمريكية في أواخر الشتاء أو مطلع الربيع.
• ردّت Pebble على ردّ الحكومة.
• جرت المرافعات الشفهية في يونيو.
• قالت القاضية شارون في ختام الجلسة: "شكراً لكم جميعاً على الحضور، وسأسعى إلى إصدار قراري في أقرب وقت."

أشارت الإدارة إلى أن الحكم قد يصدر خلال شهر أو شهرين، أو ربما قبل نهاية العام، مع التأكيد على أن القاضية لم تحدد جدولاً زمنياً قاطعاً. ولفت ويسترلاند إلى أن آخر حكم أصدرته القاضية في قضية غير ذات صلة استغرق خمسة أشهر ونصفاً وامتد على 89 صفحة.

كما استعرضت الشركة تاريخ الفيتو، الذي فُرض أول مرة في عهد إدارة أوباما، ثم سُحب في عهد إدارة ترامب الأولى، قبل أن يُعاد فرضه ويُقنَّن في عهد إدارة بايدن. وأفادت Pebble بأن إدارة ترامب الحالية تترك الأمر للقضاء.

الميزانية العمومية وقاعدة المساهمين

أعلنت Pebble أن رصيدها النقدي بلغ 53,000,000 دولار كندي في 30/06/2026. ولم تتطرق الإدارة إلى إيرادات تشغيلية، إذ تظل الشركة في مرحلة التطوير والتقاضي لا الإنتاج.

كما أشارت الشركة إلى أن تركيبة مساهميها شهدت تحولاً جذرياً في السنوات الأخيرة.

• يمثّل المستثمرون الأفراد نحو 70% من المساهمين حالياً.
• يمثّل المستثمرون المؤسسيون والمطلعون نحو 30%.
• قبل رفض طلب الترخيص عام 2020، كانت النسب معكوسة تقريباً.
• تتوقع الإدارة ارتفاع حصة الملكية المؤسسية مجدداً إذا تقدّم المشروع.

صفقة حقوق الإتاوة مع Kopernik

ناقش ويسترلاند ورئيس قسم تطوير الأعمال آدم شودوس اتفاقية الإتاوة المبرمة مع Kopernik. أُبرمت الصفقة حين كانت أسهم Pebble تتداول بنحو 0.30 دولار للسهم، وأسفرت عن جمع نحو 60,000,000 دولار على دفعات دون تخفيف حصص المساهمين.

• تحصل Kopernik على 10% من إنتاج الذهب و30% من إنتاج الفضة طوال عمر المنجم بأسعار محددة مسبقاً.
• قالت الشركة إن هذا الترتيب يمثّل نحو 3% من قيمة الرواسب الإجمالية.
• توصف Kopernik بأنها صندوق متخصص في الذهب والفضة يؤمن أيضاً بضرورة إنشاء منجم النحاس.
• يمتلك الصندوق كذلك حصصاً في الملكية قد تكون ذات أهمية في دعوى التعويضات إذا أخفق الطعن القانوني.
• وصفت Pebble شركة Kopernik بأنها شريك مساهم داعم وطويل الأمد.

أكدت الإدارة أن الإتاوة ستغدو ذات قيمة استثنائية إذا بلغ المشروع مرحلة الإنتاج.

التقييم والآفاق المستقبلية

استشهدت Pebble بدراسة أعدّتها BMO تُقدّر قيمة الأسهم بنحو 8.00 دولار في حال انتقلت الشركة إلى مرحلة التطوير الفعلي. وأشارت الإدارة إلى أن ذلك يقارن بسعر التداول الحالي البالغ نحو 1.40 دولار، مما يعني إمكانية ارتفاع كبيرة إذا تجاوز المشروع عقباته القانونية والتنظيمية.

قال ويسترلاند إن الخطوات التالية في أعقاب حكم مواتٍ ستكون متسلسلة ومنطقية، وإن كانت ليست بسيطة في التنفيذ.

• مطالبة فيلق المهندسين التابع للجيش الأمريكي باستئناف ملف الترخيص.
• إتمام العمل المتبقي في وثيقة القرار النهائي، التي أشارت الإدارة إلى أنها مكتملة في معظمها.
• استصدار التراخيص على المستوى الولائي.
• استقطاب شركاء تعدينيين أو تحالف من الشركات ذات الطلب الطويل الأمد على النحاس.
• المضي قدماً نحو البناء.

أكدت الإدارة أن حجم المشروع وموقعه وكثافة أعمال الحفر والدراسات الهندسية المنجزة قد تجعله جذاباً لكبرى شركات التعدين فور انقشاع الغيوم القانونية.

قال ويسترلاند: "العالم لا يحتاج إلى مزيد من الاكتشافات في المناطق المجاورة للمناجم القائمة، فتلك مفيدة جميعها، لكن ما يحتاجه هو تطوير رواسب نحاس كبيرة وجديدة، وPebble هي الأضخم بينها جميعاً."

وأضاف أن الشركة تنظر إلى القضية الراهنة بوصفها نقطة تحوّل فارقة. وقال: "هذه لحظة مفصلية للشركة إذا نجحنا في هذا الطعن القانوني"، مضيفاً أن حكماً ضد الفيتو سيُلغيه إذا رأت المحكمة أنه غير قانوني.

أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة

خلال جلسة الأسئلة، عاد النقاش إلى صفقة Kopernik وجوانبها الاقتصادية، وأوضحت الإدارة أن الاتفاقية صُمِّمت لجمع رأس المال في فترة تراجع أسعار الأسهم دون إصدار أسهم جديدة.

• هُيكلت الإتاوة حول الذهب والفضة لا النحاس، لأن Kopernik صندوق متخصص أساساً في المعادن الثمينة.
• أكدت الإدارة ضرورة إنشاء منجم النحاس استجابةً للطلب العالمي المتنامي.
• أشارت الشركة إلى أن موقف Kopernik قد يكتسب أهمية إضافية إذا سعت Pebble لاحقاً إلى المطالبة بتعويضات في دعوى الاستيلاء.
• وصفت الإدارة Kopernik بأنها مساهم داعم وذو رؤية طويلة الأمد تجاه المشروع.

خلاصة

غادرت Pebble المؤتمر برسالة واضحة: المشروع ضخم، وسوق النحاس يتضيق، والحكم القضائي قد يكون المحفّز الرئيسي في المدى القريب. يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا