في يوم الثلاثاء الموافق 29/09/2026، استعرضت شركة Dundee Precious Metals (DPM) خلال عرضها في منتدى التعدين للأمريكتين 2026 صورة شاملة عن أعمالها، التي لا تزال تولّد تدفقات نقدية قوية في الوقت الذي تسعى فيه إلى بناء مسار نمو أطول أمداً. وسلّطت الشركة الضوء على اكتشافات جديدة كبرى في منطقة البلقان، مع إقرارها بالعمل الذي لا يزال أمامها لتحويل تلك الاكتشافات إلى إنتاج فعلي، وإدارة بعض التحولات القريبة المتعلقة بالدرجات والتطوير.
أبرز النقاط
- أعلنت DPM أنها حققت توجيهات الإنتاج للعام الحادي عشر على التوالي، وحوّلت نجاحاتها الاستكشافية إلى خط أنابيب نمو أوسع.
- أشارت الشركة إلى اكتشافين رئيسيين في منجم Chelopech ببلغاريا، يشملان رواسب بورفيري ومنطقة Wedge Zone، وهو ما قد يمدد عمر المنجم إلى ما هو أبعد من التوقعات السابقة.
- أفادت الإدارة بأن الشركة أعادت 146 مليون دولار إلى المساهمين العام الماضي عبر توزيعات الأرباح وعمليات إعادة الشراء، وذلك حتى مع تقليص الديون في أعقاب صفقة بقيمة 1.3 مليار دولار.
- لا يزال مشروع Čoka Rakita في صربيا المشروع الرئيسي للبناء الجديد، إذ يُستهدف بدء الإنتاج فيه عام 2029 بتكاليف إجمالية مستدامة تبلغ 644 دولاراً للأونصة.
- تعتزم الشركة الإبقاء على الإنفاق الاستكشافي عند نحو 70 مليون دولار هذا العام، وهو أعلى من التوجيهات السابقة للعام المقبل، في ظل رؤيتها لمزيد من الفرص في منطقة البلقان.
النتائج المالية
أعلنت DPM إتمام صفقة بقيمة 1.3 مليار دولار في سبتمبر، تضمنت مكوناً نقدياً بقيمة 430 مليون دولار، واستخدمت جزءاً من العائدات لسداد ما يقارب 200 مليون دولار من الديون. وأشارت الإدارة إلى أن المركز النقدي للشركة عاد إلى مستويات العام السابق، على الرغم من إعادة 146 مليون دولار إلى المساهمين خلال العام الماضي عبر توزيعات الأرباح وعمليات إعادة الشراء.
- بلغت العوائد الممنوحة للمساهمين منذ بداية العام 91 مليون دولار، منها 17 مليون دولار في شكل توزيعات الأرباح.
- تسارعت عمليات إعادة الشراء لتصل إلى 121 مليون دولار باستثناء توزيعات الأرباح حتى نهاية الأسبوع الماضي.
- أكدت الشركة استمرار تركيزها على العمليات ذات الهامش المرتفع والانضباط الرأسمالي.
- أشارت الإدارة إلى أن متوسط معدل الضريبة عبر الولايات القضائية التشغيلية يبلغ نحو 12%، وهو أقل من كثير من شركات التعدين العالمية.
أكدت الشركة أيضاً أن عملياتها تحافظ على قدرتها التنافسية من حيث التكاليف. وقالت إن Čoka Rakita من المتوقع أن تعمل بتكاليف إجمالية مستدامة تبلغ 644 دولاراً للأونصة، فيما يُتوقع أن تكون منطقة Wedge Zone في نطاق مماثل. وللمقارنة، أشارت DPM إلى الأداء التاريخي لمنجم Ada Tepe الذي بلغ نحو 500 دولار للأونصة في التكاليف الإجمالية المستدامة وما يقارب 100,000 أونصة سنوياً.
التحديثات التشغيلية
أفادت الإدارة بأن الشركة تمتلك سجلاً ممتداً على مدى 11 عاماً في تحقيق توجيهات الإنتاج، وأنها تنتقل الآن من نموذج أصل واحد ناضج نحو شركة نمو متعددة الأصول. ويُقاد هذا التحول بالاكتشافات وأعمال التطوير في بلغاريا وصربيا والبوسنة.
Chelopech في بلغاريا
- يعمل منجم Chelopech منذ عام 1932 وكان يُنظر إليه منذ أمد بعيد باعتباره أصلاً من الدرجة الأولى بعمر احتياطي يتراوح بين 8 و10 سنوات.
- يبلغ الإنتاج الحالي ما بين 185,000 و215,000 أونصة معادل ذهب سنوياً.
- ينتج المنجم نحو 2.2 مليون طن سنوياً، ويمكن رفعه إلى 2.5 مليون طن مع إنفاق رأسمالي محدود.
- من المتوقع أن ترتفع الإنتاجية حتى عام 2027، ثم تنخفض قليلاً في عام 2028 بسبب تغيرات الدرجة، قبل أن تساعد الاكتشافات الجديدة في تعويض هذا الانخفاض.
أعلنت DPM أن الاكتشاف الأخير لرواسب البورفيري تحت منجم Chelopech قد يغيّر هذه التوقعات. بدأت أعمال الحفر في يناير وأسفرت بالفعل عن قطع طويلة عالية الدرجة، من بينها 712 متراً بمعدل 2.49 غرام للطن، وامتداد لاحق إلى 1,054 متراً بالدرجة ذاتها. وأعطى حفر ثانٍ 760 متراً بمعدل 3.3 غرام للطن، منها 138 متراً أخيرة بمعدل 5.7 غرام للطن.
أشارت الشركة إلى أن الجسم الخامي يبدو أن له بصمة دنيا تبلغ 500 في 500 في 1 كيلومتر، مع انتقال من التحول الفيليكي إلى البوتاسي على عمق نحو كيلومتر واحد تحت السطح. وتتوقع الشركة تقديم تقدير للموارد في النصف الثاني من العام المقبل، وتقييماً اقتصادياً أولياً في مطلع عام 2028، وطلب امتياز في عام 2029.
سلّطت DPM الضوء أيضاً على منطقة Wedge Zone، وهي رواسب حرارية مائية عالية الدرجة تقع على عمق يتراوح بين 250 و300 متر تحت المنجم القائم. وأشارت الشركة إلى أن القطع الأخيرة شملت 68 متراً بمعدل 7 غرام للطن، و81 متراً بمعدل 8 غرام للطن، و58 متراً بمعدل 15 غرام للطن. ووصفت المنطقة بأنها مادة في موضعها الطبيعي ذات إمكانات جانبية كبيرة، مشيرةً إلى أن أي حفر لم يختبر بعد المنطقة الواقعة في نطاق 300 متر شمالاً أو جنوباً و3 كيلومترات شرقاً أو غرباً.
أفادت الشركة بأن المادة المستخرجة من منطقة Wedge Zone ستدعم مراحل الإنتاج حتى نهاية عام 2028، مع عودة الإنتاج إلى مستوياته الطبيعية في عام 2029. وقالت إن الدرجة قد تتجاوز ثلاثة أضعاف متوسط عمر المنجم.
Čoka Rakita في صربيا
- يُستهدف بدء إنتاج Čoka Rakita في عام 2029.
- تبلغ التكاليف الإجمالية المستدامة المتوقعة 644 دولاراً للأونصة.
- أفادت الإدارة بأن المشروع أظهر بالفعل زيادة بمقدار 33 ضعفاً في قيمة المؤسسة المنسوبة لكل أونصة عند مرحلة دراسة الجدوى.
- أشارت الشركة إلى أن المشروع يندرج ضمن مجموعة أوسع من الاكتشافات في صربيا.
Vares في البوسنة
- استحوذت DPM على Vares من خلال صفقة Adriatic Metals في 03/09 من العام السابق.
- انتقل الأصل إلى مرحلة الإنتاج التجاري ويجري الآن تحسينه للوصول إلى الطاقة الإنتاجية الكاملة.
- يُستهدف أن يصل المنشأ المعدني إلى الإنتاج الكامل في الربع الرابع.
- وصلت عمليات التعدين بالفعل إلى مستويات الإنتاج الكاملة.
أوضحت الإدارة كيف يمكن للممارسات التشغيلية أن تُحسّن النتائج بسرعة في Vares. وقالت الشركة إنها في غضون ثمانية أسابيع بلغت معدلات التقدم المستهدفة بعد تحسين أسلوبها في التعدين. كما أشارت إلى أنها انتقلت من التعدين من أعلى إلى أسفل إلى التعدين من أسفل إلى أعلى، مما يقلل التخفيف ويحسّن التوفيق في الدرجة.
أفادت الشركة بأن الموقع يعمل الآن بكوادر محلية في معظمها من سراييفو والمناطق المجاورة، إذ يُستقطب جميع القادة الكبار باستثناء المدير العام ومجموعة دعم صغيرة من المواهب المحلية. وأضافت أنها تعمل على خفض التكاليف بالتحول من الحشو الإسمنتي المجمّع إلى الحشو العجيني، وتقليص الكوادر الأجنبية وتحسين كفاءة المطحنة مع ارتفاع الإنتاجية.
Dumitru Potok وRakita North في صربيا
- Dumitru Potok هو رواسب سكارن تلامسي يقع على بُعد نحو كيلومتر واحد شمال Čoka Rakita.
- تتوقع الشركة تحديثاً للموارد في الربع الأول من عام 2027 وتقييماً اقتصادياً أولياً بحلول نهاية عام 2027.
- أسفر الحفر الأخير عن 50 متراً بمعدل 3.68% معادل نحاس، على عمق نحو كيلومتر واحد تحت الأرض وعلى بُعد 300 متر من الامتداد الحالي.
- أعطى Rakita North 76 متراً بمعدل 2.66% معادل نحاس، وهو أعلى بكثير من نسبة 1% معادل نحاس التي كانت الشركة تتوقعها.
أشارت DPM إلى أن المنطقة الصربية قد تستوعب منشأة رئيسية ثانية من الدرجة الأولى، بقاعدة موارد تبلغ 84 مليون طن عبر المنطقة، منها 64 مليون طن في Dumitru Potok. وقالت إن أهدافاً متعددة تمتد حتى 5 كيلومترات شمال الرواسب الرئيسية.
خط أنابيب الاستكشاف والاكتشاف
ظل الاستكشاف محوراً رئيسياً في العرض. وأفادت الإدارة بأنها تخطط للإنفاق بمبلغ 70 مليون دولار على الاستكشاف هذا العام، وتتوقع الآن أن يبقى الإنفاق عند هذا المستوى أو يتجاوزه، على الرغم من أن التوجيهات السابقة كانت تشير إلى انخفاضه إلى 40 مليون دولار العام المقبل.
- أعلنت الشركة أنها حققت أربعة من أفضل ستة اكتشافات عالمية منذ عام 2024.
- أشارت الإدارة إلى أن هذا الرقم قد يرتفع إلى ستة من ثمانية إذا أُدرج Čoka Rakita.
- وصفت الشركة منطقة البلقان بأنها منطقة لا تحظى بالتقدير الكافي، مؤكدةً أن الجيولوجيا المحلية لديها إمكانية استضافة المزيد من الرواسب الكبيرة.
- أشارت الشركة إلى أن تكاليف الاكتشاف في منطقة Rakita بلغت نحو 20 دولاراً للأونصة.
أفادت الإدارة بأن الاكتشافات تتحول إلى قيمة أعلى بكثير عند مرحلة دراسة الجدوى. واستشهدت بـ Čoka Rakita بوصفه زيادة بمقدار 33 ضعفاً في قيمة المؤسسة المنسوبة لكل أونصة، وبـ Dumitru Potok بوصفه زيادة بمقدار ثمانية أضعاف. وأضافت أن البيئة الضريبية في المنطقة مواتية، بمتوسط معدل يبلغ نحو 12% عبر ولاياتها القضائية التشغيلية.
التوقعات المستقبلية
كانت الرسالة طويلة الأمد لـ DPM أن الشركة لم تعد تعتمد على منحنى عمر منجم واحد. بل ترى مستقبلاً مزدوجاً لـ Chelopech: استمرار الإنتاج من المنجم القائم، ومصدر جديد للخام من رواسب البورفيري تحته.
أفادت الشركة بأن البورفيري يجب أن ينتج في نهاية المطاف مركّزات تقليدية خالية من العناصر الضارة المرتبطة بالإنتاج الحالي، في حين يواصل المنجم القائم توليد مركّزات الذهب والنحاس التي تحتوي على الزرنيخ. وأشارت الإدارة إلى أن الموقع يستفيد أيضاً من قربه من ثاني أكبر مصهر نحاس في أوروبا.
- من المتوقع أن ترتفع الإنتاجية في Chelopech حتى عام 2027.
- قد يُعوَّض الانخفاض المتوقع في عام 2028 بفضل رواسب البورفيري الجديدة ومنطقة Wedge Zone.
- من المقرر أن يبدأ البناء في Čoka Rakita العام المقبل والإنتاج في عام 2029.
- قد يتجه Dumitru Potok نحو قرار البناء في عام 2028 عقب دراسات عام 2027.
- يُتوقع أن تحصل Porphyry South في Chelopech على تقدير للموارد في النصف الثاني من عام 2028 وتقييم اقتصادي أولي في مطلع عام 2028.
أفادت الإدارة بأن نجاح الشركة غيّر أولوياتها الداخلية أيضاً. وقالت إن خط أنابيب الاستكشاف بات "مكتظاً للغاية" نظراً لتقدم عدة مشاريع في آنٍ واحد، مما يُبقي الإنفاق الرأسمالي على الاستكشاف مرتفعاً.
أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال الأسئلة، سُئلت الإدارة عن هيكل التكاليف في Vares ومدى مجيء التحسين من انخفاض تكاليف الوحدة أو ارتفاع الأحجام. وأجابت الشركة بأن الأمر يعود إلى كليهما.
- يؤدي انخفاض استخدام الإسمنت جراء التحول إلى الحشو العجيني إلى خفض التكاليف.
- يُسهم تقليص عدد الموظفين الأجانب في خفض النفقات العامة.
- تتحسن كفاءة المطحنة مع وصول المصنع إلى طاقته الإنتاجية الكاملة.
- تُقلل أساليب التعدين الأفضل من التخفيف وتساعد في مطابقة الدرجات أو تجاوز تقديرات الاحتياطي والموارد.
أشارت الإدارة إلى أن العام الأول في Vares ركّز على الجودة لا الحجم، وأن الموقع يشهد الآن نتائج إيجابية في التوفيق. وأضافت أن الممارسات التشغيلية ذاتها المستخدمة في تجهيز Čoka Rakita نُقلت لاحقاً إلى Vares، مما ساعد في تسريع مرحلة التشغيل.
الرسالة الأشمل للإدارة
أكد الرئيس التنفيذي David أن سجل الشركة وخط أنابيب الاكتشاف يُثبتان أن منطقة البلقان أكثر قدرة مما قد يفترضه كثير من المستثمرين. وقال: "نحن الآن في عامنا الحادي عشر في تحقيق التوجيهات. وقد حققنا قدراً كبيراً من النجاح على صعيد الاكتشافات في المناطق التي نعمل فيها."
وأضاف أن الدرجات المكتشفة غير معتادة وفق المعايير الإقليمية. وقال: "هذه الأنواع من الدرجات غير معتادة للغاية في هذا الجزء من العالم، بل أعتقد في أي مكان آخر تقريباً. لا تجد أصولاً كثيرة كهذه. نحن في غاية الحماس تجاه المستقبل."
في الوقت الراهن، تُقدّم DPM نفسها بوصفها شركة تتمتع بتوليد نقدي جاري قوي وميزانية عمومية منضبطة وقائمة متنامية من المشاريع التي قد تدعم الإنتاج حتى العقد القادم.
يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل حول العرض وجلسة الأسئلة والأجوبة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
