ناقلات الطاقة تساكوس في مؤتمر ليثام بارتنرز: شح الناقلات يعزز التوقعات

في يوم الثلاثاء الموافق 29/09/2026، كشفت شركة ناقلات الطاقة تساكوس (TEN) للمستثمرين في مؤتمر ليثام بارتنرز للمستثمرين لخريف 2026 أن سوق الناقلات لا يزال يعاني من شح غير معتاد، مما يدعم قوة الأرباح والتدفقات النقدية. وأضافت الشركة أنها في وضع جيد للاستفادة من هذه الدورة، مشيرةً إلى أن قطاع الشحن لا يزال متقلباً وأن معدلات السوق الفورية الحالية من غير المرجح أن تستمر عند مستوياتها المرتفعة الراهنة.

أبرز النقاط

• أفادت TEN بأن أرباح الربع الثاني ارتفعت بشكل حاد مع استمرار تقييد العرض في سوق الناقلات وبقاء الطلب متيناً.
• نحو 80% من الأسطول يعمل بموجب عقود طويلة الأجل، مما يمنح الشركة التزامات بإيرادات دنيا تبلغ 3.6 مليار دولار.
• أشارت الشركة إلى أن أسطول الناقلات العالمي يتقادم، ومعدلات الخردة منخفضة، وأن بناء السفن الجديدة لا يزال غير كافٍ لتخفيف النقص في المدى القريب.
• سلّطت TEN الضوء على أسطولها الحديث وأعمال ناقلات الشاتل المتخصصة وعلاقاتها المباشرة مع كبرى شركات النفط.
• تتوقع الإدارة استمرار الظروف الملائمة لعدة سنوات، حتى في حال تراجع معدلات السوق الفورية الحالية عن ذروتها الأخيرة.

النتائج المالية

أفادت TEN بأن نتائجها لعام 2026 كانت قوية، مدعومةً بارتفاع حاد في معدلات الناقلات وتوازن إيجابي بين العرض والطلب.

• بلغت أرباح الربع الثاني 4.40 دولار للسهم، مقارنةً بـ 0.67 دولار في العام السابق، بزيادة نسبتها 557%.
• للأشهر الستة الأولى من عام 2026، بلغت الأرباح 7.12 دولار للسهم، مقارنةً بـ 1.70 دولار في الفترة ذاتها من عام 2025.
• أشارت الإدارة إلى أن أداء الربع الثالث يسير بوتيرة أفضل من الربع الثاني.
• قالت الشركة إن عائدها على حقوق الملكية بالمعدلات الحالية يتجاوز بكثير مستوى التعادل التاريخي البالغ 12% إلى 13%.

قال مايك كيمبل، رئيس علاقات المستثمرين: "حققنا 4.40 دولار للسهم في الربع الثاني، مقارنةً بـ 0.67 دولار العام الماضي، وكان العام الماضي عاماً جيداً. خلال الأشهر الستة الأولى، بلغنا 7.12 دولار للسهم، مقارنةً بـ 1.70 دولار العام الماضي."

قاعدة العقود والميزانية العمومية

أوضحت TEN أن نموذج أعمالها مصمم للحد من التقلبات مع الإبقاء على إمكانية الاستفادة من السوق القوية.

• تمتلك الشركة التزامات بإيرادات دنيا تبلغ 3.6 مليار دولار من عقود ذات أجل محدد.
• نحو 80% من الأسطول يعمل بموجب عقود طويلة الأجل.
• نحو ثلث العقود يُعاد تسعيرها سنوياً وفق معدلات السوق الحالية.
• نحو نصف العقود طويلة الأجل تتضمن مشاركة في الأرباح مرتبطة بمؤشرات القطاع وحدود دنيا.

شرح كيمبل هيكل مشاركة الأرباح بمثال: إذا كان الحد الأدنى محدداً بـ 75,000 دولار في اليوم وارتفع المؤشر إلى 100,000 دولار في اليوم، فإن الفارق البالغ 25,000 دولار يُقسَّم بالتساوي، مما يضيف 12,500 دولار يومياً إلى الإيرادات.

وأشار إلى أن ديون الشركة تبقى مستقرة وقابلة للإدارة، مدعومةً بعلاقات مصرفية راسخة. وقالت TEN إن تدفقاتها النقدية المتوقعة تساعدها على تأمين أدنى تكلفة دين في القطاع وتدعم استمرار دفع توزيعات الأرباح.

التحديثات التشغيلية

أفادت TEN بأنها تشغّل أحد أكثر أساطيل الناقلات تنوعاً بين شركات الشحن المدرجة في البورصات.

• يضم الأسطول 81 ناقلة مخصصة.
• متوسط عمر الأسطول نحو 3 سنوات.
• باعت الشركة 20 سفينة قديمة في السنوات الأخيرة واقتنت أو طلبت 35 سفينة.
• لديها حالياً 20 سفينة جديدة قيد الطلب.
• من بينها 12 ناقلة شاتل، وهو أكبر دفتر طلبات في هذه الفئة من السفن بين شركات الناقلات المدرجة.

أفادت TEN بأنها نقلت 565 مليون برميل من النفط خلال العام الماضي، ما يعادل نحو 28 يوماً من استهلاك الولايات المتحدة من النفط. وتعمل الشركة على نحو 35 مساراً رئيسياً للناقلات حول العالم.

أوضحت الإدارة أن عملاءها هم في الغالب كبرى شركات النفط، من بينها إكسون وإيكينور و Shell ومجموعة شيفرون، فضلاً عن غلينكور وترافيغورا. وقالت TEN إن هؤلاء العملاء يستأجرون سفناً لا يتجاوز عمرها 20 عاماً، مما يدعم تركيز الشركة على السفن الأحدث والعلاقات طويلة الأمد.

قال كيمبل: "نحن الشركة الوحيدة في مجال الناقلات، أو الشحن بشكل عام على حد علمي، التي تمتلك أكاديميتها البحرية التجارية المعتمدة لتخريج الضباط. في نهاية المطاف، ما نسعى إليه من خلال هذه العقود طويلة الأجل هو إضافة قدر من الاستقرار إلى أعمال دورية بطبيعتها."

ظروف السوق وقيود العرض

وصفت TEN سوق الناقلات بأنه ضيق هيكلياً، مع تقادم السفن وانخفاض معدلات الخردة ومحدودية البناء الجديد، مما يبقي العرض تحت ضغط مستمر.

• نحو 23% من أسطول الناقلات العالمي يتجاوز عمره 20 عاماً.
• نحو 50% من الأسطول يتجاوز عمره 15 عاماً.
• كانت معدلات الخردة التاريخية نحو 5% سنوياً، غير أن المعدل الحالي أقرب إلى 1%.
• أشارت الإدارة إلى أن العقوبات المفروضة على أساطيل الظل الروسية والإيرانية أبطأت تقاعد السفن.
• يستغرق بناء السفن الجديدة نحو 3 سنوات، لذا فإن الارتياح من العرض الجديد سيستغرق وقتاً.

قال كيمبل إن دفتر الطلبات الحالي يعادل نحو 20% من الأسطول العالمي، أي ما يقارب نمواً سنوياً بنسبة 6%. وأشار إلى أن هذا المستوى "بالكاد يغطي الخردة" ولا يحل مشكلة العرض.

وأضاف أن القطاع عانى أيضاً من شح في بناء السفن الجديدة على مدى 6 إلى 7 سنوات الماضية، إذ ركّز أصحاب السفن على سداد ديونهم في أعقاب الجائحة.

أشارت الشركة إلى أن ناقلات أسطول الظل تسير بسرعة نحو 5 عقد بحرية، أي أقل بكثير من السرعة الاعتيادية البالغة 20 عقدة، مما يؤثر بدوره على أنماط الشحن وتوافر السفن.

معدلات السوق الفورية واقتصاديات المسارات

أفادت الإدارة بأن معدلات السوق الفورية ترتفع بشكل حاد عبر عدة مسارات، وإن كانت تتباين تبايناً كبيراً بحسب نقطة الانطلاق والوجهة.

• قبل نحو عامين، كانت معدلات السوق الفورية لناقلات VLCC تبلغ نحو 45,000 دولار في اليوم، وهو ما وصفته TEN بمستوى التعادل.
• في خريف 2025، قبيل الغزو الفنزويلي، ارتفعت المعدلات إلى نحو 75,000 إلى 80,000 دولار في اليوم.
• عقب الغزو الفنزويلي، تسلّقت المعدلات إلى نحو 125,000 دولار في اليوم.
• في الآونة الأخيرة، بلغت المعدلات ما يصل إلى 1,000,000 دولار في اليوم على بعض المسارات من مضيق هرمز إلى الصين.
• تشمل المسارات الحالية الأخرى نحو 525,000 دولار في اليوم من غرب أفريقيا إلى الصين، ونحو 400,000 دولار في اليوم من ساحل الخليج الأمريكي إلى الصين.

قال كيمبل إن تكلفة بناء ناقلة VLCC تبلغ نحو 130 مليون دولار وتستطيع حمل 2 مليون برميل من النفط. وأشار إلى أن معدل التعادل يبلغ نحو 45,000 دولار في اليوم، وهو ما يغطي تكاليف التشغيل وخدمة الدين واستهلاك السفينة مع دعم عائد على حقوق الملكية بنسبة 12% إلى 13%.

وأوضح أن السوق الحالية غير متوقع أن تبقى عند مستوياتها الذروية الراهنة، غير أنها في الوقت ذاته لن تعود على الأرجح إلى النطاق الذي كان دون 100,000 دولار في اليوم قبيل آخر الاضطرابات.

التوقعات المستقبلية

أفادت TEN بأن لديها رؤية واضحة للسنوات الثلاث المقبلة وتتوقع أن يظل الخلل بين العرض والطلب قائماً لعدة سنوات.

• قالت الإدارة إن سوق الناقلات لا يزال يتمتع بـ"زخم" ويحظى بدعم من شح السفن.
• قد تتراجع معدلات السوق الفورية الحالية، لكنها متوقعة أن تبقى فوق مستويات ما قبل الأزمة.
• ترى الشركة أن أكبر فرص النمو تكمن في ناقلات الشاتل، لا سيما في المياه العميقة بالبرازيل وغرب أفريقيا.
• ينمو إنتاج المياه العميقة في تلك المناطق بمعدل 12% إلى 13% سنوياً، متجاوزاً بكثير وتيرة الطلب العالمي على النفط البالغة 1% إلى 2%.

أفادت TEN بأن أعمال ناقلات الشاتل تُعدّ من أكثر خطوطها ربحية. دخلت الشركة هذا القطاع قبل نحو 15 عاماً بالشراكة مع إكسون، مشيرةً إلى أن عدداً قليلاً فقط من المشغّلين قادر على التعامل مع تقنية التموضع الديناميكي المطلوبة والأطقم المتخصصة.

أوضحت الإدارة أن عقود الشركة طويلة الأجل وتنويع أسطولها وقاعدة سفنها الحديثة ينبغي أن تساعدها على الحفاظ على تدفق نقدي مستقر ومواصلة دفع توزيعات الأرباح على مدار الدورة.

أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة

خلال النقاش، عاد كيمبل مراراً إلى الرسالة ذاتها: سوق الناقلات ضيق، ودفتر الطلبات لا يزال غير كافٍ لحل مشكلة الشح، والشركة في وضع يمكّنها من الاستفادة من استقرار العقود وارتفاع معدلات السوق الفورية.

• قال إن السوق يعاني من "خلل حاد في العرض والطلب".
• أشار إلى أن عقود الشركة طويلة الأجل مصممة لإضافة الاستقرار إلى أعمال دورية بطبيعتها.
• أوضح أن البيئة الحالية غير معتادة لأن المعدلات ارتفعت بشكل كبير فوق مستويات التعادل على عدة مسارات رئيسية.
• قال إن سياسة TEN المحافظة في إدارة الديون وعلاقاتها المصرفية القوية ساعدتها على تجنب المشكلات التي أعقبت الجائحة.

قالت TEN إن الجمع بين أسطول حديث وعقود طويلة الأجل وسوق ناقلات ضيق يمنحها موقعاً قوياً في السنوات العديدة المقبلة. يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا