ترامب: أوروبا ستطلق كميات ضخمة من مخزونات الديزل
أعلنت شركة Gemfields عن نتائج صعبة للنصف الأول من عام 2026، إذ بلغت إيراداتها 106 مليون دولار وبلغت الأرباح المعدلة 0.006 دولار للسهم، غير أن الفترة تأثرت بشكل كبير بشطب غير نقدي بقيمة 125.2 مليون دولار مرتبط بشركة Montepuez Ruby Mining Limitada، المعروفة بـ MRM. وأشارت الشركة إلى أن الطلب الأساسي على الأحجار الكريمة الملونة ظل قوياً، وأن التدفق النقدي جاء إيجابياً، مع تدفق نقدي حر بلغ 17.4 مليون دولار. وانخفضت الأسهم بنسبة 1.49% لتصل إلى 66.00 دولار مقارنةً بالإغلاق السابق عند 67.00 دولار، لتبقى بذلك بعيدة عن أعلى مستوياتها خلال 52 أسبوعاً البالغ 152.00 دولار.
أبرز النقاط
- بلغت الإيرادات 106 مليون دولار، مدعومةً بمزادين لـ MRM ومزاد واحد لـ Kagem بجودة أعلى.
- سجّلت الشركة شطباً بقيمة 125.2 مليون دولار في MRM، وهو ما أدى إلى الخسارة المُبلَّغ عنها.
- بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) 40.7 مليون دولار، مما يدل على أن النشاط الأساسي ظل مربحاً قبل الشطب.
- أصبح مصنع PP2 في MRM يعمل إلى حد بعيد بشكل كامل، وتجاوز هدفه البالغ 400 طن في الساعة.
- أكدت الإدارة أن الطلب في المزادات على الأحجار الكريمة الملونة عالية الجودة ظل قوياً.
أداء الشركة
أشارت Gemfields إلى أن النصف الأول من 2026 كان صعباً، ويعود ذلك في المقام الأول إلى المشكلات التشغيلية في MRM بموزمبيق. إذ ظل استخراج الياقوت الممتاز دون مستويات التوقعات، فيما حدّت إحدى أكثر مواسم الأمطار غزارةً في السجلات من الوصول إلى مناطق التعدين الرئيسية، مما أجبر الشركة على التعدين في مناطق ذات جودة أدنى، وأسهم في ضعف إنتاج الياقوت.
ومع ذلك، أظهر النشاط التجاري الأشمل للشركة مؤشرات على المرونة. إذ بلغت الإيرادات 106 مليون دولار، ساهمت MRM بـ 76 مليون دولار منها، فيما ساهمت Kagem Mining Limited بـ 27 مليون دولار. وأشار مؤشر EBITDA البالغ 40.7 مليون دولار إلى أن النشاط الأساسي ظل مولداً للتدفقات النقدية قبل تسجيل رسوم الشطب.
كما أشارت الشركة إلى أن نموذج المزادات واصل دعم الطلب، مؤكدةً الاهتمام القوي بالأحجار الكريمة الممتازة، وأن سوق الزمرد والياقوت عالي الجودة لا يزال في حالة جيدة.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 106 مليون دولار في النصف الأول من 2026.
- إيرادات MRM: 76 مليون دولار، أي ما يعادل 71.7% من إيرادات المجموعة.
- إيرادات Kagem: 27 مليون دولار، أي ما يعادل 25.5% من إيرادات المجموعة.
- EBITDA: 40.7 مليون دولار.
- الأرباح المعدلة للسهم: 0.006 دولار.
- التدفق النقدي الحر: 17.4 مليون دولار.
- صافي الدين: 44 مليون دولار في 30/06/2026.
- صافي الدين شاملاً المستحقات من المزادات: 10.6 مليون دولار، وهو الأدنى منذ يونيو 2024.
- الشطب غير النقدي: 125.2 مليون دولار مقابل MRM.
- هامش الربح الإجمالي: 28.5% خلال الاثني عشر شهراً الأخيرة حتى يونيو 2026.
- هامش التشغيل: 9.8% خلال الاثني عشر شهراً الأخيرة.
- النقد في المركز: 34 مليون دولار.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تُقدَّم أي توقعات للأرباح، مما يجعل المقارنة المباشرة مع توقعات السوق أمراً غير ممكن. واستناداً إلى الأرقام المُعلنة، لم تكن القصة الرئيسية تجاوزاً بسيطاً أو إخفاقاً في الأرباح، بل كانت حجم رسوم الشطب هو المحور الأساسي.
كان الشطب البالغ 125.2 مليون دولار هو العامل الرئيسي وراء الخسارة المُبلَّغ عنها. وأوضحت الإدارة أن هذه الرسوم عكست انخفاض التصنيفات المتوقعة في نموذج عمر المنجم، ولا سيما فيما يتعلق باستخراج الياقوت الممتاز. كما أعادت الشركة صياغة شطب عام 2025 من 35 مليون دولار إلى 65 مليون دولار بعد اكتشاف تناقضات في النموذج.
وهذا يعني أن النتيجة الرئيسية للربع كانت أضعف بكثير مما توحي به أرقام التشغيل وحدها. فقد كانت EBITDA والتدفق النقدي الحر إيجابيَّين، إلا أن الشطب هيمن على الصورة الإجمالية.
ردود فعل السوق
انخفضت أسهم Gemfields بنسبة 1.49% لتصل إلى 66.00 دولار من 67.00 دولار عقب الإعلان. وكان التحرك معتدلاً، مما يشير إلى أن المستثمرين كانوا حذرين لا مذعورين. ولا يزال السهم بعيداً عن أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغ 152.00 دولار، مما يعكس أن السوق لا يزال يرى مخاطر جوهرية في الأعمال.
يقترب سعر السهم من الطرف الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 55.00 دولار و152.00 دولار، مما يعكس السجل التشغيلي غير المنتظم للشركة وحالة عدم اليقين المحيطة بـ MRM. ولم تُقدَّم بيانات حجم التداول، مما يجعل الحكم على ما إذا كان التحرك مصحوباً بنشاط غير اعتيادي أمراً غير ممكن.
التوقعات والإرشادات
أشارت الإدارة إلى أن نحو 30 مليون دولار من الإيرادات مضمونة بالفعل من مزاد زمرد بجودة تجارية في Kagem مقرر في سبتمبر 2026. كما تخطط الشركة لإجراء مزاد زمرد عالي الجودة ومزادَي ياقوت قبل نهاية العام.
في MRM، من المتوقع أن يكتمل تشغيل PP2 بالكامل في الربع الرابع من 2026. ويعمل المصنع بالفعل بمعدل يتجاوز 400 طن في الساعة، وأشارت الإدارة إلى أن الإنتاجية المشتركة مع PP1 تعني الآن معدل معالجة سنوياً يتراوح بين 3.0 مليون و3.2 مليون طن.
تراجع الشركة أيضاً خيارات تغذية خام المعادن، بما في ذلك التعدين التعاقدي المحتمل، إذ من المتوقع أن تنخفض المخزونات الحالية بشكل ملحوظ قبل نهاية 2026. وأشارت الإدارة إلى أن استثمارات إضافية في أسطول التعدين والمعدات الثقيلة ستكون على الأرجح ضرورية.
على صعيد الميزانية العمومية، أعلنت Gemfields أنها تتوقع تحسين صافي الدين نحو نهاية العام، مدعومةً بالمزادات المخططة وبعض استردادات ضريبة القيمة المضافة. كما أشارت الإدارة إلى أنها في مراحل أولى من المناقشات مع البنوك بشأن إعادة التمويل.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال ديفيد لوفيت، الرئيس التنفيذي المؤقت والمدير المالي: "من العدل القول إن النصف الأول كان صعباً، والخسارة المُبلَّغ عنها مخيبة للآمال بوضوح، ويعود ذلك في المقام الأول إلى التحديات في Montepuez Ruby Mining Limitada."
وأضاف أن PP2 أحرز تقدماً: "أصبح PP2 يعمل إلى حد بعيد بشكل كامل، وأثبت قدرته على العمل عند مستوى 400 طن في الساعة وأحياناً يتجاوزه."
وأوضح لوفيت أن أولويات الشركة هي استقرار العمليات والحفاظ على النقد وإعادة بناء الميزانية العمومية، قائلاً: "بالنظر إلى المستقبل، أولوياتنا واضحة. نحتاج إلى استقرار العمليات في Montepuez Ruby Mining Limitada، والحفاظ على الأداء القوي لـ Kagem Mining Limited، وصون النقد، وإعادة بناء مرونة الميزانية العمومية."
وقالت بيكي تيت، رئيسة المالية للعمليات، إن المجموعة حققت إيرادات بلغت 106 مليون دولار خلال الفترة، جاء نصفها من مزاد MRM في فبراير 2026.
المخاطر والتحديات
- ضعف إنتاج الياقوت: انخفض إنتاج الياقوت الممتاز بنسبة 13% مقارنةً بالنصف الأول من 2025، على الرغم من زيادة خام التعدين بنسبة 133%.
- اضطرابات الطقس: حدّت الأمطار الغزيرة من الوصول إلى بعض مناطق التعدين وأثرت سلباً على مزيج الإنتاج.
- مخاطر الشطب: يُظهر الشطب الكبير مدى حساسية التقييمات لافتراضات التصنيف.
- ضغوط السيولة والالتزامات التعاقدية: أشارت الإدارة إلى أن الحد الأدنى للرصيد النقدي البالغ 5 مليون دولار يُستخدم في تقييم الاستمرارية.
- مخاوف استنزاف النقد: وفقاً لتحليل InvestingPro، تستنزف الشركة نقدها بسرعة ولم تكن مربحة خلال الاثني عشر شهراً الأخيرة، مما يزيد الضغط على جهود الإدارة للتعافي.
- التعدين غير المشروع والمخاطر السياسية: ترتفع وتيرة النشاط على ترخيص MRM، مما يُضيف ضغطاً أمنياً وتشغيلياً.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على شطب MRM وافتراضات التصنيف وخطط الإنتاج المستقبلية. وتناول أحد الأسئلة كيفية توزيع الشطب البالغ 125.2 مليون دولار، فأوضحت الإدارة أن 55 مليون دولار شُطبت مقابل أصول التعدين بالقيمة العادلة، و70.5 مليون دولار مقابل الممتلكات والمنشآت والمعدات، بما في ذلك PP2.
وتمحور محور آخر للاهتمام حول الفرق بين Mugloto وManinge Naice، إذ أوضحت الإدارة أن Mugloto، المنطقة الأكثر نضجاً، تستقر عند نحو 0.025 قيراط ممتاز للطن، في حين تعمل Maninge Naice عند نحو 0.04 قيراط ممتاز للطن لكن بأسعار أقل للقيراط.
كما سأل المحللون عن التعدين التعاقدي واسترداد ضريبة القيمة المضافة وقدرة الشركة على إدارة النقد. وأشارت الإدارة إلى أن التعدين التعاقدي قيد المراجعة، وأن استردادات ضريبة القيمة المضافة تتحسن ببطء، وأن MRM لا تزال بحاجة إلى تحسين الإنتاج أكثر من تقليص الإنفاق. وقال أحد المسؤولين بصراحة إن المشكلة هي "مشكلة إنتاج لا مشكلة إنفاق."
كما تطرقت الأسئلة إلى التعدين غير المشروع والمخاطر السياسية في كابو ديلغادو وتوقيت تحديث موارد المعادن المستقبلي، الذي تتوقع الإدارة إصداره في 2027.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
