ترامب: أوروبا ستطلق كميات ضخمة من مخزونات الديزل
أعلنت شركة Gemfields عن نتائج صعبة للنصف الأول من عام 2026، إذ بلغت إيراداتها 106 مليون دولار وبلغت الأرباح المعدّلة 0.006 دولار للسهم، غير أن الفترة اتسمت بشطب غير نقدي بقيمة 125.2 مليون دولار مرتبط بشركة Montepuez Ruby Mining Limitada أو MRM. وأشارت الشركة إلى أن الطلب الأساسي على الأحجار الكريمة الملونة ظل قوياً، وأن التدفق النقدي جاء إيجابياً بتدفق نقدي حر بلغ 17.4 مليون دولار. وانخفضت الأسهم بنسبة 1.49% لتصل إلى 66.00 دولار مقارنةً بالإغلاق السابق عند 67.00 دولار، لتبقى بذلك بعيدة عن أعلى مستوى خلال 52 أسبوعاً البالغ 152.00 دولار.
أبرز النقاط
- بلغت الإيرادات 106 مليون دولار، مدعومةً بمزادَين لـ MRM ومزاد واحد لـ Kagem من الجودة الأعلى.
- سجّلت الشركة شطباً بقيمة 125.2 مليون دولار في MRM، وهو ما أدى إلى الخسارة المُعلنة.
- بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) 40.7 مليون دولار، مما يدل على أن النشاط الأساسي ظل مربحاً قبل الشطب.
- بات مصنع PP2 في MRM يعمل إلى حد بعيد بشكل كامل، وقد تجاوز هدفه البالغ 400 طن في الساعة.
- أكدت الإدارة أن الطلب في المزادات على الأحجار الكريمة الملونة عالية الجودة ظل قوياً.
أداء الشركة
أشارت Gemfields إلى أن النصف الأول من عام 2026 كان صعباً، ويعود ذلك أساساً إلى مشكلات تشغيلية في MRM بموزمبيق. فقد ظلت معدلات استخراج الياقوت الممتاز دون التوقعات، فيما حدّ موسم الأمطار الذي كان من أكثر المواسم رطوبةً في السجلات من الوصول إلى مناطق التعدين الرئيسية، مما اضطر الشركة إلى التعدين في مناطق ذات جودة أدنى، وهو ما أسهم في ضعف إنتاج الياقوت.
ومع ذلك، أبدى النشاط التجاري الأشمل للشركة مؤشرات على الصمود. إذ بلغت الإيرادات 106 مليون دولار، ساهمت فيها MRM بـ 76 مليون دولار وساهمت Kagem Mining Limited بـ 27 مليون دولار. وأشار مؤشر EBITDA البالغ 40.7 مليون دولار إلى أن النشاط الأساسي ظل مولّداً للنقد قبل احتساب رسوم الشطب.
كما أشارت الشركة إلى أن نموذج المزادات واصل دعم الطلب، مؤكدةً الإدارة وجود اهتمام قوي بالأحجار الكريمة الممتازة، وأن سوق الزمرد والياقوت عالي الجودة لا يزال في حالة جيدة.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 106 مليون دولار في النصف الأول من 2026.
- إيرادات MRM: 76 مليون دولار، أي 71.7% من إيرادات المجموعة.
- إيرادات Kagem: 27 مليون دولار، أي 25.5% من إيرادات المجموعة.
- EBITDA: 40.7 مليون دولار.
- الأرباح المعدّلة للسهم: 0.006 دولار.
- التدفق النقدي الحر: 17.4 مليون دولار.
- صافي الدين: 44 مليون دولار في 30/06/2026.
- صافي الدين شاملاً المستحقات من المزادات: 10.6 مليون دولار، وهو الأدنى منذ يونيو 2024.
- الشطب غير النقدي: 125.2 مليون دولار في مقابل MRM.
- هامش الربح الإجمالي: 28.5% خلال الاثني عشر شهراً الأخيرة حتى يونيو 2026.
- هامش التشغيل: 9.8% خلال الاثني عشر شهراً الأخيرة.
- النقد في المركز: 34 مليون دولار.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تُقدَّم أي توقعات للأرباح، مما يجعل المقارنة المباشرة مع توقعات السوق أمراً غير ممكن. واستناداً إلى الأرقام المُعلنة، لم تكن القصة الرئيسية تفوقاً أو إخفاقاً طفيفاً في الأرباح، بل كانت حجم رسوم الشطب.
كان الشطب البالغ 125.2 مليون دولار هو العامل الرئيسي وراء الخسارة المُعلنة. وأوضحت الإدارة أن الرسوم عكست انخفاض درجات التوقعات في نموذج عمر المنجم، ولا سيما فيما يتعلق باستخراج الياقوت الممتاز. كما أعادت الشركة صياغة شطب عام 2025 من 35 مليون دولار إلى 65 مليون دولار بعد اكتشاف تناقضات في النموذج.
وهذا يعني أن النتيجة الرئيسية للربع كانت أضعف بكثير مما توحي به أرقام التشغيل وحدها. فقد كانت EBITDA والتدفق النقدي الحر إيجابيَّين، لكن الشطب هيمن على الحصيلة النهائية.
ردود فعل السوق
انخفضت أسهم Gemfields بنسبة 1.49% لتصل إلى 66.00 دولار من 67.00 دولار في أعقاب الإعلان. وكان التراجع محدوداً، مما يشير إلى أن المستثمرين كانوا حذرين لا مذعورين. ولا يزال السهم بعيداً عن أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 152.00 دولار، مما يعكس استمرار المخاوف المتعلقة بالشركة.
يقترب سعر السهم من الطرف الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 55.00 دولار و152.00 دولار، وهو ما يعكس السجل التشغيلي غير المنتظم للشركة والغموض المحيط بـ MRM. ولم تُقدَّم بيانات حجم التداول، مما يجعل الحكم على ما إذا كانت الحركة رافقها نشاط غير اعتيادي أمراً متعذراً.
التوقعات والإرشادات
أشارت الإدارة إلى أن نحو 30 مليون دولار من الإيرادات مضمونة بالفعل من مزاد الزمرد التجاري المقرر في سبتمبر 2026 في Kagem. كما تخطط الشركة لإجراء مزاد زمرد عالي الجودة ومزادَي ياقوت قبل نهاية العام.
في MRM، من المتوقع أن يكتمل تشغيل PP2 بالكامل في الربع الرابع من 2026. ويعمل المصنع بالفعل فوق 400 طن في الساعة، وقالت الإدارة إن الطاقة الإجمالية المجمّعة مع PP1 تشير الآن إلى معدل معالجة سنوي يتراوح بين 3.0 مليون و3.2 مليون طن.
تراجع الشركة أيضاً خيارات تغذية خام المعدن، بما فيها التعدين بالتعاقد مع جهات خارجية، إذ من المتوقع أن تنخفض المخزونات الحالية بشكل ملحوظ قبل نهاية عام 2026. وأشارت الإدارة إلى أن استثمارات إضافية في أسطول التعدين والمعدات الثقيلة ستكون على الأرجح ضرورية.
على صعيد الميزانية العمومية، أعلنت Gemfields أنها تتوقع تحسين صافي الدين نحو نهاية العام، مدعومةً بالمزادات المخططة وبعض استردادات ضريبة القيمة المضافة. كما أشارت الإدارة إلى أنها في مراحل أولية من المناقشات مع البنوك بشأن إعادة التمويل.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال ديفيد لوفيت، الرئيس التنفيذي المؤقت والمدير المالي: "من العدل القول إن النصف الأول كان صعباً، والخسارة المُعلنة مخيّبة للآمال بوضوح، ويعود ذلك أساساً إلى التحديات في Montepuez Ruby Mining Limitada."
وأضاف أن PP2 أحرز تقدماً: "بات PP2 يعمل إلى حد بعيد بشكل كامل، وقد أثبت قدرته على العمل عند هدف 400 طن في الساعة، بل وتجاوزه في بعض الأحيان."
وأوضح لوفيت أن أولويات الشركة هي استقرار العمليات والحفاظ على النقد وإعادة بناء الميزانية العمومية، قائلاً: "بالنظر إلى المستقبل، أولوياتنا واضحة. نحتاج إلى استقرار العمليات في Montepuez Ruby Mining Limitada، والحفاظ على الأداء القوي لـ Kagem Mining Limited، والحفاظ على النقد، وإعادة بناء مرونة الميزانية العمومية."
وقالت بيكي تيت، رئيسة المالية للعمليات، إن المجموعة حققت إيرادات بلغت 106 مليون دولار خلال الفترة، نصفها تقريباً جاء من مزاد MRM في فبراير 2026.
المخاطر والتحديات
- ضعف إنتاج الياقوت: انخفض إنتاج الياقوت الممتاز بنسبة 13% مقارنةً بالنصف الأول من 2025، على الرغم من زيادة خام المعدن المستخرج بنسبة 133%.
- اضطرابات الطقس: حدّت الأمطار الغزيرة من الوصول إلى بعض مناطق التعدين وأثّرت على مزيج الإنتاج.
- مخاطر الشطب: يُظهر الشطب الكبير مدى حساسية التقييمات لافتراضات الدرجة.
- ضغوط السيولة والالتزامات التعاقدية: أشارت الإدارة إلى أن الحد الأدنى للرصيد النقدي البالغ 5 مليون دولار يُستخدم في تقييم الاستمرارية.
- مخاوف استنزاف النقد: وفقاً لتحليل InvestingPro، تستنزف الشركة نقدها بسرعة ولم تكن مربحة خلال الاثني عشر شهراً الأخيرة، مما يُضيف ضغطاً على جهود الإدارة في تحقيق الانتعاش.
- التعدين غير القانوني والمخاطر السياسية: ازداد النشاط على ترخيص MRM، مما يُضيف ضغطاً أمنياً وتشغيلياً.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على شطب MRM وافتراضات الدرجة وخطط الإنتاج المستقبلية. وتناول أحد الأسئلة كيفية توزيع الشطب البالغ 125.2 مليون دولار، فأوضحت الإدارة أنه تم شطب 55 مليون دولار مقابل أصول التعدين بالقيمة العادلة و70.5 مليون دولار مقابل الممتلكات والمنشآت والمعدات، بما فيها PP2.
ومن المحاور الأخرى التي استأثرت بالاهتمام الفرق بين Mugloto وManinge Naice. وأوضحت الإدارة أن Mugloto، المنطقة الأكثر نضجاً، تستقر عند نحو 0.025 قيراط ممتاز للطن، في حين تعمل Maninge Naice عند نحو 0.04 قيراط ممتاز للطن لكن بأسعار أدنى للقيراط.
كما تساءل المحللون عن التعدين بالتعاقد، واسترداد ضريبة القيمة المضافة، وقدرة الشركة على إدارة النقد. وأفادت الإدارة بأن التعدين بالتعاقد قيد المراجعة، وأن استردادات ضريبة القيمة المضافة تتحسن ببطء، وأن MRM لا تزال بحاجة إلى تحسين الإنتاج أكثر من الإنفاق. وقال أحد المسؤولين التنفيذيين بصراحة إن المشكلة هي "مشكلة إنتاج لا مشكلة إنفاق."
كما تطرّقت الأسئلة إلى التعدين غير القانوني والمخاطر السياسية في كابو ديلغادو وتوقيت تحديث الموارد المعدنية المستقبلي، الذي تتوقع الإدارة صدوره في عام 2027.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
