أسهم Balder ترتفع بعد عمليات إعادة الشراء وارتفاع الأرباح في الربع الثالث

أعلنت شركة Balder أن أرباحها من إدارة العقارات في الربع الثالث ارتفعت بنسبة 11% على أساس معدّل، حتى في ظل تراجع الأرباح المُعلنة بنسبة 2% وانخفاض معدل الإشغال إلى 95% من مستواه التاريخي البالغ 96%. ولم تُفصح مجموعة العقارات السويدية عن أرقام ربحية السهم أو الإيرادات الفعلية في المواد التي جرى مراجعتها، غير أن الشركة أشارت إلى أن دخل الإيجارات ارتفع بنسبة 6% على أساس سنوي، فيما بلغ نمو الإيجارات على أساس متماثل 1.2%. وارتفعت أسهم الشركة بنسبة 3.91% في تداولات ما قبل السوق لتصل إلى 48.35 دولار، مقارنةً بسعر الإغلاق السابق البالغ 46.53 دولار.

أبرز النقاط

- ارتفعت الأرباح المعدّلة من إدارة العقارات بنسبة 11%، وهو ما وصفته الإدارة بأنه المقياس الرئيسي لقياس الأداء.

- تراجعت الأرباح المُعلنة من إدارة العقارات بنسبة 2% بسبب تأثيرات المقارنة المرتبطة بتوزيع Norion.

- ارتفع دخل الإيجارات بنسبة 6% على أساس سنوي، مدعوماً بنمو متواضع على أساس متماثل.

- انخفض معدل الإشغال إلى 95%، وأشارت الشركة إلى ضعف قطاع المكاتب بوصفه السبب الرئيسي.

- حافظت Balder على وتيرة مرتفعة لإعادة شراء الأسهم، إذ أعادت شراء ما قيمته 700 مليون كرون سويدي من الأسهم خلال الربع.

أداء الشركة

كشف الربع الثالث من عام Balder عن شركة تحافظ على استقرارها، وإن لم تخلُ من ضغوط. تمتلك الشركة محفظة عقارية تبلغ قيمتها 246 مليار كرون سويدي، يزيد أكثر من نصفها على العقارات السكنية، وتتمركز نحو 80% منها في العواصم والمناطق الحضرية الكبرى. وقد أسهم هذا التنوع في دعم الأداء في ظل بيئة أسعار فائدة صعبة.

وأعلنت الشركة أن صافي قيمة الأصول للسهم الواحد بلغ 97 كرون سويدي، بارتفاع 24% منذ التأسيس. وتراجعت نسبة صافي الدين إلى إجمالي الأصول إلى 50.2% من 50.4% في الربع الثاني، فيما بلغت نسبة تغطية الفوائد 2.4 مرة. كما حافظت Balder على تصنيف S&P الائتماني عند مستوى BBB مع نظرة مستقبلية مستقرة.

وتمثّل الضعف الرئيسي في معدل الإشغال الذي انخفض من مستواه التاريخي البالغ 96% إلى 95%. وأوضحت الإدارة أن هذا التراجع جاء مدفوعاً في معظمه بمحفظة المكاتب التي تمثل 15% من إجمالي القيمة. ومع ذلك، أكدت Balder أن التنويع عبر فئات الأصول والمناطق الجغرافية واصل دعم صمودها.

المؤشرات المالية

- قيمة المحفظة العقارية: 246 مليار كرون سويدي.

- معدل الإشغال: 95%، منخفضاً من مستواه التاريخي البالغ 96%.

- دخل الإيجارات: ارتفع بنسبة 6% على أساس سنوي.

- نمو الإيجارات على أساس متماثل: 1.2%.

- الأرباح المُعلنة من إدارة العقارات: انخفضت بنسبة 2%.

- الأرباح المعدّلة من إدارة العقارات: ارتفعت بنسبة 11% بعد استبعاد تأثيرات المقارنة المرتبطة بـ Norion.

- الطاقة الاستيعابية الإيرادية الحالية: 6.1 مليار كرون سويدي، دون تغيير عن الربع الثاني.

- نسبة صافي الدين إلى إجمالي الأصول: 50.2%، منخفضةً من 50.4% في الربع الثاني.

- نسبة تغطية الفوائد: 2.4 مرة.

- إعادة شراء الأسهم: 700 مليون كرون سويدي في الربع الثالث، أي ما يعادل نحو 13 مليون سهم.

- القيمة السوقية: 5.66 مليار دولار.

- العائد على حقوق الملكية: 8% خلال الاثني عشر شهراً الماضية.

الأرباح مقابل التوقعات

أشارت بيانات توقعات Balder إلى ربحية سهم متوقعة بلغت 1.26 دولار وإيرادات بلغت 3.61 مليار دولار للفترة المعنية. ولم تُدرج الأرقام المتاحة ربحية السهم الفعلية والإيرادات الفعلية، مما يجعل احتساب الفارق المباشر بين الفعلي والمتوقع أمراً غير ممكن من البيانات المُفصح عنها.

ومع ذلك، تُشير الصورة التشغيلية إلى ربع متباين لا يمكن وصفه بوضوح بالخيبة أو التفوق. فقد ارتفع دخل الإيجارات بنسبة 6%، وزادت الأرباح المعدّلة من إدارة العقارات بنسبة 11%، وهو ما أكدت الإدارة أنه المقياس الأدق لقياس التقدم الجوهري. في المقابل، تراجعت الأرباح المُعلنة من إدارة العقارات بنسبة 2%، مما يكشف أن النتائج الإجمالية تأثرت بتأثيرات المقارنة. وتُظهر بيانات InvestingPro أن الشركة تحتفظ بتقييم "جيد" لصحتها المالية عند 2.6، وإن كان تحليل القيمة العادلة يُشير إلى أن السهم مُقيَّم بأعلى من قيمته الحقيقية بشكل طفيف عند مستوياته الحالية، ويمكن للمستثمرين الاطلاع على مقاييس التقييم الأكثر تفصيلاً في قائمة الأسهم الأعلى تقييماً.

يُساعد هذا المزيج في تفسير كون ردة فعل السوق إيجابية لكن دون حماس مفرط. ويبدو أن المستثمرين استجابوا لاتجاه الأرباح المعدّلة الأقوى وبرنامج إعادة الشراء والمركز المالي للميزانية العمومية، مع إدراكهم في الوقت ذاته للضغوط الناجمة عن ارتفاع تكاليف التمويل وضعف إشغال المكاتب.

ردة فعل السوق

ارتفعت أسهم Balder بنسبة 3.91% في تداولات ما قبل السوق لتصل إلى 48.35 دولار، مقارنةً بسعر الإغلاق السابق البالغ 46.53 دولار. ولا يزال السهم بعيداً عن أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 74.42 دولار، غير أنه يتجاوز أدنى مستوياته البالغة 43.31 دولار.

يُشير هذا التحرك إلى أن المستثمرين نظروا إلى هذا الربع بعين إيجابية. وقد دعمت على الأرجح ثقة المستثمرين كلٌّ من تركيز الشركة على عمليات إعادة الشراء، ومركزها القوي من حيث السيولة، والارتفاع بنسبة 11% في الأرباح المعدّلة. وكان ارتفاع السهم لافتاً دون أن يكون مفرطاً، مما يعكس استجابة متوازنة لا إعادة تقييم شاملة.

لم تُقدَّم أي بيانات عن حجم تداول غير اعتيادي.

التوقعات والإرشادات

أكدت Balder أن هدفها المتمثل في نسبة صافي الدين إلى EBITDA عند 11 مرة لا يزال قائماً دون تغيير. وتقف الشركة حالياً عند 13 مرة على أساس متحرك لـ 12 شهراً، وتتوقع أن تتحسن هذه النسبة تدريجياً بمرور الوقت من خلال نمو الأرباح لا عبر تخفيضات كبيرة في الميزانية العمومية.

وأوضحت الإدارة أن الرافعة المالية ستنخفض ببطء لا بشكل حاد، مشيرةً إلى أن صافي الدين المطلق لا يحتاج إلى الانخفاض لتتحسن النسبة، إذ يُفترض أن يتولى نمو EBITDA القسط الأكبر من هذا العمل.

وفيما يخص توزيع رأس المال، أكدت Balder أن إعادة شراء الأسهم تبقى الاستخدام المفضّل للتدفق النقدي الفائض بعد الإنفاق على الصيانة والمشاريع التطويرية الصغيرة. وأعادت الشركة شراء ما قيمته 700 مليون كرون سويدي من الأسهم خلال الربع، مشيرةً إلى أن المعدل السنوي يبلغ نحو 2.8 مليار كرون سويدي، أي ما يعادل نحو 5% من الأسهم القائمة.

وأشارت الإدارة إلى أن عمليات الاستحواذ الكبرى تبدو مستبعدة على أساس صافٍ، ما لم تصبح التقييمات أكثر جاذبية. وفي حال بيع أصول، أوضحت الشركة أن العائدات ستُوجَّه على الأرجح نحو إعادة شراء الأسهم بعد سداد الديون.

تصريحات المسؤولين التنفيذيين

قال الرئيس التنفيذي يوناس: "لدينا محفظة عقارية بقيمة 246 مليار كرون سويدي، ومعدل إشغال 95%، وصافي دين بنسبة 50.2%، فضلاً عن سيولة جيدة تبلغ 25 مليار كرون سويدي، وصافي قيمة الأصول للسهم الواحد يبلغ الآن 97 كرون سويدي."

وأضاف أن التركيز الرئيسي للشركة ينصبّ على نمو الأرباح للسهم الواحد، قائلاً: "أعتقد أن تحقيق نمو بنسبة 11% في أرباح إدارة العقارات للسهم الواحد في الربع الثالث مقارنةً بالعام الماضي هو الرقم الذي نسعى إلى تحسينه."

وفيما يتعلق بتوزيع رأس المال، كان يوناس صريحاً في أن إعادة شراء الأسهم تبقى أكثر جاذبية من عمليات الاستحواذ عند مستويات الأسعار الحالية، إذ قال: "لا أعتقد أننا كنا سنبادر إلى تلك المناقشات اليوم في ظل مستوى سعر السهم الحالي. فالجاذبية النسبية لإعادة شراء الأسهم مرتفعة للغاية."

المخاطر والتحديات

- ضعف قطاع المكاتب: يظل ضغط الإشغال في المكاتب العامل الأكثر تأثيراً سلباً على المحفظة.

- ارتفاع تكاليف التمويل: تتصاعد مصاريف الفوائد وإن كان ذلك بصورة تدريجية.

- مخاطر إعادة التمويل: يحلّ موعد استحقاق سندات يوروبوند بقيمة نحو مليار يورو في يناير 2027.

- تقلبات سوق السندات: اتسعت الفوارق بمقدار 40 إلى 50 نقطة أساس من أدنى مستوياتها الأخيرة، مما قد يرفع تكاليف إعادة التمويل.

- الرافعة المالية لا تزال فوق المستهدف: تبقى نسبة صافي الدين إلى EBITDA أعلى من هدف الشركة البالغ 11 مرة.

جلسة الأسئلة والأجوبة

ركّز المحللون بشكل مكثّف على توزيع رأس المال والرافعة المالية وإعادة التمويل.

وكان وتيرة إعادة الشراء من أبرز المحاور التي طُرحت، إذ أوضحت الإدارة أن المعدل السنوي الحالي البالغ 2.8 مليار كرون سويدي مدفوع بالتدفق النقدي التشغيلي بعد الإنفاق على الصيانة، وأن إعادة الشراء تمثل أفضل استخدام للتدفق النقدي الفائض عند مستويات أسعار الأسهم الحالية.

وتمحور محور آخر حول الرافعة المالية، إذ أكدت Balder أنها لا تتوقع خفض صافي الدين بشكل حاد من الناحية المطلقة، بل تعوّل على نمو EBITDA إلى جانب التحسينات التشغيلية لتضييق الفجوة نحو هدف الـ 11 مرة بمرور الوقت.

كما استفسر المحللون عن إعادة تمويل سندات اليوروبوند المستحقة في يناير 2027، فأوضحت الإدارة أنها تستطيع الاستعانة بمزيج من سندات الكرون السويدي وسندات اليوروبوند والتمويل المصرفي، مشيرةً إلى استعدادها للانتظار إذا ظلت فوارق السوق غير مجدية.

وفي ختام الجلسة، انصبّت الأسئلة على عمليات الاستحواذ والتخارج، فأكدت الإدارة أن عمليات الاستحواذ الكبرى تبدو مستبعدة، في حين ستُوجَّه عائدات أي عملية تخارج على الأرجح نحو إعادة شراء الأسهم. وأشارت أيضاً إلى انفتاحها على استخلاص قيمة للمساهمين من حصتها في Entra إذا سنحت الفرصة المناسبة.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا