أعلنت شركة Galp عن نتائج قوية للربع الثالث ورفعت توقعاتها للعام الكامل، غير أن المستثمرين ردّوا بدفع السهم نحو الانخفاض. رفعت شركة الطاقة البرتغالية توقعاتها للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) لعام 2026 إلى نحو 5 مليارات يورو، وهدف التدفق النقدي التشغيلي إلى ما يقارب 3.9 مليارات يورو، في حين تراجع السهم بنسبة 9.67% ليصل إلى 20.65 دولار من 22.86 دولار. ويقف السهم الآن دون مستواه المرتفع الأخير البالغ 23.29 دولار، وذلك على الرغم من إشارة الإدارة إلى أداء تجاري قياسي وتحسّن هوامش قطاع المصب واستمرار التقدم في المشاريع الكبرى للمنبع.
أبرز النقاط
- رفعت Galp توقعات EBITDA للعام الكامل إلى نحو 5 مليارات يورو وتوقعات التدفق النقدي التشغيلي إلى ما يقارب 3.9 مليارات يورو.
- سجّل قطاع التجارة نتائج فصلية قياسية، مدعومًا بنشاط قوي خارج البرتغال.
- واصل مشروع Bacalhau في البرازيل مسيرة التوسع، مع توقع بلوغ الإنتاج ذروته في عام 2027.
- أشارت الشركة إلى أن هوامش التكرير ينبغي أن تبقى في نطاق الأرقام المزدوجة، مع توقع تجاوز الربع الرابع حاجز 30 يورو للبرميل.
- تراجع السهم بحدة عقب الإعلان، مما يشير إلى أن المستثمرين كانوا يتطلعون إلى ما هو أبعد من التوقعات المحدّثة.
أداء الشركة
أكدت Galp أن الربع الثالث أثبت مرونة محفظتها رغم الاضطرابات المستمرة في أسواق الطاقة العالمية. وأبرزت الإدارة قوة توليد النقد وتعزّز الميزانية العمومية واستقرار صافي الدين، حتى مع تزايد احتياجات رأس المال العامل.
كان قطاع المصب محركًا رئيسيًا للأداء، إذ بلغت التسليمات التجارية مستوى قياسيًا، مع تجاوز 80% من الأحجام مصدرها خارج البرتغال، ولا سيما إسبانيا وعمليات الشركات (B2B). ويمثّل قطاع الخدمات المساندة نحو ثلث إجمالي التسليمات التجارية، في حين تراجعت الأحجام المحلية البرتغالية بنحو 10%.
وفي قطاع المنبع، أفادت Galp بأن مشروع Bacalhau في البرازيل يتجه نحو بلوغ ذروة الإنتاج، ومن المتوقع أن يدعم الإنتاج حتى عام 2027. كما أشارت الشركة إلى التقدم المحرز في ناميبيا، حيث تستعد لإطلاق حملة حفر استكشافي وتقييمي في منطقة Mopane، وتسير نحو قرارات الاستثمار النهائية في مشروع Venus.
أبرز المؤشرات المالية
- توقعات EBITDA للعام الكامل: نحو 5 مليارات يورو، مرفوعة عن التوقعات السابقة.
- توقعات التدفق النقدي التشغيلي للعام الكامل: ما يقارب 3.9 مليارات يورو، مرفوعة عن التوقعات السابقة.
- توقعات هامش التكرير: نحو 25 يورو للبرميل للعام الكامل.
- هامش التكرير الضمني للربع الرابع: متوقع تجاوز 30 يورو للبرميل.
- تكاليف التشغيل في المنبع: 4.40 دولار للبرميل في الربع الثالث، ارتفعت عن المستويات السابقة بسبب أعمال الصيانة وتأثيرات التوسع في Bacalhau.
- صافي الدين: مستقر إلى حد بعيد رغم ارتفاع متطلبات رأس المال العامل.
- سياسة توزيعات المساهمين: ثلث التدفق النقدي التشغيلي دون تغيير.
- نمو توزيعات الأرباح: 10% سنويًا وفق ما أفادت الإدارة.
- عائد توزيعات الأرباح: 2.97%، مع رفع الشركة لتوزيعات الأرباح أربع سنوات متتالية.
- القيمة السوقية: 17.53 مليار دولار.
- مزيج التسليمات التجارية: أكثر من 80% من خارج البرتغال.
- قطاع الخدمات المساندة: نحو ثلث إجمالي التسليمات التجارية.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تُكشف أرقام ربحية السهم والإيرادات للربع في البيانات المتاحة، مما يجعل المقارنة المباشرة مع التوقعات غير ممكنة. وكان المحللون يتوقعون ربحية سهم بقيمة 0.83 دولار وإيرادات بلغت 6.85 مليارات دولار.
وحتى في غياب أرقام الأرباح الرئيسية، جاء خطاب الشركة بنبرة إيجابية. فقد رفعت الإدارة توقعات EBITDA والتدفق النقدي للعام الكامل، وهو ما يشير عادةً إلى أداء أفضل مما كان متوقعًا. كما يوحي التحديث بأن ظروف التكرير القوية وكفاءة تنفيذ قطاع المصب تعوّضان التقلبات في سائر أجزاء المحفظة.
ردود فعل السوق
تراجع سهم Galp بنسبة 9.67% ليصل إلى 20.65 دولار من إغلاق سابق عند 22.86 دولار. جاء هذا التراجع على الرغم من رفع التوقعات، مما يشير إلى أن المستثمرين ربما ركّزوا على ما غاب عن التقرير: تجاوز واضح للتوقعات، أو محفّز استراتيجي أقوى، أو مسار أكثر وضوحًا نحو خلق القيمة.
عند السعر الحالي، يقع السهم دون أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعًا البالغة 23.29 دولار، لكنه لا يزال فوق أدنى مستوياته عند 13.96 دولار. يعكس هذا التحرك ردة فعل سلبية حادة، رغم وصف الشركة لربعها بالقوة وتحقيق السهم عائدًا بنسبة 64% منذ بداية العام. ووفقًا لتحليل InvestingPro، يبدو سهم Galp مقيّمًا بأقل من قيمته العادلة عند مستوياته الحالية، مع إشارة تقدير القيمة العادلة إلى إمكانية ارتفاع. تتداول الشركة عند نسبة سعر إلى ربحية (P/E) تبلغ 14.16، وهو مستوى معقول في ضوء ربحيتها وقدرتها على توليد النقد. يمكن للمستثمرين الباحثين عن فرص في الأسهم المقيّمة بأقل من قيمتها استكشاف قائمة الأسهم الأكثر تقليلًا للقيمة على InvestingPro. ولم تتوفر بيانات حجم التداول، مما يجعل التحقق من كثافة عمليات البيع أمرًا غير ممكن.
التوقعات والإرشادات
رفعت Galp توقعاتها لعام 2026 على صعيد الربحية وتوليد النقد. وتتوقع الشركة حاليًا:
- EBITDA بنحو 5 مليارات يورو
- تدفق نقدي تشغيلي يقارب 3.9 مليارات يورو
- هوامش تكرير بنحو 25 يورو للبرميل للعام الكامل
- توزيعات على المساهمين تعادل ثلث التدفق النقدي التشغيلي
- نمو توزيعات الأرباح للسهم بنسبة 10% سنويًا
كما قدّمت الإدارة قراءة إيجابية لعام 2027. ومن المتوقع أن يبقى مشروع Bacalhau عند ذروة إنتاجه طوال العام، بإنتاج يبلغ نحو 40,000 برميل يوميًا بحصة العمل. ومن المتوقع أن تدخل مصفاة Sines المرحلة الأخيرة من التوسع في استثماراتها الكبرى وتحقق تدفقًا نقديًا إيجابيًا في 2027، دون خطط لأي توقفات كبرى للصيانة.
وفي ناميبيا، أفادت Galp بأن حملة الحفر في Mopane على وشك الانطلاق، وأن مشروع Venus يتقدم نحو قرار الاستثمار النهائي. وأكدت الشركة انفتاحها على الشراكات، لكن فقط وفق شروط تخلق قيمة على المدى البعيد. تُصنّف InvestingPro الصحة المالية الإجمالية لـ Galp بـ"ممتازة"، وهو ما يعكس مؤشرات ربحية قوية تشمل عائدًا على حقوق الملكية بنسبة 24%. وللحصول على تحليل أعمق، يمكن للمستثمرين الاطلاع على تقرير Pro البحثي الشامل لـ Galp، ضمن أكثر من 1,400 تقرير متاح تحوّل البيانات المعقدة إلى معلومات استثمارية واضحة وقابلة للتنفيذ.
تصريحات المسؤولين
قال João Marques da Silva، الرئيس التنفيذي المشارك، إن الشركة لا تزال ترى قيمة في عمليات الدمج، لكن ليس بأي ثمن. وأضاف: "ستظل الانضباطية في تقييم القيمة المرشد الدائم لقراراتنا"، وذلك عقب انتهاء محادثات الاندماج مع Moeve دون التوصل إلى اتفاق.
وقالت Maria João Carioca، الرئيسة التنفيذية المشاركة، إن الربع الثالث أثبت متانة نموذج الأعمال. وأضافت: "على الرغم من الاضطرابات المستمرة في أسواق الطاقة العالمية، نجحت قاعدة أصولنا في استثمار التقلبات وحققت أداءً تشغيليًا قويًا مرة أخرى".
وفيما يخص مشروع Bacalhau، أشارت Carioca إلى أن المشروع يقترب من الإنتاج المستقر. وقالت: "يسير Bacalhau بثبات نحو بلوغ الذروة، ونتوقع أن يحافظ على هذا المستوى طوال عام 2027".
المخاطر والتحديات
- تقلبات التكرير: أكدت Galp أن الهوامش لا تزال قوية، لكنها قد تتغير بسرعة مع تحولات فوارق المنتجات وتكاليف الشحن.
- ضغوط الشحن: شهدت أسعار ناقلات النفط تقلبات حادة، مما قد يؤثر على اقتصاديات قطاع المصب.
- ارتفاع تكاليف المنبع: ارتفعت تكاليف التشغيل في الربع الثالث إلى 4.40 دولار للبرميل، جزئيًا بسبب أعمال الصيانة وتأثيرات التوسع.
- مخاطر الصفقات: أثبتت صفقة Moeve الفاشلة أن الشراكات الاستراتيجية قد يصعب إتمامها بشروط مقبولة.
- تنفيذ مشاريع البرازيل وناميبيا: قد تواجه المشاريع الكبرى مخاطر تقنية وتنظيمية وتأخيرات زمنية قبل أن تسهم بالكامل في الأرباح.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تمحورت أسئلة المحللين خلال المكالمة حول عدة محاور، أبرزها: صفقة Moeve الفاشلة، ومدى استعداد الشركة لمتابعة شراكات مصب مستقبلية، وما إذا كان بإمكان قطاع المصب إعادة هيكلته دون شريك.
أوضحت الإدارة أن محادثات Moeve أُخفقت لعدم توصل الطرفين إلى شروط تخلق قيمة. كما أشارت إلى أن هذه العملية عزّزت الحجة لصالح الفصل بين أعمال التجزئة التجارية والتكرير الصناعي، مع تأكيد جودة كلا الأصلين.
وتناولت أسئلة أخرى هوامش التكرير والتحوط وتكاليف الشحن. وأكدت Galp أن الهوامش ينبغي أن تبقى في نطاق الأرقام المزدوجة، مع توقع تجاوز الربع الرابع حاجز 30 يورو للبرميل. كما أشارت إلى أن التحوط يبقى انتقائيًا وأن تكاليف الشحن تخضع للمراقبة الدقيقة، مع احتمال إجراء تعديلات على استراتيجية الاستئجار في حال استمر ضغط السوق.
وسأل المحللون أيضًا عن خطة الحفر في ناميبيا ومشروع Venus. وأفادت Galp بأن Mopane ستركّز على تخفيض مخاطر الموارد، وأن Venus يتقدم مع استمرار المحادثات الضريبية والأعمال الهندسية، مع توقع صدور القرار النهائي قريبًا.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
