أعلنت شركة كوكا كولا FEMSA عن نتائج قياسية للربع الثالث من عام 2026، إذ ارتفعت الأحجام الموحدة بنسبة 5.3% لتبلغ 1.1 مليار حالة وحدة، فيما ترتفع الإيرادات بنسبة 10.9% لتصل إلى 79.7 مليار بيسو مكسيكي. وارتفع إجمالي الربح بنسبة 14.5%، فيما زاد الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (EBITDA) بنسبة 16.2%، مدعوماً بانخفاض تكاليف المحليات وراتنج PET، وتحسّن الأسعار والمزيج المنتجات. وتراجعت أسهم الشركة بنسبة 2.13% لتصل إلى 115.59 دولار في التداولات الأخيرة، لتبقى دون أعلى مستوى خلال 52 أسبوعاً عند 122.14 دولار، غير أنها تظل أعلى بكثير من أدنى مستوى عند 84.93 دولار. وعلى الرغم من هذا التراجع، حققت الأسهم عائداً بنسبة 41% خلال العام الماضي، وترتفع بنسبة 28% منذ بداية العام الحالي، وفقاً لبيانات InvestingPro. ويشير تحليل القيمة العادلة للمنصة إلى أن السهم لا يزال مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية عند مستوياته الحالية، مما يضعه ضمن الشركات المدرجة في قائمة الأكثر تقليلاً للقيمة.
أبرز النقاط
- بلغ الحجم الموحد مستوى قياسياً في الربع الثالث، مرتفعاً بنسبة 5.3% على أساس سنوي.
- ارتفعت الإيرادات بنسبة 10.9% لتصل إلى 79.7 مليار بيسو مكسيكي، مدعومةً بنمو الحجم وإدارة نمو الإيرادات.
- توسّع هامش إجمالي الربح بمقدار 140 نقطة أساس ليصل إلى 46.5%، فيما ارتفع هامش EBITDA المعدّل إلى 21.1%. وتُبرز تلميحات InvestingPro هوامش إجمالي الربح المرتفعة للشركة بوصفها ميزة تنافسية رئيسية، إذ حصلت الشركة على تقييم عام "ممتاز" للصحة المالية بلغ 3.06 من 5. ويعكس ذلك مقاييس ربحية قوية تشمل عائداً على حقوق الملكية بنسبة 17% وتوليداً ثابتاً للتدفقات النقدية.
- حققت أمريكا الجنوبية نتائج قوية بشكل خاص، بقيادة البرازيل وكولومبيا.
- ظلت المكسيك تحت ضغط أكبر، إذ تراجع الدخل التشغيلي بنسبة 3.1% على الرغم من ارتفاع المبيعات والحجم.
أداء الشركة
أفادت شركة كوكا كولا FEMSA بأن الربع عكس طلباً قوياً عبر جميع المناطق الجغرافية وتنفيذاً منضبطاً على صعيد التسعير وإدارة الإيرادات. وأسهمت البصمة الجغرافية الواسعة للشركة في المكسيك وأمريكا الوسطى وأمريكا الجنوبية في تعويض الأوضاع المحلية غير المتجانسة.
سجّلت المكسيك وأمريكا الوسطى ارتفاعاً في الأحجام والإيرادات، غير أن الربحية جاءت أضعف بسبب ارتفاع تكاليف الشحن والعمالة وأسعار الصرف. وكانت أمريكا الجنوبية المحرك الرئيسي للنمو، إذ ارتفعت الأحجام بنسبة 6% وزاد الدخل التشغيلي بنسبة 51.2%، مستفيدةً من الحجم وتحسّن امتصاص التكاليف.
وأشارت الشركة إلى أن استراتيجية محفظة منتجاتها تؤتي ثمارها أيضاً. فالمنتجات الجديدة كـ Coca-Cola Triple Zero وTopo Chico Sparkling Lemonade وOrangeade وCiel Aguas Frescas توسّع نطاق الشركة نحو مناسبات استهلاكية جديدة. وأشارت الإدارة إلى أن بعض هذه المنتجات تواجه شُحّاً في الإمدادات بسبب تجاوز الطلب للتوقعات.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 79.7 مليار بيسو مكسيكي، بارتفاع 10.9% على أساس سنوي.
- الإيرادات بالعملة المحايدة: ارتفاع بنسبة 11.3%.
- إجمالي الربح: 37 مليار بيسو مكسيكي، بارتفاع 14.5%.
- هامش إجمالي الربح: 46.5%، بارتفاع 140 نقطة أساس.
- الدخل التشغيلي: 11.9 مليار بيسو مكسيكي، بارتفاع 15.4%.
- هامش التشغيل: 14.9%، بارتفاع 60 نقطة أساس.
- EBITDA المعدّل: 16.8 مليار بيسو مكسيكي، بارتفاع 16.2%.
- هامش EBITDA المعدّل: 21.1%، بارتفاع 100 نقطة أساس.
- صافي الدخل للأغلبية: 6.2 مليار بيسو مكسيكي، بارتفاع 5.5%.
- الحجم الموحد: 1.1 مليار حالة وحدة، بارتفاع 5.3%.
أداء الشركة
كشف الربع عن شركة لا تزال تنمو على الرغم من صعوبة المشهد الاستهلاكي في بعض الأسواق. وظلت المكسيك تواجه ضغوطاً جراء رفع الأسعار السابق المرتبط بالضرائب وتضيّق ميزانيات الأسر، غير أن اتجاهات المبيعات اليومية تحسّنت تدريجياً خلال الربع. وواصلت التجارة التقليدية كسب حصص سوقية مع سعي المستهلكين نحو خيارات أكثر توفيراً.
حافظت البرازيل على مكانتها بوصفها إحدى أقوى أسواق الشركة، مع نمو الحجم عبر فئات متعددة واستمرار مكاسب الحصة السوقية. وحققت كولومبيا أيضاً نمواً قوياً، وإن أشارت الإدارة إلى أن الطلب بات يُفرز قيوداً على الإمدادات. وأسهمت غواتيمالا والأرجنتين في المزيج الإقليمي كذلك، وإن كان بحجم أصغر.
بشكل عام، أكّد الربع قدرة شركة كوكا كولا FEMSA على تنمية الأحجام مع تحسين الهوامش في آنٍ واحد، وهو مزيج نادراً ما يتحقق في صناعة المشروبات.
المؤشرات المالية
- إيرادات المكسيك وأمريكا الوسطى: 46 مليار بيسو مكسيكي، بارتفاع 8.3%.
- حجم المكسيك وأمريكا الوسطى: ارتفاع بنسبة 4.8%.
- إجمالي ربح المكسيك وأمريكا الوسطى: 23 مليار بيسو مكسيكي، بارتفاع 11.6%.
- الدخل التشغيلي للمكسيك وأمريكا الوسطى: 6.5 مليار بيسو مكسيكي، بتراجع 3.1%.
- إيرادات أمريكا الجنوبية: 33.7 مليار بيسو مكسيكي، بارتفاع 14.7%.
- حجم أمريكا الجنوبية: 448 مليون حالة وحدة، بارتفاع 6%.
- الدخل التشغيلي لأمريكا الجنوبية: 5.3 مليار بيسو مكسيكي، بارتفاع 51.2%.
- صافي مصروفات التمويل: 2 مليار بيسو مكسيكي، مقارنةً بـ 1.3 مليار بيسو مكسيكي قبل عام.
النتائج مقابل التوقعات
لم تُقدَّم أي مقارنة بين ربحية السهم أو الإيرادات المتوقعة والفعلية للربع، مما يجعل احتساب الفارق المباشر أمراً غير متاح. ومع ذلك، جاءت النتائج المُعلنة قوية على نطاق واسع.
حققت الشركة حجماً قياسياً في الربع الثالث، ونمواً مزدوج الرقم في الإيرادات وتوسعاً في الهوامش في عدة مقاييس رئيسية. وعادةً ما يُشير هذا المزيج إلى ربع تشغيلي متين، وقد يكون تجاوز توقعات كثير من المستثمرين، لا سيما في ظل الضغوط في المكسيك وارتفاع تكاليف التمويل.
وعزّز جودة الربع المزيجُ الإقليمي أيضاً، إذ أنتجت أمريكا الجنوبية رافعة تشغيلية قوية، فيما أسهمت الابتكارات والأدوات الرقمية في دعم الطلب ومشاركة العملاء.
ردود فعل السوق
تراجع السهم بنسبة 2.13% ليصل إلى 115.59 دولار من إغلاق سابق عند 118.11 دولار، أي بانخفاض قدره 2.52 دولار للسهم. ولا تزال الأسهم أدنى بنحو 5.4% من أعلى مستوى خلال 52 أسبوعاً، وأعلى بنحو 36.1% من أدنى مستوى خلال 52 أسبوعاً.
يُشير هذا التراجع إلى أن المستثمرين قد يُركّزون بدرجة أقل على النمو القوي في الإيرادات والأحجام، وبدرجة أكبر على ضغوط الهوامش في المكسيك وارتفاع تكاليف التمويل والحاجة إلى مواصلة إجراءات التسعير. كما يُشير هذا التحرك إلى أن السوق قد يرغب في مزيد من الوضوح حول مدى استدامة النمو الحالي حتى عام 2027.
لم تتوفر بيانات حجم التداول، مما يجعل تقييم ما إذا كان التحرك قد اقترن بحجم تداول غير اعتيادي أمراً غير ممكن.
التوقعات والإرشادات
أشارت الإدارة إلى أن عام 2027 يُتوقع أن يكون عاماً تشغيلياً أكثر طبيعية، دون الضغوط الاستثنائية التي شهدتها المكسيك جراء ردود فعل المستهلكين والتغييرات الضريبية. ووصفت الشركة توقعاتها بأنها متفائلة باعتدال، مدعومةً بخط ابتكار قوي واستمرار مكاسب الحصة السوقية.
أبرز نقاط التوقعات:
- المكسيك: تُخطط الشركة لاتخاذ مزيد من إجراءات إدارة نمو الإيرادات في منتصف نوفمبر للمساعدة في تعويض ضغوط أسعار الصرف والمواد الخام.
- البرازيل: أكدت الإدارة استعدادها لتمرير أي تغييرات في ضريبة الإنتاج غير المحايدة وتعويض آثار إصلاح العمالة من خلال إجراءات الإنتاجية والتسعير.
- كولومبيا: تتوقع الشركة استمرار النمو، وإن ظلت قيود الإمدادات تمثّل تحدياً.
- العوائد الرأسمالية: أفادت الإدارة بأنها أتمّت تحليلها لإدارة الميزانية العمومية وآليات إعادة رأس المال، وتتوقع الإعلان عن خطة لعوائد المساهمين في وقت مبكر من عام 2027.
- التحوط: أفادت الشركة بأنها أمّنت بالفعل حصة معتبرة من احتياجاتها السلعية لعام 2027، بما يشمل السكر وشراب الذرة عالي الفركتوز والألومنيوم، لتحسين الرؤية على صعيد التكاليف.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي إيان كريغ: "أثبتت أحجامنا الموحدة القياسية في الربع الثالث فاعلية استراتيجياتنا التجارية عبر مناطقنا كافة." وأشار إلى علامات الشركة التجارية وشبكة التوزيع والأدوات الرقمية بوصفها مزايا تنافسية رئيسية.
وسلّط كريغ الضوء أيضاً على دفع الشركة نحو الابتكار في المكسيك، مشيراً إلى أن Coca-Cola Triple Zero "تستثمر هذا الإمكان بالعلامة التجارية التي يحبها المستهلكون"، فيما يشهد Topo Chico Sparkling Orangeade وLemonade طلباً يفوق التوقعات بكثير.
وفيما يخص البرازيل، قال كريغ إن الشركة "بنت وسادة حصة سوقية راسخة" وستُمرّر أي أثر ضريبي غير محايد عند الحاجة. ويُؤكد هذا التصريح ثقة الإدارة في قدرتها التسعيرية وموقعها في السوق.
المخاطر والتحديات
- ضغوط التكاليف في المكسيك: ارتفاع تكاليف العمالة والشحن وأسعار الصرف يُثقل الهوامش.
- تكاليف التمويل: ارتفع صافي مصروفات التمويل، مما قد يُقلّص نمو صافي الأرباح.
- قيود الإمدادات: تعاني كولومبيا وفنزويلا من شُح في المخزون بسبب تجاوز الطلب للعرض.
- ضغوط المستهلكين في المكسيك: تظل ميزانيات الأسر ضيّقة، مما قد يُحدّ من مرونة التسعير.
- المخاطر التنظيمية والضريبية في البرازيل: قد تؤثر التغييرات المحتملة في ضريبة الإنتاج أو جداول العمل على التكاليف واستراتيجية التسعير.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على المكسيك والبرازيل وتوقعات هوامش الشركة على المدى المتوسط.
تمحورت الأسئلة حول:
- ما إذا كان بإمكان حجم المبيعات في المكسيك العودة إلى مستوياته السابقة.
- مدى كون ضغوط المصروفات العمومية والإدارية والبيعية في المكسيك مؤقتة أم هيكلية.
- كيفية استجابة الشركة في حال أدخلت البرازيل ضريبة إنتاج جديدة أو تغييرات في جداول العمل.
- ما الخطوات التالية لمنصة Juntos+ الرقمية.
- ما إذا كانت الإدارة تعتزم إعادة مزيد من رأس المال إلى المساهمين في عام 2027.
أفادت الإدارة بأن اتجاهات حجم المبيعات في المكسيك تحسّنت تدريجياً خلال الربع وأن الابتكار يُسهم في دعم الطلب. وأشارت أيضاً إلى أن التجارة التقليدية تكسب حصصاً سوقية مع سعي المستهلكين نحو القدرة على تحمّل التكاليف.
وفي ما يتعلق بالبرازيل، أكدت الإدارة أنها ستُمرّر بالكامل أي أثر ضريبي غير محايد وستلجأ إلى إجراءات الإنتاجية لتعويض تغييرات العمالة. وفيما يخص الأدوات الرقمية، أشارت الشركة إلى أن المكاسب الكبرى التالية ينبغي أن تأتي من Juntos+ Advisor وأداة مشرف المبيعات لا من التطبيق ذاته.
وعلى صعيد توزيع رأس المال، أفادت الإدارة بأنها تتوقع الإعلان عن آلية لعوائد المساهمين في وقت مبكر من عام 2027، وهو ما قد يكون موضوعاً محورياً للمستثمرين في الأشهر المقبلة. وقد حافظت الشركة على مدفوعات الأرباح لـ 23 عاماً متتالياً، وتُقدّم حالياً عائد أرباح بنسبة 3.18%، وفقاً لـ InvestingPro. ويمكن للمستثمرين الراغبين في رؤى أعمق الاطلاع على تقرير Pro Research الشامل لـ KOF، وهو أحد أكثر من 1,400 سهم أمريكي مشمول بالتحليل المتخصص والمعلومات القابلة للتنفيذ.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
