أعلنت Ferretti Group أن زخم المبيعات تحسّن في الربع الثالث وعادت طلبيات الشراء إلى النمو، غير أن تراجع الهوامش والمشكلات التشغيلية أجبرت صانعة اليخوت على خفض توقعاتها للأرباح للعام الكامل. أعلنت الشركة عن إيرادات بلغت 889 مليون يورو خلال التسعة أشهر الأولى، مستقرةً بشكل شبه كامل مقارنةً بـ 881 مليون يورو في الفترة ذاتها من العام الماضي، فيما تراجع الـ EBITDA المعدّل إلى 130.6 مليون يورو من 141.7 مليون يورو. وانخفضت أسهم Ferretti بنسبة 1.81% لتبلغ 2.61 دولار، مقارنةً بإغلاق سابق عند 2.66 دولار، لتبقى قرب الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 2.40 دولار و4.39 دولار.
أبرز النقاط
- ترتفع إيرادات الربع الثالث بنسبة 13.6% على أساس سنوي، مما ساعد Ferretti على التعافي من تراجع 5.6% في النصف الأول.
- ارتفعت طلبيات الشراء بنسبة 6.6% في الربع، في إشارة إلى تحسّن الطلب بعد بداية متراجعة للعام.
- تراجع الـ EBITDA المعدّل بنسبة 7.8% في التسعة أشهر الأولى، وضاق هامشه إلى 14.7% من 16.0%.
- خفضت الشركة توجيهات الـ EBITDA للعام الكامل إلى نطاق 174 مليون يورو إلى 185 مليون يورو، من نطاق سابق.
- نمت طلبيات القطاع المركّب بنسبة 28%، في حين ظلّت منطقة الأمريكتين نقطة ضعف مع تراجع طلبياتها بنحو 40%.
أداء الشركة
شهد الربع الثالث لـ Ferretti تحسّناً واضحاً في النشاط التجاري، لكنه لم يكن كافياً للتعويض الكامل عن الضغوط على الربحية. وأشارت الإدارة إلى أن الشركة استردّت جزءاً كبيراً من الإيرادات التي فقدتها في النصف الأول، إذ جاءت مبيعات التسعة أشهر متوافقةً بشكل عام مع مستويات العام الماضي. وجاء الربع الأقوى مدعوماً بمزيج أفضل من المنتجات، وتحسّن الطلب في معارض القوارب، وانتعاش قطاع المركّبات.
بيد أن نتائج الشركة كشفت عن حدود هذا التعافي. فقد تراجع الـ EBITDA المعدّل وانضغط الهامش بمقدار 130 نقطة أساس، مما يعكس مزيجاً أقل ملاءمةً من المبيعات، ومشكلات تشغيلية في الأنشطة المتكاملة رأسياً، وضغوطاً تنافسية على الأسعار، ومخصصات ضمان مرتبطة بتوسيع نطاق ضمان الجودة. ووصفت الإدارة معظم هذه العوامل بأنها مؤقتة، إلا أنها كانت كافية لإجبار الشركة على مراجعة توجيهاتها.
كما كشفت المكالمة عن تباين في الأداء الإقليمي؛ إذ جاء أداء أوروبا قوياً، وواصلت منطقة آسيا والمحيط الهادئ نموّها، في حين تأخرت منطقة الأمريكتين بشكل لافت. ويشير هذا التفاوت إلى أن Ferretti تمتلك قوة في علامتها التجارية، لكنها لا تزال تواجه تحديات تنفيذية في بعض الأسواق.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 889 مليون يورو في التسعة أشهر الأولى، مستقرةً بشكل شبه كامل مقارنةً بـ 881 مليون يورو في العام الماضي.
- إيرادات الربع الثالث: ترتفع بنسبة 13.6% على أساس سنوي.
- إيرادات النصف الأول: تراجعت بنسبة 5.6% على أساس سنوي.
- الـ EBITDA المعدّل: 130.6 مليون يورو، مقارنةً بـ 141.7 مليون يورو في العام الماضي.
- هامش الـ EBITDA: 14.7%، مقارنةً بـ 16.0%.
- توجيهات الـ EBITDA للعام الكامل: 174 مليون يورو إلى 185 مليون يورو، مما يعني هامشاً بين 14.5% و14.9%.
- طلبيات الشراء: ترتفع بنسبة 6.6% في الربع الثالث.
- طلبيات القطاع المركّب: ترتفع بنسبة 28% في فترة التسعة أشهر.
- طلبيات أوروبا: ترتفع بنسبة 23% على أساس مقارن.
- طلبيات الأمريكتين: تراجعت بنحو 40% في فترة التسعة أشهر.
- القيمة السوقية: نحو 1,000 مليون دولار.
- نسبة السعر إلى الأرباح: 12.13، مما يعكس تقييماً متواضعاً نسبةً إلى الأرباح.
- عائد توزيعات الأرباح: 4.14%، مما يوفر دعماً للدخل لدى المساهمين.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تتوفر بيانات ربحية السهم والتوقعات الإجماعية لـ Ferretti في المعطيات المتاحة، مما يجعل المقارنة المباشرة مع تقديرات المحللين أمراً غير ممكن. ويبدو أن السوق ركّز بشكل أكبر على التحديث التشغيلي للشركة واتجاه الهامش ومراجعة التوجيهات.
جاءت الرسالة المالية الرئيسية مزدوجة؛ فقد استقرّت الإيرادات على مدى تسعة أشهر وتسارعت في الربع الثالث، لكن الربحية تراجعت. وانخفض الـ EBITDA المعدّل بمقدار 11.1 مليون يورو على أساس سنوي خلال التسعة أشهر، أي بنسبة 7.8%. ويُعدّ هذا تراجعاً ملموساً لشركة في قطاع السلع الفاخرة التي تعتمد على قوة التسعير ومزيج منتجات ملائم.
يشير النطاق المعدّل للـ EBITDA للعام الكامل إلى أن الإدارة تتوقع استمرار ضغوط الهامش، حتى وإن اعتقدت الشركة أن المشكلات الرئيسية ذات طابع مؤقت. وبهذا المعنى، بدا الربع أفضل على صعيد المبيعات منه على صعيد جودة الأرباح.
ردود فعل السوق
انخفضت أسهم Ferretti بنسبة 1.81% لتصل إلى 2.61 دولار، مقارنةً بـ 2.66 دولار في الجلسة السابقة. ويتداول السهم حالياً بنحو 8.8% فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 2.40 دولار، وبنحو 40.5% دون أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 4.39 دولار.
يشير هذا التراجع إلى أن المستثمرين كانوا أكثر قلقاً من خفض توقعات الأرباح مما أبدوه من تفاؤل إزاء نمو إيرادات الربع الثالث وزيادة الطلبيات. كما يشير موقع السهم قرب الحد الأدنى لنطاقه السنوي إلى حذر السوق. ولم تتوفر بيانات حجم تداول غير معتادة، مما يعني عدم وجود دليل على تحرك مضطرب أو ارتفاع حاد في التداول.
التوقعات والتوجيهات
أبقت Ferretti على توقعاتها للإيرادات دون تغيير، مشيرةً إلى أن تغطية إيرادات 2026 تتجاوز 85% وأن نحو 400 مليون يورو من الإيرادات المضمونة تمتد إلى ما بعد هذا العام. كما أشارت الإدارة إلى أن الربع الرابع ينبغي أن يكون مولّداً للتدفقات النقدية، مع توقع تحقيق صافي رأس مال عامل بين 60 مليون يورو و65 مليون يورو، وهو أمر معتاد في هذه الصناعة.
أما التغيير الرئيسي فكان في الربحية؛ إذ خفضت Ferretti توجيهات الـ EBITDA للعام الكامل إلى نطاق 174 مليون يورو إلى 185 مليون يورو، مما يعكس ضغوط الهامش المُسجَّلة حتى الآن خلال العام. وأوضحت الشركة أن المراجعة تعكس أيضاً مشكلات تشغيلية اكتُشفت لدى مورّد داخلي، ومخصصات ضمان أعلى مرتبطة بتوسيع نطاق ضمان الجودة، وبيئة تسعير أكثر صعوبة.
وفيما يخص المستقبل، أشارت الإدارة إلى عدة أولويات استراتيجية:
- توسيع طاقة اليخوت الفائقة الحجم لتتجاوز الحد الحالي البالغ 100 متر،
- تحسين أعمال الأمريكتين من خلال هيكل تجاري أقوى،
- تعزيز الابتكار الداخلي،
- وتطوير الجودة وكفاءة التصنيع.
كما أعلنت الشركة أن خطة الأعمال الجديدة ينبغي إقرارها مع نتائج عام 2026 المالية ثم مشاركتها مع المستثمرين.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي Stassi Anastassov إن الشركة تشهد انتعاشاً في الطلب وقوةً في علامتها التجارية. وأضاف: "تستعيد Ferretti زخمها"، مشيراً إلى أن العلامات التجارية تُظهر قوةً والشركة لديها خطة لتحويل ذلك إلى نمو أكثر ربحية.
وشدّد أيضاً على أن الشركة تتبنى رؤية طويلة الأمد، قائلاً: "نحن لا نبني الشركة للربع الرابع أو حتى لعام 2027، بل نبنيها للسنوات الخمس إلى العشر القادمة."
وقال المدير المالي Marco Zammarchi إن الربع الثالث أحضر "تحسّناً واضحاً في الزخم التجاري"، مع عودة طلبيات الشراء والإيرادات إلى النمو. وأشار أيضاً إلى أن خلفية الطلبيات في قطاع المركّبات بلغت مستويات لم تُسجَّل منذ نحو 10 أرباع، مما يمثل "تحوّلاً واضحاً في الاتجاه بعد نحو عامين من الانكماش."
المخاطر والتحديات
- ضغوط الهامش: يُظهر تراجع الـ EBITDA وضيق الهامش أن نمو الإيرادات لم يتحوّل بعد إلى أرباح أقوى.
- ضعف الأمريكتين: تراجعت طلبيات المنطقة بنحو 40%، وهو أمر مثير للقلق بالنسبة لشركة ترى في السوق الأمريكية سوقاً رئيسية.
- مشكلات تشغيلية: أعلنت الإدارة عن اكتشاف مشكلات لدى مورّد داخلي، أثّرت على الأداء وأجبرت على خفض التوجيهات.
- ضغوط التسعير التنافسي: أشارت Ferretti إلى أن السوق بات أكثر تنافسيةً، مما يخلق ضغطاً على الخصومات وانضباط التسعير.
- تذبذب اليخوت الفائقة: يمكن للصفقات الكبيرة أن تُحدث تقلبات حادة في النتائج، كما تؤثر قيود الطاقة الإنتاجية على توقيت الطلبيات.
- تكاليف الضمان: يضيف تمديد ضمان الجودة من سنتين إلى ثلاث سنوات ضغطاً محاسبياً، حتى وإن كانت الإدارة تتوقع أن يتحمّل الموردون جزءاً كبيراً منه.
- متانة الميزانية العمومية: تشير نصيحة InvestingPro إلى أن الشركة تحتفظ بسيولة نقدية تفوق ديونها، مما يوفر مرونة مالية خلال هذه الفترة الصعبة.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ضغط المحللون على الإدارة بشأن التسعير وتكاليف الضمان والتوجيهات وضعف أعمال الأمريكتين.
فيما يخص التسعير، قالت الإدارة إن الأثر التنافسي اقتصر على نحو 2 مليون يورو، وأن Ferretti لن تخفض أسعارها بشكل حاد لمجرد كسب الأعمال، مؤكدةً أنها تفضّل حماية قيمة العلامة التجارية.
أما فيما يتعلق بتكاليف الضمان، فقد أوضحت الإدارة أن الأثر الحالي هو مخصص محاسبي وليس تكلفة نقدية فعلية، متوقعةً أن يتحمّل الموردون جزءاً أكبر من العبء مع مرور الوقت.
كما تمحورت الأسئلة حول الفجوة بين الربع الثالث الأقوى وتوقعات الأرباح الأدنى للعام الكامل. وأوضحت الإدارة أن التوجيهات المعدّلة تعكس الآن المشكلات التي تم تحديدها، بما في ذلك مشكلة المورّد الداخلي التي لم تكن ظاهرة عندما أجرت الشركة آخر مراجعة لتوجيهاتها في يوليو.
وسأل المحللون أيضاً عن مزيج المنتجات، فأجابت الإدارة بأن طلبيات القطاع المركّب كانت قوية بشكل خاص، في حين تبقى مبيعات اليخوت المصنوعة حسب الطلب والفائقة الحجم أكثر اعتماداً على مفاوضات مطوّلة والتوقيت. وأشارت الشركة إلى أن الطلب على اليخوت الفائقة الحجم يتسم بالصحة، لكن الطاقة الإنتاجية ممتلئة مما يُبطئ تسجيل الطلبيات.
وأخيراً، سأل المحللون عن الأمريكتين والتغييرات التنظيمية للشركة، فأوضحت الإدارة أنها تُعيد هيكلة الأعمال بخطوط إعداد تقارير أكثر مرونةً وقيادة إقليمية أقوى، لا سيما في الولايات المتحدة، حيث ترى مجالاً واسعاً للتحسين.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
