استعرضت شركة EverGen (EVGN) خلال عرضها في معرض Planet MicroCap Showcase: Toronto 2026، يوم الأربعاء الموافق 28/10/2026، خطة تعافٍ تقول الإدارة إنها بدأت تُثمر، غير أنها لا تزال رهينة التنفيذ. وأوضحت الشركة أن أوضاعها المالية باتت أكثر استقراراً، وأن عملياتها في تحسن مستمر، مشيرةً إلى خطة نمو أشمل في قطاع الغاز الطبيعي المتجدد، مع إقرارها بأن المرحلة المقبلة تستلزم انضباطاً في الإنفاق الرأسمالي وتسليم المشاريع في مواعيدها.
أبرز النقاط
- أعلنت EverGen أنها نجحت في استقرار أعمالها عقب فترة من الضغوط المالية، بدعم من ضخ أسهم بقيمة 7 ملايين دولار كندي وإعادة تمويل مع Farm Credit Canada.
- أشارت الإدارة إلى أن الإيرادات الجارية تبلغ نحو 14 مليون دولار كندي، وأن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) الجارية تبلغ نحو 5 ملايين دولار كندي، مع استهداف 6.5 ملايين دولار كندي بحلول عام 2026.
- تركّز الشركة على أربعة منشآت تشغيلية في مقاطعتَي كولومبيا البريطانية وألبرتا، مع أعمال تحسين محدودة الرأسمال تستهدف رفع الطاقة الإنتاجية.
- ترى EverGen فرصة واعدة في أصول تحويل النفايات إلى طاقة متوسطة الحجم، لا سيما المشاريع التي تتراوح قيمتها بين 30 مليون و50 مليون دولار كندي.
- على المدى البعيد، تعتقد الإدارة أن مشاريع كتوسعة Pacific Coast Renewables ومشروع Project Radius قادرة على رفع الـ EBITDA إلى ما يتجاوز 20 مليون دولار كندي.
قصة التعافي والاستراتيجية
أفاد الرئيس التنفيذي بأنه عاد إلى EverGen في مايو 2025 بعد أن تواصل معه أكبر مساهمي الشركة بشأن تحويلها إلى شركة خاصة. وقال إن الشركة كانت تمتلك أصولاً بقيمة 75 مليون دولار كندي، في حين لم تتجاوز قيمتها السوقية 10 ملايين دولار كندي، مع صافي ديون بلغ نحو 15 مليون دولار كندي آنذاك، مما أوجد ما وصفه بفرصة مراجحة بقيمة 50 مليون دولار كندي.
أوضحت الإدارة أن جوهر عملية التعافي يقوم على تحسين العمليات في المواقع القائمة، وإعادة هيكلة رأس المال، وإعادة بناء الثقافة الداخلية على أساس الانضباط الصناعي بدلاً من إدارة المشاريع الصغيرة.
- قال الرئيس التنفيذي إن الشركة كانت تُدار بطريقة أضاعت قيمة كثيرة.
- وأضاف أن الهدف الآن هو تشغيل الأصول على غرار محطات الغاز الاحترافية.
- تسعى الشركة أيضاً إلى بناء منصة قادرة على الاستحواذ على أصول مماثلة وتحسين أدائها في أماكن أخرى.
قال الرئيس التنفيذي: "أسسنا EverGen في المرة الأولى بفكرة أن هذا هو المكان الذي يحتاج إلى رأس المال؛ منصة قادرة على الاستثمار في مشاريع تتراوح قيمتها بين 30 مليون و50 مليون دولار كندي، وتضيف قيمة حقيقية في مجال الطاقة الزراعية والنفايات."
النتائج المالية
أفادت EverGen بأن سعر سهمها يبلغ نحو 0.80 دولار، مع 25 مليون سهم متداول، مما يمنحها قيمة سوقية تبلغ نحو 20 مليون دولار كندي. وأعلنت الشركة عن سيولة نقدية تتراوح بين 3.5 مليون و3.7 مليون دولار كندي، وإجمالي ديون بلغ 17.1 مليون دولار كندي.
- نحو 16.25 مليون دولار كندي من الديون مُوزَّعة على مستوى الأصول مع Farm Credit Canada عبر شركتين تابعتين.
- الإيرادات الجارية تبلغ نحو 14 مليون دولار كندي.
- الـ EBITDA الجارية تبلغ نحو 5 ملايين دولار كندي، استناداً إلى نتائج النصف الأول.
- مصاريف العمومية والإدارية تبلغ نحو 3 ملايين دولار كندي سنوياً.
- إيرادات الأسمدة العضوية الثانوية لا تزال دون مليون دولار كندي، مما يتيح مجالاً للنمو.
أشارت الإدارة إلى أن وضع تمويل الشركة بات أكثر مرونة مما كان عليه. جاء ضخ الأسهم البالغ 7 ملايين دولار كندي في مايو 2025 على شريحتين، أُغلقت الثانية منهما بالتزامن مع إعادة التمويل. وأوضحت الشركة أن إعادة التمويل مع Farm Credit Canada، وهو مُقرض مدعوم فيدرالياً، منحها حرية أكبر في توزيع رأس المال والتشغيل بعيداً عن قيود هيكل الاقتراض السابق.
بناءً على الـ EBITDA الحالية، قالت الإدارة إن صفقة أصل واحد يمكن أن تُشير إلى قيمة مؤسسية تتراوح بين 40 مليون و50 مليون دولار كندي، باستخدام مضاعفات تتراوح بين 8 و10 أضعاف الـ EBITDA. وبعد خصم صافي الديون، يُشير ذلك إلى قيمة سوقية للأسهم تتراوح بين 25 مليون و35 مليون دولار كندي تقريباً.
التحديثات التشغيلية
تُشغّل EverGen أربع منشآت في مقاطعتَي كولومبيا البريطانية وألبرتا. اثنتان منها أصول للغاز الطبيعي المتجدد هما Fraser Valley Biogas وGrowTEC، فيما تختص الأخريان، Pacific Coast Renewables وSea to Sky Soils، بعمليات التسميد والنفايات العضوية البلدية.
أوضحت الشركة أن نموذج أعمالها يرتكز على ثلاثة مصادر رئيسية للإيرادات:
- مبيعات الغاز الطبيعي المتجدد بموجب عقود مدتها 20 عاماً، في معظمها مع FortisBC.
- رسوم استقبال النفايات للتسميد، التي تتراوح بين 100 و150 دولاراً كندياً للطن في منطقة Lower Mainland، وترتفع في أونتاريو.
- مبيعات الأسمدة العضوية الثانوية، التي لا تزال تمثل جزءاً صغيراً من الإيرادات لكنها قد تكتسب أهمية أكبر مع مرور الوقت.
أفادت الإدارة بأن المنشآت تعالج النفايات الغذائية والزراعية والعضوية البلدية عبر عملية الهضم اللاهوائي. وتشمل المواد الخام نفايات الحاويات الخضراء، ونفايات معالجة الأغذية كالدهون والزيوت والشحوم والحمأة، والنفايات الزراعية كالسماد الحيواني وبقايا المحاصيل. وتُجمع معظم المواد عبر أطراف ثالثة، فيما يُجمع السماد الحيواني مباشرةً من المزارع المجاورة.
قال الرئيس التنفيذي إن الشركة تستخدم هضامات كبيرة يبلغ قطرها نحو 100 قدم لإنتاج الغاز الحيوي الذي يُنقّى بعد ذلك ليصل إلى مواصفات خطوط الأنابيب. وأضاف أن منشآت الشركة تنتقل مما وصفه بـ"المشاريع العلمية" إلى عمليات صناعية أكثر توحيداً.
وأشار أيضاً إلى أن ثمة مجالاً لتحسين الإنتاج في Fraser Valley Biogas وGrowTEC دون الحاجة إلى إنفاق رأسمالي كبير.
Pacific Coast Renewables وخط أنابيب المشاريع
يُعدّ توسع Pacific Coast Renewables أحد أبرز مشاريع النمو. وأوضحت الإدارة أنه مشروع بقيمة 30 مليون دولار كندي سيضيف نحو 100,000 غيغاجول من طاقة الهضم، ويمكن أن يُسهم بما يقارب 5 ملايين إلى 6 ملايين دولار كندي في الـ EBITDA.
- حصل المشروع على منحة بقيمة 10 ملايين دولار كندي.
- سُحب منها نحو 2.5 مليون دولار كندي حتى الآن.
- حُصل على التصريح في أواخر الربع الثالث بعد انتظار امتد أربع سنوات.
- من المتوقع اتخاذ قرار الاستثمار النهائي مطلع عام 2026.
أوضحت الشركة أن المشروع مصمَّم لالتقاط الميثان من تيار نفايات قائم يتحلل أصلاً في الموقع. ووصفت الإدارة المشروع بأنه توسع من نوع المشاريع الصناعية القائمة (Brownfield) بمضاعف بناء جذاب نسبياً يبلغ نحو 6 أضعاف.
أعلنت EverGen أيضاً أنها تراجع خط أنابيب أشمل من الفرص، يشمل نحو 80 صفقة درستها عام 2021، وأنها تعكف على "إعادة فتح" تلك الملفات بحثاً عن أصول تتناسب مع نموذجها.
التوقعات المستقبلية
أوضحت الإدارة أن الخطة قصيرة المدى تقضي بإنفاق نحو 1.5 مليون دولار كندي في عام 2026 على تحسينات سريعة التنفيذ، بفترة استرداد تبلغ نحو 12 شهراً. وتتوقع الشركة أن تُسهم هذه الجهود في رفع الـ EBITDA من نحو 5 ملايين إلى 6.5 ملايين دولار كندي في عام 2026.
أما عام 2027، فتتوقع الإدارة جولة مماثلة من الإنفاق على التحسين، بهدف الاقتراب من الحد الأعلى لنطاق الـ EBITDA المستهدف. وعلى المدى المتوسط والبعيد، قالت الشركة إن الـ EBITDA يمكن أن ترتفع إلى ما يزيد على 20 مليون دولار كندي في حال اكتمال المشاريع الكبرى وتحسن الأداء التشغيلي.
- استهداف EBITDA لعام 2026: 6.5 ملايين دولار كندي.
- الإنفاق على التحسين في 2026: نحو 1.5 مليون دولار كندي.
- برنامج التحسين لعام 2027: بحجم مماثل مع توقع مكاسب إضافية.
- استهداف EBITDA على المدى البعيد: أكثر من 20 مليون دولار كندي.
أوضحت الإدارة أن استراتيجيتها الأشمل تقوم على تطبيق نهج التعافي ذاته على أصول أخرى في القطاع، إذ تسعى الشركة إلى الاستحواذ على بنية تحتية متوسطة الحجم لتحويل النفايات إلى طاقة أو تطويرها، ثم تحسين أدائها عبر العمليات والتوسع.
قال الرئيس التنفيذي: "ما أنجزناه على صعيد التعافي ليس أمراً مألوفاً. إنه يُقدَّر بعلاوة، ونعتقد أننا قادرون على تطبيقه على أصول أخرى في هذا المجال."
الموقع التنافسي وخلفية القطاع
أعلنت EverGen أنها تستهدف شريحة سوقية تعتقد أنها لا تحظى باهتمام كافٍ من كبار المستثمرين في البنية التحتية. وأشارت الشركة إلى أن كثيراً من الصناديق الكبرى تُركّز على مشاريع بقيمة 100 مليون دولار كندي أو أكثر، أو على منصات بمليارات الدولارات، مما يُتيح فرصة للأصول الأصغر في نطاق 30 مليون إلى 50 مليون دولار كندي.
أشارت الإدارة إلى أن الصفقات الأخيرة في قطاع الغاز الطبيعي المتجدد دعمت مضاعفات تقييم أعلى. وقال الرئيس التنفيذي إن بعض الصفقات أُغلقت بأكثر من 12 ضعفاً للـ EBITDA، وفي بعض الحالات عند 14 ضعفاً، خلال الاثني عشر شهراً الماضية.
أشارت الشركة أيضاً إلى الدعم السياسي بوصفه عاملاً داعماً:
- أعلنت كندا عن مضاعف 1.4 مرة للغاز الطبيعي المتجدد المنتج في كندا ضمن برنامج الوقود النظيف.
- يحظى الإعفاء الضريبي 45Z في الولايات المتحدة بدعم من الحزبين.
- تعمل شركات المرافق الكندية، بما فيها Enbridge Inc. وÉnergir وFortisBC، على توسيع برامج الغاز الطبيعي المتجدد.
- قالت الإدارة إن الغاز الطبيعي المتجدد يُمثّل خياراً منخفض الكربون لصادرات الغاز الطبيعي المسال.
قال الرئيس التنفيذي: "أسهل الفرص المتاحة لمن يبحث عن وقود منخفض الكربون تأتي من الغاز الطبيعي المسال الكندي، ونعتقد أننا يمكن أن نكون جزءاً كبيراً من هذه المعادلة."
أبرز جلسة الأسئلة والأجوبة
لم يتضمن العرض جلسة رسمية للأسئلة والأجوبة في الملخص المُقدَّم. وختم الرئيس التنفيذي حديثه بالإشارة إلى أنه سيكون متاحاً لمناقشات متابعة خلال الأيام القليلة المقبلة وما بعدها.
- لم تُسجَّل أي أسئلة من الحضور في الملخص.
- لم تُقدَّم أي توجيهات إضافية تتجاوز الملاحظات المُعدَّة مسبقاً.
- أكد الرئيس التنفيذي أنه "متاح دائماً وسعيد بالحديث."
الرأي الختامي
قدّمت EverGen نفسها بوصفها شركة في مرحلة تحوّل: أوضاعها المالية أكثر استقراراً مما كانت عليه قبل عام، غير أنها لا تزال تعتمد على التنفيذ لتحويل التحسينات التشغيلية إلى نمو مستدام. والاختبار المقبل سيكشف ما إذا كانت الشركة قادرة على تحويل خطة التحسين وخط أنابيب مشاريعها إلى تدفق نقدي أعلى وعوائد أقوى.
يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
