أعلنت شركة Brødrene A & O Johansen عن إيرادات الربع الثالث بلغت 1.74 مليار دولار، متجاوزةً التوقعات البالغة 1.60 مليار دولار بنسبة 8.75%، لتسجل بذلك أعلى مبيعات في تاريخها خلال الربع الثالث. وأشارت الشركة إلى أن النمو العضوي بلغ 12.5%، مدعوماً بعمليات الاستحواذ التي أضافت 10.4 نقاط مئوية إضافية، فيما رفعت الإدارة توقعاتها للعام بأكمله. وارتفع السهم بنسبة 6.18% ليصل إلى 113.00 دولار من 107.00 دولار، مقترباً من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 115.00 دولار.
أبرز النقاط
- ترتفع الإيرادات بنسبة 22.9% في الربع، مع نمو عضوي بنسبة 12.5% و10.4% من عمليات الاستحواذ.
- تحسّن هامش الربح الإجمالي إلى 24.7% من 23.3% قبل عام، على الرغم من حدة المنافسة.
- ارتفع الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بنسبة 28% إلى 126 مليون كرون دنماركي (DKK)، فيما ارتفع الربح قبل الضرائب (EBT) بنسبة 10% إلى 57 مليون DKK.
- رفعت الشركة توقعات إيراداتها للعام بأكمله إلى ما بين 7.25 مليار DKK و7.4 مليار DKK.
- ارتفعت الأسهم بنسبة 6.18% عقب الإعلان، وتداولت قرب قمة نطاقها خلال 52 أسبوعاً.
أداء الشركة
أعلنت Brødrene A & O Johansen أن الربع الثالث كان الأقوى في تاريخها، مدعوماً بطلب واسع النطاق عبر قنوات البيع للشركات (B2B) والمستهلكين (B2C). وارتفعت إيرادات B2B بنسبة 14.4%، فيما ترتفع إيرادات B2C بنسبة 16.4%، شاملةً مساهمة استحواذ VVS-Eksperten. كما استفادت الشركة من ثلاثة استحواذات أُتمّت خلال الربع، هي: JMV Cables وElektroimportøren وVVSPlus.
وأشارت الإدارة إلى أن الأعمال الجوهرية للشركة حققت أداءً أفضل من المتوقع حتى قبل احتساب أثر الاستحواذات. وكان النمو العضوي البالغ 12.5% هو الأعلى خلال العام، متجاوزاً التوقعات الداخلية للشركة بفارق ملحوظ. ويشير هذا الأداء إلى أن الطلب ظل متيناً في سوق الجملة الكهربائية الإسكندنافية رغم استمرار حدة المنافسة.
يضم شبكة متاجر الشركة حالياً 102 متجراً، وصفتها الإدارة بأنها ركيزة أساسية في نموذج البيع متعدد القنوات. وتمنح هذه المتاجر الشركة حضوراً محلياً قوياً، مع دعم خيارات البيع الإلكتروني والاستلام والتوصيل.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 1.74 مليار DKK، بارتفاع 22.9% على أساس سنوي؛ والنمو العضوي 12.5%.
- إيرادات B2B: ترتفع بنسبة 14.4% على أساس سنوي.
- إيرادات B2C: ترتفع بنسبة 16.4% على أساس سنوي، شاملةً أثر الاستحواذات.
- هامش الربح الإجمالي: 24.7%، مقارنةً بـ 23.3% قبل عام.
- هامش الربح الإجمالي لـ B2B: ارتفع بمقدار 0.9 نقطة مئوية.
- هامش الربح الإجمالي لـ B2C: 31%، مقارنةً بـ 33% قبل عام.
- EBITDA: 126 مليون DKK، بارتفاع 28% على أساس سنوي.
- EBITDA معدّلاً لتكاليف المعاملات: ارتفع بنسبة 45% على أساس سنوي.
- EBT: 57 مليون DKK، بارتفاع 10% على أساس سنوي.
- التدفق النقدي من العمليات قبل التغيرات في رأس المال العامل: 127 مليون DKK، بارتفاع 28% على أساس سنوي.
النتائج مقابل التوقعات
تجاوزت الشركة توقعات الإيرادات بمقدار 140 مليون DKK، أي بنسبة 8.75%، إذ بلغت الإيرادات الفعلية 1.74 مليار DKK مقابل التوقعات البالغة 1.60 مليار DKK. ولم تُفصح الشركة عن بيانات ربحية السهم (EPS)، لذا يتمحور التحليل المقارن حول المبيعات.
كان حجم التجاوز لافتاً، لا سيما أنه جاء بعد ربع وصفته الإدارة أصلاً بأنه استثنائي القوة. وأشارت الشركة إلى أن النمو العضوي البالغ 12.5% كان الأعلى خلال العام، فيما عكس معدل النمو الإجمالي البالغ 22.9% قوة الطلب الأساسي إلى جانب أثر الاستحواذات.
يكتسب هذا التوليف أهمية بالغة للمستثمرين، إذ إن تجاوز توقعات الإيرادات المدفوع بالاستحواذات وحدها قد يكون أقل إقناعاً، غير أن الأعمال الجوهرية للشركة نمت هي الأخرى بوتيرة صحية. وقالت الإدارة إن النتائج فاقت التوقعات الداخلية، مما دفعها إلى رفع توقعاتها للعام بأكمله.
ردة فعل السوق
ارتفع السهم إلى 113.00 دولار من إغلاق سابق عند 107.00 دولار، بمكسب قدره 6.00 دولار أو 5.6%. وأظهر السعر الآني ارتفاعاً بنسبة 6.18%، وهو ما يتسق إجمالاً مع الحركة من الإغلاق السابق. ويقع السهم حالياً على بُعد نحو 1.7% من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 115.00 دولار، وبفارق كبير فوق أدنى مستوياته عند 81.00 دولار.
تشير ردة فعل السوق إلى أن المستثمرين ركّزوا على ثلاثة محاور: تجاوز توقعات الإيرادات، وتحسين التوقعات المستقبلية، وقدرة الشركة على النمو في ظل بيئة تنافسية. ويعكس موقع السهم قرب أعلى مستوياته السنوية تحسناً ملموساً في معنويات المستثمرين عقب الإعلان.
لم تتوفر بيانات حجم التداول، مما يجعل تحديد ما إذا كانت الحركة مصحوبة بنشاط استثنائي أمراً غير ممكن.
التوقعات والإرشادات
رفعت Brødrene A & O Johansen توقعات إيراداتها لعام 2026 إلى ما بين 7.25 مليار DKK و7.4 مليار DKK، من نطاق سابق بين 7.1 مليار DKK و7.3 مليار DKK. كما رفعت توقعات EBITDA إلى ما بين 550 مليون DKK و580 مليون DKK، من نطاق سابق بين 530 مليون DKK و570 مليون DKK. وجرى تضييق توقعات EBT إلى ما بين 290 مليون DKK و320 مليون DKK، من نطاق سابق بين 280 مليون DKK و320 مليون DKK.
وأوضحت الإدارة أن التوقعات المحدّثة تعكس مبيعات الربع الثالث الأقوى من المتوقع. وأشارت الشركة أيضاً إلى عدة عوامل متحركة ستؤثر في بقية العام، من بينها ارتفاع تكاليف الوقود، وزيادة تكاليف اللوجستيات الناجمة عن العمل في الوردية الليلية، فضلاً عن نحو 20 مليون DKK في تكاليف المعاملات لعام 2026.
وعلى صعيد المستقبل، تتوقع الشركة إطلاق منتجات Namron في الدنمارك في منتصف عام 2027، مع طرح كامل في النصف الثاني من العام. كما تخطط لافتتاح ما بين 2 و5 متاجر في السويد خلال عام 2027، وترى إمكانية لتوسيع المبيعات الإلكترونية في Elektroimportøren، حيث تمثل التجارة الإلكترونية حالياً نحو 15% من الإيرادات. يمكن للمستثمرين الراغبين في تحليل أعمق الاطلاع على تقرير البحث الشامل من Pro حول Brødrene A & O Johansen، وهي إحدى أكثر من 1,400 شركة أمريكية ودولية تغطيها فرقة البحث المتخصصة في InvestingPro.
تصريحات المسؤولين
قال الرئيس التنفيذي Niels A. Johansen: "حققت AO أعلى مبيعات في تاريخها خلال الربع الثالث. نحن في غاية السعادة بالشركات المستحوذ عليها، ونحن بالقدر ذاته راضون عن أن أعمالنا اليومية تُظهر تطوراً قوياً، بل أقوى مما توقعنا." وأكد هذا التصريح أن الربع كان قوياً على الصعيدين العضوي والاستحواذي معاً.
وأضاف: "تُعدّ شبكة المتاجر ركيزة أساسية في نموذج أعمال AO. إذ تُقرّبنا المتاجر الـ 102 من العملاء، وتجمع بين الحضور المحلي والخبرة المتخصصة مع خيارات التسوق الرقمي." ويُبرز هذا التصريح استراتيجية الشركة متعددة القنوات ودور المتاجر الفعلية في السوق الرقمية.
وقال المدير المالي Per: "تبلغ نسبة الرفع المالي على أساس مُعدَّل احترازي، والذي يشمل أرباح 12 شهراً من الشركات المستحوذ عليها، 3.9 أضعاف EBITDA. ويُعدّ تخفيض نسبة الرفع المالي هذا العام أولوية قصوى لدى AO." ويكشف هذا التصريح أن الرافعة المالية تظل محوراً رئيسياً للاهتمام في أعقاب الاستحواذات الأخيرة.
المخاطر والتحديات
- ضغوط الهامش لا تزال حادة: أشارت الإدارة إلى أن المنافسة لا تزال شديدة، ولا سيما في الأعمال القائمة على المشاريع.
- تراجع هامش B2C: انخفض هامش الربح الإجمالي في قطاع المستهلكين إلى 31% من 33% بسبب تغيرات في مزيج المنتجات.
- ارتفاع التكاليف التشغيلية: تتصاعد تكاليف الوقود واللوجستيات والفوائد والمعاملات.
- ارتفاع الرافعة المالية: يبلغ صافي الدين الحامل للفوائد 3.9 أضعاف EBITDA على أساس مُعدَّل احترازي.
- على الرغم من مخاوف الرافعة المالية، تحافظ الشركة على عائد حقوق ملكية بنسبة 13% وتتداول بمضاعف EV/EBITDA يبلغ 11.5 ضعفاً.
- احتياجات رأس المال العامل: ارتفع رأس المال المقيّد في العمليات بمقدار 88 مليون DKK مقارنةً بالربع الثاني.
- الغموض الاقتصادي والجيوسياسي: أشارت الإدارة إلى أنها ترصد البيئة الأشمل عن كثب، وإن كانت لم تلحظ بعد تأثيراً واضحاً على خطوط الطلبات.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تمحورت أسئلة المحللين حول تراجع هامش B2C، وإطلاق Namron، والمبيعات الإلكترونية في Elektroimportøren، ونمو ملابس العمل، وزيادات أسعار الموردين، وافتتاح المتاجر في السويد، وسياسة توزيعات الأرباح.
فيما يخص الهوامش، أوضحت الإدارة أن تراجع هامش الربح الإجمالي لـ B2C جاء أساساً بسبب مقارنات ملابس العمل، إذ شهد هذا القطاع ربعاً استثنائياً قوياً قبل عام، مما جعل المقارنة السنوية صعبة. وأشار المدير المالي Per إلى أن الشركة تتوقع عودة هوامش B2C إلى مستوياتها الطبيعية قرب منتصف النطاق الأخير.
وبشأن Namron، أفادت الإدارة بأن خط المنتجات سيصل إلى الدنمارك في منتصف عام 2027، وسيُباع عبر متاجر B2B وقنوات الويب الخاصة بـ B2C. وترى الشركة أنه يُكمّل منتجات المنازل الذكية Shelly الحالية.
وفيما يتعلق بـ Elektroimportøren، أشارت الإدارة إلى أن المبيعات الإلكترونية تمثل نحو 15% من الإيرادات، وأن ثمة مجالاً للنمو من خلال منصة واجهة أمامية جديدة والخبرة الرقمية لـ AO. كما أوضحت الشركة أن السوق النرويجية تشهد تراخياً خارج قطاع الطلب على مراكز البيانات، مع مستويات بناء سكني تقل بكثير عن المعدلات التاريخية.
وتساءل المحللون أيضاً عن ملابس العمل، حيث أشارت الإدارة إلى أن النمو متين لكنه أبطأ من المتوقع في الأصل، إذ يحتاج العملاء إلى وقت لتغيير عاداتهم الشرائية. وبشأن توزيعات الأرباح، أفادت الشركة بأن نسبة التوزيع لعام 2026 ستبلغ على الأرجح 33%، مع إمكانية العودة إلى 50% متى انخفضت الرافعة المالية دون 3 أضعاف EBITDA.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
