أعلنت شركة Enterprise Products Partners عن نتائج الربع الثالث من عام 2026 التي فاقت التوقعات، إذ بلغت الأرباح المعدّلة 0.75 دولار للوحدة، متجاوزةً التوقعات البالغة 0.73 دولار، فيما بلغت الإيرادات 17.95 مليار دولار، متخطيةً التقديرات بفارق واسع. وأشار مشغّل البنية التحتية للطاقة الوسيطة إلى أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (EBITDA) ارتفعت 16% على أساس سنوي لتبلغ 2.8 مليار دولار، فيما قفز التدفق النقدي القابل للتوزيع 27% إلى 2.3 مليار دولار. وارتفع سهم الشركة 1.93% في التداولات السابقة لافتتاح السوق ليصل إلى 38.80 دولار، مقارنةً بسعر الإغلاق السابق البالغ 38.06 دولار.
أبرز النقاط
- حققت Enterprise تجاوزاً محدوداً في ربحية السهم وتجاوزاً أكبر بكثير في الإيرادات للربع الثالث من 2026.
- ارتفعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة 16% على أساس سنوي، مدعومةً بارتفاع إنتاج حوض بيرميان وقوة الطلب على صادرات الطاقة الأمريكية.
- ارتفع التدفق النقدي القابل للتوزيع 27%، مما منح الشراكة تغطية توزيعات بمعدل 1.9 مرة.
- رفعت الشركة توقعاتها لنمو الغاز الرطب والسوائل الهيدروكربونية (NGL) في حوض بيرميان حتى عام 2030 إلى 34%، مقارنةً بـ 23% في توقعات أبريل.
- أشارت الإدارة إلى أن نمو عام 2027 قد يكون أكثر تواضعاً بعد عام 2026 القوي، دون تقديم توقعات محددة.
أداء الشركة
أفادت Enterprise Products بأن نتائج الربع عكست كفاءة التنفيذ عبر شبكتها المتكاملة للبنية التحتية الوسيطة. وسجّلت الشراكة أحجام معالجة قياسية للغاز الطبيعي بلغت 8.5 مليار قدم مكعب يومياً، فضلاً عن أحجام قياسية عند مداخل محطات حوض بيرميان بلغت 4.6 مليار قدم مكعب يومياً، بارتفاع 12% على أساس سنوي.
وأوضحت الشركة أن شبكة أنابيبها المتكاملة نقلت ما يعادل 14.8 مليون برميل يومياً بمستوى قياسي، فيما صدّرت محطاتها البحرية 2.5 مليون برميل يومياً من الهيدروكربونات السائلة. وربطت الإدارة هذا الأداء بتصاعد إنتاج الغاز الطبيعي والسوائل الهيدروكربونية في حوض بيرميان، وتحسّن الأحجام في حوض هاينسفيل، وبدء تشغيل أصول جديدة خلال الاثني عشر شهراً الماضية.
تنسجم هذه النتائج مع اتجاه أوسع من النمو المستقر في قطاع البنية التحتية الوسيطة، حيث استفادت المشغّلات الكبرى التي تمتلك إمكانية الوصول إلى التصدير وتعرّضاً للأحواض من ارتفاع الإنتاج الأمريكي والطلب الدولي. وأشارت Enterprise إلى أنها تواصل تعزيز حصتها السوقية في حوض بيرميان، حيث تجاوز نمو طاقتها التكريرية نمو الحوض ذاته.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 17.95 مليار دولار، مقابل توقعات 15.51 مليار دولار، بتجاوز نسبته 15.73%.
- ربحية السهم: 0.75 دولار، مقابل توقعات 0.73 دولار، بتجاوز نسبته 2.74%.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة: 2.8 مليار دولار، بارتفاع 16% من 2.4 مليار دولار قبل عام.
- التدفق النقدي القابل للتوزيع من العمليات: 2.3 مليار دولار، بارتفاع 27% من 1.8 مليار دولار قبل عام.
- التوزيع لكل وحدة عادية: 0.56 دولار، بارتفاع 2.8% مقارنةً بالربع ذاته من العام الماضي.
- التدفق النقدي المحتجز: 1.1 مليار دولار، أُعيد استثماره في مشاريع النمو.
- تغطية التوزيعات: 1.9 مرة.
- إجمالي الاستثمارات الرأسمالية: 1.1 مليار دولار في الربع، منها 900 مليون دولار رأسمال نمو.
- إجمالي أصل الدين القائم: 33.7 مليار دولار كما في 30/09/2026.
- نسبة الرافعة المالية الموحّدة: 2.9 مرة على أساس صافٍ.
تتجلّى القوة المالية للشراكة في القيمة السوقية البالغة 83.9 مليار دولار ونسبة السعر إلى الأرباح البالغة نحو 13.4. ووفقاً لتحليل InvestingPro، يبدو سهم Enterprise مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية عند مستوياته الحالية، إذ يتداول دون تقدير القيمة العادلة. وتتمتع الشركة بدرجة Piotroski بلغت 8، مما يدل على متانة مالية قوية. وتُظهر بيانات InvestingPro أن Enterprise رفعت توزيعاتها لـ 29 عاماً متتالياً، مما يدعم العائد الجذاب الحالي البالغ 5.89%. ويمكن للمستثمرين الاطلاع على 8 نصائح إضافية ومقاييس مالية شاملة على المنصة.
الأرباح مقابل التوقعات
تجاوزت Enterprise توقعات وول ستريت في كل من الأرباح والإيرادات. جاءت ربحية السهم عند 0.75 دولار، فوق التوافق البالغ 0.73 دولار، فيما بلغت الإيرادات 17.95 مليار دولار، متخطيةً بفارق واضح توقعات 15.51 مليار دولار.
كان تجاوز الأرباح محدوداً نسبياً من حيث النسبة المئوية، غير أن تجاوز الإيرادات كان جوهرياً. وعادةً ما يُشير هذا المزيج إلى أن أحجام التشغيل أو الأسعار جاءت أقوى مما نمذجه المحللون. وفي هذه الحالة، أشارت الشركة إلى مستويات إنتاجية قياسية ونشاط أقوى في حوض بيرميان ودخول أصول جديدة إلى الخدمة.
كما جاء الربع متفوقاً على الاتجاه الأخير للشركة. كثيراً ما حققت Enterprise تجاوزات ثابتة ومتدرجة، لكن هذا التقرير برز بسبب حجم التفوق في الإيرادات والارتفاع بنسبة 27% في التدفق النقدي القابل للتوزيع. وبالنسبة لشركة في قطاع البنية التحتية الوسيطة، كثيراً ما تكون أرقام التدفق النقدي هذه أكثر أهمية للمستثمرين من فارق بسيط في ربحية السهم.
ردود فعل السوق
ارتفع سهم Enterprise 1.93% في التداولات السابقة لافتتاح السوق ليصل إلى 38.80 دولار، من 38.06 دولار عند الإغلاق السابق. وأضافت هذه الحركة نحو 0.74 دولار للسهم.
يبقى السهم قرب قمة نطاقه الأخير. عند مستوى 38.80 دولار، يقع بنحو 3.8% دون أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 40.17 دولار، وبنحو 29.3% فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 30.02 دولار. يُشير هذا التموضع إلى أن المستثمرين كافأوا الشركة بالفعل على قوتها التشغيلية، غير أن النتائج الأخيرة لا تزال أضافت زخماً جديداً.
يبدو رد الفعل مقيّداً لا متحمساً. وقد يعكس ذلك نظرة السوق بأن الربع كان قوياً لكن ليس تحوّلياً. كما سمع المستثمرون الإدارة تقول إن نمو 2027 قد يكون أكثر تواضعاً، مما قد يكون حدّ من الحماس رغم تجاوز الربع الحالي للتوقعات.
التوقعات والإرشادات
أفادت Enterprise بأنها تتوقع استمرار النمو من خط مشاريعها العضوية ومن تصاعد إنتاج حوض بيرميان. وتمتلك الشركة مشاريع نمو عضوي معتمدة قيد الإنشاء بقيمة 6.3 مليار دولار.
وأشارت الإدارة إلى أن الإنفاق الرأسمالي للنمو في 2026 يُتوقع أن يبلغ إجمالاً بين 2.9 مليار دولار و3.4 مليار دولار، صافياً من نحو 600 مليون دولار من عائدات بيع أصول تم استلامها بالفعل. ومن المتوقع أن يبلغ الإنفاق الرأسمالي للصيانة نحو 650 مليون دولار.
وبالنسبة لعام 2027، قالت الشركة إن الإنفاق الرأسمالي للنمو يُتوقع أن يكون في حدود 3 مليارات دولار، مع تحديث أشمل بعد دورة الميزانية السنوية ومراجعة خطط المنتجين. وأشارت الإدارة أيضاً إلى أن التحديث الرئيسي التالي لتوقعات حوض بيرميان متوقع في الفترة بين مارس وأبريل 2027.
ومن أبرز التحديثات الاستراتيجية، مراجعة الشركة لتوقعاتها في حوض بيرميان. وتتوقع Enterprise الآن نمو إنتاج الغاز الطبيعي الرطب والسوائل الهيدروكربونية في الحوض بنسبة 34% من 2025 إلى 2030، مقارنةً بتوقعات 23% في أبريل. في المقابل، جرى تعديل توقعات نمو إنتاج النفط الخام بشكل محدود فحسب.
وأوضحت الشركة أيضاً أن توسعة صادرات غاز البترول المسال بطاقة 300,000 برميل يومياً في قناة هيوستن الملاحية مُبرمة بالكامل ومن المقرر تشغيلها قبل نهاية 2026. وتتوقع الإدارة قفزة أكبر في أحجام التصدير عام 2027.
يمكن لمشتركي InvestingPro الوصول إلى أدوات متقدمة تشمل أداة فرز الأسهم لمقارنة Enterprise بنظيراتها في قطاع البنية التحتية الوسيطة، إلى جانب ميزات حصرية كتحليل القيمة العادلة ودرجات الصحة المالية ورؤى الخبراء عبر أجهزة متعددة.
تعليقات المديرين التنفيذيين
قال راندي فاولر، الرئيس التنفيذي المشارك، إن نتائج الربع عكست الاستراتيجية الجوهرية للشركة. وأضاف: "حققت Enterprise أداءً قوياً آخر في الربع الثالث"، مشيراً إلى أن النتائج جاءت مدفوعةً بتسارع نمو إنتاج الغاز الطبيعي والسوائل الهيدروكربونية في حوض بيرميان.
وشدّد فاولر على الانضباط الرأسمالي قائلاً: "بدلاً من السعي وراء عمليات استحواذ بمضاعفات اندماج وشراء عند ذروة الدورة، اخترنا النمو العضوي المستهدف الذي أتاح لنا تاريخياً عوائد أعلى وأكثر اتساقاً على رأس المال مع مفاجآت أقل."
وفيما يتعلق بتوقعات الإنتاج، قال فاولر إن التوقعات المعدّلة للشركة في حوض بيرميان تُشير الآن إلى نمو أسرع بكثير في الغاز والسوائل الهيدروكربونية مما كان متوقعاً سابقاً. وأوضح أن هذا التغيير يعكس ارتفاع نسب الغاز إلى النفط في الحوض، في حين تغيّر نمو النفط الخام بشكل محدود فحسب.
وأشار تايلر كوت، أحد كبار المديرين التنفيذيين، إلى أن أعمال غاز البترول المسال لا تزال مدعومة بشكل جيد. ولفت إلى أن طاقة التصدير مُبرمة بنحو 90% حتى نهاية العقد الحالي، مؤكداً أن أمن الطاقة يُمثّل محوراً رئيسياً في نقاشات العملاء.
المخاطر والتحديات
- تراجع النمو في 2027: أشارت الإدارة إلى أن نمو العام المقبل قد يكون أكثر تواضعاً، مما قد يُخفّف توقعات المستثمرين.
- تقلبات السلع: لا تزال اقتصاديات البنية التحتية الوسيطة عرضة للتأثر بتغيرات الهوامش والأسعار ونشاط المنتجين.
- الغموض الجيوسياسي: أشارت الإدارة إلى أن عام 2026 استفاد من عوامل دعم جيوسياسية قد لا تتكرر.
- كثافة رأس المال: تستلزم مشاريع النمو الكبرى إنفاقاً ضخماً قبل تحقيق العوائد الكاملة.
- غموض التوقعات: أشارت الشركة إلى أن بعض الافتراضات محافظة، لكن بيانات الأحواض قد تتغير بسرعة.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تمحورت أسئلة المحللين حول التوقعات المعدّلة لحوض بيرميان، ولا سيما افتراضات ارتفاع نسب الغاز إلى النفط. وأوضحت الإدارة أن هذا التغيير جاء مدفوعاً بكل من انخفاض معدلات تراجع منحنيات الغاز الطبيعي وتحرّك المنتجين نحو تكوينات أجفّ كحوض ديلاوير.
كما تمحورت الأسئلة حول أسعار الإيثان والبروبان، وهو ما أشارت الإدارة إلى أنه تعزّز في عقود الأجل القريبة بفعل طلب جديد وطاقة تصدير وطاقة فصل سوائل هيدروكربونية دخلت الخدمة. وأكد المديرون التنفيذيون أن الولايات المتحدة تحتفظ بتنافسية عالية في أسواق السوائل الهيدروكربونية.
وكان التوقعات لعام 2027 محوراً رئيسياً آخر للنقاش. وأشارت الإدارة إلى أن النمو ينبغي أن يكون أكثر تواضعاً من عام 2026 الذي حقق بالفعل نمواً في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء بنسبة 15% منذ بداية العام. وامتنع المديرون التنفيذيون عن تقديم نسبة محددة، مستشهدين بالغموض المحيط بالأوضاع الجيوسياسية.
كما استفسر المحللون عن توسعة Bahia وإعادة تعاقد ATEX وعمليات إعادة الشراء. وأوضحت الإدارة أن امتداد حوض ديلاوير لمشروع Bahia مقرر للربع الرابع من 2027، وأن ATEX لا يزال ذا أهمية استراتيجية رغم التوحيد في منطقة الشمال الشرقي، وأن عوائد رأس المال من المتوقع أن تبقى ضمن إطار 55% إلى 60% للتوزيعات وعمليات إعادة الشراء مجتمعةً.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
