أعلنت شركة Farmland Partners Inc. عن خسارة أوسع من المتوقع في الربع الثالث من عام 2026، إذ أثقلت مخصصات التقاضي وأحكام خسائر الائتمان على نتائجها، حتى وإن تجاوزت الإيرادات توقعات وول ستريت. وسجّلت الشركة المالكة للأراضي الزراعية خسارة بلغت 0.36 دولار للسهم، مقارنةً بتوقعات المحللين بتحقيق ربح قدره 0.01 دولار للسهم، في حين ارتفعت الإيرادات إلى 9.77 مليون دولار من تقديرات بلغت 5.98 مليون دولار. وهبط السهم بنسبة 9.67% إلى 9.15 دولار في تداولات ما بعد إغلاق السوق، قياساً بسعر الإغلاق السابق البالغ 10.13 دولار، ليقترب من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً.
أبرز النقاط
- تحوّلت Farmland Partners إلى خسارة صافية في الربع الثالث بلغت 15.5 مليون دولار، أو 0.36 دولار للسهم، مقارنةً بربح متواضع في الفترة ذاتها من العام الماضي.
- تجاوزت الإيرادات البالغة 9.77 مليون دولار التوقعات بنسبة 63.4%، مدعومةً بارتفاع دخل حقوق الامتياز النفطية والغازية وتحسّن دخل الفوائد.
- خفّضت الشركة توجيهاتها للأموال المعدّلة من العمليات (AFFO) للعام بأكمله إلى ما بين 0.21 و0.25 دولار للسهم، مستشهدةً بمخصصات التقاضي وخسائر الائتمان.
- أكدت الإدارة أن محفظة الأراضي الزراعية الأساسية لا تزال متينة، لا سيما في منطقة الغرب الأوسط، حتى في ظل بيع أصول كاليفورنيا أو شطبها.
- أعادت الشركة شراء نحو 1.7 مليون سهم خلال الربع بمتوسط سعر بلغ 10.32 دولار.
- تحافظ الشركة على عائد توزيعات أرباح بنسبة 3.55%، وقد دفعت توزيعات الأرباح لـ13 عاماً متتالياً، وفقاً لبيانات InvestingPro.
أداء الشركة
تأثّرت نتائج Farmland Partners الفصلية بتكاليف وصفتها الإدارة بأنها غير متكررة، من بينها مخصص تقاضٍ مرتبط بقضية في لويزيانا، وحكم أكبر لخسائر ائتمانية على علاقة قرض متعثرة. وقد دفعت هذه البنود الأموال المعدّلة من العمليات إلى منطقة سلبية، وأفضت إلى تراجع حاد في الربحية على أساس سنوي.
وأظهر النشاط التجاري الأساسي للشركة اتجاهات متباينة؛ إذ تعرّض دخل الإيجار لضغوط جراء مبيعات الأصول السابقة وانخفاض مبيعات المحاصيل، غير أن هذه التراجعات قُوبلت جزئياً بارتفاع إيرادات حقوق الامتياز النفطية والغازية وتحسّن دخل الفوائد من أرصدة القروض. وأشارت الإدارة إلى أن محفظة الأراضي الزراعية ذاتها لا تزال صامدة، مع تركّز أفضل الأصول بصورة متزايدة في منطقة الغرب الأوسط.
وتضمّن الربع أيضاً شطب قيمة بلغ 12 مليون دولار على مزارع كاليفورنيا المدرجة للبيع أو المرشّحة له. وأوضح المسؤولون التنفيذيون أن هذه الخطوة تعكس تحوّلاً مقصوداً بعيداً عن العقارات الأقل تفضيلاً نحو الحيازات الأساسية في الغرب الأوسط.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 9.77 مليون دولار، مقارنةً بتوقعات 5.98 مليون دولار؛ ولم تُفصح الشركة عن رقم الإيرادات المقارن للعام الماضي في الملخص.
- ربحية السهم: خسارة 0.36 دولار، مقابل توقعات بربح 0.01 دولار وتعادل تقريبي في العام الماضي.
- صافي الخسارة: 15.5 مليون دولار، مقارنةً بصافي دخل بلغ 0.5 مليون دولار في الربع الثالث من 2025.
- AFFO: سالب 2.1 مليون دولار، أو سالب 0.05 دولار للسهم، مقابل 2.9 مليون دولار، أو 0.07 دولار للسهم، في العام الماضي.
- صافي الخسارة للتسعة أشهر: 11.7 مليون دولار، أو 0.28 دولار للسهم، مقابل صافي دخل بلغ 10.4 مليون دولار، أو 0.18 دولار للسهم، في الفترة المقارنة من العام السابق.
- AFFO للتسعة أشهر: 1.7 مليون دولار، أو 0.04 دولار للسهم، مقارنةً بـ6.5 مليون دولار، أو 0.14 دولار للسهم، في العام الماضي.
- إعادة شراء الأسهم: نحو 1.7 مليون سهم بتكلفة إجمالية تبلغ نحو 17.5 مليون دولار.
- السيولة: نحو 107 مليون دولار من الطاقة غير المسحوبة على خطوط الائتمان في نهاية الربع.
النتائج مقابل التوقعات
أخفقت Farmland Partners في تلبية توقعات الأرباح بفارق كبير. إذ سجّلت الشركة ربحية سهم سالبة بـ0.36 دولار، مقارنةً بالتقدير الإجماعي البالغ 0.01 دولار. وهذا يمثّل مفاجأة سلبية بمقدار 0.37 دولار للسهم، أو ما يعادل نحو 3,700% دون التوقعات على أساس نسبي.
في المقابل، جاءت الإيرادات بصورة مختلفة. إذ تجاوزت المبيعات البالغة 9.77 مليون دولار التوقعات البالغة 5.98 مليون دولار بفارق 3.79 مليون دولار، أو 63.4%. ويشير هذا التجاوز إلى أن الشركة حققت دخلاً أعلى مما توقّعه المحللون، غير أن الإيرادات الأقوى لم تكن كافية لتعويض التكاليف الثقيلة تحت خط الإيرادات.
يُعدّ حجم الإخفاق في الأرباح أكثر أهمية من تجاوز الإيرادات بالنسبة للمستثمرين، إذ شهد الربع تحوّلاً من الربحية إلى خسارة ملموسة. كما تحوّل AFFO إلى منطقة سلبية، وهو مقياس رئيسي لصناديق الاستثمار العقاري وملاك الأراضي الزراعية. وكان التدهور واضحاً مقارنةً بالعام الماضي: إذ كانت ربحية السهم في الربع الثالث من 2025 قريبة من التعادل، بينما سجّل الربع الثالث من 2026 خسارة عميقة.
ردود فعل السوق
هبط السهم بنسبة 9.67% في تداولات ما بعد إغلاق السوق إلى 9.15 دولار من 10.13 دولار، مما يشير إلى أن المستثمرين ركّزوا على الخسارة والتوجيهات المخفّضة أكثر من تجاوز الإيرادات. وأقرب هذا الهبوط السهمَ من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغ 8.56 دولار، وبعيداً عن أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغ 13.23 دولار. ويُشير تحليل InvestingPro إلى أن السهم مُقيَّم حالياً بأعلى من قيمته العادلة المقدّرة، مما قد يُفاقم ضغوط الهبوط. وتظهر الشركة في قائمة مراقبة الأسهم الأكثر تضخّماً في التقييم على InvestingPro.
يعكس هذا التحرك أيضاً قلق السوق من أن مشكلات الربع قد لا تكون قد انتهت بالكامل. وأوضحت الإدارة أن مخصصات التقاضي وأحكام خسائر الائتمان كانت المحرّك الرئيسي لخفض توجيهات AFFO للعام بأكمله. ومع ذلك، قد يعكس ضعف السهم أيضاً حساسية السوق تجاه أي مؤشر على ضغوط تطال التدفقات النقدية للأراضي الزراعية أو جودة القروض أو قيم الأصول.
التوقعات والتوجيهات
خفّضت Farmland Partners توقعاتها لـAFFO للعام الكامل 2026 إلى ما بين 8.9 مليون و10.7 مليون دولار، أو ما بين 0.21 و0.25 دولار للسهم. وأشارت الإدارة إلى أن الخفض جاء مدفوعاً أساساً بعاملين: مخصص خسائر ائتمانية أكبر، وطوارئ خسارة أعلى مرتبطة بالتقاضي في لويزيانا.
وأفاد المسؤولون التنفيذيون بأنهم لا يتوقعون مخصصات إضافية لخسائر الائتمان في الربع الرابع، وإن أشاروا إلى أن الأرباع المقبلة قد تشهد تغييرات في حال ظهور وقائع جديدة. كما تتوقع الشركة أن يظل دخل حقوق الامتياز النفطية والغازية ودخل الفوائد مرتفعَين قياساً بالمستويات التاريخية.
واستراتيجياً، أكدت الإدارة أنها ستواصل التركيز على الأراضي الزراعية في الغرب الأوسط، والتخلص من عقارات كاليفورنيا الأقل تفضيلاً، ومتابعة برامج إعادة شراء الأسهم في حال جدّد مجلس الإدارة التفويض. وأشار المسؤولون إلى أنه من المعقول افتراض أن مجلس الإدارة سيُجدّد برنامج إعادة الشراء.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال رئيس مجلس الإدارة التنفيذي Paul Pittman: "القيمة الجوهرية الأساسية للمحفظة، التي باتت اليوم تتمركز بصورة متزايدة في الغرب الأوسط، قوية بشكل استثنائي". وأكد بذلك أن القاعدة الأصولية طويلة الأمد للشركة لا تزال سليمة على الرغم من تكاليف الربع.
وقال الرئيس التنفيذي Luca Fabbri: "هذا ليس عاماً جيداً للمزارعين، إذ إنه على الرغم من الأخبار الإيجابية نسبياً على صعيد الغلات وأسعار المحاصيل، يقرأ الجميع الآن عناوين عن الأثر المدمّر لبنود التكلفة على قوائم أرباحهم وخسائرهم، ولا سيما أسعار الديزل". وأشارت تصريحاته إلى ضغوط الهامش التي تطال الاقتصاد الزراعي.
وأضاف Fabbri: "نرى أن أفضل فرصة لاستحواذ على أراضٍ زراعية هي سهمنا ذاته، نظراً لتداوله بخصم كبير على صافي قيمة الأصول". ويُفسّر هذا الموقف استمرار الشركة في إعادة شراء أسهمها.
المخاطر والتحديات
- التعرض للتقاضي: قد تُفضي قضية لويزيانا ونزاع Sabrepoint في تكساس إلى تكاليف أو تسويات إضافية.
- جودة الائتمان: يظل مقترض واحد بتعرّض يبلغ نحو 51 مليون دولار مصدر قلق رئيسياً.
- شطب قيمة الأصول: يكشف الشطب البالغ 12 مليون دولار على مزارع كاليفورنيا أن أداء العقارات ليس متجانساً.
- ضغوط ربحية المزارع: تُثقل تكاليف الديزل المرتفعة وغيرها من مدخلات الإنتاج كاهل المزارعين حتى في ظل غلات وأسعار محاصيل قوية.
- غموض التوجيهات: أشارت الإدارة إلى أن الأرباع المقبلة قد تستلزم تعديلات على المخصصات في حال تغيّرت الظروف.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تمحور اهتمام المحللين حول ثلاثة محاور رئيسية: شطب قيمة أصول كاليفورنيا، وآفاق التقاضي، والتعرض للقرض المتعثر.
وفيما يخص شطب القيمة، أوضحت الإدارة أنه يتعلق بمزارع كاليفورنيا التي تحتفظ بها الشركة للبيع أو تعتزم بيعها. أما بشأن قضية Sabrepoint، فقد وصف المسؤولون التنفيذيون الانتصار في مرحلة الاستئناف بأنه "قوي للغاية"، مشيرين إلى توقعهم أن يتقدم الطرف الآخر باستئناف جديد على الأرجح لإطالة أمد الإجراءات. وقدّرت الإدارة الأضرار المحتملة بـ"100 مليون دولار أو أكثر"، وإن أشارت إلى أن الاسترداد الكامل غير مرجّح.
كما ضغط المحللون للحصول على تفاصيل حول مخصص خسائر الائتمان. وأفاد المسؤولون التنفيذيون بأن المقترض سدّد بعض المدفوعات وأعاد تسوية الفوائد المتأخرة، غير أن عملية بيع أصول كانت متوقعة للمساعدة في سداد الشركة لم تُتمّ في اللحظة الأخيرة. وأوضحت الإدارة أنها اتخذت نهجاً متحفظاً بخصم كبير على الضمانات غير العقارية والتركيز على القيمة العقارية بدلاً من ذلك.
وأكد المسؤولون التنفيذيون أنهم لا يتوقعون مخصصاً إضافياً في الربع الرابع، مع إقرارهم بأن التطورات المستقبلية قد تُغيّر هذا الموقف. ووصفوا وضع المخصصات الحالي بأنه متحفظ، مؤكدين استمرار مراقبة القرض عن كثب.
للاطلاع على تحليل أعمق للوضع المالي وتقييم Farmland Partners، يمكن للمستثمرين الوصول إلى تقرير Pro Research الشامل، المتاح حصرياً على InvestingPro. تُحوّل هذه التقارير بيانات وول ستريت المعقدة إلى معلومات استخباراتية واضحة وقابلة للتنفيذ لأكثر من 1,400 سهم أمريكي.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
