أعلنت شركة Eastman Chemical عن أرباح معدّلة وإيرادات للربع الثالث من عام 2026 جاءت دون توقعات وول ستريت، في ظل تعاملها مع ضغوط الاقتصاد الكلي وارتفاع تكاليف المواد الخام وتأخيرات التشغيل في خطَّي إنتاج. حققت الشركة أرباحاً بلغت 1.84 دولار للسهم، متخلفةً عن التوقعات البالغة 1.94 دولار، فيما جاءت الإيرادات عند 2.39 مليار دولار مقارنةً بتوقعات بلغت 2.41 مليار دولار. وتراجع السهم بنسبة 2.06% خلال جلسة التداول الرسمية، ليغلق عند 66.53 دولار بتغيّر طفيف في التداول بعد ساعات السوق، قريباً من منتصف نطاق 52 أسبوعاً. وبحسب تحليل InvestingPro، يبدو السهم مقيَّماً بأقل من قيمته الحقيقية عند مستوياته الراهنة، إذ يتداول دون القيمة العادلة المحسوبة على المنصة. كما تضمّ قائمة الأسهم الأكثر تدنياً في التقييم على InvestingPro سهمَ الشركة، مما يشير إلى إمكانية صعود محتملة للمستثمرين الراغبين في تجاوز عوامل الضغط قصيرة الأمد.
أبرز النقاط
- تخلّف ربحية السهم المعدّلة عن التوقعات بمقدار 0.10 دولار، أي نحو 5.2%.
- تخلّف الإيرادات عن التوقعات بمقدار 20 مليون دولار، أي نحو 0.8%.
- أكدت الإدارة أن قطاعَي Advanced Materials وFibers لا يزالان في مسارهما الصحيح لتحقيق نمو قوي في حجم المبيعات على مدار العام الكامل.
- خفّضت الشركة توجيهاتها للتدفق النقدي التشغيلي للعام الكامل إلى 850 مليون دولار من 900 مليون دولار.
- أبرزت Eastman Chemical نموها في منتجات الاقتصاد الدائري ومشروعاً جديداً للإيثيلين-البروبيلين يستهدف تحسين الأرباح والحد من التقلبات.
أداء الشركة
أوضحت Eastman Chemical أن نتائج الربع الثالث عكست بيئة تشغيلية متباينة لا انهياراً شاملاً في الطلب. وقال الرئيس التنفيذي Mark Costa إن الشركة واصلت أداءها الجيد في عدد من الأعمال، لا سيما قطاعَي Advanced Materials وFibers، غير أنها واجهت ضغوطاً من الصراع الإيراني والتضخم وضعف الأسواق النهائية.
وأشارت الشركة إلى أن قطاع Advanced Materials سجّل نمواً في الحجم بنحو 3% على مدار العام، وهو في مسار تحقيق أرباح قياسية رغم التحديات في قطاعات السيارات والبناء والأفلام الوظيفية. كما يسير قطاع Advanced Functional Products نحو أرباح قياسية للعام بدعم من الاستحواذ على الأمينات الوظيفية.
في المقابل، واجهت الشركة ضغطاً في فارق السعر والتكلفة بقيمة 30 مليون دولار في قطاع Advanced Materials خلال العام، مع توقع تركّز نحو نصف هذا الضغط في الربع الرابع. كما تعاملت Eastman Chemical مع تضيّق هوامش البروبيلين-البروبان في قطاع Chemical Intermediates وارتفاع تكاليف البارازيلين المرتبط بالاضطرابات الجيوسياسية.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 2.39 مليار دولار، أقل قليلاً من التوقعات البالغة 2.41 مليار دولار.
- ربحية السهم المعدّلة: 1.84 دولار، دون التوقعات البالغة 1.94 دولار.
- مفاجأة ربحية السهم: -5.15%.
- مفاجأة الإيرادات: -0.83%.
- توجيهات التدفق النقدي التشغيلي: خُفِّضت إلى 850 مليون دولار من 900 مليون دولار.
- الإنفاق الرأسمالي: يُتوقع أن يبلغ نحو 400 مليون دولار في 2026.
- تراكم رأس المال العامل: 560 مليون دولار منذ بداية العام، مع توقع الإفراج عن نحو 500 مليون دولار في الربع الرابع.
- نمو حجم مبيعات Advanced Materials: نحو 3% للعام الكامل.
- إيرادات الاقتصاد الدائري: في مسار تحقيق نحو 100 مليون دولار في 2026.
الأرباح مقابل التوقعات
أخفقت Eastman Chemical في تلبية توقعات المحللين على صعيدَي الأرباح والمبيعات. إذ جاءت ربحية السهم المعدّلة عند 1.84 دولار، أقل بـ 0.10 دولار من التوافق البالغ 1.94 دولار، فيما تخلّفت الإيرادات البالغة 2.39 مليار دولار عن التوقعات البالغة 2.41 مليار دولار بفارق 20 مليون دولار.
كان الإخفاق في الأرباح أكبر من إخفاق الإيرادات من حيث النسبة المئوية، مما يشير إلى أن ضغط الهامش كان أكثر تأثيراً من ضعف الإيرادات. وجاء التخلف متواضعاً، لكنه حدث في وقت كان المستثمرون يترقبون فيه مؤشرات على قدرة الشركة على الحفاظ على هوامشها رغم ارتفاع تكاليف المدخلات وصعوبة البيئة الاقتصادية الكلية. ويتسق هذا الإخفاق مع المشاعر العامة للمحللين، إذ تُظهر بيانات InvestingPro أن 8 محللين راجعوا توقعاتهم للأرباح نحو الأدنى للفترة المقبلة. ومع ذلك، تقدّم الشركة عائد توزيعات أرباح مغرياً بنسبة 5.05%، وقد رفعت توزيعاتها لـ 16 عاماً متتالياً، وهو أحد المؤشرات المتعددة المتاحة للمشتركين لتتبع عوائد EMN على المدى البعيد.
وأشارت الإدارة إلى عوامل مؤقتة، من بينها تأخيرات التشغيل وتقلبات غير معتادة في المواد الخام والتضخم المرتبط بالصراع الإيراني. كما أكدت الشركة أن عدداً من أعمال النمو لا تزال في مسارها الصحيح، وهو ما ربما أسهم في الحد من حجم ردة فعل السهم.
ردة فعل السوق
أغلق سهم Eastman Chemical جلسة التداول الرسمية عند 66.53 دولار، متراجعاً بنسبة 2.06% عن الإغلاق السابق. وفي التداول بعد ساعات السوق، ظل السهم شبه ثابت عند 66.53 دولار، بانخفاض لا يتجاوز 0.21% عن مستوى ما قبل النتائج البالغ 66.67 دولار.
يشير التحرك الهادئ بعد ساعات السوق إلى أن المستثمرين كانوا قد استوعبوا قدراً كبيراً من الحذر قبل الإعلان، أو أن الربع اعتُبر متسقاً إلى حد بعيد مع بيئة تشغيلية صعبة. ويبقى السهم فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 56.11 دولار، لكنه دون الذروة البالغة 83.47 دولار.
يستحق غياب موجة بيع حادة بعد النتائج الإشارة إليه في ضوء الإخفاق في ربحية السهم وتراجع توقعات التدفق النقدي. وقد يعكس ذلك أيضاً ثقة المستثمرين في مشاريع Eastman Chemical الأبعد أمداً، بما فيها توسع الاقتصاد الدائري واستثمار التحويل الحفزي الجديد.
التوقعات والتوجيهات
أبقت Eastman Chemical على هدف نمو حجم مبيعات Advanced Materials للعام الكامل 2026 عند نحو 3%، لكنها خفّضت توجيهات التدفق النقدي التشغيلي إلى 850 مليون دولار من 900 مليون دولار. وأوضحت الإدارة أن المراجعة تعكس أساساً ضغط رأس المال العامل المرتبط بالتضخم والصراع الإيراني.
وتتوقع الشركة أن يستفيد الربع الرابع من الأنماط الموسمية المعتادة والإفراج عن رأس المال العامل. وقالت الإدارة إن نحو 500 مليون دولار من رأس المال العامل قد تعود في الربع، مما يدعم التدفق النقدي ويُمهّد لعام 2027 أقوى.
وتتوقع Eastman Chemical في المرحلة المقبلة:
- استمرار نمو حجم مبيعات Advanced Materials.
- بلوغ إيرادات الاقتصاد الدائري ما لا يقل عن 100 مليون دولار في 2027.
- نمو حجم مبيعات Fibers وأرباح أكثر استقراراً.
- أداء Chemical Intermediates أدنى قليلاً من 2026، دون أن يُشكّل عبئاً كبيراً.
- بدء الإنفاق الرأسمالي لعام 2027 بنحو 500 مليون دولار.
أعلنت الشركة أيضاً عن مشروع جديد لتحويل الإيثيلين إلى بروبيلين بتقنية التحويل الحفزي (E2P)، مع استهداف التشغيل في منتصف عام 2028. وأشارت الإدارة إلى أن المشروع قد يُدرّ نحو 100 مليون دولار من الأرباح في المتوسط، بنطاق يتراوح بين 75 مليون دولار و125 مليون دولار، مع استرداد رأس المال خلال عام إلى عامين. وبقيمة سوقية تبلغ 7.61 مليار دولار ونسبة سعر إلى أرباح تبلغ 17.27، تحافظ Eastman Chemical على تصنيف صحة مالية GOOD على InvestingPro، مما يعكس أساسيات متوازنة رغم التحديات الراهنة. ويمكن للمستثمرين الراغبين في تحليل أعمق الاطلاع على تقرير Pro Research الشامل لـ EMN، وهو أحد أكثر من 1,400 تقرير متاح يحوّل البيانات المعقدة إلى معلومات استثمارية واضحة وقابلة للتنفيذ.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال Costa إن استراتيجية الاقتصاد الدائري للشركة باتت أكثر كفاءة رأسمالية. وأضاف: "ثمة مصانع إعادة تدوير أُغلقت في هذا البلد يمكننا الاستحواذ عليها بأسعار منخفضة جداً"، مشيراً إلى أن Eastman Chemical وجدت سبلاً للاستحواذ على المواقع والبنية التحتية بتكلفة منخفضة لدعم إنشاء مصنع ثانٍ.
وأشار أيضاً إلى أن مشروع E2P يُعدّ محركاً رئيسياً للقيمة. وقال: "الحصول على 100 مليون دولار من الأرباح في المتوسط، بنطاق بين 75 مليون دولار و125 مليون دولار، من خلال إعادة توظيف مكسّر قائم بأسلوب عالي الكفاءة الرأسمالية واسترداد رأس المال خلال عام إلى عامين، أمر رائع."
وعلى صعيد البيئة الاقتصادية الكلية، قال Costa إن العملاء يتسمون بالحذر حتى حين يكون الطلب النهائي مستقراً. وأضاف: "المستهلكون صامدون لأن الجميع لا يزال يعمل"، مؤكداً أن الطلب قد يتحسن في حال استقرار الأوضاع الجيوسياسية.
وقال الرئيس المالي William McLain إن الشركة تتوقع تحسناً في التدفق النقدي بعد عام من الاستخدام المكثف لرأس المال العامل. وأضاف: "بلغ تراكم رأس المال العامل منذ بداية العام 560 مليون دولار، ونتوقع الإفراج عنه في الربع الرابع والعودة إلى تدفقات نقدية قوية تقليدياً في الربع الرابع."
المخاطر والتحديات
- التقلبات الجيوسياسية: أسهم الصراع الإيراني في رفع تكاليف المواد الخام وخلق حالة من الغموض حول الطلب والتسعير.
- ضعف الأسواق النهائية: لا تزال قطاعات السيارات والبناء والسلع المعمّرة الاستهلاكية في حالة ضعف.
- ضغط الهامش: ارتفاع تكاليف البارازيلين وتضيّق هوامش البروبيلين-البروبان يُضرّان بالربحية.
- تأخيرات التشغيل والمشكلات التشغيلية: أدت التأخيرات في خطَّي إنتاج إلى تراجع إنتاج الربع الثالث وزيادة التكاليف.
- ضغط رأس المال العامل: أسهمت ضغوط المخزون والتضخم في تراجع التدفق النقدي وأجبرت على خفض التوجيهات.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ضغط المحللون على الإدارة بشأن عدة مسائل، من بينها منحة وزارة الطاقة الأمريكية لتوسع الاقتصاد الدائري، وتوقعات التدفق النقدي لعام 2027، والتضيّق غير المعتاد في هامش البروبيلين-البروبان في قطاع Chemical Intermediates.
وتمحورت التساؤلات أيضاً حول تأخيرات التشغيل في الربع الثالث، والتعافي المتوقع في قطاع Advanced Materials، واقتصاديات مشروع E2P. وأكدت الإدارة أن الخطَّين المتأخرَين يعملان الآن بكفاءة ولن يؤثرا على الربع الرابع.
وكان أعمال الاقتصاد الدائري محوراً رئيسياً آخر للنقاش. وأشارت Eastman Chemical إلى أن خط PET المحوَّل حديثاً ينبغي أن يدعم نمواً أقوى في 2027، فيما من المتوقع أن تُنتج منصة الميثانوليسيس إنتاجاً أعلى مما كان مخططاً في الأصل. كما استفسر المحللون عن تسعير خيوط الأسيتات، حيث تتوقع الإدارة بعض ضغط السعر لكنها ترى تعافياً في الحجم وتحسناً في معدلات الاستخدام في المرحلة المقبلة.
وبشكل عام، أشارت جلسة النتائج إلى أن Eastman Chemical لا تزال تحقق نمواً في أعمال مختارة، لكنها تفعل ذلك في مواجهة ضعف الظروف الاقتصادية الكلية وارتفاع التكاليف وتفاوت القوة الربحية على المدى القريب.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
