أعلنت Royalty Pharma أن أرباح وإيرادات الربع الثالث جاءت أعلى قليلاً من توقعات وول ستريت، غير أن أسهمها تراجعت في تداولات ما قبل الافتتاح عقب صدور النتائج. سجّلت الشركة ربحاً معدّلاً قدره 1.21 دولار للسهم، متجاوزةً التوقعات البالغة 1.18 دولار، فيما بلغت الإيرادات 890 مليون دولار مقارنةً بتوقعات عند 877.37 مليون دولار. وتراجع السهم مؤخراً بنسبة 1.81% إلى 65.20 دولار، بعد أن أغلق في الجلسة السابقة عند 66.40 دولار. ولا يزال السهم قريباً من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 67.71 دولار.
أبرز النقاط
- تجاوزت Royalty Pharma التوقعات على صعيد الأرباح والإيرادات معاً، وإن كان حجم المفاجأة محدوداً.
- ارتفعت إيصالات المحفظة 9% لتبلغ 890 مليون دولار خلال الربع، مدعومةً بنمو إيصالات الإتاوات.
- رفعت الشركة توجيهاتها للعام الكامل 2026 لإيصالات المحفظة ونمو إيصالات الإتاوات للربع الثالث على التوالي.
- أشارت الإدارة إلى الأداء القوي لكلٍّ من TREMFYA وVoranigo وEvrysdi وIMDELLTRA.
- واصلت الشركة ضخ رأس المال في الإتاوات والتمويل المشترك للبحث والتطوير، مع استمرار توزيع النقد على المساهمين.
أداء الشركة
أفادت Royalty Pharma بأن إيصالات محفظتها في الربع الثالث ارتفعت 9% على أساس سنوي، فيما نمت إيصالات الإتاوات -التي تصفها الشركة بأنها تدفقات نقدية متكررة- بالنسبة ذاتها. وعلى أساس سنوي منذ بداية العام، ارتفعت إيصالات الإتاوات 12%، وهو ما وصفته الإدارة بأنه انعكاس لمتانة محفظتها المتنوعة.
يواصل نموذج أعمال الشركة الاستفادة من مزيج يشمل منتجات مطروحة في الأسواق وأصولاً في مراحل التطوير وهياكل تمويل جديدة. وأوضحت الإدارة أن المحفظة استوعبت التراجعات الناجمة عن Promacta وIMBRUVICA، وحققت مع ذلك نمواً بأرقام مزدوجة في إيصالات الإتاوات، مما يؤكد صمود تدفق الإتاوات حتى مع نضوج بعض الأصول القديمة.
كشف الربع أيضاً عن أثر استيعاب الشركة لمديرها الداخلي الذي اكتمل في عام 2025، إذ انخفضت التكاليف التشغيلية والمهنية إلى 5.6% من إيصالات المحفظة، مما أسهم في دعم الهوامش وتوليد النقد.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 890 مليون دولار، بارتفاع 9% على أساس سنوي.
- ربحية السهم المعدّلة: 1.21 دولار، متجاوزةً توقعات 1.18 دولار.
- إيصالات المحفظة: 890 مليون دولار، بارتفاع 9% على أساس سنوي.
- إيصالات الإتاوات: نمو 9% في الربع و12% منذ بداية العام.
- التدفق النقدي للمحفظة: 673 مليون دولار، بهامش يبلغ نحو 76% في الربع.
- هامش التدفق النقدي للمحفظة منذ بداية العام: نحو 82%.
- التكاليف التشغيلية والمهنية: 5.6% من إيصالات المحفظة.
- صافي الفوائد المدفوعة: 167 مليون دولار في الربع.
- ضخ رأس المال: 362 مليون دولار في الربع، بصفة رئيسية لتمويل البحث والتطوير ومدفوعات الإتاوات المقدّمة.
- النقد والنقد المعادل: 514 مليون دولار في نهاية سبتمبر.
- القيمة السوقية: 37.46 مليار دولار.
- نسبة السعر إلى الأرباح: 35.06، مما يعكس تقييماً مرتفعاً.
- هامش الربح الإجمالي: 95.82%، مما يبرز الطابع المرتفع الهامش لنموذج أعمال الإتاوات.
الأرباح مقابل التوقعات
تجاوزت Royalty Pharma التوقعات على صعيد الإيرادات والأرباح معاً. جاءت ربحية السهم المعدّلة عند 1.21 دولار، أي بفارق 0.03 دولار فوق التقديرات الإجماعية البالغة 1.18 دولار، بمفاجأة تبلغ نحو 2.5%. وتجاوزت الإيرادات البالغة 890 مليون دولار التوقعات عند 877.37 مليون دولار بفارق 12.63 مليون دولار، أي ما يعادل نحو 1.4%.
لم يكن حجم التجاوز كبيراً، غير أنه جاء متسقاً مع نمط الأداء المنتظم للشركة. والأهم بالنسبة للمستثمرين أن الإدارة رفعت توجيهاتها للعام الكامل مجدداً، مما يشير إلى أن الربع كان جزءاً من اتجاه أشمل لا مجرد تحسّن عابر.
بنت الشركة سمعة راسخة في توليد النقد بصورة يمكن التنبؤ بها وضخ رأس المال بانضباط. وفي ضوء ذلك، يغدو تجاوز الأرباح المحدود أقل أهمية من الاستمرار في نمو إيصالات الإتاوات والتوجيهات المرفوعة للعام.
ردة فعل السوق
تراجع السهم في تداولات ما قبل الافتتاح بنسبة 1.81% إلى 65.20 دولار من إغلاق سابق عند 66.40 دولار، ليستقر بذلك أدنى قمة نطاقه خلال 52 أسبوعاً الممتد بين 36.03 دولار و67.71 دولار. وحقق السهم عائداً لافتاً بلغ 79% خلال العام الماضي، وإن كانت بيانات InvestingPro تشير إلى أن السهم يتداول حالياً فوق تقدير القيمة العادلة للمنصة، مما أدرجه ضمن قائمة الأسهم الأعلى تقييماً.
يوحي التراجع بأن المستثمرين ربما كانوا يتطلعون إلى مفاجأة أرباح أكبر أو محفّز أقرب أجلاً. وقد يعكس كذلك موجة جني أرباح، إذ سجّل السهم ارتفاعاً قوياً بالفعل ويتداول قرب أعلى مستوياته السنوية. ووفقاً لتلميحات InvestingPro، يشير مؤشر القوة النسبية RSI إلى أن السهم في منطقة ذروة الشراء، مما قد يفسّر بعض التردد لدى المشترين على الرغم من النتائج الجيدة. وتتيح المنصة 15 تلميحاً حصرياً إضافياً للمستثمرين الراغبين في الاطلاع على رؤى أعمق حول تقييم RPRX وزخمه.
وحتى مع التراجع المبكر، ظل الانخفاض محدوداً، مما يشير إلى ردة فعل حذرة لا سلبية تجاه النتائج. ويبدو أن نمو الشركة المستقر والتوجيهات المرفوعة أسهما في دعم معنويات السوق، حتى وإن لم يُفضيا إلى موجة صعود أقوى.
التوقعات والتوجيهات
رفعت Royalty Pharma توجيهاتها للعام الكامل 2026 للربع الثالث على التوالي.
وتتوقع الشركة حالياً:
- إيصالات المحفظة: بين 3.5 مليار دولار و3.55 مليار دولار، مرتفعةً من نطاق 3.4 مليار دولار إلى 3.5 مليار دولار.
- نمو إيصالات الإتاوات: نحو 10% إلى 11%، مرتفعاً من 7% إلى 10%.
- المعالم والإيصالات التعاقدية الأخرى: نحو 65 مليون دولار، منخفضةً من 128 مليون دولار في عام 2025.
- التكاليف التشغيلية والمهنية: بين 5.5% و6% من إيصالات المحفظة.
- الفوائد المدفوعة: نحو 350 مليون دولار إلى 360 مليون دولار.
أشارت الإدارة أيضاً إلى وجود مسار واضح لضخ نحو 2.5 مليار دولار سنوياً في المتوسط على المدى البعيد. وأبرزت الشركة خط أنابيب قوياً من فرص الإتاوات، يشمل الإتاوات الاصطناعية والتمويل المشترك للبحث والتطوير وصفقات جديدة في الصين.
ومن أبرز الصفقات الأخيرة، أشارت Royalty Pharma إلى استحواذها على حصة إتاوات في MIMRYLO التابع لـ Takeda، وإتاوة على ZORYVE الخاص بـ Arcutis Biotherapeutics. وأعلنت كذلك عن صفقات تمويل مشترك للبحث والتطوير بقيمة مليار دولار في عام 2026، تشمل التزامات مع Johnson & Johnson وTeva Pharm وBiogen.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي Pablo Legorreta إن الشركة "حققت نمواً بنسبة 9% في إيصالات المحفظة" و12% في إيصالات الإتاوات منذ بداية العام، واصفاً ذلك بأنه دليل على متانة المحفظة.
وأضاف: "من خلال الجمع بين النمو القوي والعوائد المتميزة، نحن واثقون من وجود مسار واضح لتحقيق قيمة للمساهمين."
وفي معرض حديثه عن آفاق الشركة على المدى البعيد، قال Legorreta: "ما يميّز Royalty Pharma، حين أستعرض ثلاثة عقود من إدارتها وبنائها، هو أن الأعمال تستطيع أن تؤدي أداءً جيداً في الأسواق الصاعدة والهابطة على حدٍّ سواء."
وقال المدير المالي Terry Coyne إن هامش الربع "يؤكد المستوى المرتفع الكامن لتحويل النقد والكفاءة في الأعمال."
المخاطر والتحديات
- الاعتماد على منتجات رئيسية: يعتمد دخل الإتاوات على أداء عدد محدود من الأدوية الكبرى، وأي تراجع قد يؤثر على النتائج.
- مخاطر مرحلة التطوير: تعتمد بعض الاستثمارات على نجاح التجارب السريرية والموافقة التنظيمية، وهو ما ينطوي على قدر من عدم اليقين.
- تكاليف الفوائد: تحمل الشركة ديوناً كبيرة، وتظل تكاليف الفوائد عاملاً ضغط ملموساً على التدفق النقدي.
- تذبذب التوجيهات: قد يكون ضخ رأس المال متفاوتاً من ربع لآخر، مما قد يجعل التنبؤ بالنتائج أمراً أكثر صعوبة.
- ضغوط المنافسة: قد تُقلّص المنافسة المتسارعة، بما فيها من شركات التكنولوجيا الحيوية الصينية، النافذة الزمنية لبعض فرص الإتاوات.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تمحورت أسئلة المحللين خلال المكالمة حول عدة محاور، أبرزها الجانب الاقتصادي لـ IMDELLTRA، والمخاطر المرتبطة بـ pelacarsen، ووتيرة ضخ رأس المال.
وتناول أحد الأسئلة كيفية تأثير بيانات IMDELLTRA الأفضل من المتوقع على نظرة Royalty Pharma طويلة الأمد للأصل. وأوضحت الإدارة أن البيانات جاءت فوق التوقعات وقد تدعم مكاسب تجارية لاحقة.
وتطرّق موضوع آخر إلى التمويل المشترك للبحث والتطوير، حيث أشارت الإدارة إلى أن هذه الفرصة تنمو بسرعة مع زيادة شركات الأدوية إنفاقها البحثي وبحثها عن رأس مال خارجي لدعم برامج التطوير.
كما استفسر المحللون عن الصين، حيث أفادت Royalty Pharma بأنها تبني حضوراً محلياً للاستفادة من تدفقات الإتاوات من الشركات الصينية مع تزايد ترخيص أصولها لشركات الأدوية الغربية، واصفةً ذلك السوق بأنه فرصة نمو طويلة الأمد.
وتناولت أسئلة أخرى litifilimab ونهج الشركة في صفقات الشركات الخاصة واستخدام الذكاء الاصطناعي في البحث والاستثمار. وأوضحت الإدارة أن الذكاء الاصطناعي يُسهم بالفعل في توسيع عملية الاستثمار وتسريعها، فيما تظل صفقات الشركات الخاصة جزءاً مفتوحاً من نموذج الأعمال.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
