أعلنت شركة Select Water Solutions عن إيرادات بلغت 412.18 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2026، متجاوزةً تقديرات وول ستريت البالغة 397.62 مليون دولار، في حين جاءت الأرباح المعدّلة عند 0.16 دولار للسهم، دون المستوى المتوقع البالغ 0.19 دولار. وأعلنت الشركة أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) المعدّلة بلغت مستوى قياسياً فصلياً عند 93.5 مليون دولار، متجاوزةً التوجيهات، مشيرةً إلى أن الأرباح المتراكمة منذ بداية العام قد تخطّت بالفعل الرقم القياسي السنوي لعام 2025 بأكمله. وجاءت حركة السهم محدودة في التداولات السابقة لافتتاح السوق، إذ ارتفع بنسبة 0.09% ليصل إلى 16.195 دولار مقارنةً بإغلاق سابق عند 16.18 دولار.
أبرز النقاط
- تجاوزت الإيرادات التقديرات بنسبة 3.66%، في حين جاءت ربحية السهم دون التوقعات بنسبة 15.79%.
- بلغت الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين 93.5 مليون دولار، متخطيةً التوجيهات ومسجّلةً رقماً قياسياً فصلياً.
- حقّق قطاع البنية التحتية للمياه إيرادات قياسية بلغت 110 مليون دولار، مدعوماً بحجم مياه منتجة بلغ 1.7 مليون برميل يومياً.
- أتمّت الشركة إعادة هيكلة رأس مال Peak Rentals، وتواصل دمج عملية الاستحواذ على Pilot Water.
- أشارت الإدارة إلى أن عام 2027 قد يشهد نمواً أسرع في قطاعات المواد الخافضة للتوتر السطحي ومشاريع المعادن وتآزر البنية التحتية للمياه.
أداء الشركة
أفادت Select Water Solutions بأن الربع عكس تنفيذاً قوياً عبر قطاعاتها التشغيلية الثلاثة، مع نمو في البنية التحتية للمياه وخدمات المياه والتقنيات الكيميائية. واصل قطاع البنية التحتية للمياه الأساسي الاستفادة من ارتفاع أحجام المياه المنتجة في حوضَي بيرميان وديلاوير، فيما سجّل قطاع التقنيات الكيميائية إيرادات عند الحد الأعلى من التوجيهات.
شمل الربع أيضاً تغييرات جوهرية في محفظة الشركة، إذ أتمّت Select بيع حصة أغلبية في Peak Rentals وأغلقت صفقة الاستحواذ على Pilot Water في نوفمبر، وهي خطوات قالت الإدارة إنها ستعزّز تركيز الشركة على حلول المياه الأساسية مع توسيع شبكة التخلص وإعادة التدوير. ووصفت الشركة هذا الدمج بأنه وسيلة لتحسين خدمة العملاء وزيادة القيمة المستخلصة من كل برميل يمر عبر منظومتها.
مقارنةً بقطاع منتصف مجرى المياه الأوسع، تتجه Select نحو تعزيز الحجم والتكامل. وأشارت الإدارة إلى أن البصمة المتنامية للشركة أسهمت في تحسين معدلات الفوز بالعقود، فيما تضيف صفقة Pilot طاقة تخلص مرخّصة كانت تمثّل ثغرة في بعض العروض.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 412.18 مليون دولار، تجاوزت توقعات التوجيهات وفاقت تقدير 397.62 مليون دولار.
- ربحية السهم المعدّلة: 0.16 دولار، دون التوقع البالغ 0.19 دولار.
- الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين: 93.5 مليون دولار، متجاوزةً التوجيهات المحددة بين 90 مليون و94 مليون دولار.
- صافي الدخل: 23 مليون دولار.
- إيرادات البنية التحتية للمياه: 110 مليون دولار، ارتفعت 8% على أساس فصلي وقرابة 40% على أساس سنوي.
- أحجام المياه المنتجة: 1.7 مليون برميل يومياً، ارتفعت 14% على أساس فصلي وأكثر من 30% على أساس سنوي.
- إيرادات خدمات المياه: ارتفعت 7% مقارنةً بالربع السابق.
- إيرادات التقنيات الكيميائية: 90 مليون دولار، عند الحد الأعلى من التوجيهات.
- التدفق النقدي التشغيلي: 84 مليون دولار، مقارنةً بـ 87 مليون دولار في الربع السابق.
- صافي النفقات الرأسمالية: 88 مليون دولار في الربع؛ ومن المتوقع أن يبلغ صافي النفقات الرأسمالية للعام الكامل 2026 ما بين 300 مليون و310 مليون دولار.
الأرباح مقابل التوقعات
أخفقت Select Water Solutions في تحقيق توقعات الأرباح لكنها تجاوزت التوقعات على صعيد الإيرادات. جاءت ربحية السهم المعدّلة عند 0.16 دولار، أي بفارق 0.03 دولار دون التوقع البالغ 0.19 دولار، بانحراف نسبته 15.79%. وتجاوزت الإيرادات البالغة 412.18 مليون دولار التقدير البالغ 397.62 مليون دولار بفارق 14.56 مليون دولار، أي بنسبة 3.66%.
لا يُعدّ هذا الأداء المتباين أمراً غير مألوف لشركة في مرحلة استثمار مكثّف. وأشار محضر الاجتماع إلى ارتفاع مصاريف المبيعات والمصاريف العمومية والإدارية، وتكاليف المعاملات المرتبطة بـ Peak Rentals وPilot Water، إضافةً إلى تصاعد مصاريف الفوائد والاستهلاك. في الوقت ذاته، حقّقت الشركة أرباحاً قياسية قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين وأداءً قطاعياً أفضل من المتوقع، مما يوحي بأن الانحراف يعكس توقيت التكاليف أكثر من ضعف الطلب.
بهذا المعنى، يبدو الربع أقوى مما تعكسه ربحية السهم وحدها. وأفادت الشركة بأن الأرباح المعدّلة المتراكمة منذ بداية العام والبالغة 264 مليون دولار قد تجاوزت بالفعل الرقم القياسي السنوي لعام 2025 بأكمله، حتى قبل الإسهام الكامل لـ Pilot Water.
ردة فعل السوق
جاءت حركة السهم محدودة في التداولات السابقة لافتتاح السوق عقب الإعلان عن النتائج، مما يعكس رد فعل أولياً متحفظاً. ارتفع السهم بنسبة 0.09% ليصل إلى 16.195 دولار من 16.18 دولار، وهو مستوى يبقى فيه السهم أعلى بكثير من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 9.285 دولار، ودون أعلى مستوياته خلال الفترة ذاتها البالغ 22.55 دولار.
جاء هذا الأداء الهادئ في أعقاب أسبوع صعب للمساهمين، إذ تراجع السهم بنسبة 11.4% خلال الأيام السبعة السابقة على الرغم من مكاسب قوية منذ بداية العام بلغت 56%. وتحافظ الشركة على عائد توزيعات أرباح بنسبة 1.73%، وقد رفعت مدفوعاتها لأربع سنوات متتالية وفقاً لبيانات InvestingPro.
يقع السهم عند سعره الحالي بنحو 74.5% فوق أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً وبنحو 28.2% دون أعلى مستوياته. وفي ظل غياب بيانات الحجم، لم تظهر أي مؤشرات على نشاط تداول غير اعتيادي في المعلومات المتاحة.
يوحي الأداء الهادئ بأن المستثمرين قد يوازنون بين الانحراف في ربحية السهم من جهة، وتجاوز الإيرادات للتوقعات والأرباح القياسية قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين والتوقعات الأكثر إيجابية لعام 2027 من جهة أخرى. ويبدو أن السوق ينتظر مزيداً من التفاصيل حول مدى سرعة ترجمة استحواذ Pilot ومشاريع النمو الأخرى إلى أرباح ترتفع.
التوقعات والتوجيهات
أشارت Select إلى أن الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين للربع الرابع ينبغي أن تتراوح بين 95 مليون و100 مليون دولار. كما وجّهت الشركة توقعاتها بإيرادات للربع الرابع تتراوح بين 150 مليون و160 مليون دولار لكل من قطاعَي البنية التحتية للمياه وخدمات المياه، وبين 75 مليون و80 مليون دولار لقطاع التقنيات الكيميائية.
عند سعر السهم الحالي البالغ 16.20 دولار، يُتداول سهم Select بمضاعف سعر إلى أرباح يبلغ 55 مرة، وهو مستوى أعلى بكثير من المضاعفات المعتادة في قطاع منتصف المجرى، فيما تبلغ قيمة المنشأة للشركة نحو 9.3 أضعاف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين. ووفقاً لتحليل InvestingPro، يبدو السهم مُقيَّماً بأعلى من قيمته العادلة المقدّرة، مما يشير إلى أن المستثمرين قد يسعّرون توقعات نمو كبيرة لعام 2027.
تتوقع الإدارة أن تبلغ صافي النفقات الرأسمالية للعام الكامل 2026 ما بين 300 مليون و310 مليون دولار، ارتفاعاً من التوجيهات السابقة بسبب استحواذ Pilot. ومن المتوقع أن ترتفع مصاريف الفوائد إلى ما بين 15 مليون و17 مليون دولار في الربع الرابع، فيما ينبغي أن يصل الاستهلاك وإطفاء الدين إلى ما بين 50 مليون و55 مليون دولار.
وفيما يخص المستقبل، قالت الإدارة إن عام 2027 ينبغي أن يشهد تدفقاً نقدياً حراً أقوى مع تجاوز نمو الأرباح لوتيرة الإنفاق الرأسمالي. وأضافت الشركة أن Pilot Water قد تُسهم بما بين 120 مليون و130 مليون دولار من الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين في عام 2027، فيما قد يتسارع اعتماد المواد الخافضة للتوتر السطحي في قطاع التقنيات الكيميائية مع انتقال المزيد من العملاء من مرحلة الاختبار إلى الاستخدام الأوسع. ويحافظ محللو وول ستريت على توقعاتهم المتفائلة، مع أهداف سعرية تتراوح بين 21 و28 دولاراً وتوصية إجماعية بالشراء. وللاطلاع على تحليل أعمق لتقييم Select وآفاق نموها، يتيح InvestingPro وصولاً حصرياً إلى تحليل القيمة العادلة ودرجات الصحة المالية الشاملة ونصائح إضافية تتجاوز النقطتين المُبرزتين هنا، ضمن مجموعة متكاملة تغطي أكثر من 1,400 سهم أمريكي عبر تقارير بحثية مفصّلة.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي John Schmitz إن الشركة تجاوزت بالفعل رقمها القياسي السنوي للأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين لعام 2025 في ثلاثة أرباع فحسب من عام 2026، قبل احتساب أي إسهام من Pilot Water. وأضاف أن الشركة تتوقع "عاماً قياسياً آخر لـ Select في 2027 مع الاستفادة الكاملة لعام كامل من استحواذ Pilot Water".
وأشار المدير المالي Chris George إلى أن نسبة الرفع المالي للشركة بلغت نحو 2.0 مرة من صافي الدين إلى الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين عقب صفقة Pilot، مؤكداً أن ذلك يمنح Select ميزانية عمومية متينة. ولفت أيضاً إلى أن برنامج رأس المال الصيانوي للشركة يظل "ممثّلاً تمثيلاً دقيقاً لنموذج أعمال يشبه الصيانة".
وقال المدير التجاري Michael Skarke إن معدلات الفوز بالعقود تحسّنت مع توسّع الشبكة، وإن صفقة Pilot ينبغي أن تساعد في معالجة سبب شائع لخسارة العروض، وهو عدم القدرة على توفير طاقة تخلص مضمونة. وأضاف أن الشبكة المدمجة ستمنح Select "مرونة أكبر بكثير في اختيار" توجيه البراميل.
المخاطر والتحديات
- ارتفاع التكاليف: تتصاعد مصاريف المبيعات والمصاريف العمومية والإدارية ومصاريف الفوائد والاستهلاك، مما قد يضغط على الأرباح حتى مع نمو الإيرادات.
- مخاطر الدمج: سيستلزم استحواذ Pilot Water تكاملاً تشغيلياً وتجارياً قد يستغرق وقتاً.
- عبء النفقات الرأسمالية: قد يؤخر البرنامج الرأسمالي الأكبر تحويل التدفق النقدي الحر.
- التغييرات التنظيمية: قد تُغيّر قواعد التخلص الجديدة أو رسوم مياه الصرف التكاليف التشغيلية، حتى لو توقعت الإدارة تمرير بعض التكاليف إلى العملاء.
- الموسمية: أشارت الإدارة إلى أن بعض نتائج الربع الرابع قد تكون أضعف بسبب الأنماط الموسمية الاعتيادية وتكاليف الدمج.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على الفجوة بين نتائج الربع الثالث وتوقعات الربع الرابع، متسائلين عن كيفية نمذجة تأثيرات Pilot Water وخسارة Peak Rentals والضغوط الموسمية. وأفادت الإدارة بأن التأثير الكامل لـ Peak على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين في الربع الرابع قد يتراوح بين 7 مليون و10 مليون دولار، فيما سيكون إسهام Pilot محدوداً بسبب التوقيت وتكاليف الدمج.
تمحورت الأسئلة أيضاً حول معدلات الفوز بالعقود والموقع التنافسي للشركة. وقالت الإدارة إن الإجابة تكمن في الحجم وتوسيع تغطية المساحات والقدرة على تقديم خدمتَي إعادة التدوير والتخلص المضمون معاً. وأكدت الشركة أن قاعدة التخلص المرخّصة لدى Pilot ينبغي أن تساعد في سد ثغرة تنافسية رئيسية.
استفسر المحللون أيضاً عن استراتيجية المعادن. وأفادت الإدارة بأن لدى Select مشروعَين نشطَين قيد الإنشاء واثنَين آخرَين في طور التطوير، مع توقع تشغيل عدة منشآت في عام 2027 لاستخلاص الليثيوم واليود.
تمحور تركيز آخر حول التنظيم في تكساس ونيو مكسيكو. وأشارت الإدارة إلى أن Select تمتلك خبرة في العمل في بيئات تنظيمية صارمة، وأن عقود العملاء تتضمن أحكاماً لتغيير القانون تتيح تمرير الزيادات في التكاليف.
أخيراً، طالب المحللون بمزيد من التفاصيل حول اعتماد المواد الخافضة للتوتر السطحي. وأفادت الإدارة بأن عامَي 2025 و2026 كانا في معظمهما مرحلة اختبار وتطوير، لكن عام 2027 ينبغي أن يكون العام الذي يبدأ فيه الاعتماد بالتسارع على نطاق أوسع في القطاع.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
