كشفت مورغان ستانلي (MS) يوم الاثنين الموافق 09/11/2026، خلال مؤتمر BMO Capital Markets للخدمات المالية 2026، أن قطاع إدارة الثروات لديها يحقق مكاسب متنامية من خلال استراتيجية متكاملة تربط بين خطط أسهم الموظفين وخدمات ETRADE والخدمات الاستشارية والإقراض. كما أشارت الشركة إلى تكاليف قريبة المدى مرتبطة بعمليات الاستحواذ وإعادة الهيكلة، مؤكدةً في الوقت ذاته أن التوقعات على المدى البعيد لا تزال إيجابية.
وقال جيد فين، رئيس قسم إدارة الثروات، إن الشركة تعمل على بناء منصة أسواق رأس المال أكثر اكتمالاً، يدعمها الاستحواذ المخطط على Vinyl، وهي وكيل نقل رقمي. وأوضح أن هذه الخطوة تسد الفجوة بين إدارة جداول رأس المال للشركات الخاصة وإدارة حقوق الملكية العامة، مع الحفاظ على بيانات العملاء الحساسة داخل أنظمة مورغان ستانلي.
أبرز النقاط
- أعلنت مورغان ستانلي أن صافي الأصول الجديدة منذ بداية العام بلغ مستوى قياسياً عند 500 مليار دولار، مع نمو عضوي سنوي بنسبة 9%.
- بلغت التدفقات القائمة على الرسوم ما يقارب 175 مليار دولار خلال الأرباع الثلاثة الأولى، ومن المتوقع أن تسجل رقماً قياسياً للعام بأكمله.
- أفاد قطاع الثروات بأصول خاضعة للإدارة بلغت 8.4 تريليون دولار، وإيرادات للربع الثالث بلغت 9.1 مليار دولار.
- أشارت الإدارة إلى أن هوامش ما قبل الضريبة لعام 2026 ينبغي أن تقترب من 30%، على الرغم من الرسوم لمرة واحدة وتكاليف التكامل في الربع الرابع.
- سلّطت الشركة الضوء على النمو في الاستثمارات البديلة والإقراض والودائع وخدمات التقاعد، إلى جانب أدوات التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي الجديدة.
النتائج المالية
أفادت مورغان ستانلي بأن قطاع إدارة الثروات واصل تسجيل نتائج قياسية حتى نهاية الربع الثالث.
- صافي الأصول الجديدة: 500 مليار دولار منذ بداية العام، مستوى قياسي.
- معدل النمو العضوي السنوي: 9%.
- التدفقات القائمة على الرسوم: ما يقارب 175 مليار دولار منذ بداية العام، في مسار يتجاوز الرقم القياسي السنوي السابق في الربع الرابع.
- أصول إدارة الثروات: 8.4 تريليون دولار.
- إيرادات الربع الثالث: 9.1 مليار دولار.
- هامش ما قبل الضريبة للربع الثالث: 30.40%.
أشارت الشركة إلى أن الإيرادات ارتفعت بنسبة 13.50% في الأرباع الثلاثة الأولى من العام، في حين ارتفعت المصروفات بنسبة 10.50%. وارتفع صافي الدخل قبل الضريبة بنسبة 20% خلال الفترة ذاتها. وأفادت مورغان ستانلي بأنها وسّعت هوامشها بمقدار 500 نقطة أساس منذ عام 2021، وأن ما يزيد على 0.40 دولار من كل دولار من الإيرادات الجديدة انعكس على صافي الأرباح.
كما أشارت الإدارة إلى أن صافي الدخل قبل الضريبة الفصلي في الربع الأول من عام 2025 ارتفع بمقدار 800 مليون دولار مقارنةً بالعام السابق، أي بنسبة تبلغ نحو 40%.
الميزانية العمومية والإقراض
أوضحت الشركة أن الإقراض والودائع لا يزالان من أبرز مجالات النمو، حتى في ظل بيئة أسعار الفائدة المرتفعة.
- نمو القروض منذ بداية العام: 20 مليار دولار، مما يضع الشركة في مسار نحو ثاني أفضل عام لها على الإطلاق، بعد عام 2021.
- نمو القروض في الربع الثالث: 2.80% على أساس ربع سنوي، مقارنةً بـ 5.00% في الربع الثاني.
- التزامات القروض الجديدة في الربع الثالث: مستقرة مقارنةً بالربع الثاني، لكنها ارتفعت بنسبة 35% على أساس سنوي.
- نسبة اختراق الإقراض: 18%، دون متوسط المنافسين الذي يتراوح في منتصف نطاق الـ 20%.
- الودائع الأخرى: 318 مليار دولار، بارتفاع 9.80% على أساس ربع سنوي.
- نمو الودائع: 60 مليار دولار على أساس سنوي في الربع الثالث.
وقال فين إن التباطؤ في نمو القروض من ربع لآخر عكس عوامل موسمية وارتفاعاً في معدلات السداد المبكر، لا ضعفاً في الطلب. وأضاف أن القطاع لا يزال أمامه مجال للنمو نظراً لأن نسبة اختراق الإقراض تبقى دون مستوى المنافسين.
وأشار أيضاً إلى أن مورغان ستانلي تعمل على توسيع منتجات الودائع لتتجاوز برامج الودائع المصرفية الأساسية، إذ باتت الشركة تقدم حسابات جارية وحسابات توفير وشهادات إيداع وودائع لأجل. وأضاف أن نشر أموال الكنس لدى ETRADE جاء متقدماً على التوقعات بفعل تقلبات السوق، غير أن توجيهات صافي إيرادات الفوائد للربع الرابع لا تزال سارية.
التحديثات التشغيلية
أفادت مورغان ستانلي بأنها تسعى إلى تقديم عرض أكثر تكاملاً لعملاء الشركات والمشاركين في خطط مكان العمل.
- استحواذ Vinyl: وكيل نقل رقمي بالدرجة الأولى يُعزز أدوات الشركة في إدارة حقوق الملكية في مكان العمل والأسواق العامة.
- تكامل EquityZen: لا يزال جارياً، مع استمرار تكامل الوسيط-المتعامل.
- أساس المنصة: استحواذ Solium عام 2019 واستحواذ ETRADE عام 2020.
وقال فين إن Vinyl يساعد في معالجة ثلاثة مخاوف رئيسية للعملاء في مرحلة الانتقال من القطاع الخاص إلى العام:
- أمن البيانات وحماية المعلومات الشخصية القابلة للتحديد.
- تخفيف العبء الإداري وخفض التكاليف من خلال تقليل عدد مزودي الخدمات الخارجيين.
- تسريع المعالجة، بما في ذلك التسوية في يوم عمل واحد (T+1)، مقارنةً بالأنظمة القديمة التي قد تستغرق أسبوعين.
وأوضح أن الهدف هو الإبقاء على البيانات داخل "الجدران الأربعة" لمورغان ستانلي، مع انتقال الشركات من جداول رأس المال الخاصة إلى خدمات وكيل النقل ثم إلى إدارة حقوق الملكية العامة.
حلول مكان العمل والتقاعد
أشارت الشركة إلى أن التقاعد بات يمثل مصدراً أسرع نمواً لأصول "مسار الاستشارة" مقارنةً ببعض قنواتها الأقدم.
- خطط التقاعد المؤسسية المُستشار بها: 750 مليار دولار.
- حصة مسار الاستشارة للتقاعد: 14% اليوم، مقارنةً بـ 9% في عام 2021.
- نمط النمو: يرتفع قطاع التقاعد بوتيرة أسرع من قنوات خطط الأسهم وETRADE.
وأفادت مورغان ستانلي بأنها تعمل أيضاً على توسيع المحتوى التثقيفي للمشاركين في خطط التقاعد. وقد وسّعت الشركة التزاماتها التعاقدية بتقديم جلسات تثقيفية ربع سنوية من قِبل المستشارين الماليين، وهو ما قالت إنه يساعد في توجيه المشاركين نحو علاقات استشارية.
منصة الاستثمارات البديلة
شكّلت الاستثمارات البديلة مجالاً آخر للنمو الرئيسي. وأفادت مورغان ستانلي بأن منصة الاستثمارات البديلة لديها بلغت 330 مليار دولار، غير أنها لا تمثل سوى نسبة اختراق 5% من أصول بقيمة 6.7 تريليون دولار يديرها المستشارون.
- المبيعات الإجمالية: في مسار يتجاوز رقم 2024 القياسي بنحو 40%.
- أصول PMAX: أكثر من 1.6 مليار دولار منذ الإطلاق العام الماضي.
- مزيج صفقات PMAX: 40% من عملاء جدد على الاستثمارات البديلة.
- مزيج أصول PMAX: 80% من عملاء تقل إجمالي أصولهم الخاضعة للإدارة عن 10 ملايين دولار.
- إصدار PMAX الجديد: أُطلق هذا العام بتركيز على الأسهم الخاصة.
وقال فين إن PMAX كان من أسرع المنتجات نمواً في تاريخ الشركة، مشيراً إلى فاعليته الخاصة في الوصول إلى العملاء الأصغر حجماً، وهو قطاع كثيراً ما كان يصعب خدمته في مجال الاستثمارات البديلة.
وأضاف أن ضغوط الاسترداد في الائتمان الخاص قد خفّت، إذ مثّل شهر يوليو النقطة الأدنى، فيما بلغت مبيعات أكتوبر ثلاثة أضعاف مستوى يوليو، كما تراجعت طلبات الاسترداد. ووصف المسألة بأنها مخاطر إعلامية لا مؤشراً على أزمة ائتمانية أعمق.
التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي والتموضع التنافسي
أفادت مورغان ستانلي بأنها تستثمر في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي الوكيل وأدوات الذكاء الاصطناعي وقدرات التوكنة. وقال فين إن الشركة تبني أنظمة تربط وكلاء العملاء ووكلاء المستشارين وأدوات الخدمة، مع تدريب نماذج خاصة على بيانات الشركة الداخلية.
وأكد أن التكنولوجيا ستغيّر أجزاء من عملية تقديم المشورة، لكنها لن تُلغي الحاجة إلى المستشارين البشريين. ويرى أن حجم الشركة وبياناتها عن العملاء وإمكانية الوصول إلى المنتجات ستكتسب أهمية أكبر مع تزايد أتمتة القطاع.
وأشار فين إلى أن قاعدة بيانات مورغان ستانلي ضخمة بشكل غير معتاد، إذ تضم 21 مليون عميل و1.4 مليار معاملة و3 مليارات وعاء ضريبي خلال الاثني عشر شهراً الماضية. وقال إن هذا الحجم يدعم تقديم توصيات أفضل وتعزيز الأمن السيبراني وتحقيق خدمة أكثر كفاءة.
وأضاف أن بناء بنية تحتية للتوكنة والمحافظ الرقمية سيكون أمراً عسيراً على الشركات الأصغر حجماً إلى جانب أنظمة الحضانة التقليدية. ويرى أن ذلك يصبّ في مصلحة الشركات الكبرى التي تمتلك الموارد اللازمة للاستثمار والامتثال للقواعد المتغيرة.
وفيما يتعلق بمخاطر نموذج "Robo 2.0"، قال فين إن بعض الميزات كتخصيص الأصول وأدوات التخطيط قد تصبح أكثر شيوعاً، لكنه لا يتوقع أن تحلّ محل المشورة البشرية لغالبية العملاء الأثرياء. وأشار إلى أن 95% من الثروات الأمريكية يمتلكها أشخاص تجاوزوا الأربعين من العمر، وأن معظم هؤلاء المستثمرين لا يزالون يرغبون في التحدث مع مستشار بشري.
التوقعات المستقبلية
أفادت مورغان ستانلي بأن الربع الرابع سيكون على الأرجح "مضطرباً" بسبب عدة بنود ستثقل على النتائج.
- ارتفاع موسمي في مصروفات نهاية العام.
- رسوم تحسين العقارات.
- تكاليف المكافآت التشجيعية على المغادرة المرتبطة بترشيد الكوادر البشرية.
- تكاليف التكامل المتعلقة بـ Vinyl وEquityZen.
وعلى الرغم من هذه التكاليف، أشارت الإدارة إلى أن هوامش ما قبل الضريبة لعام 2026 ينبغي أن تقترب من مستهدف الـ 30% وتتجاوز مستويات عام 2025. وأكدت الشركة توقعها لاستمرار الرافعة التشغيلية، مع تجاوز نمو الإيرادات لنمو المصروفات بمرور الوقت.
كما أشارت الإدارة إلى عدة محركات نمو طويلة الأمد:
- أصول مسار الاستشارة: قاعدة بقيمة 1.7 تريليون دولار لا يزال 30% منها فقط محوّلاً إلى حسابات قائمة على الرسوم.
- نمط التحويل: من منتصف العشرينيات إلى أوائل الثلاثينيات بالمئة في السنة الأولى، ونحو 40% في السنة الثانية، ونحو 50% بحلول السنة الثالثة.
- نسبة اختراق الإقراض: 18%، مقارنةً بالمنافسين في منتصف نطاق الـ 20%.
- نسبة اختراق الاستثمارات البديلة: 5% من الأصول التي يديرها المستشارون، مما يتيح مجالاً للتوسع.
- النمو العضوي: 1.4 تريليون دولار من الأصول الجديدة و700,000 عميل جديد خلال الاثني عشر شهراً الماضية.
وقال فين إن الشركة ترى موجات متعددة من الفرص الناجمة عن نشاط الاكتتابات العامة الأولية، لا مجرد الإدراج في حد ذاته. وتشمل هذه الموجات إدارة حقوق الملكية العامة وخطط الأسهم الموجهة ومشاركة العملاء في الطروحات وانتهاء فترات الإغلاق وتوزيعات الشركاء المحدودين واستحقاق أسهم الموظفين الجارية.
وأشار إلى أن مورغان ستانلي تتوقع أن يظل صافي الاحتفاظ بالأصول إيجابياً خلال هذه الدورات، حتى لو باع بعض الموظفين أسهمهم بعد انتهاء فترات الإغلاق لتغطية نفقاتهم الشخصية.
أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، دافع فين عن أداء هوامش الشركة، مشيراً إلى أن المقارنات مع المنافسين قد تكون مضللة إذا انطلقت من نقاط زمنية مختلفة.
- بشأن الهوامش: أفاد بأن مورغان ستانلي وسّعت هوامشها بمقدار 500 نقطة أساس منذ عام 2021، وحوّلت أكثر من 0.40 دولار من كل دولار من الإيرادات الجديدة إلى أرباح.
- بشأن نشاط الاكتتابات العامة الأولية: أفاد بأن الأعمال تستفيد من عدة مراحل تعقب الاكتتاب العام، لا مجرد يوم التداول الأول.
- بشأن التقاعد: أفاد بأن قناة التقاعد تنمو بوتيرة أسرع من قنوات خطط الأسهم وETRADE.
- بشأن الإقراض: أفاد بأن تباطؤ نمو الأرصدة جاء مدفوعاً بالموسمية والسداد المبكر، في حين يبقى الطلب في حالة جيدة.
- بشأن الودائع: أفاد بأن الشركة تستخدم روافع متعددة، بما فيها توسيع المنتجات وإدارة أسعار الفائدة، للحفاظ على زخم النمو.
- بشأن الاستثمارات البديلة: أفاد بأن مخاوف الاسترداد تتراجع وأن PMAX يستقطب كثيراً من المستثمرين الجدد في هذا المجال.
- بشأن الذكاء الاصطناعي: أفاد بأن الأتمتة قد تضغط على بعض الخدمات، لكنها على الأرجح ستدفع الأصول نحو الشركات الكبرى لا بعيداً عنها.
وخلص فين إلى تلخيص رؤية الشركة للسوق بالقول إن أدوات التحسين ستشجع العملاء على الإبقاء على مزيد من أصولهم في مكان واحد حيث يمكنهم الاستفادة من مجموعة أوسع من الخدمات. وأشار إلى أن هذه الديناميكية ينبغي أن تصبّ في مصلحة الشركات الكبيرة المتكاملة كمورغان ستانلي.
يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
