استخدمت شركة OrthoPediatrics Corp. (KIDS) مؤتمر Stifel للرعاية الصحية 2026، الذي انعقد يوم الأربعاء 11/11/2026، منصةً لاستعراض نموذج أعمالها الذي يجمع بين النمو السريع وتوليد السيولة النقدية. وأكدت الإدارة أن أحدث نتائج الشركة جاءت قوية ومتنوعة المصادر، مشيرةً إلى أن النمو المستقبلي سيسير وفق منهج انضباطي يقوم على التخطيط الدقيق للمخزون ونهج أكثر تحفظاً مقارنةً بالسنوات الماضية.
وأعلنت الشركة أن أداءها في الربع الثالث من عام 2024 تميّز بنمو عضوي في الإيرادات بلغ 19%، وتحقيق مستوى قياسي في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (EBITDA)، فضلاً عن تدفق نقدي حر إيجابي. وفي الوقت ذاته، أشار المسؤولون التنفيذيون إلى مشهد خارجي متباين، وتوقع تباطؤ موسمي في الربع الرابع، مع التزام بمواصلة الاستثمار في منتجات جديدة دون التفريط في الربحية.
أبرز النقاط
- أعلنت OrthoPediatrics أن الإيرادات العضوية في الربع الثالث من 2024 ارتفعت بنسبة 19%، موزعةً على قطاعات الصدمات والجنف والمبيعات الدولية وقطاع OPSB.
- وصفت الإدارة الشركة بأنها حالة استثنائية في قطاع تقويم العظام: شركة بإيرادات تقل عن 300 مليون دولار تنمو بمعدل منتصف العشرات من حيث النسبة المئوية مع تحقيق تدفق نقدي حر إيجابي.
- لا تزال دورة المنتجات الجديدة "Super Cycle" في مراحلها الأولى، وتضم حتى الآن منتجات: 3P Hip وVerteGlide وeLLi وTractorFIX وTRAXIO.
- يظل قطاع OPSB الأسرع نمواً، إذ يضم أكثر من 60 عيادة مع مسار طويل نحو تجاوز 300 عيادة في الولايات المتحدة.
- يبقى النمو الدولي واعداً، غير أن البرازيل وأمريكا اللاتينية شهدتا تراجعاً، في حين تستفيد أوروبا من الموافقات الممنوحة بموجب لوائح الأجهزة الطبية الأوروبية (EU MDR).
النتائج المالية
قال الرئيس التنفيذي Dave Bailey إن الربع الثالث كان "متوازناً للغاية"، دون الاعتماد على مبيعات استثنائية.
- نمو الإيرادات العضوية: 19% في الربع الثالث من 2024.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (EBITDA): مستوى قياسي خلال الربع.
- التدفق النقدي الحر: إيجابي خلال الربع، في أعقاب توليد 10 ملايين دولار في الربع الرابع من 2023.
- المستهدف للتدفق النقدي الحر في الربع الرابع من 2024: ما لا يقل عن 6 ملايين دولار.
- توجيهات إيرادات الربع الرابع من 2024: نحو 69 مليون دولار، مما يعني تراجعاً تسلسلياً بنحو 5% عن الربع الثالث، بما يتسق مع الموسمية المعتادة.
- استخدام النقد: قالت الإدارة إنه "انخفض بشكل ملحوظ" من 2024 إلى 2025.
- الهدف على المدى البعيد: تحقيق التعادل في التدفق النقدي الحر بحلول 2026.
وأوضح Bailey أن الشركة باتت تحقق توازناً أكثر دقة بين النمو وتوليد النقد مقارنةً بما كانت عليه قبل ثلاث سنوات، حين كان التركيز منصبّاً على التوسع بأي ثمن. وأشار إلى أن OrthoPediatrics ضخّت بالفعل 10 ملايين دولار في المخزون خلال 2024، وتتوقع إضافة مخزون إضافي لاحقاً، لا سيما في 2027 و2028، لدعم حجم أعمال أكبر.
وأضاف أن الشركة تُعدّ نادرة بين نظيراتها في قطاع الأجهزة الطبية، كونها لا تزال تنمو بمعدل منتصف العشرات من حيث النسبة المئوية مع تحقيق تدفق نقدي حر إيجابي. وقال: "أعتقد من منظور OrthoPediatrics، وبكل فخر، أننا أصل فريد جداً في قطاع تقويم العظام."
التحديثات التشغيلية
جاء نمو الربع متسعاً عبر مختلف المنتجات.
- أداء جيد في قطاع الصدمات وتصحيح التشوهات.
- أداء جيد في قطاع الجنف.
- أداء جيد في الأعمال الدولية.
- نمو قطاع OPSB تجاوز 20%.
وأوضحت الإدارة أن نمو الشركة لا يعتمد على منتج واحد أو حملة مبيعات مؤقتة، بل يأتي من مزيج يشمل المنتجات القائمة، وتعميق الاختراق في المستشفيات، والإسهامات الأولية من الإطلاقات الجديدة.
وقال Bailey إن خط أنابيب المنتجات الجديدة للشركة، الذي تُسميه "Super Cycle"، مُصمَّم لتوسيع السوق لا لاستبدال المنتجات القائمة، مشيراً إلى أن كثيراً من هذه المنتجات تفتح مؤشرات علاجية جديدة أو تُمكّن الجراحين من معالجة حالات كانت صعبة أو مستحيلة في السابق بسبب شُح الأدوات المخصصة للأطفال.
وقال: "لا يكاد يوجد استبدال في هذا الأمر. ثمة منتجات قليلة أرى أنها تتداخل، لكن الأمر في جوهره يتعلق بتوسيع المؤشرات المحتملة التي يمكن للجراحين استخدام منتجاتنا فيها."
خط أنابيب منتجات Super Cycle
أكدت الشركة أن إطلاقات منتجاتها الجديدة لا تزال في مراحلها الأولى، غير أن عدداً منها بدأ بالفعل في الإسهام في المبيعات واستقطاب الجراحين.
- بلغ منتج 3P Hip مرحلة الإطلاق الكامل في السوق خلال الربع الثالث من 2024، ويسير بوتيرة تفوق الميزانيات الداخلية.
- وصفت الإدارة 3P Hip بأنه لا يزال في "الشوط الأول أو الثاني"، بحجم ضئيل موزع على نحو 300 مستشفى للأطفال.
- يُتوقع أن يصبح 3P Hip "ركيزة أساسية في قصة النمو" خلال 2025.
- منتج 3P Small Mini يدخل للتو الشوط الأول.
- بحلول 2028، تتوقع الإدارة أن يكون 3P Hip في الشوط السادس، و3P Small Mini في الشوط الثالث، و3P Femur في الشوط الأول.
- أُطلق VerteGlide، نظام قضيب الجنف المنزلق، في إطلاق كامل للسوق يوم الاثنين، وبات يستخدمه أكثر من 40 مستشفى.
- يُظهر VerteGlide استخداماً متكرراً ويُسهم في تعزيز الطلب على نظام RESPONSE Fusion.
- ينتظر منتج eLLi، الغرسة الكهروميكانيكية المتنامية لعلاج الجنف، الحصول على موافقة FDA IDE، وتتوقع الإدارة صدورها "في أي لحظة" وربما في مطلع العام.
- يُتوقع إجراء أولى حالات eLLi في مطلع 2027، مع إطلاق أوسع يُرجَّح في 2028.
- TractorFIX في مرحلة الإطلاق المحدود، ومن المقرر الانتقال به إلى الإطلاق الكامل في 2025.
- يُتوقع إطلاق TRAXIO، جهاز المشي بنظام الشد الجاذبي الهالوي، في مطلع 2025.
قال Joe Hauser، المسؤول عن أعمال الصدمات وتصحيح التشوهات وقطاع OPSB، إن 3P Hip يسير بوتيرة تفوق الميزانية الأصلية، وأن الشركة أضافت مجموعات أكثر للوصول إلى حسابات لم تكن تخدمها من قبل، مؤكداً أن المنتج لا يزال في مراحله الأولى حتى بعد الإطلاق الأوسع.
وقال Bailey إن eLLi قد يمثل أكبر فرصة في خط أنابيب الجنف. وأضاف: "eLLi مهم جداً بالنسبة لنا، لا شك في ذلك. فرصة السوق التي يتيحها eLLi أكبر على الأرجح من تلك التي يتيحها VerteGlide."
وأوضحت الإدارة أن Super Cycle أسهم بنقطتين تقريباً في إيرادات الولايات المتحدة خلال الربع الثالث، في حين ظلت المحركات الأكبر هي المنتجات القائمة والنمو القوي لقطاع OPSB. وتتوقع الشركة أن يكون التأثير الأكبر لهذه الإطلاقات في 2027 و2028 مع توسع المنظومات والمؤشرات العلاجية.
اختراق السوق والجغرافيا
أعلنت OrthoPediatrics أنها باتت حاضرة في كل مستشفيات الأطفال في الولايات المتحدة وكندا، وأن تركيزها ينصبّ الآن على تعميق استخدام منتجاتها داخل تلك المستشفيات بدلاً من فتح حسابات جديدة فحسب.
- الهدف الحالي: مساعدة نحو 175,000 طفل سنوياً.
- الطموح بعيد المدى: مساعدة مليون طفل سنوياً.
- الرافعة الأساسية للنمو: تعميق الاختراق في المستشفيات القائمة.
- الروافع الثانوية: استقطاب مستشفيات جديدة، والتوسع الدولي، ونمو قطاع OPSB.
على الصعيد الدولي، قالت الشركة إن المشهد أكثر تبايناً. فقد واجه النمو في البرازيل وأمريكا اللاتينية ضغوطاً ناجمة عن مقارنات صعبة مع مبيعات مجموعات سابقة، وتقليص شروط الدفع للموزعين المخزنين. في المقابل، يشهد الاستخدام الفعلي للتجديد خارج الولايات المتحدة نمواً أسرع بكثير حين تُستثنى المبيعات الاستثنائية.
وأشارت الإدارة إلى أن موافقات EU MDR باتت بالغة الأهمية، إذ تُتيح للمنتجات التي أُطلقت في الولايات المتحدة قبل سنوات دخول السوق الأوروبية. وقالت الشركة إن إيرادات الجنف في أوروبا قوية، مع نمو مبكر في أسواق مثل أيرلندا والمملكة المتحدة.
وقال Bailey إن الشركة "متفائلة جداً" بشأن الفرص الدولية، وإن كانت لا تتوقع أن يُسهم Super Cycle بشكل رئيسي خارج الولايات المتحدة في 2027.
توسع قطاع OPSB
يظل قطاع OPSB، المعني بمنتجات تقويم العظام والدعامات، أحد أسرع قطاعات الشركة نمواً وأكثرها كفاءةً في استخدام رأس المال.
- ارتفع عدد العيادات إلى أكثر من 60 من نحو 30 قبل عامين.
- ترى الإدارة مساراً محتملاً على المدى البعيد يصل إلى أكثر من 300 عيادة في الولايات المتحدة.
- يأتي النمو من العيادات الجديدة (Greenfield) وعمليات الاستحواذ مع الاحتفاظ بالكوادر (Acquihires).
- يمكن لعمليات الاستحواذ مع الاحتفاظ بالكوادر تسريع دخول السوق حيث تُعدّ موافقات التأمين عاملاً محورياً، وقد تبدأ عملياتها بشكل مربح.
- تستلزم العيادات الجديدة استثماراً مسبقاً لكنها توفر مساراً أطول للنمو.
- لا يستلزم نمو المنتجات في قطاع OPSB نشر مجموعات، مما يُعزز التدفق النقدي.
قال Hauser إن الشركة ترصد قائمة طويلة من الاحتياجات غير الملباة في سوق الدعامات، مشابهةً للفرصة التي رأتها OrthoPediatrics في الغرسات قبل سنوات. وأوضح أن القطاع يُنتج منتجات متعددة صغيرة الحجم بدلاً من فرصة سوقية واحدة كبيرة، مما يُوجد محركاً متنوعاً للنمو.
وأضاف Bailey أن سوق الدعامات يتسم بعبء تنظيمي أخف وتكاليف تطوير أقل مقارنةً بجانب الغرسات، مشيراً إلى أن الشركة تكتشف فرص البيع المتقاطع بين الدعامات والمنتجات المرتبطة بالجراحة مثل TractorFIX وTRAXIO.
الموقع التنافسي والبيئة التجارية
وصفت الإدارة المشهد التنافسي بأنه يزداد ملاءمةً. وقال Bailey إن بعض الشركات انسحبت من مجال الصدمات وتصحيح التشوهات، مما أضفى قيمة أكبر على منتجات OrthoPediatrics القائمة في مفاوضات العقود.
- تتجه مستشفيات الأطفال بصورة متزايدة نحو عقود الموردين الفردي والثنائي.
- أكدت OrthoPediatrics أنها لا تكاد تشعر بضغط تنافسي على الرغم من معدل نموها في منتصف العشرات من حيث النسبة المئوية.
- تعتقد الشركة أن تركيزها الواسع على طب الأطفال يمنحها نفوذاً في محادثات التعاقد.
وقال Bailey إن الشركة لا تزال ترى نفسها في مراحل مبكرة من دورة نموها، حتى بعد تسع سنوات كشركة مدرجة في البورصة. وأشار إلى أن العمر الافتراضي الطويل لمنتجاتها يُمثّل ميزة إضافية، لافتاً إلى أن بعض المنتجات لا تزال تنمو بعد 15 عاماً من إطلاقها.
التوقعات المستقبلية
أعلنت الإدارة أنها تعتزم مواصلة اتباع المعادلة ذاتها: توسيع محفظة المنتجات، وتعميق الاختراق في المستشفيات، والتوسع دولياً، وتنمية قطاع OPSB، مع الحفاظ على توازن منضبط بين نمو الإيرادات وتوليد النقد.
- يُتوقع أن تحتل منتجات Super Cycle حصة أكبر من المبيعات في 2027 و2028.
- تتمتع المنتجات الجديدة عموماً بأسعار بيع متوسطة أعلى وهوامش أفضل مقارنةً بالمنتجات القائمة.
- تتوقع الشركة إعادة استثمار جزء من نمو EBITDA في المخزون خلال 2027 و2028.
- أوضحت الإدارة أنها لا تريد التسرع في إصدار توجيهات 2027.
- تعتزم الشركة "التمسك بما نجح" والحفاظ على نهج عقلاني ومستدام.
وقال Bailey إن الشركة لا تحتاج إلى التضحية بالربحية لكسب حصة سوقية، مؤكداً أن السوق لا يفرض إنفاقاً مكثفاً، وأن OrthoPediatrics قادرة على النمو مع الحفاظ على التدفق النقدي.
أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، قدّم المسؤولون التنفيذيون مزيداً من التفاصيل حول توقيت المنتجات واعتمادها والاتجاهات الدولية.
- أسهمت منتجات Super Cycle بنقطتين تقريباً في إيرادات الولايات المتحدة خلال الربع الثالث، في حين ظلت المحركات الأقرب أجلاً هي المنتجات القائمة وقطاع OPSB.
- يسير 3P Hip بوتيرة تفوق الجدول الزمني، مع اتجاهات إيجابية لإعادة الطلب من الجراحين.
- تستضيف الشركة فعاليات تدريبية للجراحين وترعى دورة ICEOS في سان دييغو.
- يُساعد VerteGlide الشركة على دخول حسابات كانت حضورها في مجال الجنف محدوداً فيها، بما في ذلك حسابات خدمها منافسون كبار مثل Medtronic وDePuy Synthes لفترة طويلة.
- أكدت الإدارة أن غالبية أفضل 10 حسابات نمواً لديها مرتبطة بتجربة إيجابية مع VerteGlide.
- استقطب eLLi اهتماماً قوياً من الجراحين، إذ سافر بعضهم إلى وارسو بولاية إنديانا للاطلاع على الجهاز.
- على الصعيد الدولي، قالت الشركة إن أوروبا تكتسب أهمية متزايدة مع حصول المنتجات على موافقات EU MDR، في حين تواصل البرازيل وأمريكا اللاتينية مواجهة ضغوط ناجمة عن مقارنات صعبة وشروط الموزعين.
وأشارت الإدارة أيضاً إلى أن الربع الرابع يكون عادةً أضعف من الربع الثالث بسبب الموسمية المرتبطة بالعام الدراسي، وإن كان قطاع OPSB قادراً على تعويض جزء من ذلك مع إقبال الأسر على الدعامات قبل إعادة تعيين المبالغ القابلة للخصم في نهاية العام. وأكدت الشركة أنها تحافظ على توجيهات محافظة نسبياً، كما تُقيّد مبيعات المجموعات في أمريكا اللاتينية لتحسين الذمم المدينة ودعم التدفق النقدي الحر.
للراغبين في مزيد من التفاصيل، يُرجى الرجوع إلى النص الكامل للمحضر أدناه.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
