أعلنت Power Corporation عن نتائج مختلطة للربع الثالث من عام 2026، إذ جاءت ربحية السهم المعدّلة عند 1.53 دولار كندي، دون مستوى التوقعات البالغة 1.61 دولار كندي، في حين تجاوزت الإيرادات البالغة 4.8 مليار دولار كندي التوقعات المقدّرة بـ 4.76 مليار دولار كندي بفارق طفيف. وأُغلق السهم عند 95.87 دولار كندي، مرتفعاً بنسبة 1.37%، قريباً من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 98.49 دولار كندي، مما يشير إلى أن المستثمرين ركّزوا على النمو القوي في أصول الشركة وعوائد رأس المال والارتفاع في صافي قيمة الأصول، على الرغم من التراجع الطفيف في الأرباح.
أبرز النقاط
- جاءت ربحية السهم المعدّلة عند 1.53 دولار كندي، دون التوقعات البالغة 1.61 دولار كندي، غير أن الإيرادات البالغة 4.8 مليار دولار كندي تجاوزت التقديرات بفارق طفيف.
- ارتفعت الأرباح الصافية المعدّلة بنسبة 12% على أساس سنوي لتبلغ 964 مليون دولار كندي، فيما نمت ربحية السهم المعدّلة بنسبة 13%.
- ارتفع صافي قيمة الأصول للسهم إلى 113.28 دولار كندي، بزيادة 57% مقارنةً بالعام السابق، ليصل إلى 120.20 دولار كندي بعد نهاية الربع.
- واصلت Wealthsimple توسّعها السريع، إذ ارتفعت الأصول الخاضعة للإدارة إلى 170 مليار دولار كندي مع صافي تدفقات بلغت نحو 11 مليار دولار كندي.
- أعادت Power توزيع 2.4 مليار دولار كندي على المساهمين خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2026، متجاوزةً بذلك 1.5 مليار دولار كندي أُعيدت في الفترة ذاتها من العام السابق.
أداء الشركة
أعلنت Power Corporation عن نتائج قوية للربع الثالث من 2026، مدعومةً بمكاسب واسعة عبر حيازاتها الأساسية في قطاع الخدمات المالية. وأسهمت Great West بـ 905 ملايين دولار كندي في الأرباح الصافية المعدّلة، بارتفاع 7% على أساس سنوي، فيما أسهمت IGM Financial بـ 227 مليون دولار كندي بارتفاع 21%. وسجّلت الأعمال القائمة على صافي قيمة الأصول كـ GBL وPower Sustainable خسائر مماثلة للفترات السابقة، كما سجّلت العمليات المؤسسية خسارة بلغت 107 ملايين دولار كندي.
يظل صافي قيمة الأصول للشركة ركيزةً محورية في قضيتها الاستثمارية. وارتفع صافي قيمة الأصول للسهم إلى 113.28 دولار كندي في نهاية الربع، وأشارت الإدارة إلى أنه ارتفع لاحقاً إلى 120.20 دولار كندي بعد نهاية الربع مع تحسّن قيمة الحيازات المدرجة. وتضيّق الخصم على صافي قيمة الأصول ليبلغ نحو 20%، وهو مستوى قالت الإدارة إنه لا يزال يتيح مجالاً لمزيد من التحسّن.
عكست نتائج Power أيضاً قوة شركاتها التشغيلية. إذ سجّلت Great West عائداً قياسياً على حقوق الملكية الأساسية بلغ 19.4%، للربع الثالث على التوالي فوق هدفها متوسط الأجل. وحقّقت IGM ربعاً قياسياً بربحية سهم معدّلة بلغت 1.51 دولار كندي، بارتفاع 19% على أساس سنوي. وفي الوقت ذاته، استقطبت Wealthsimple 200,000 عميل جديد خلال الربع، لترتفع قاعدة عملائها إلى نحو 4 ملايين كندي.
المؤشرات المالية الرئيسية
- الأرباح الصافية المعدّلة: 964 مليون دولار كندي، بارتفاع 12% على أساس سنوي.
- ربحية السهم المعدّلة: 1.53 دولار كندي، بارتفاع 13% على أساس سنوي.
- الإيرادات: 4.8 مليار دولار كندي، متجاوزةً التوقعات البالغة 4.76 مليار دولار كندي بفارق طفيف.
- صافي قيمة الأصول للسهم: 113.28 دولار كندي، بارتفاع 57% على أساس سنوي.
- صافي قيمة الأصول للسهم بعد نهاية الربع: 120.20 دولار كندي.
- الخصم على صافي قيمة الأصول: نحو 20%، أضيق من الربع السابق.
- النقد والنقد المعادل: 1.9 مليار دولار كندي، منها 1.6 مليار دولار كندي متاحة بعد البنود المتعلقة بتوزيعات الأرباح.
- رأس المال المُعاد توزيعه على المساهمين خلال الأشهر التسعة الأولى من 2026: 2.4 مليار دولار كندي.
- مساهمة Great West في الأرباح الصافية المعدّلة: 905 ملايين دولار كندي، بارتفاع 7% على أساس سنوي.
- مساهمة IGM في الأرباح الصافية المعدّلة: 227 مليون دولار كندي، بارتفاع 21% على أساس سنوي.
الأرباح مقابل التوقعات
جاءت ربحية السهم المعدّلة لـ Power Corporation عند 1.53 دولار كندي، أدنى من التوقعات الإجماعية البالغة 1.61 دولار كندي بفارق 0.08 دولار كندي، أي بنسبة إخفاق تبلغ نحو 4.97%. في المقابل، بلغت الإيرادات 4.8 مليار دولار كندي، متجاوزةً التوقعات بنحو 40 مليون دولار كندي فوق مستوى 4.76 مليار دولار كندي، بنسبة تجاوز بلغت نحو 0.84%.
جاء الربع إذن مختلطاً لا ضعيفاً. وكان الإخفاق في الأرباح محدوداً، لا سيما في ظل نمو الأرباح الصافية المعدّلة بنسبة 12% وربحية السهم المعدّلة بنسبة 13% على أساس سنوي، مما يشير إلى أن الأعمال الجوهرية ظلّت في حالة جيدة، حتى وإن أثقلت النفقات المؤسسية وبنود أخرى على الصافي.
بالنسبة لشركة قابضة كـ Power، كثيراً ما يتجاوز المستثمرون إخفاق ربحية السهم في ربع واحد، ويركّزون على نمو صافي قيمة الأصول وعوائد رأس المال وأداء الشركات التابعة. وعلى هذه المقاييس، أظهرت الشركة تقدّماً مستمراً.
ردّ فعل السوق
أُغلق السهم عند 95.87 دولار كندي، مرتفعاً بنسبة 1.37% عن الجلسة السابقة، قريباً من أعلى نطاقه خلال 52 أسبوعاً الممتد بين 62.50 و98.49 دولار كندي. واستناداً إلى نسبة التغيّر، يُقدَّر سعر السهم السابق بنحو 94.58 دولار كندي، مما يضع السهم على بُعد نحو 2.7% من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً، وبارتفاع نحو 53.4% عن أدنى مستوياته.
لا تُظهر بيانات الأسعار المتاحة ردّ فعل سلبياً حاداً على إخفاق الأرباح. وبقي السهم قريباً من مستوياته المرتفعة الأخيرة، مما يشير إلى استعداد المستثمرين لتجاوز نتيجة ربحية السهم الأضعف قليلاً، والتركيز على نمو أصول الشركة وارتفاع صافي قيمة الأصول وعوائد المساهمين. ولم تتوفّر بيانات حجم التداول، مما يجعل تحديد ما إذا كانت الحركة رافقها نشاط غير اعتيادي أمراً غير ممكن.
التوقعات والإرشادات
أشارت الإدارة إلى توقّعها استمرار نمو أرباح Great West وIGM بمعدلات تفوق أهدافهما متوسطة الأجل. وقد حقّقت Great West ثلاثة أرباع متتالية فوق هدف عائد حقوق الملكية الأساسي البالغ 19%، فيما تواصل IGM تحقيق نمو في الأرباح يتجاوز بكثير هدفها متوسط الأجل البالغ 9%.
وفيما يخص الأعمال القائمة على صافي قيمة الأصول، تتوقع Power أن تواصل Wealthsimple توسيع أصولها وقاعدة عملائها، وأن تتحوّل Sagard نحو تحقيق ربحية إيرادات متكررة (FRE) موجبة ومتنامية في 2027، وأن تُعزّز Power Sustainable جهود جمع التمويل والنشر عبر استثمارات البنية التحتية والطاقة المتجددة. كما تتوقع الإدارة أن تواصل GBL إعادة نحو مليار يورو سنوياً إلى مساهميها.
أعلنت Power عزمها مواصلة إعادة رأس المال عبر توزيعات الأرباح وإعادة الشراء، على أن تتحدّد وتيرة ذلك بحجم الخصم على صافي قيمة الأصول. وأضافت الإدارة أنها تتوقع المشاركة بنسبة تناسبية في برنامج إعادة شراء أسهم Great West المُعلن البالغ 1.6 مليار دولار كندي في 2027.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس والمدير التنفيذي James O’Sullivan: "الملكية الفاعلة هي الطريقة التي تستطيع من خلالها Power دعم الشركات التشغيلية وخلق القيمة فيها"، مشيراً إلى أن الشركة تُعمّق انخراطها في الاستراتيجية وتخصيص رأس المال والقرارات المتعلقة بالكوادر البشرية وإدارة المخاطر.
وأشار O’Sullivan أيضاً إلى أن التبسيط وعوائد رأس المال يمثّلان محورَين رئيسيَّين، قائلاً: "من خلال ملكيتنا الفاعلة، تستطيع Power تحديد الفرص ودعمها عبر مجموعة الشركات بأكملها"، مضيفاً أن ثمة مزيداً من فرص التبسيط في محفظة الشركة.
وأبرز المدير المالي Jake Lawrence المركز الرأسمالي للشركة وقاعدة أصولها، مشيراً إلى أن 90% من إجمالي قيمة الأصول مرتبطة بشركات مدرجة في البورصة، وترتفع هذه النسبة إلى 93% عند احتساب النقد. وأشار أيضاً إلى أن الأرباح الصافية المعدّلة للشركة بلغت 964 مليون دولار كندي وربحية السهم المعدّلة 1.53 دولار كندي خلال الربع.
المخاطر والتحديات
- تذبذب ربحية السهم: قد تتأثر أرباح الشركات القابضة بتغيّرات التقييم والفائدة المحمولة والنفقات المؤسسية.
- الخصم على صافي قيمة الأصول: لا يزال الخصم قائماً عند نحو 20% حتى بعد تضيّقه، مما يُبقي تساؤلات التقييم مفتوحة.
- الاعتماد على السوق: يرتبط جزء كبير من خلق القيمة بالحيازات المدرجة والأداء العام لأسواق الأسهم.
- تعقيدات محاسبة Wealthsimple: قد تُصعّب الفائدة المحمولة ومكاسب التقييم التنبّؤ بالنتائج.
- تباين القطاعات: لا تزال بعض الأعمال، بما فيها المنصات القائمة على صافي قيمة الأصول، في مرحلة الاستثمار وقد لا تُسهم في الأرباح على المدى القريب.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على تخصيص رأس المال والتبسيط وقيمة محفظة Power. وتمحور أحد الأسئلة حول سبب مشاركة الشركة في برنامج إعادة شراء أسهم Great West دون IGM. وأوضحت الإدارة أنها تسعى إلى رفع حصتها في IGM لأنها ترى فيها عملاً متميزاً، وتمتلك منها حصة أقل مقارنةً بـ Great West.
وكان من بين المحاور التي استأثرت باهتمام المحللين موضوع Wealthsimple، إذ وصفت الإدارة احتمال دمج الأعمال في موقع ملكية واحد بوصفه مبادرة تبسيط محتملة، غير أنها أشارت إلى ضرورة توافر عدة شروط، منها وجود بائع ومشترٍ راغبَين وتمويل ملائم لمصلحة المساهمين.
وتساءل المحللون أيضاً عن الخصم على صافي قيمة الأصول ومدى استمرار نشاط إعادة الشراء. وأوضحت الإدارة أن الخصم ينبغي أن يعكس جودة الملكية الفاعلة وتقدّم التبسيط وعوائد رأس المال، مضيفةً أنه لو كان الخصم نحو 10% لتحدّثت عنه بأقل، لكن فوق هذا المستوى تشعر بضرورة مواصلة جهود خلق القيمة.
وتمحورت الأسئلة المتعلقة بـ Sagard وPower Sustainable حول الربحية المستقبلية والتوسّع. وأوضحت الإدارة أن Sagard تجاوزت المرحلة الأولى من نمو الأصول وتركّز الآن على تحقيق ربحية إيرادات متكررة مستدامة وتوسيع الهوامش، فيما تتموضع Power Sustainable للاستفادة من الطلب طويل الأجل على الاستدامة واستثمارات البنية التحتية.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
