أعلن Banco do Brasil عن صافي أرباح بلغ 1.3 مليار ريال برازيلي في الربع الثالث من عام 2026، متراجعاً بشكل ملحوظ عن توقعات المستثمرين لبنك بهذا الحجم، في ظل استمرار أزمة الائتمان الزراعي في الضغط على النتائج. وجاءت الإيرادات عند 39.09 مليار ريال برازيلي، دون التوقعات أيضاً، فيما سجّل ربح السهم 0.65 دولار، أقل من التقدير البالغ 0.7007 دولار. وتراجع السهم بنسبة 8.82% ليصل إلى 15.40 دولار في آخر جلسة تداول، مقترباً من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً.
أبرز النقاط
- بلغ صافي الأرباح للربع 1.3 مليار ريال برازيلي، فيما وصل الربح المتراكم منذ بداية العام إلى 18.3 مليار ريال برازيلي.
- أشار البنك إلى أن تدهور القروض الزراعية ظل نقطة الضغط الرئيسية، مما أدى إلى ارتفاع حاد في المخصصات وتكلفة المخاطر.
- ارتفع صافي إيرادات الفوائد بنسبة 7.4% منذ بداية العام، فيما زادت إيرادات الرسوم بنسبة 4.8%، مما وفّر بعض التعويض عن خسائر الائتمان.
- خفّضت الإدارة توزيعات أرباح عام 2026 إلى الحد الأدنى الإلزامي البالغ 25% للعام 2027، وذلك للحفاظ على رأس المال.
- أعلن البنك عن جملة من الإجراءات الرأسمالية، تشمل تحويل الأصول الضريبية المؤجلة والطرح العام الأولي المحتمل لبعض الشركات التابعة.
أداء الشركة
أفاد Banco do Brasil بأن الربع تأثر بأزمة غير مسبوقة في الائتمان الزراعي، أضرّت بشكل حاد بالربحية والعائد على حقوق الملكية. وبلغ العائد على حقوق الملكية للأشهر التسعة الأولى من 2026 نسبة 6.2%، وهو أقل بكثير من مستوى 16% الذي وصفته الإدارة بأنه النتيجة الطبيعية في ظل أوضاع ائتمان زراعي أكثر صحة.
وأوضح البنك أن المشكلة لا تقتصر على محفظته الخاصة، إذ وصفت الإدارة موجة التعثر بأنها قضية أشمل تطال المنظومة المالية البرازيلية بأسرها، وتتركز في مقترضي فول الصويا والذرة والثروة الحيوانية، ولا سيما في منطقة الوسط الغربي. وأشار البنك إلى أن 85% من العملاء المتعثرين بدأوا في التأخر عن السداد منذ عام 2024، وهو نمط وصفته الإدارة بأنه غير معتاد تاريخياً.
ومع ذلك، أكد البنك على حجمه وقوة امتيازاته، إذ يخدم نحو 90 مليون عميل، ويمتلك أصولاً بقيمة 2.5 تريليون ريال برازيلي، ويضم أكثر من 540,000 مقترض زراعي. وأشارت الإدارة إلى أن 90% من هؤلاء المزارعين لا يزالون يسددون التزاماتهم في الوقت المحدد، وأن 88% منهم تربطهم علاقة مع البنك تمتد لأكثر من 10 سنوات.
المؤشرات المالية الرئيسية
- صافي الأرباح: 1.3 مليار ريال برازيلي في الربع الثالث من 2026؛ و18.3 مليار ريال برازيلي منذ بداية العام.
- تكلفة المخاطر: 21.2 مليار ريال برازيلي في الربع الثالث من 2026؛ و58.6 مليار ريال برازيلي منذ بداية العام، بارتفاع 33.2% على أساس سنوي.
- صافي إيرادات الفوائد: ارتفع بنسبة 7.4% منذ بداية العام ليبلغ نحو 81 مليار ريال برازيلي.
- إيرادات الرسوم: ارتفعت بنسبة 4.8% منذ بداية العام، مدعومةً بإدارة الأصول والتكتلات الاستهلاكية والتأمين.
- العائد على حقوق الملكية: 6.2% للأشهر التسعة الأولى من 2026، مقارنةً بنحو 16% في السيناريو الطبيعي.
- نسبة CET1: أقل قليلاً من 11% في نهاية الربع، فوق الحد الأدنى التنظيمي.
- إجمالي الأصول: 2.5 تريليون ريال برازيلي.
- العملاء الرقميون النشطون: 36.4 مليون عميل.
- محفظة الائتمان المستدام: تتجاوز 431 مليار ريال برازيلي.
الأرباح مقابل التوقعات
أخفق Banco do Brasil في تحقيق التوقعات على صعيدَي الأرباح والإيرادات. إذ جاء ربح السهم عند 0.65 دولار، أقل من التوقعات البالغة 0.7007 دولار بفارق 0.0507 دولار، أي بنسبة 7.24%. وبلغت الإيرادات 39.09 مليار ريال برازيلي، دون التقدير البالغ 39.42 مليار ريال برازيلي بفارق 0.33 مليار ريال برازيلي، أي بنسبة 0.84%.
كان الإخفاق في الأرباح أكثر أهمية من التقصير في الإيرادات. فبالنسبة لبنك بحجم Banco do Brasil، يشير الفارق في الأرباح إلى ضغط ناجم عن تكاليف الائتمان لا مجرد تباطؤ في نمو الإيرادات. وقد عزّزت تعليقات الإدارة هذا الرأي، إذ ربطت النتيجة الضعيفة بتدهور القروض الزراعية والارتفاع الحاد في المخصصات.
يندرج هذا الربع أيضاً ضمن نمط أشمل من تراجع الربحية. وأفاد البنك بأن العائد على حقوق الملكية للأشهر التسعة الأولى من 2026 بلغ 6.2%، أقل بكثير من المستوى الطبيعي البالغ نحو 16%، مما يشير إلى أن ضغط الأرباح لا يقتصر على ربع واحد وقد يستمر حتى تتحسن أوضاع الائتمان الزراعي.
ردة فعل السوق
تراجع السهم بنسبة 8.82% ليصل إلى 15.40 دولار، منخفضاً من إغلاق الجلسة السابقة عند 16.89 دولار، أي بما يعادل نحو 1.49 دولار للسهم. وأقترب السهم بذلك من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 14.72 دولار، متراجعاً بشكل ملحوظ عن أعلى مستوياته خلال الفترة ذاتها عند 27.81 دولار. وتُظهر بيانات InvestingPro أن السهم يتداول حالياً بنسبة 7% فوق أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً. ومن اللافت أن تحليل القيمة العادلة على المنصة يشير إلى أن السهم مقيّم بأقل من قيمته الحقيقية عند هذه المستويات، مما يضعه ضمن الأسهم المدرجة في قائمة الأكثر تدنياً في التقييم على InvestingPro.
يبعد السهم الحالي نحو 0.68 دولار فقط عن أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً، أي ما يعادل ارتفاعاً بنسبة 4.6% تقريباً، وهو أدنى بنحو 44.6% من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً. ويعكس هذا التراجع تركيز المستثمرين على عمق أزمة الائتمان وضعف العائد على حقوق الملكية وتخفيض توزيعات الأرباح، أكثر من اهتمامهم بقاعدة إيرادات البنك.
لم تتوفر بيانات حجم التداول، غير أن حجم التراجع يشير إلى ردة فعل سلبية حادة. ويبدو أن الانخفاض أقوى من مجرد تعديل اعتيادي في يوم الإعلان عن النتائج، مما يعكس قلقاً من أن أزمة القطاع الزراعي قد تستغرق وقتاً طويلاً للحل.
التوقعات والإرشادات
أشارت الإدارة إلى أن الربعين القادمين سيظلان على الأرجح صعبَين، متوقعةً أن يواجه الربع الرابع من 2026 والربع الأول من 2027 ضغوطاً ناجمة عن انتقالات المراحل ومخصصات إضافية مع تقدم القروض المتأخرة عبر المنظومة.
ووضع البنك خطة رأسمالية تستند إلى عدة إجراءات:
- استهداف نسبة CET1 عند 10.5% بنهاية عام 2027.
- الحفاظ على مستوى تشغيلي أدنى لا يُتوقع أن ينخفض عن 10%.
- استخدام رأسمالي بنحو 40 نقطة أساس متوقع من الجوانب التنظيمية في مطلع 2027.
- تحويل الأصول الضريبية المؤجلة الذي قد يضيف نحو 120 نقطة أساس إلى نسبة CET1.
- الطرح العام الأولي المحتمل لشركتين تابعتين.
- استراتيجية إقراض أكثر انتقائية مع التركيز على الأعمال ذات العائد المرتفع.
خفّض Banco do Brasil أيضاً توزيعات أرباح عام 2026 إلى الحد الأدنى الإلزامي البالغ 25% للعام 2027، مؤكدةً الإدارة أن هذه الخطوة مؤقتة وتهدف إلى حماية رأس المال ريثما يتجاوز البنك دورة الائتمان الحالية. وعلى الرغم من هذا التخفيض، لا يزال السهم يوفر عائد توزيعات بنسبة 4.08%. وتشير نصيحة على InvestingPro إلى أن Banco do Brasil حافظ على مدفوعات الأرباح لمدة 30 عاماً متتالياً، مما يؤكد التزام الإدارة على المدى البعيد بتحقيق عوائد للمساهمين حتى في الأوقات الصعبة. وللمستثمرين الراغبين في الاطلاع على رؤى أعمق حول تقييم Banco do Brasil واستدامة توزيعات الأرباح وآفاق التعافي، يوفر InvestingPro 11 نصيحة حصرية إضافية، إلى جانب درجات شاملة للصحة المالية وتقارير بحثية تفصيلية تغطي أكثر من 1,400 سهم من كبرى الأسهم.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قالت الرئيسة التنفيذية Tarciana Medeiros إن النتيجة جاءت أقل بكثير مما ينبغي أن يتوقعه المستثمرون من Banco do Brasil، مضيفةً أن أزمة القروض الزراعية أثّرت تأثيراً بالغاً على الأرباح. وأشارت إلى أن البنك كان من أوائل من رصد هذا الاتجاه بوصفه غير طبيعي وأجرى تعديلات على استراتيجيته.
وأفاد المدير المالي Geovanne Tobias بأن البنك يمتلك "نحو 15 إجراءً" لتعزيز رأس المال، من بينها تحويل الأصول الضريبية المؤجلة إلى ائتمانات مفترضة، مشيراً إلى أن هذه الخطوة وحدها قد تضيف نحو 120 نقطة أساس إلى نسبة CET1 في عام 2027.
وأوضح مدير المخاطر الرئيسي Felipe Prince أن البنك سيواصل الإقراض للعملاء الزراعيين ذوي العلاقات الطويلة، لكن مع اشتراط ضمانات أكبر وانتقائية أعلى. وأشار إلى أن البنك يتجه نحو نموذج تنمو فيه بعض المحافظ، بما فيها الأعمال الزراعية، بوتيرة أبطأ بدلاً من الانكماش الكلي.
المخاطر والتحديات
- تدهور الائتمان الزراعي: يبقى محفظة القروض الزراعية أكبر مصدر للمخاطر، حيث رفعت معدلات التعثر والمخاطر الأخلاقية المخصصاتِ وأضرّت بالربحية.
- ضعف الأرباح على المدى القريب: تتوقع الإدارة استمرار الضغط في الربع الرابع من 2026 والربع الأول من 2027، مما قد يؤخر استعادة ثقة المستثمرين.
- ضغط رأس المال: على الرغم من بقاء نسبة CET1 فوق الحد الأدنى، يدير البنك هامشاً ضيقاً في ظل سعيه للحفاظ على رأس المال.
- تراجع العوائد للمساهمين: يُقلّص تخفيض توزيعات الأرباح إلى 25% العوائد النقدية الفورية للمستثمرين.
- مخاطر التنفيذ في إجراءات التعافي: يعتمد البنك على إعادة التفاوض وتطبيق الضمانات وإعادة توازن المحافظ والإجراءات الرأسمالية المرتبطة بالضرائب، وكلها قد تستغرق وقتاً لتحقيق نتائجها.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ضغط المحللون على الإدارة بشأن رأس المال وبرامج إعادة التفاوض وتوقعات المخصصات. وتمحور أحد الأسئلة الرئيسية حول كيفية تحقيق Banco do Brasil لهدف نسبة CET1 البالغة 10.5%. وأجابت الإدارة بأن الهدف يعتمد على مزيج من الاحتفاظ بالأرباح وتحويل الأصول الضريبية المؤجلة وتغييرات المحفظة والطروح العامة الأولية المحتملة، لا على حل واحد.
وكان موضوع آخر بارز يتعلق ببرنامج إعادة التفاوض المدعوم حكومياً للمزارعين. وأفاد المسؤولون التنفيذيون بأنه جرى إعادة التفاوض على 13.4 مليار ريال برازيلي في إطار البرنامج، غير أن 15% فقط من الحالات شملت مقترضين متعثرين، وهو أقل من المتوقع. ووصفت الإدارة ذلك بأنه دليل على وجود مخاطر أخلاقية، إذ ينتظر بعض المزارعين شروطاً أفضل بدلاً من قبول الحلول المتاحة.
كما تساءل المحللون عما إذا كان ينبغي نقل القروض المعاد التفاوض عليها إلى مراحل محاسبية أسوأ. وأوضح البنك أن تصنيف المرحلة يعتمد على قدرة المقترض على السداد، وأن المخصصات ستتراكم تدريجياً لا دفعة واحدة. وأشارت الإدارة إلى أن المحفظة تتضمن بالفعل تعرضاً كبيراً للمرحلة الثانية وأن خطة رأس المال تأخذ هذه المخاطر بعين الاعتبار.
وامتدت التساؤلات لتشمل بطاقات الائتمان وقروض الرواتب الخاصة. وأفادت الإدارة بأن معدلات التعثر في بطاقات الائتمان تأثرت بمشكلة في الأنظمة يجري تصحيحها حالياً، فيما تشوّه أداء قروض الرواتب الخاصة بسبب تغييرات في الوظائف لم تنعكس بصورة صحيحة في أنظمة التحصيل. ويتوقع البنك تحسّن هذه المحافظ مع تعديل الأنظمة وزيادة حصة العملاء ذوي الدخل المرتفع في الإقراض الجديد.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
