تجاوزت Figure Technology Solutions توقعات وول ستريت في الربع الثالث من عام 2026، إذ أعلنت عن ربحية معدّلة بلغت 0.36 دولار للسهم على إيرادات بلغت 283.3 مليون دولار. وكان المحللون يتوقعون ربحية قدرها 0.19 دولار للسهم وإيرادات بلغت 255 مليون دولار. وارتفع سهم الشركة بنسبة 8.31% ليصل إلى 26.20 دولار في التداولات السابقة لافتتاح السوق، مقارنةً بإغلاق سابق عند 24.19 دولار، غير أنه لا يزال بعيداً عن أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 78 دولار.
أبرز النقاط
- حققت Figure تجاوزاً واضحاً في الأرباح، إذ جاءت ربحية السهم قريبة من ضعف التوقعات.
- تجاوزت الإيرادات أيضاً التوقعات، مدفوعةً بأحجام قوية في سوق القروض.
- اتسعت هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّل إلى 58% مقارنةً بـ55% في العام السابق.
- أشارت الإدارة إلى أن صفقة الاستحواذ على Kiavi باتت تُضيف حجماً أكبر وخطوط منتجات جديدة.
- أعلنت الشركة عن برنامج أكبر لإعادة شراء الأسهم بقيمة 400 مليون دولار.
أداء الشركة
أفادت Figure بأن نتائج الربع الثالث عكست نمواً قوياً في سوق الإقراض ونشاطات الرسوم الخفيفة رأسمالياً. وبلغ حجم سوق القروض 5.8 مليار دولار، بارتفاع نسبته 135% على أساس سنوي، شاملاً شهراً واحداً من حجم Kiavi التي استحوذت عليها Figure في الأول من سبتمبر. وعلى أساس عضوي، بلغ الحجم 5.1 مليار دولار، بارتفاع 107% على أساس سنوي، متجاوزاً نطاق توجيهات الشركة.
بلغ صافي الدخل 89 مليون دولار، مستقراً تقريباً مقارنةً بالعام السابق، فيما ارتفعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة بنسبة 91% لتصل إلى 164 مليون دولار. وأشارت الشركة إلى أن الهامش اتسع إلى 58% مقارنةً بـ55% في الفترة ذاتها من العام الماضي، مما يدل على أن النمو يسير جنباً إلى جنب مع تحسّن الكفاءة.
يواصل نموذج Figure تحوّله نحو النشاطات القائمة على الرسوم والخفيفة رأسمالياً. وباتت رسوم النظام البيئي والتكنولوجيا تمثّل نحو 40% من الإيرادات، أي أكثر من ثلاثة أضعاف حصتها قبل عام. وقالت الإدارة إن هذا التوجه سيستمر مع انتقال المزيد من الأحجام عبر Figure Connect وقنوات السوق الأخرى.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 283.3 مليون دولار، مقارنةً بتوقعات بلغت 255 مليون دولار.
- ربحية السهم: 0.36 دولار، مقارنةً بتوقعات بلغت 0.19 دولار.
- صافي الدخل: 89 مليون دولار، مستقر تقريباً على أساس سنوي.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة: 164 مليون دولار، بارتفاع 91% على أساس سنوي.
- هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّل: 58%، مرتفعاً من 55% قبل عام.
- حجم سوق القروض: 5.8 مليار دولار، بارتفاع 135% على أساس سنوي.
- الحجم العضوي: 5.1 مليار دولار، بارتفاع 107% على أساس سنوي.
- معدل الاستحواذ الصافي المستقل: 3.7%، متجاوزاً توقعات الإدارة السابقة.
- النقد وما يعادله: 1.59 مليار دولار عقب صفقة Kiavi.
- تفويض إعادة شراء الأسهم: موسّع إلى 400 مليون دولار.
- القيمة السوقية: 5.42 مليار دولار.
- نسبة السعر إلى الأرباح: 43.06.
- العائد على الأصول: 11.06% خلال الاثني عشر شهراً الماضية.
الأرباح مقابل التوقعات
حققت Figure تجاوزاً واضحاً على صعيد الأرباح والإيرادات معاً. وجاءت ربحية السهم عند 0.36 دولار، أي أعلى بـ0.17 دولار من التقدير الإجماعي البالغ 0.19 دولار، بمفاجأة إيجابية نسبتها 89.5%. وتجاوزت إيرادات 283.3 مليون دولار التوقعات البالغة 255 مليون دولار بفارق 28.3 مليون دولار، أي بنسبة 11.1%.
كان حجم التجاوز في ربحية السهم لافتاً بشكل خاص، إذ يشير إلى أن Figure تحوّل نمو الأحجام إلى أرباح بكفاءة أعلى مما توقعه المحللون. وتجاوزت الإيرادات التوقعات أيضاً، غير أن الرسالة الأقوى من الربع كانت توسّع الهوامش والرافعة التشغيلية.
تتسق هذه النتيجة مع النمط الأخير للشركة القائم على النمو السريع وتحسّن الربحية. وقالت الإدارة إن هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّل ارتفع إلى 58%، وأصبحت رسوم النظام البيئي والتكنولوجيا المساهم الأكبر في بيان الأرباح والخسائر في الربع الماضي. ويشير ذلك إلى أن النموذج التجاري يتحول نحو الاعتماد على الرسوم بدلاً من الإقراض المكثف في الميزانية العمومية.
ردود فعل السوق
ارتفع السهم بنسبة 8.31% في التداولات السابقة لافتتاح السوق ليصل إلى 26.20 دولار، مرتفعاً بمقدار 2.01 دولار عن الإغلاق السابق عند 24.19 دولار. ويشير هذا التحرك إلى أن المستثمرين رحّبوا بتجاوز الأرباح للتوقعات وتحسّن الهوامش وقرار الشركة توسيع برنامج إعادة الشراء.
حتى بعد هذا الارتفاع، لا يزال السهم بعيداً عن أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 78 دولار. وعند السعر الحالي، يقع السهم بنحو 66.4% دون ذلك الذروة، وبنحو 34.1% فوق أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 19.54 دولار. ويعكس هذا الفارق أن السوق لا يزال يوازن بين قصة نمو Figure ومخاوف أوسع تتعلق بنشاط الرهن العقاري وأسعار الفائدة ومخاطر الاندماج.
لم تتوفر بيانات حجم التداول، مما يجعل من غير الممكن تحديد ما إذا كان هذا التحرك مصحوباً بحجم تداول مرتفع بشكل غير اعتيادي.
التوقعات والإرشادات
بالنسبة للربع الرابع، توقعت Figure حجم سوق قروض يتراوح بين 6.2 مليار دولار و6.7 مليار دولار، ومعدل استحواذ إجمالي يتراوح بين 3.1% و3.4%. وأشارت الإدارة إلى توقعها بتراجع موسمي بنسبة 10% إلى 15% مقارنةً بالربع الثالث، وهو أمر معتاد في الفترة الممتدة من نوفمبر إلى فبراير.
أضافت الشركة أن الربع الرابع سيكون أول ربع كامل عقب الاستحواذ على Kiavi، وتتوقع نفقات معدّلة إضافية تتراوح بين 18 مليون دولار و23 مليون دولار جراء الصفقة مقارنةً بالربع الثالث، في ظل استمرار أعمال الاندماج. وقالت الإدارة إن التآزر في الإيرادات والرافعة التشغيلية ينبغي أن تبدأ في الظهور بوضوح أكبر في عام 2027.
استراتيجياً، تتجه Figure نحو منتجات جديدة وتوسيع قاعدة الشركاء. وأعلنت الشركة أن منتج DSCR الخاص بها، المبني بالكامل باستخدام أدوات الذكاء الاصطناعي، سيُطلق خلال هذا الربع على أساس وساطة، مع التخطيط لإصدار نسخة كاملة بعلامة بيضاء عبر Figure Connect في الربع التالي. كما أشارت الإدارة إلى توجه أوسع نحو قروض الشراء العقاري وتحسين المنازل وفئات أصول أخرى.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي Michael Tannenbaum إن الربع أظهر متانة نموذج الشركة. وأضاف: "كان ربعنا الثالث كبيراً لـFigure، مالياً واستراتيجياً، وتجاوزت نتائجنا في الإيرادات والأرباح التوقعات مرة أخرى، مما يُثبت متانة نموذجنا وصموده."
كما أبرز حجم المنصة قائلاً: "يُنتج نظامنا البيئي الآن ما يقارب 30 مليار دولار من الحجم السنوي المُعدَّل، مما يجعلنا أكبر مُرمِّز للائتمان بأكثر من ضعفين، وقد حققنا هذا الحجم في ثماني سنوات فحسب."
وفيما يتعلق بتطوير المنتجات، أشار إلى توجه الشركة نحو الذكاء الاصطناعي قائلاً: "سنطلق خلال هذا الربع منتج DSCR الذي بُني بالكامل بأسلوب وكيلي"، مضيفاً أنه أول منتج يُبنى بالذكاء الاصطناعي على كل مستوى، من كتابة الكود إلى تصميم سير العمل.
وقالت المديرة المالية Macrina Kgil إن الميزانية العمومية للشركة في وضع متين. وأضافت: "كان هذا ربعاً قوياً حقاً على صعيد الأحجام والإيرادات والهوامش وجودة الائتمان المتسقة. وتسير عملية اندماج Kiavi بوتيرة أسرع من المخطط، ويواصل Prime بناء طلب حقيقي من أطراف ثالثة، وميزانيتنا العمومية أقوى وأكثر تنوعاً مما كانت عليه في أي وقت مضى."
المخاطر والتحديات
- التباطؤ الموسمي: تتوقع الإدارة انخفاض أحجام الربع الرابع بنسبة 10% إلى 15% على أساس تسلسلي، مما قد يُقيّد الزخم على المدى القريب.
- تكاليف الاندماج: تُضيف Kiavi نفقات على المدى القريب، مما قد يُضغط على الهوامش قبل أن تتجلى التآزرات بالكامل.
- تقلبات أسعار الفائدة: يمكن أن تؤثر الأسعار المرتفعة على طلب المقترضين وتُشكّل عامل ضغط على سوق الرهن العقاري على المدى القصير.
- تغيرات مزيج المنتجات: قد يُثقل التحول نحو منتجات ذات مدة أقصر أو معدلات استحواذ أدنى على التسعير.
- مخاطر التنفيذ: تتوسع Figure في فئات أصول جديدة ومنتجات مدفوعة بالذكاء الاصطناعي، مما يزيد من التعقيد.
- متانة الميزانية العمومية: تحتفظ الشركة بنسبة تداول حالية تبلغ 1.86، مع أصول سائلة تتجاوز الالتزامات قصيرة الأجل، وفقاً لبيانات InvestingPro. ويُصنّف مؤشر الصحة المالية للمنصة Figure بـ"مقبول" بشكل عام. وللحصول على تحليل أعمق، يمكن للمستثمرين الاطلاع على تقرير Pro البحثي الشامل لـFigure، وهو أحد أكثر من 1,400 تقرير متاح يُحوّل بيانات وول ستريت المعقدة إلى معلومات استخباراتية واضحة وقابلة للتنفيذ.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على صفقة الاستحواذ على Kiavi وتوقعات معدل الاستحواذ لدى الشركة ومدى استدامة النمو في بيئة أسعار فائدة مرتفعة. وتمحورت الأسئلة حول مدى انعكاس توجيهات الربع الرابع للموسمية مقابل ضغط أسعار الفائدة، وما إذا كانت الشركة تمتلك مرونة للتنقل بين مبيعات القروض الكاملة والتوريق بحسب تغيرات ظروف السوق.
أكدت الإدارة أن مرونة المنصة تمثّل ميزة رئيسية، إذ يمكنها تحريك القروض بين مبيعات القروض الكاملة والتوريق تبعاً لطلب المستثمرين والتسعير. كما أشار المسؤولون التنفيذيون إلى أن الشركة تشهد اهتماماً متزايداً من البنوك المودعة وشركات التأمين ومديري الأصول، مما ينبغي أن يدعم خيارات التمويل المستقبلية.
كان موضوع "عام البيع الإضافي" محوراً رئيسياً آخر، إذ أشارت الإدارة إلى أن عام 2027 ينبغي أن يشهد مزيداً من البيع المتقاطع للشركاء الحاليين، لا سيما مع إضافة Figure لمنتجات RTL وDSCR الخاصة بـKiavi وتوسيع سوق Figure Connect. كما سأل المحللون عن مساعد مسؤول القروض الوكيلي Sierra، الذي أفادت الإدارة بأنه ساعد بالفعل في رفع الدولارات الممولة لكل موافقة على قرض بنسبة 29% في الاستخدام المبكر.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
