أعلنت Americanas أن أداءها التشغيلي تحسّن مجدداً خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2026، إذ ارتفعت إيراداتها الإجمالية بنسبة 5.3%، وبلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (EBITDA) المعدّلة باستثناء معيار IFRS 16 نحو 398 مليون ريال برازيلي (BRL). غير أن السهم تراجع بشدة في أعقاب الإعلان، إذ هبطت أسهم تاجر التجزئة البرازيلي بنسبة 18.74% لتصل إلى 4.12 دولار مقارنةً بـ 5.07 دولار، مقتربةً من أدنى مستوياتها خلال 52 أسبوعاً التي تتراوح بين 3.37 دولار و7.89 دولار. وعلى الرغم من هذا التراجع، تشير بيانات InvestingPro إلى أن السهم قد يكون مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية عند مستوياته الحالية، مع تقديرات القيمة العادلة التي تشير إلى إمكانية ارتفاع محتمل. تتداول الشركة عند مضاعف منخفض للغاية لمؤشر السعر إلى القيمة الدفترية عند 0.24، مما يضعها ضمن أسهم التجزئة المحتمل أن تكون مقيّمة بأقل من قيمتها. ولم تُقدّم الشركة أرقام توافقية لربحية السهم أو الإيرادات في المواد المُقدَّمة، لذا لم يكن بالإمكان قياس مفاجأة أرباح مباشرة.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات الإجمالية بنسبة 5.3% خلال الأشهر التسعة الأولى من 2026، فيما ترتفع الإيرادات الإجمالية الفصلية بنسبة 7.3%.
- ارتفعت مبيعات المتاجر المماثلة بنسبة 8.7% على مدى تسعة أشهر، متجاوزةً أداء السوق الأشمل وفقاً للإدارة.
- بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة باستثناء معيار IFRS 16 نحو 398 مليون BRL خلال الأشهر التسعة الأولى.
- انخفضت مصاريف المبيعات والعمومية والإدارية بنسبة 3.8% على أساس سنوي، حتى مع استيعاب الشركة لكامل أثر التضخم.
- أعلنت الشركة أن استهلاك السيولة النقدية انخفض بنسبة 60% في 2026، ليصل إلى 200 مليون BRL مقارنةً بـ 500 مليون BRL قبل عام.
- تراجعت الأسهم بنسبة 18.74% في أعقاب الإعلان، مما يشير إلى أن المستثمرين ظلوا مركّزين على مسار تحقيق الربحية.
أداء الشركة
وصفت Americanas هذه المرحلة بأنها نقطة تحوّل في مسيرة إعادة هيكلتها، مشيرةً إلى أنها أول مكالمة أرباح تُعقد بعد استكمال خطة التعافي القضائي. وأكدت الإدارة أن الأعمال باتت أكثر تكاملاً، مع تحقيق 95% من الإيرادات عبر المتاجر الفعلية ونموذج تشغيلي موحّد عبر السلسلة.
وأشارت الشركة إلى أن النتيجة التشغيلية تحسّنت بمقدار 190 مليون BRL خلال فترة التسعة أشهر، وبمقدار 735 مليون BRL منذ بدء خطة التعافي في 2024. كما تحسّن هامش الربح الإجمالي إلى 28%، بارتفاع 0.5 نقطة مئوية مقارنةً بالعام السابق، فيما انخفضت مصاريف المبيعات والعمومية والإدارية بنسبة 3.8% رغم الضغوط التضخمية. وأبرزت الإدارة أيضاً تحسّن الإيرادات الإجمالية لكل متر مربع، مدعومةً بمراجعات المتاجر والنمو الرقمي والخدمات المالية.
لا يزال قطاع التجزئة الأساسي للشركة يواجه ضغوطاً من السوق البرازيلية التنافسية، غير أن Americanas أكدت أن نمو مبيعات المتاجر المماثلة بنسبة 8.7% على مدى تسعة أشهر وبنسبة 7.3% في الربع الأخير يدل على اكتسابها حصة سوقية. ويُقارن هذا الأداء بشكل إيجابي مع القطاع الأشمل، حيث عانى كثير من تجار التجزئة من ضعف الطلب الاستهلاكي وضيق الهوامش.
المؤشرات المالية
- الإيرادات الإجمالية: 10 مليار BRL في الأشهر التسعة الأولى من 2026، بارتفاع 5.3% على أساس سنوي.
- الإيرادات الإجمالية الفصلية: 73.6 مليار BRL، بارتفاع 7.3% على أساس سنوي.
- مبيعات المتاجر المماثلة: ارتفاع بنسبة 8.7% على مدى تسعة أشهر.
- هامش الربح الإجمالي: 28%، بارتفاع 0.5 نقطة مئوية مقارنةً بعام 2025.
- مصاريف المبيعات والعمومية والإدارية: انخفاض بنسبة 3.8% على أساس سنوي مع استيعاب كامل أثر التضخم.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة باستثناء معيار IFRS 16: 398 مليون BRL في الأشهر التسعة الأولى.
- النتيجة التشغيلية: تحسّنت بمقدار 190 مليون BRL خلال فترة التسعة أشهر.
- استهلاك السيولة النقدية: 200 مليون BRL في 2026، مقارنةً بـ 500 مليون BRL قبل عام.
- رأس المال العامل: تحسّن بمقدار 480 مليون BRL خلال الاثني عشر شهراً الماضية.
- الدين الإجمالي: 2.3 مليار BRL؛ وصافي الدين: 1.4 مليار BRL في نهاية سبتمبر.
- القيمة السوقية: 149.67 مليون دولار، تعكس تقييم الشركة في مرحلة ما بعد إعادة الهيكلة.
- نسبة السيولة الحالية: 1.7، مما يشير إلى أن الأصول السائلة تتجاوز الالتزامات قصيرة الأجل.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تُقدَّم أي توقعات لربحية السهم أو الإيرادات في بيانات الأرباح المُقدَّمة، لذا لم يكن بالإمكان إجراء مقارنة مباشرة مع توقعات المحللين، مما يعني عدم إمكانية احتساب مفاجأة أرباح لهذا الربع.
ومع ذلك، كان الاتجاه التشغيلي إيجابياً بوضوح؛ إذ تسارع نمو الإيرادات، وتحسّن هامش الربح الإجمالي، وانخفضت المصاريف. كما أعلنت الشركة عن تحسّن ملحوظ في النتائج التشغيلية، مما يشير إلى أن الأعمال الأساسية تسير في الاتجاه الصحيح. والسؤال الجوهري للمستثمرين ليس ما إذا كانت الشركة تتحسّن، بل مدى سرعة ترجمة هذه المكاسب إلى ربحية مستدامة وتوليد إيجابي للسيولة النقدية.
ردة فعل السوق
تراجعت أسهم Americanas بنسبة 18.74% لتصل إلى 4.12 دولار من 5.07 دولار، بانخفاض قدره 0.95 دولار في الجلسة. ويتداول السهم حالياً عند مستوى أعلى بنحو 18.8% من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 3.37 دولار، وأدنى بنحو 47.8% من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 7.89 دولار.
يشير هذا التراجع إلى أن المستثمرين لم يكونوا راضين عن وتيرة التعافي، حتى بعد تقرير أظهر مبيعات أقوى وهوامش أفضل وانخفاضاً في استهلاك السيولة النقدية. وقد يعكس ضعف السهم أيضاً غياب تجاوز واضح للتوقعات، فضلاً عن تركيز الشركة المستمر على التحسين المستقبلي بدلاً من أهداف الربح على المدى القريب.
لم تُقدَّم بيانات حجم التداول، لذا لا يمكن التأكد مما إذا كانت الحركة جاءت مصحوبة بنشاط غير اعتيادي. ومع ذلك، يشير حجم التراجع إلى استجابة سوقية حذرة.
التوقعات والتوجيهات
أحجمت الإدارة عن تحديد جدول زمني دقيق لتحقيق أرباح EBITDA إيجابية أو توليد سيولة نقدية إيجابية، لكنها أكدت أن الشركة تتقدم بوتيرة أسرع نحو هذه الأهداف. وكانت الرسالة الرئيسية أن Americanas لا تعتمد على مبيعات الأصول أو المكاسب الاستثنائية لتمويل عملياتها.
وأعلنت الشركة أن أولوياتها تشمل:
- مواصلة نمو مبيعات المتاجر المماثلة،
- توسيع الخدمات ذات الهوامش الأعلى،
- تحسين هامش الربح الإجمالي من خلال مزيج الفئات،
- مزيد من خفض مصاريف المبيعات والعمومية والإدارية،
- ودفع الأعمال الرقمية مثل Americanas Ads والخدمات اللوجستية والسوق الإلكترونية.
وأضافت Americanas:
- ارتفعت الإيرادات الرقمية بنسبة 80.3%،
- تحقّق التعادل الرقمي في وقت أبكر من المخطط له في النصف الثاني من 2026،
- نمت إيرادات الخدمات بنسبة 46.2%،
- وارتفعت إيرادات Americanas Ads بنسبة 61%.
تبلغ النفقات الرأسمالية (CapEx) نحو 13 مليون BRL إلى 14 مليون BRL شهرياً، أي ما يعادل نحو 156 مليون BRL إلى 168 مليون BRL سنوياً بالوتيرة الحالية. وأكدت الإدارة أن الإنفاق سيستمر لدعم التكنولوجيا وتطوير المتاجر ونمو الأعمال.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال فيرناندو سواريس، الرئيس التنفيذي، إن الشركة أصبحت "شركة جديدة" بعد إعادة الهيكلة، مضيفاً أنها باتت "95% من المتاجر الفعلية بهياكل متكاملة تماماً، تتقارب استراتيجياً، وبغرض واحد للقيمة".
وأشار أيضاً إلى التقدم التشغيلي للشركة قائلاً: "تحسّنت هذه الشركة تشغيلياً بمقدار 735 مليون BRL، ونقول مرة أخرى، تحسّن إضافي بمقدار 190 مليون BRL في نتيجتنا التشغيلية."
وأكد المدير المالي سيباستيان دورشون على اتجاه السيولة النقدية، قائلاً إن الشركة "غير معتمدة على مبيعات الأصول أو أي مزاد أو مكاسب نقدية على الجانب التشغيلي". وأضاف أن استهلاك السيولة النقدية انخفض بشكل حاد، من 500 مليون BRL العام الماضي إلى 200 مليون BRL بحلول سبتمبر.
المخاطر والتحديات
- لم تتحقق الربحية بعد، ولم تُحدد الإدارة جدولاً زمنياً لتحقيق أرباح EBITDA إيجابية، مما قد يُبقي المستثمرين في حالة تحفظ.
- لا يزال توليد السيولة النقدية قيد التطوير، رغم تحسّن معدل استهلاكها.
- لا يزال صافي الدين البالغ 1.4 مليار BRL يُقيّد المرونة في سوق تجزئة متقلبة.
- تعمل الشركة في بيئة تنافسية للغاية، حيث يمكن أن يؤدي ضغط الأسعار إلى تآكل الهوامش بسرعة.
- يُصنّف مؤشر الصحة المالية لـ InvestingPro أداء Americanas بتقييم "مقبول" بدرجة إجمالية 2.49 من 5، مما يعكس التقدم المحرز والتحديات القائمة. ويمكن للمستثمرين الراغبين في تحليل أعمق الاطلاع على تقرير Pro Research الشامل، المتاح لـ Americanas وأكثر من 1,400 سهم آخر، والذي يحوّل البيانات المعقدة إلى معلومات استثمارية واضحة وقابلة للتنفيذ من خلال مرئيات بديهية وتحليل متخصص.
- بعض محركات النمو، كالمناسبات الموسمية مثل عيد الفصح وعيد الميلاد وكأس العالم، ذات طابع موسمي وقد لا تتكرر كل عام.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على ثلاثة محاور رئيسية: مدى سرعة وصول Americanas إلى أرباح EBITDA إيجابية، ومقدار المجال المتبقي لخفض التكاليف، وما إذا كانت الشركة تحتاج إلى مبيعات أصول لدعم توليد السيولة النقدية.
وتمحور أحد الأسئلة حول ما إذا كانت الشركة قادرة على تحقيق نتائج تشغيلية إيجابية دون بيع الأصول. وأجاب دورشون بالإيجاب، مستشهداً بالانخفاض الحاد في معدل استهلاك السيولة النقدية وتحسّن إدارة رأس المال العامل.
وتساءل سؤال آخر عن أهداف هامش EBITDA لعامَي 2027 و2028. وأحجمت الإدارة عن تحديد هدف محدد، مشيرةً إلى أن الهدف الرئيسي هو الوصول أولاً إلى أرباح EBITDA إيجابية.
كما سأل المحللون عن استراتيجية السوق الإلكترونية. وقال تياغو أباتي، نائب الرئيس، إن السوق الإلكترونية أُعيد تصميمها لأنها كانت تُشكّل نشاطاً خاسراً. وأضاف أنها تمثّل الآن 20% من المبيعات الرقمية وتعمل بهوامش إيجابية، مستعينةً بمجموعة أصغر من الشركاء الأكثر أهمية.
وتناولت أسئلة أخرى مخزون الجمعة السوداء، وتغطية المحللين بعد انتهاء التعافي القضائي، ودور إدارة علاقات العملاء (CRM) في المتاجر الفعلية. وأكدت الإدارة أن العلاقات مع الموردين لا تزال متينة، ولم تُشكّل المخزونات أي إشكالية، وتتوقع الشركة عودة تدريجية لاهتمام المحللين خلال 2027.
وأعلنت الشركة أيضاً أن برنامج الولاء يضم حالياً 38 مليون عميل معرَّف، وأن الأعضاء ينفقون نحو ضعف ما ينفقه المتسوق العادي. وترى الإدارة في قاعدة البيانات هذه أداةً رئيسية للعروض المخصصة وزيادة المبيعات في المتاجر وعبر الإنترنت.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
