أعلنت VTech Holdings عن ارتفاع إيراداتها خلال النصف الأول من السنة المالية 2027، مدعومةً بتحسّن المبيعات في أوروبا ومنطقة آسيا والمحيط الهادئ، غير أن الأرباح تراجعت في ظل ضغوط تكاليف المواد والعمالة والشحن على الهوامش. وأفادت الشركة المصنّعة للإلكترونيات ومقرها هونغ كونغ بتحقيق إيرادات بلغت 1,046.90 مليون دولار للأشهر الستة المنتهية في 30 سبتمبر 2026، بارتفاع نسبته 5.6% على أساس سنوي، فيما انخفض ربح السهم الأساسي بنسبة 12.9% إلى 0.257 دولار. وارتفع السهم بنسبة 2.15% ليبلغ 6.90 دولار في التداولات الأخيرة، مما يُبقيه قرب الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 6.00 و9.00 دولار. ووفقاً لتحليل InvestingPro، يبدو السهم مقيَّماً بأقل من قيمته الحقيقية عند مستوياته الحالية، إذ يتداول دون القيمة العادلة المحسوبة من قِبل المنصة، مما يُشير إلى إمكانية صعود محتملة للمستثمرين الراغبين في تجاوز ضغوط الهوامش على المدى القريب. وللمستثمرين الباحثين عن فرص أخرى، تُحدّد InvestingPro أسهماً إضافية مقيَّمة بأقل من قيمتها في قائمة الأسهم الأكثر انخفاضاً في التقييم.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات بنسبة 5.6% إلى 1,046.90 مليون دولار، بقيادة أوروبا ومنطقة آسيا والمحيط الهادئ.
- تراجع هامش الربح الإجمالي إلى 30.1% من 31.9% مع ارتفاع تكاليف المواد والشحن والعمالة.
- انخفض صافي الربح العائد للمساهمين بنسبة 12.9% إلى 65.10 مليون دولار.
- أبقت الشركة على توزيع الأرباح المرحلية دون تغيير عند 0.17 دولار للسهم.
- أشارت الإدارة إلى توقع نمو الإيرادات للسنة المالية الكاملة 2027، مع توقع تراجع هامش الربح الإجمالي.
أداء الشركة
حقّقت VTech نتائج متباينة في النصف الأول، إذ قابل النمو في الإيرادات تراجعٌ في الربحية. وأصبحت أوروبا أكبر أسواق الشركة، إذ استحوذت على 47.3% من إيرادات المجموعة، بعد أن ارتفعت مبيعاتها بنسبة 15.4% إلى 495.10 مليون دولار. وارتفعت إيرادات منطقة آسيا والمحيط الهادئ بنسبة 9.9% إلى 165.30 مليون دولار. في المقابل، تراجعت إيرادات أمريكا الشمالية بنسبة 6.1% إلى 374.10 مليون دولار، في ظل ضعف منتجات الاتصالات وتراجع بيئة المستهلك في بعض الفئات.
وظلّت منتجات التعلم الإلكتروني نقطة مضيئة للشركة؛ ففي أمريكا الشمالية، ارتفعت إيرادات هذا القطاع بنسبة 10.4% إلى 184.30 مليون دولار، مدعومةً بالطلب القوي على المنتجات المرخّصة كـ Toy Story 5 وBluey. كما حقّقت أوروبا نمواً، فيما سجّلت منطقة آسيا والمحيط الهادئ ارتفاعاً بنسبة 21%. أما منتجات الاتصالات فكانت أكثر تفاوتاً، إذ تراجعت مبيعات أمريكا الشمالية بنسبة 21.5% رغم تحسّن أوروبا ومنطقة آسيا والمحيط الهادئ. وأظهرت خدمات التصنيع بالعقود صورة مزدوجة أيضاً، حيث عوّض النمو القوي في أوروبا التراجعَ في أمريكا الشمالية.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 1,046.90 مليون دولار، بارتفاع 5.6% على أساس سنوي.
- إجمالي الربح: 315.20 مليون دولار، بانخفاض 0.2% على أساس سنوي.
- هامش الربح الإجمالي: 30.1%، مقارنةً بـ 31.9%.
- الربح التشغيلي: 82.50 مليون دولار، بانخفاض 11.2%.
- هامش الربح التشغيلي: 7.9%، مقارنةً بـ 9.4%.
- صافي الربح العائد للمساهمين: 65.10 مليون دولار، بانخفاض 12.9%.
- ربح السهم الأساسي: 0.257 دولار، بانخفاض 12.9%.
- توزيع الأرباح المرحلية: 0.17 دولار للسهم، دون تغيير عن العام السابق.
- المخزون: 515.60 مليون دولار، بارتفاع 14.3%.
- أيام دوران المخزون: 154 يوماً، مقارنةً بـ 138 يوماً.
- نسبة السعر إلى الأرباح: 12.79، مما يُشير إلى تقييم معقول نسبةً إلى الأرباح.
- عائد التوزيعات السنوية: 6.28%، وهو أعلى بكثير من متوسطات السوق.
- العائد على حقوق الملكية: 21%، مما يدل على كفاءة في استخدام رأس مال المساهمين.
- القيمة السوقية: 1.73 مليار دولار.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تتوفر توقعات للأرباح عن هذه الفترة، مما حال دون إجراء مقارنة مباشرة مع تقديرات المحللين. ومع ذلك، كشفت النتائج المُعلنة عن نمط واضح: ارتفاع الإيرادات في مقابل تراجع الأرباح. إذ لم يحُل الارتفاع البالغ 5.6% في المبيعات دون تراجع إجمالي الربح بنسبة 0.2% وانخفاض الربح التشغيلي بنسبة 11.2%.
يُشير هذا التوليف إلى أن الربع كان أقوى على صعيد الطلب منه على صعيد الربحية. وكان تراجع ربح السهم الأساسي إلى 0.257 دولار لافتاً بشكل خاص، لأنه جاء مصحوباً بارتفاع في الإيرادات، مما يدل على أن ضغوط التكاليف فاقت فائدة نمو المبيعات. وعملياً، حقّقت الشركة ربعاً للنمو، لكنه لم يكن ربعاً لاستعادة الهوامش.
ردة فعل السوق
أُغلق سهم VTech عند 6.90 دولار، بارتفاع 2.15% عن إغلاق الجلسة السابقة عند 6.76 دولار. وأضافت هذه الحركة نحو 0.14 دولار للسهم. ويظل السهم أقرب إلى الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً منه إلى الحد الأعلى، مما يُشير إلى أن المستثمرين لا يزالون حذرين إزاء قدرة الشركة على تحقيق الأرباح.
يعكس الارتفاع المحدود ردة فعل متحفّظة، إذ بدا المستثمرون على استعداد لتجاوز تراجع الهوامش، على الأرجح لأن الإيرادات نمت، وبقيت التوزيعات دون تغيير، وتوقّعت الإدارة نمو الإيرادات للسنة الكاملة. وكانت حركة السهم إيجابية، لكنها لم تكن بالقوة الكافية للإشارة إلى تحوّل جوهري في معنويات السوق.
التوقعات والإرشادات
أكدت الإدارة أن VTech في مسار نمو الإيرادات للسنة المالية الكاملة 2027، مدعومةً ببيئة تعريفات أمريكية أكثر استقراراً، وزخم أقوى لمنتجات التعلم الإلكتروني، وتحسّن الطلب من عملاء خدمات التصنيع بالعقود.
وتتوقع الشركة:
- ارتفاع الإيرادات السنوية الكاملة لمنتجات التعلم الإلكتروني، مع توقع استمرار قوة أمريكا الشمالية ومنطقة آسيا والمحيط الهادئ.
- استقرار إيرادات الاتصالات بشكل عام للسنة الكاملة، مع توقع انتعاش في النصف الثاني مع طرح منتجات جديدة.
- نمو إيرادات خدمات التصنيع بالعقود، مدعومةً بإعادة تخزين العملاء وصفقات أعمال جديدة.
- تراجع هامش الربح الإجمالي على أساس سنوي، في ظل استمرار ارتفاع تكاليف المواد والشحن.
ومن المتوقع أن تدعم عدة إطلاقات للمنتجات النصف الثاني، تشمل: أجهزة مراقبة الأطفال V-Care Premium المدعومة بالذكاء الاصطناعي، وأجهزة Crew PTT للاتصال الفوري في أوروبا، وهواتف Wi-Fi جديدة وسماعات رأس تحمل علامة Gigaset، وأجهزة LTE منزلية في الولايات المتحدة، وهاتف ذكي جديد للأطفال مخطط له في الربع الرابع من السنة المالية 2027.
تصريحات المسؤولين
قالت Shereen Tong، المديرة المالية للمجموعة: "ارتفعت إيرادات المجموعة بنسبة 5.6% إلى 1,046.90 مليون دولار، ويعود ذلك أساساً إلى ارتفاع المبيعات في أوروبا ومنطقة آسيا والمحيط الهادئ، مما عوّض انخفاض المبيعات في أمريكا الشمالية والمناطق الأخرى". وأكد هذا التعليق أن النمو كان واسعاً بما يكفي لتعويض الضعف في أحد الأسواق الرئيسية، غير أنه لم يكن كافياً لحماية الهوامش.
وأضافت Tong: "جاء تراجع هامش الربح الإجمالي بصورة رئيسية نتيجة ارتفاع تكلفة المواد الناجم عن ارتفاع أسعارها، وارتفاع تكاليف العمالة المباشرة والمصاريف العامة للتصنيع بفعل ارتفاع قيمة اليوان الصيني مقابل الدولار الأمريكي، فضلاً عن ارتفاع تكاليف الشحن مقارنةً بالفترة ذاتها من العام الماضي". ويُشير هذا التوضيح إلى بيئة تكاليف لا تزال صعبة.
وأفاد Allan Wong، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي للمجموعة، بأن الشركة اتخذت استعداداتها مسبقاً من خلال شراء المواد البلاستيكية وإبرام عقود طويلة الأمد، مشيراً في الوقت ذاته إلى أنه لا يتوقع تخفيفاً في تكاليف المواد الخام خلال السنة المالية الحالية. كما أشار إلى توقعه بدء تراجع أسعار الرقائق الإلكترونية اعتباراً من السنة المالية 2028.
المخاطر والتحديات
- ارتفاع تكاليف المواد: تُشكّل ندرة أشباه الموصلات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي وارتفاع أسعار السلع الأساسية عاملَ ضغط على الهوامش.
- ارتفاع تكاليف الشحن: تواصل تكاليف الشحن المرتفعة الضغط على الربحية.
- ضغوط العملة: يُفضي ارتفاع قيمة اليوان الصيني إلى زيادة تكاليف العمالة والمصاريف العامة للتصنيع.
- ضعف قطاع الاتصالات: يتواصل التراجع الهيكلي في هواتف المنازل في أمريكا الشمالية وأوروبا.
- تراكم المخزون: قد تؤثر المستويات المرتفعة من المخزون على التدفق النقدي ورأس المال العامل في حال تباطؤ الطلب.
- ضغوط المنافسة: تواجه أجهزة مراقبة الأطفال ذات الفئة الأدنى وبعض فئات خدمات التصنيع بالعقود منافسة شديدة.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل مكثّف على استردادات التعريفات الجمركية وارتفاع التكاليف والطلب في موسم الأعياد. وأفادت الإدارة بأنها استلمت معظم استردادات التعريفات الأمريكية، غير أنها تُبقي على معظم هذه الأموال ضمن "دائنون آخرون" في الميزانية العمومية بسبب المسؤوليات القانونية المحتملة المرتبطة بمطالبات تعويض المستهلكين، دون الإفصاح عن المبلغ الدقيق.
وتمحورت التساؤلات أيضاً حول المواد الخام والهوامش، إذ أكدت الإدارة أنها اشترت بعض المواد البلاستيكية مبكراً وأبرمت عقود توريد طويلة الأمد، لكنها لا تتوقع تخفيفاً في تكاليف المواد الخام خلال السنة المالية الحالية، مشيرةً إلى احتمال بدء تراجع أسعار الرقائق في السنة المالية 2028.
وتناول موضوع آخر التوزيع بالتجزئة في الولايات المتحدة لمنتجات التعلم الإلكتروني، حيث أوضحت الإدارة أن أكبر متجرَين من متاجر البيع بالتجزئة التقليدية في الولايات المتحدة يمثلان مجتمعَين نحو 5,000 إلى 6,000 متجر، فيما تُضيف متاجر الأدوية ومتاجر الدولار ما بين 10,000 و15,000 موقعاً إضافياً، وإن كانت بمساحة عرض أقل. وتظل الاستقرارية المالية للشركة متينة، إذ تُظهر بيانات InvestingPro نسبة تداول بلغت 1.89 ونسبة دين إلى حقوق ملكية منخفضة عند 0.20. وتُشير إحدى نصائح InvestingPro إلى أن VTech حافظت على توزيع الأرباح لمدة 25 سنة متتالية، مما يُجسّد التزام الإدارة بتحقيق العوائد للمساهمين حتى في الفترات الصعبة. وتوفر المنصة 6 نصائح إضافية لمشتركي VTKLY.
كما سأل المحللون عن مبيعات موسم الأعياد، فأجابت الإدارة بأن معدلات البيع الفعلي كانت قوية حتى الآن، متوقعةً "موسم أعياد جيداً إلى حد ما" مع ارتفاع مبيعات الألعاب مقارنةً بالعام الماضي.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
