أعلنت شركة Lineage Cell Therapeutics عن إيرادات الربع الثالث من عام 2026 بلغت 1.50 مليون دولار، بانخفاض 59.5% مقارنةً بالفترة ذاتها من العام الماضي، في حين تحسّن صافي الدخل إلى 4.20 مليون دولار، أي ما يعادل 0.02 دولار للسهم الأساسي، مقارنةً بخسارة بلغت 28 مليون دولار في الفترة المقابلة من العام الماضي. ولم تُقدّم الشركة توقعات إجماعية في المواد التي جرى مراجعتها، مما يجعل تحديد ما إذا كانت النتائج تجاوزت التوقعات أو جاءت دون مستواها أمراً غير ممكن. وتُتداول الأسهم حالياً عند 0.81 دولار، مرتفعةً بنسبة 1.9% من سعر الإغلاق السابق البالغ 0.79 دولار، وقريبةً من أعلى مستوياتها خلال 52 أسبوعاً.
أبرز النقاط
- تراجعت الإيرادات بشكل حاد على أساس سنوي، إذ انخفضت عائدات التعاون مع Roche وWilliam Demant Invest.
- ارتفعت المصروفات التشغيلية بنسبة 17.3% إلى 8.80 مليون دولار، في ظل زيادة تكاليف البحث والمصروفات الإدارية العامة.
- حققت الشركة صافي دخل إيجابي، غير أن هذا التحسّن جاء في معظمه نتيجة إعادة قياس غير نقدية لأوامر الشراء (Warrants).
- بلغ إجمالي النقد والمعادلات والأوراق المالية القابلة للتسويق 45.20 مليون دولار، مع توقعات باستمرار التمويل حتى الربع الثاني من عام 2028.
- أعلنت Lineage عن استحواذها على شركة NeuroAirmid Therapeutics، مما أضاف برنامج HUNT1 لمرض هنتنغتون إلى محفظتها.
أداء الشركة
واصلت Lineage Cell Therapeutics تموضعها بوصفها شركة علاج خلوي متعددة البرامج، غير أن نتائجها المالية الفصلية كشفت عن التفاوت الاقتصادي الشائع في شركات التكنولوجيا الحيوية في مراحلها المبكرة. تراجعت الإيرادات إلى 1.50 مليون دولار من 3.70 مليون دولار قبل عام، ويعود ذلك أساساً إلى انخفاض عائدات التعاون المرتبطة باتفاقية Roche، فضلاً عن تراجع إيرادات التعاون البحثي مع William Demant Invest.
في الوقت ذاته، وسّعت الشركة خط أنابيبها وأبرزت التقدم المحرز عبر عدة برامج. وأفادت الإدارة بأنها أتمّت مبادرة "Lineage 3.0"، إذ أضافت ثلاث حملات جديدة لزراعة الخلايا الخيفية (Allogeneic) خلال الاثني عشر شهراً الماضية: اثنتان طُوِّرتا داخلياً وواحدة جرى الاستحواذ عليها. وتمتلك الشركة الآن ثلاثة برامج في المرحلة السريرية — OpRegen وOPC1 وHUNT1 — إلى جانب أعمال ما قبل السريرية في مجالات أمراض القرنية وفقدان السمع والسكري من النوع الأول.
كما أكّد الفصل تركيز الشركة على الانضباط الرأسمالي، إذ أشارت الإدارة إلى أن الإنفاق التشغيلي السنوي يبقى نحو 30 مليون دولار، حتى مع توسّع المحفظة.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 1.50 مليون دولار، بانخفاض 59.5% من 3.70 مليون دولار قبل عام.
- المصروفات التشغيلية: 8.80 مليون دولار، بارتفاع 17.3% من 7.50 مليون دولار.
- مصروفات البحث والتطوير: 3.80 مليون دولار، بارتفاع 15.2% من 3.30 مليون دولار.
- المصروفات الإدارية العامة: 4.90 مليون دولار، بارتفاع 16.7% من 4.20 مليون دولار.
- الخسارة من العمليات: 7.30 مليون دولار، مقارنةً بـ 3.80 مليون دولار قبل عام.
- صافي الدخل: 4.20 مليون دولار، مقارنةً بخسارة صافية بلغت 28 مليون دولار في الربع الثالث من 2025.
- ربحية السهم الأساسية: 0.02 دولار، مقارنةً بخسارة 0.13 دولار قبل عام.
- ربحية السهم المخففة: خسارة 0.03 دولار، مقارنةً بخسارة 0.13 دولار قبل عام.
- النقد والمعادلات والأوراق المالية القابلة للتسويق: 45.20 مليون دولار كما في 30/09/2026.
- نسبة التداول: 6.61، مما يعكس سيولة قصيرة الأجل قوية على الرغم من الخسائر التشغيلية.
- نسبة الدين إلى حقوق الملكية: 0.04، مما يعكس رافعة مالية ضئيلة وميزانية عمومية محافظة.
النتائج مقابل التوقعات
لم تُقدَّم أي توقعات للأرباح إلى جانب النتائج الفصلية، لذا لا يمكن قياس أداء الشركة مقابل هدف منشور للإيرادات أو ربحية السهم. وجاءت الأرقام المُعلنة متباينة: تراجعت الإيرادات بشكل حاد، في حين تحسّن صافي الدخل بفعل إعادة قياس القيمة العادلة الفصلية لالتزام أوامر الشراء المرتبطة بانخفاض سعر السهم.
وهذا يعني أن التحسّن في الأرباح الرئيسية لم يكن نتيجة تحسّن الأداء التشغيلي. بل إن الخسارة التشغيلية اتسعت إلى 7.30 مليون دولار من 3.80 مليون دولار قبل عام. وبالنسبة للمستثمرين، يجعل ذلك هذا الفصل أقرب إلى تحديث لخط الأنابيب والميزانية العمومية منه إلى تجاوز مالي واضح.
ردود فعل السوق
تُتداول الأسهم حالياً عند 0.81 دولار، مرتفعةً بنسبة 1.9% من سعر الإغلاق السابق البالغ 0.79 دولار. وتتداول الأسهم قريبةً جداً من أعلى نطاقها خلال 52 أسبوعاً الممتد بين 0.77 دولار و0.81 دولار، مما يشير إلى أن السوق تفاعل بحذر لكن بإيجابية مع التحديث.
والتحرك متواضع ولا يشير إلى إعادة تقييم جذرية. وهذا يتسق مع التقرير: تراجعت الإيرادات، واتسعت الخسائر التشغيلية، وكان التحوّل في الأرباح مدفوعاً إلى حد بعيد باعتبارات محاسبية، غير أن المستثمرين تلقّوا أيضاً مدة تمويل أطول، وخط أنابيب أوسع، وبيانات سلامة سريرية أولية لبرنامج HUNT1. ووفقاً لتحليل InvestingPro، يبدو السهم مقيَّماً بأقل من قيمته عند مستوياته الحالية، مع تقدير للقيمة العادلة يتجاوز سعر التداول الأخير. وتُدرج الشركة ضمن قائمة أسهم الأكثر تقليلاً في التقييم على InvestingPro، وإن كان ينبغي للمستثمرين مراعاة أن معامل بيتا المرتفع للسهم البالغ 1.69 يشير إلى تذبذب ملحوظ. وللراغبين في تحليل أعمق، يتوفر تقرير بحثي شامل من Pro يُحوّل البيانات المعقدة إلى معلومات استخباراتية واضحة لهذا السهم وأكثر من 1,400 سهم أمريكي آخر.
التوقعات والإرشادات
أشارت Lineage إلى أن وضعها النقدي يكفي لتمويل العمليات حتى الربع الثاني من عام 2028، أي ربع واحد قبل الموعد المتوقع سابقاً، وذلك بسبب الاستحواذ على NeuroAirmid. وأكدت الإدارة أن الميزانية التشغيلية السنوية للشركة تبقى نحو 30 مليون دولار.
كما أشارت الشركة إلى عدة مصادر رأسمالية إضافية، منها نحو 32 مليون دولار من تمارين أوامر الشراء المرتبطة بسعر تنفيذ يبلغ 0.91 دولار، وما يصل إلى 650 مليون دولار في مدفوعات مراحل التطوير والتجارية المحتملة بموجب تعاون Roche وGenentech. وأوضحت الإدارة أن هيكل الاستحواذ صُمِّم للحفاظ على السيولة النقدية، مع ربط معظم المدفوعات المتبقية بالمراحل السريرية الرئيسية.
على صعيد خط الأنابيب، يواصل OpRegen تقييمه في المرحلة الثانية أ مع Genentech، فيما يجري HUNT1 في دراسة مفتوحة من المرحلة الأولى ب/الثانية أ. وأفادت الشركة بأن ستة مرضى تلقّوا الجرعات في REGEN4HD دون تسجيل أي أحداث سلبية خطيرة حتى الآن. ويتقدم كل من COR1 وReSonance في مرحلة ما قبل السريرية، فيما يواصل OPC1 مساره في المرحلة الأولى.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي Brian Culley إن صفقة NeuroAirmid توسّع محفظة الشركة السريرية فوراً. وأضاف: "من خلال هذه الصفقة التحويلية، حصلنا على برنامج علاج خلوي سريري جديد كلياً، يصبح فوراً جزءاً محورياً من المحفظة السريرية لـ Lineage."
وفيما يخص التصنيع، شدّد Culley على جهود الشركة لخفض تكاليف الإنتاج على المدى البعيد، قائلاً: "نحن نُغيّر فعلياً المعادلة الحسابية المتعلقة بتكلفة إنتاج مواد جاهزة للاستخدام وخيفية المصدر."
وأوضح نائب الرئيس الأول ورئيس الشؤون السريرية Priyantha Herath أن نهج HUNT1 مصمَّم لدعم استبدال الدوائر العصبية التالفة وتثبيتها. كما أشار إلى أن نظام تثبيط المناعة المستخدم "أقل فاعلية بكثير من بعض الأنظمة الأخرى" المستخدمة في تجارب أخرى، وهو ما يُرجَّح أنه يهدف إلى طمأنة المستثمرين بشأن السلامة.
المخاطر والتحديات
- تذبذب الإيرادات: قد تتفاوت عائدات التعاون تبعاً للتقدم المحرز بموجب اتفاقيات الشركاء، مما يجعل النتائج الفصلية غير منتظمة.
- الخسائر التشغيلية: لا تزال الشركة تُنفق أكثر مما تكسب، واتسعت الخسارة التشغيلية خلال الفصل.
- المخاطر السريرية: تبقى معظم البرامج في مراحلها المبكرة، وقد تُعيق أي نكسات في السلامة أو الفاعلية مسيرة التطوير.
- تحديات الربحية: سجّلت الشركة عائداً على الأصول بلغ سالب 32.59% خلال الاثني عشر شهراً الماضية، مما يُبرز الطابع كثيف رأس المال لتطوير العلاج الخلوي.
- تنفيذ التصنيع: تسعى Lineage إلى الانتقال من الإنتاج الأكاديمي إلى التصنيع على نطاق صناعي، وهو ما قد يكون تقنياً صعباً.
- الاعتماد على التمويل: على الرغم من أن مدة التمويل النقدي طويلة نسبياً لشركة تكنولوجيا حيوية، فإن التطوير المستقبلي سيظل رهيناً بالشراكات والمراحل التطويرية وممارسات أوامر الشراء المحتملة.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على HUNT1 والتصنيع وقدرة الشركة على توليد إشارات سريرية ذات دلالة. وتمحور أحد الأسئلة حول ما يُعدّ "نتيجة جيدة" في دراسة هنتنغتون. وأوضح Herath أن التجربة تُعدّ أساساً دراسة سلامة، لكن الشركة ستراقب أيضاً الإشارات المبكرة في مقاييس UHDRS، بما فيها درجات Total Functional Capacity وSymbol Digit Modalities Test، إلى جانب بيانات NfL والتصوير بالرنين المغناطيسي وFDG-PET.
وتناول موضوع آخر نظام تثبيط المناعة، إذ استعرض Herath النظام المتضمن tacrolimus وmycophenolate وbasiliximab وmethylprednisolone وprednisone وBactrim، مشيراً إلى أن المرضى سيخضعون لمراقبة دقيقة.
كما استفسر المستثمرون عن نطاق التصنيع وما إذا كانت الشركة تمتلك بالفعل مواد كافية للدراسة الكاملة التي تشمل 21 مريضاً. وأفادت الإدارة بأن المواد متاحة لجميع المرضى الـ 21 وفق العملية الأصلية لـ NeuroAirmid، فيما تعمل Lineage بالتوازي على طريقة صناعية جديدة قادرة على التوسع. وأشارت الشركة إلى أنه جرى ملء بنك الخلايا الرئيسي GMP لخط HUNT1 في صباح يوم الاجتماع.
وسلّطت الأسئلة المتعلقة بـ COR1 وILT1 الضوء على استراتيجية المنصة الأشمل. وأوضحت الإدارة أن بيانات COR1 ينبغي أن تتوفر بنهاية عام 2026، مع الإفصاح العلني في الربع الأول من 2027، فيما أثبت ILT1 بالفعل إمكانية التوسع من 100 ملليلتر إلى 3 لترات، مع نجاح التمايز إلى سلائف خلايا الجزيرة البنكرياسية.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
