اليابان تأخذ منحى آخر لمواجهة الأسوأ

صدر تقرير تانكان لربع السنة الأول الليلة الماضية وأظهر هبوطاً مستمراً في ثقة السوق مقارنة بالأشهر الثلاثة السابقة. هبط مؤشر التصنيع الكبير ما دون التوقعات الأمر الذي يمكن بلا شك أن يعزى إلى الطلب الضعيف بوجه عام والبطء الحالي في الأسواق الناشئة. لا تزال حالة الاقتصاد الياباني على الرغم من التحفيز الكبير مثيرة للقلق. الارتفاع الأخير في قيمة الين الياباني يمكن أن يعزى إلى زيادة البعد عن المخاطرة على مستوى العالم، ولا تعكس أي تحسن في الاقتصاد. نحن نرى أن اعتماد أسعار فائدة سلبية وتحفيز لا حدود له قد نجح فقط في الحفاظ على الاقتصاد الياباني عائماً.

مع ذلك، الضعف مستمر ومن المتوقع أن يتحرك البنك المركزي الياباني (BoJ) بموقف استباقي. رفعت الأسواق المالية من احتمال مزيد من التيسير في اجتماع السياسة النقدية المقبل في نهاية ابريل. مع ذلك، ومن وجهة نظرنا قطع البنك المركزي الياباني (BoJ) شوطا كبيراً ومن الصعب أن يتراجع حتى وإن كانت إستراتيجيته غير الفاعلة معرضة للخطر بشكل واضح. لا يزال مستوى التضخم عالقاً عند الصفر ونحن لا نرى أي زخماً مستمراً من شأنه أن يشير إلى مزيد من الارتفاع. من ناحية العملة، نحن لا نزال على التوقعات الهبوطية لزوج الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني (USDJPY) الأمر الذي يبدوا من المفارقات ولكننا نرى بأن العملة الخضراء سيكون مبالغاً في تقييمها.