مشتقات العلات المشفرة قد تغير شكل السوق، كيف يحدث ذلك، وهل آن أوانها؟

دشن المسؤولون التنفيذيون في بورصة شيكاغو لحرية الاختيار العقود الآجلة لبتكوين في ديسمبر الماضي، وما زالوا يهتمون بالعملات المشفرة، ويحاولون الوصول لأبعد من ذلك. وفق ما أصدرته هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في نهاية يونيو، فالمجموعة تقدمت بطلب لطرح صندوق المؤشرات المتداولة (بتكوين).

وترى بورصة شيكاغو قدرة كبيرة في مشتقات العملات المشفرة. فناقش المسؤولون أيضًا طرح تداولات العقود الآجلة على شبكة إيثير، شبكة الرمز المشفر إيثيريم. بيد أنه لم يحدد المسؤولون أي معلومات عن وقت إصدار أي منتج في الولايات المتحدة، على الرغم من أن تداول العقود الآجلة لإيثيريم يتم حاليًا في المملكة المتحدة من خلال Crypto Facilities.

ولكن في الولايات المتحدة تبحث بورصة شيكاغو بمفردها عن طرق لزيادة عوائدها من تداول العملات المشفرة. فبنهاية يونيو، أكد مدير العمليات في (NYSE:غولدمان ساكس)ساكس، ديفيد سولومون، أن البنك الاستثماري يعمل مع العلاء المهتمين بالعقود الآجلة للعملات المشفرة، ووضع في اعتباره بعض النشاطات المتعلقة بفئة الأصول تلك. وأضاف سولومون: "ولكننا سنكون غاية في الحذر." "فعلى غولدمان ساكس أن يطور عمله، ويتكيف مع البيئة."

وانخفضت العقود الآجلة للعملات المشفرة مع انخفاض سعر الرموز المشفرة، وحدث ذلك منذ اطلقت بورصة شيكاغو وبورصة شيكاغو التجارية العقود الآجلة المشفرة لهما، رغم ذلك يعتقد البعض أن المشتقات كان لها دورًا في دفع تبني الأصول الرقمية للأمام. ويرون من وجهة نظرهم، أن العقود الآجلة لبتكوين منحت الشرعية لفئة الأصول.

ويعتقد محلل eToro، ماتي غرينسبان، أن هذا تطورًا يرفع حماس متداولي وول ستريت، لانخفاض ارتباط الأصول المشفرة بغيرها من الأدوات المتواجدة في سوق المال. وبهذا، يمكن أن تكون تلك الأصول صناديق لتحوط المخاطر المتواجدة في غيرها من الأسواق. وعلى الرغم من أن العقود الآجلة لبتكوين حظت ببداية ممتازة، إلا أننا نحتاج إلى تشكيلة واسعة من المنتجات المشتقة من العملات المشفرة لنعود للأرباح التي حققتها العملات المشفرة في الربع الرابع من 2017.

ويرى الدكتور عمري روس، المدير التنفيذي لـ Firmo، أن المشتقات تعد حجر الأساس في السوق المالية التقليدية. وسنرى بالطبع إدراجًا لمزيد من المشتقات في الخطوة التالية، مشتقات مثل: العقود الآجلة، والخيارات، وغيرها الكثير مما يتمتع بطبيعة مركزية كلية أو جزئية، ويقول:

"تمتلك تلك الأدوات القدرة على جلب المزيد من السيولة لاقتصاد العملات المشفرة، وينفتح السوق بفضلها على فئات أصول جديدة، وتجلب المزيد من الاستقرار لذلك السوق كثير التذبذب..."

ويضيف بأنه نظريًا، سيصل تداول العملات المشفرة إلى أحجام تداول تعادل 10x الناتج الإجمالي المحلي العالمي. فتمتلك تلك الأدوات الاقتصاديات لتأثيرات على الاقتصاد العالمي. ويذكر دكتور روس: "نرى الآن دفعة عام باتجاه صناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة، والعقود الآجلة المركزية." ويضيف: "رأينا بالفعل العقود الآجلة على بورصة شيكاغو لحرية الاختيار، وبورصة شيكاغو التجارية، ومؤشر بتكوين على بورصة نيويورك، ونتوقع أن يحدث المثل لإيثيريم، وغيرهما من الأصول المشفرة."

ما تزال السوق متقلبة؛ فهل تزيد المشتقات من التقلب؟

تتحرك الولايات المتحدة بخطى سريعة تجاه ما بعد طرح العقود الآجلة للعملات المشفرة، وتتشارك عدة جهات تنظيمية منها الهيئة الأوروبية للأسواق والأوراق المالية، وهيئة السلوك المالي البريطانية، عدة مخاوف بشأن العملات المشفرة، وعمدت كلاهما إلى تبني موقفًا أكثر حزمًا في التعامل مع مشتقات العملات المشفرة.

ولكن، يقول روهيت كولكارني، مدير شركة أبحاث الاستثمار الخاصة SharesPost، بأن الإشراف التنظيمي على سوق العملات المشفرة بدأ يتشكل، خاصة في بعض السلطات القضائية خارج الولايات المتحدة.

"بدأ المسؤولون يتخذون خطوات بناءة، مصحوبة بفهم أفضل للعملات المشفرة، وتكنولوجيا سلسلة الكتل، وتلك الخطوات تساعد في زيادة الشهية المؤسسية من جانبي البيع والشراء. ويعزي المضاربون استمرار السوق تحت سيطرة الدببة إلى تدشين المشتقات في ديسمبر العام الماضي، بينما نحن نراها فرصة للتقدم."

ستكون المشتقات على الحدود الخارجية لفضاء العملات المشفرة لبعض الوقت، كما يقول بيل باردين، مدير العمليات في Enosi. ويحدث هذا بسبب "كلا من التقلب، وحجم التحركات، وسيجعل هذان العاملان من البيع شديد المخاطرة، ومن الشراء عالي التكلفة. ومن يستفيد من ذلك سيكون فقط هؤلاء الذين تمسكوا بالعملات المشفرة لمدى طويل، فهؤلاء من يمكنهم البيع لتغطية النداء، ولكنني لست متأكد من وجود راغبين في الشراء، إلا إذا كان السعر رخيص جدًا."

ويضيف نيك كوان أن مشتقات العملات المشفرة تعد خطوة جديدة تجاه تحويل العملات المشفرة للفضاء المؤسسي، كوان هو المدير التنفيذي لمنصة Gibraltar Blockchain. فمن وجهة نظره، تعد تلك المشتقات أحد التطورات الهامة التي تساعد في زيادة شفافية وسيولة السعر، كما تبني عناصر جديدة مثل التحوط، والموازنة، ويعد كلاهما من الأساسيات لدى اللاعبين التقليديين، لو أرادوا دخول سوق العملات المشفرة.

والجانب الأهم لكل من مستثمري التجزئة ومستثمري المؤسسات، هو فرض قواعد تنظيمية صارمة على مشتقات العملات المشفرة. فيقول جيانكولا أحد مؤسسي qiibee، ورئيس تجربة المستخدم، والتصميم، أن المشتقات مفروض عليها قواعد تنظيمية أشد من تلك المفروضة على العملات المشفرة نفسها. وتساعد تلك الخطوة في تقليل التذبذب، بينما يدخل السوق مرحلة النضج، وبذلك ستدفع المشتقات الاستثمار في سوق العملات الرقمية للأمام.

وبينما ينمو السوق، يقول دور إليجولا، مؤسس Carats.io أن الجماهير ستدخل السوق:

"أعتقد أن المزيد والمزيد من الأدوات الاقتصادية سيتم إنشاءها على رأس سوق العملات المشفرة، ستساعد تلك الأدوات في زيادة الاهتمام وزيادة سرعة التبني. فتحصل الجماهير بذلك على كثير من الأدوات المنطقية، فيصبح السوق أكثر ألفة، ويجذب فئات متعددة."