الجميع يراهن على الفيدرالي الأمريكي ولكن يبدو أن الفيدرالي الأمريكي لا يراهن الا على قوة الاقتصاد الأمريكي وزخمه , غير مبال بما يريده السياسيون بل بما يمكن للفائدة الأمريكية أن تؤثر على الاقتصاد الأمريكي ككل وعلى حياة الأمريكيين اليومية . قد تكون ربع نقطة مئوية متوقعة , بل تم تسعيرها وبالتالي قد ترتفع الفائدة الى 2.25% ستعزز من قيادتها لأسعار الفائدة بين الاقتصاديات المتقدمة بلا منازع . لابد أن نتعامل بموضوعية مع رفع الفائدة الأمريكية , وقد يكون لدينا اتجاهين لابد أن نوضحهما :
أولاً , رفع الفائدة الأمريكية قد لا يعني بالضرورة قوة الدولار الأمريكي وارتفاعه بزخم مستمر . قد تكون الفائدة الأمريكية في صالح مزيد من الارتفاعات في عوائد سندات الخزينة الأمريكية وخاصة لعشر سنوات وهي تتداول حالياً عند 3.08% . ان مزيداً من الارتفاع في العوائد الأمريكية سيعزز من شرائها من قبل المستثمرين الأجانب وخاصة في البلاد التي تكون العوائد فيها منخفضة وسنداتها مكلفة . بالمجمل , حتى لو لم يكن هناك من ترابط كامل بين ارتفاع العوائد وقوة الدولار الأمريكي سيكون الدولار الأمريكي بموقف قوي حالياً , دون تصحيح قوي متوقع .
ثانياً , ان قطار رفع الفائدة الأمريكية سيستمر طالما أن الاقتصاد الأمريكي مستمر بزخمه , وخاصةً ارتفاع مستويات أسعار المستهلكين ( التضخم ) وبقاؤه عند 2% حتى لو عادت أسعار الطاقة للتراجع . لا نتوقع حدوث عمليات تصحيح قاسية على الأسهم حالياً فهي بحاجة لأكثر من معدلات فائدة مرتفعة حتى تتراجع عن مستوياتها القياسية في أمريكا .
بقي اليورو محافظاً كما توقعنا على مكاسبه ووصل يوم أمس الى 1.1810$ وهو أعلى مستوياته منذ حزيران الفائت . بقي الاتجاه العام لليورو صاعداً , قد يكون الموضوع السياسي في إيطاليا مثلاً هو التحدي الأكبر ولكن اقتصادياً لا يبدو بمعايير النمو والتضخم وأرقام مبيعات التجزئة وغيرها لا يبدو الوضع سيئاً وهذا يعزز من فرضيتنا التي أشرنا لها سابقاً بشأن الارتفاع . قد يكون يوم غد التحدي الأكبر لليورو حالياً من ناحية البيانات ولكن لنفترض جدلاً بقوة الدولار الأمريكي سيكون شراء اليورو من مستويات أدنى خياراً منطقياً , كما أن المركزي الأوربي لم يبدأ برفع الفائدة بعد . لا يجب التركيز على قرار الفيدرالي بحد ذاته بل على النظرة المستقبلية للفيدرالي اتجاه رفع الفائدة ونمو التضخم . يعرف الفيدرالي الأمريكي تماماً أن سوق الإسكان الأمريكي يشكل أكبر تحدي حقيقي حالياً مع تراجع أسعاره في الأشهر الأربعة الأخيرة , اذا أضفنا عليها أسعار فائدة أعلى للرهون العقارية عندها سيكون السوق العقاري أمام ركود قريب محتمل وهذا لا يريده الفيدرالي أبداً , لأن النتيجة قد تجري بعكس رياح توقعات الفيدرالي الأمريكي.
