منذ بداية الأسبوع الجاري, بقي الدولار الأمريكي العملة الأقوى بلا منازع , مرتفعاً بنقطة مئوية كاملة تقريباً , كان مؤشر الدولار الأمريكي عند 96.90 نقطة بينما يتداول حالياً عند 97.92 نقطة .لا يمكن بأي حال من الأحوال استغراب هذه القوة , كما أنها ليست فجائية بل مستمرة خلال الشهرين الأخيرين.هناك عاملين أساسيين وراء هذه القوة :
أولاً ,أتت أرباح الشركات الأمريكية (الى الآن على الأقل) ممتازة وفاقت التوقعات وبالتالي فإنها خففت من تأثير التوقعات السلبية بتراجع أداء الاقتصاد الأمريكي حالياً.
ثانياً , لا بديل عن الدولار الأمريكي كعملة من ناحية أسعار الفائدة عند 2.50% حالياً , أو من ناحية قناعة الأسواق بأن الفائدة لن تتغير حالياً , ولن يحدث تخفيض للفائدة قبل منتصف العام القادم ( ربما اذا بدأت الأرقام الاقتصادية الأمريكية بالتراجع التدريجي).
للحقيقة ,فان قوة الدولار الأمريكي استمرت بأكثر من توقعاتنا لها , ولكن لا بد من أن نبين نقطة مهمة وهي أننا لم نتوقع أي ركود محتمل أو تراجع قاسي للأداء الاقتصادي الأمريكي قبل نهاية العام الجاري وبالتالي الربع الرابع , وهذا كان بالتأكيد سبباً جوهرياً لزخم الدولار الأمريكي الحالي.عندما يكون اليورو عند أدنى مستوياته منذ حزيران 2017 , هذا لا يعني فقط سياسة نقدية بل يعني مشكلة حقيقية بالثقة على مستويين أساسيين:
أولاً , السياسة النقدية للمركزي الأوربي والتي لن تتغير حالياً ’ تيسير نقدي مستمر وسياسة متساهلة بأسعار فائدة صفرية.
ثانياً , سيطول الوقت أكثر من السابق لحدوث تغيير حقيقي في الأداء الاقتصادي والسياسي لمنطقة اليورو .
آخذين بعين الاعتبار سياسة الفيدرالي , الضعف في البيانات الأوربية عندها يمكن القول وبوضوح ’ رفع الفائدة الأوربية تغير الى غير رجعة. هذا الكلام يعني أن العودة الى الفائدة الأوربية قريبة من 1% سيكون عملية معقدة طويلة وقد لا تحدث قبل عدة سنوات ( ان حدثت أصلاً) .
المخطط البياني يوضح أن الفائدة في منطقة اليورو كانت عند 1% في عام 2012 ( قبل سبع سنوات ) واستمرت بالتراجع الى أن وصلت الى 0.0% حالياً . بنفس الوقت , كان اليورو متماشياً مع هذه الفائدة الى حد ما , متراجعاً من 1.40$ حتى وصل الى المستويات الحالية عند 1.1137$ . باعتقادنا أن ضعف اليورو الحالي يبقي على إمكانية بقاء شراء المؤشرات الأوربية قائماً ومنها الداكس الألماني ’ كل هذا اللغط في الاقتصاد الأوربي ومع ذلك كان الاتجاه العام صاعداً في مؤشر الداكس بينما بقي اليورو ضعيفاً واتجاهه هابطاً. لا نتوقع عمليات تصحيح قاسية على الدولار الأمريكي حالياً , المستويات الحالية لليورو تفتح المجال للوصول الى 1.1115$ ولكن التداولات غالباً ستبقى ضعيفة . لا يسبب اليورو الضعيف قلقاً للمركزي الأوربي , بل المهم هو الأرقام التي يعتمد عليها البنك في سياسته النقدية. اذا تم شراء اليورو مقابل الدولار الأمريكي , يمكن شراؤه أيضاً مقابل العملات التي تتمتع بفائدة أقل , عملات اسكندنافيا مثلاً ( الكراونة النرويجية والسويدية ) , هذا النوع من التداول يعتمد على أسعار الفائدة أكثر من اعتماده على القلبات اليومية ونقاط الدعم والمقاومة.
