ما خطب أسعار "الذهب"؟

المقال مترجم من اللغة الإنجليزية بتاريخ 01/03/2021

ما خطب الذهب؟

تمت كتابة المقالة حصريًا لموقع Investing.com

• ترتفع السلع إلى مستويات قياسية جديدة يوميًا

•  يتخلف الذهب عن المعادن الثمينة الأخرى

• يرتاح الذهب ويتماسك ويستعد لحركته التالية في الاتجاه الصعودي

• هناك ثلاثة أسباب وراء ظهور رالي في الأفق

• استخدم الضعف كفرصة للشراء؛ يمكن لـ GDXJ أن يشحذ السباق التالي

يحتل الذهب مكانة خاصة وفريدة من نوعها في النظام المالي العالمي. يستخدم المعدن الأصفر كسلعة في التطبيقات الصناعية. وهي أيضًا عملة. تحتفظ البنوك المركزية والسلطات النقدية والحكومات بالمعدن الثمين كجزء لا يتجزأ من احتياطيات العملات الأجنبية.

قبل فترة طويلة من وجود الدولار واليورو والجنيه والين واليوان أو أي عملات أخرى متداولة عبر النظام المالي العالمي، كان الذهب نقودًا. يحتل الذهب مكانة بارزة في العهد القديم للكتاب المقدس. تشير الأدلة الأثرية إلى دور الذهب في الاقتصادات القديمة.

كل أونصة من الذهب استخرجت من القشرة الأرضية تستمر في الوجود (لا تفنى) بشكل ما. يتمتع الذهب بصفة الخلود ارتفع السعر إلى أعلى مستوى له في عام 2020 في العصر الحديث عند 2063 دولارًا للأونصة في مطلع هذا القرن، تم تداول الذهب دون مستوى 300 دولار. مع انخفاض الذهب إلى ما دون مستوى 1740 دولارًا في نهاية الأسبوع الماضي، يقول بعض المشاركين في السوق أن أفضل أيام الذهب قد ولت.

ومع ذلك، يجب ألا تحسب هذا المعدن الثمين الذي له تاريخ طويل كمخزن للقيمة. الذهب يرتاح، ومن المرجح أن يفاجيء الجميع خلال الأشهر والسنوات القادمة. الاتجاه المرتفع على مدى عقدين في سوق العقود الآجلة للذهب. تستمر البيئة الحالية في دعم أدنى المستويات المرتفعة والقمم المرتفعة.

تميل أسهم تعدين الذهب إلى توفير نفوذ لحركة الأسعار في سوق الذهب. إنها أقل من أداء المعدن عندما ينخفض سعره وتتفوق في الأداء خلال الفترات التي ترتفع فيها السلعة حيث إن علاقتهما طردية. تميل مخزونات تعدين الذهب الصغيرة إلى تقديم المزيد من الإعدادات الصناعية من قبل المنتجين الأقدم تأسيسًأ أثناء استكشافهم للمعادن. تمتلك VanEck Vectors Junior Gold Miners ETF (NYSE:GDXJ) محفظة متنوعة من أسهم تعدين الذهب المبتدئين.

ترتفع السلع إلى مستويات قياسية جديدة يوميًا

ارتفعت أسعار المواد الخام إلى أعلى مستوياتها على مدى الأسابيع والأشهر الماضية في عدة سنوات، وفي بعض الحالات، على الإطلاق. ارتفع النحاس الأسبوع الماضي إلى أكثر من 4.37 دولار للرطل، وهو أعلى مستوى للمعدن الأحمر منذ عام 2011 وحوالي 6٪ فقط دون أعلى مستوى له على الإطلاق عند 4.6495 دولار.

تم تداول الخشب إلى مستوى قياسي حيث بلغ أكثر من 1030 دولارًا لكل 1000 قدم لوح في 23 فبراير. ارتفعت العقود الآجلة للحبوب والبذور الزيتية مؤخرًا إلى أعلى مستوياتها في ست سنوات. وتحرك القطن إلى أعلى سعر له منذ يونيو 2018 وعقود السكر الآجلة منذ مارس 2017.

في فبراير، اخترق البلاتين مستوى المقاومة الفنية في أغسطس 2016، أعلى سعر عند 1199.50 دولارًا، ووصل إلى ذروة عند 1348.20 دولارًا في 16 فبراير، وهو أعلى سعر للمعدن الثمين منذ سبتمبر 2014، قبل التصحيح. كان النفط الخام أعلى من 61 دولارًا للبرميل في نهاية الأسبوع الماضي وهو في طريقه إلى اختبار محتمل لعام 2020، وهو أعلى مستوى يبلغ 65.65 دولارًا للبرميل في العقود الآجلة القريبة من بورصة نايمكس.

تستمر فئة أصول السلع في إظهار جميع السمات المميزة للاتجاه العالمي الصعودي مع اقترابنا من مارس 2021.

يتخلف الذهب عن المعادن الثمينة الأخرى

كان الذهب من أوائل الأسواق التي وصلت إلى مستوى قياسي جديد في عام 2020.

المصدر: CQG

كما يبرز الرسم البياني الأسبوعي، سجل الذهب أعلى مستوى له عند 2063 دولارًا للأونصة في أوائل أغسطس 2020. منذ ذلك الحين، حقق الذهب ارتفاعات منخفضة وأدنى مستويات منخفضة.

الاهتمام المفتوح، انخفض العدد الإجمالي لمراكز البيع والشراء المفتوحة في سوق عقود الذهب الآجلة في كومكس من أكثر من 550.000 عقدًا عندما بلغ الذهب ذروته إلى 478.088 عقدًا في نهاية الأسبوع الماضي. لا يعد الانخفاض الذي يزيد عن 13٪ في المقياس مع تصحيح السعر عادةً إثباتًا فنيًا لاتجاه هبوطي ناشئ في سوق العقود الآجلة.

وفي الوقت نفسه، تراجعت مؤشرات زخم الأسعار والقوة النسبية من ظروف ذروة الشراء في أغسطس إلى قراءات ذروة البيع في نهاية فبراير. انخفض التقلب التاريخي الأسبوعي من أكثر من 17.5٪ في أغسطس إلى ما يزيد قليلاً عن 11٪ اعتبارًا من 26 فبراير.

يرتاح الذهب ويتماسك ويستعد لحركته التالية في الاتجاه الصعودي

استقرت العقود الآجلة للذهب في كومكس لشهر أبريل عند مستوى 1728.80 دولارًا في نهاية فبراير، أي أقل بنسبة 16.2 ٪ من الذروة القياسية في أغسطس 2020. من منظور طويل الأجل، اخترق الذهب مستوى المقاومة الفنية الحرج في يوليو 2016، وهو أعلى مستوى عند 1377.50 دولارًا في منتصف عام 2019 واستمر في الارتفاع حتى أغسطس الماضي.

تقع نقطة المنتصف لنقطة الاختراق وأعلى مستوى على الإطلاق عند 1720.25 دولارًا للأونصة، أي بضع دولارات أقل من مستوى إغلاق 26 فبراير. حيث وصل إلى أدنى مستوى منذ أغسطس الماضي ثم وقع الأسبوع الماضي عند 1714.90 دولارًا، بينما أغلق المعدن الثمين الشهر الثاني من عام 2021 عند أدنى مستوى له منذ يونيو 2020.

الذهب من الأصول الفريدة. حيث يلعب دورين كسلعة وعملة.

غالبًا ما تواجه السلع مستويات عالية من التقلب بينما تتحرك العملات عكس ذلك تمامًا. ومع ذلك، مثل السلع الأساسية، يعتبر الذهب في النهاية حساسًا لارتفاع الضغوط التضخمية. أرى أن ضعف الأسعار الحالي والاندماج في سوق الذهب أمر بناء، حيث يتخلص المعدن الثمين من أعلى مستوى سجله الصيف الماضي. لقد كنت أتداول الذهب على مدى العقود الأربعة الماضية ووجدت أنه عندما يصبح السوق صعوديًا بشكل مفرط، فإنه غالبًا ما يشير إلى حدوث تصحيح. غالبًا ما يسبق ارتفاع المعنويات الهبوطية حدوث قاع.

أدى الارتفاع المذهل في عملة البيتكوين والعملات الرقمية الأخرى إلى اتجاه العديد من المشاركين في السوق نحو شراء تلك الأصول. يستشهد عدد ليس قليل من المحللين بفائدة Bitcoin مقارنة بالذهب ويقترحون أن العملة المشفرة ستحل محل المعدن الأصفر.

ومع ذلك، يمكن أن تكون حركة السعر المكافئ مجرد العامل الذي يشعل الارتفاع التالي في سوق الذهب. عندما تصطدم الجاذبية بالعملات المشفرة، يمكن أن تدفع رحلة العودة إلى الذهب المعدن الثمين إلى مستويات قياسية جديدة.

هناك ثلاثة أسباب وراء ظهور رالي في الأفق

الذهب له تاريخ طويل كمقياس للتضخم. أدت برامج السيولة لدى البنوك المركزية وبرامج التحفيز الحكومية إلى زيادة المعروض النقدي والعجز بشكل كبير خلال العام الماضي. في حين أن الأزمة المالية العالمية لعام 2008 ووباء عام 2020 العالمي كانا حدثين مختلفين تمامًا، حيث كانت استجابات السياسة النقدية والمالية متشابهة.

الاختلاف الوحيد هو أنه في عام 2020، كان مستوى السيولة والتحفيز أعلى بكثير. من يونيو حتى سبتمبر 2008، اقترضت وزارة الخزانة الأمريكية رقما قياسيا قدره 530 مليار دولار لتمويل التحفيز. في مايو 2020، اقترضت 3 تريليون دولار. يقترب العجز الأمريكي بسرعة من مستوى 28 تريليون دولار. برنامج التحفيز القادم من المرجح أن يدفعها نحو أكثر من 30 تريليون دولار. ثمن السياسات التي تشجع الاقتراض والإنفاق وتمنع الادخار هو التضخم

من عام 2008 حتى عام 2011، ارتفعت أسعار السلع الأساسية بسبب السياسات التي تم إطلاقها خلال الأزمة المالية. إن تدفق السيولة والتحفيز أكبر بكثير اليوم مما كان عليه قبل اثني عشر عامًا. لماذا نتوقع أي رد فعل مختلف من الأسواق؟

في عام 2008، انخفض الذهب إلى أدنى مستوى له عند 681 دولارًا خلال فترة العزوف عن المخاطرة. بحلول عام 2011، وصل المعدن الأصفر إلى 1920.70 دولارًا، بزيادة قدرها 182٪. كان أدنى مستوى للابتعاد عن المخاطر في مارس 2020 للذهب عند 1450.90 دولارًا. نفس النسبة المئوية للانتقال من عام 2008 حتى عام 2011 سترفع الذهب إلى 2640 دولارًا للأونصة.

ومع ذلك، فإن مستوى التحفيز أعلى بكثير، لذا يبدو أن هدف 3000 دولار أو أعلى مرجح. السبب الأول لكسر الذهب في النهاية إلى مستويات عالية جديدة وأعلى هو أن البنوك المركزية والحكومات قد زرعت بذور تضخم صعودية للغاية.

السبب الثاني وراء اتجاه الذهب للأعلى جنبًا إلى جنب مع التضخم هو أن سوق السندات يخبرنا أن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي مخطئ بشأن التضخم. يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي الإبلاغ عن انخفاض معدل التضخم إلى أقل من متوسط المعدل المستهدف البالغ 2٪. ومع ذلك، على الرغم من شراء 120 مليار دولار شهريًا من سندات الدين، إلا أن سوق السندات ينخفض منذ شهور.

المصدر: CQG

يُظهر الرسم البياني الأسبوعي أن سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عامًا انخفضت إلى ما دون الدعم الفني عند أدنى مستوى في مارس 2020 169-09 وتم تداولها في 161-25 يوم 26 فبراير. يقف المستوى التالي من الدعم في أواخر عام 2019 قبل الجائحة 155-05 منخفض.

الأسبوع الماضي، كان أدنى مستوى تحت مستوى 158 قبل أن تتعافى السندات. يتحكم بنك الاحتياطي الفيدرالي في أسعار الفائدة قصيرة الأجل، لكن السوق هو الرئيس عندما يتعلق الأمر بأسعار الفائدة على طول منحنى العائد. تخيل مدى انخفاض السند الطويل إذا لم يكن الاحتياطي الفيدرالي يشتري 120 مليار دولار من سندات الدين كل شهر.

إن هبوط السندات وارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل علامة تنذر بالسوء على الضغوط التضخمية. ارتفاع أسعار الفائدة يزيد من تكلفة حمل الذهب والسلع الأخرى. ومع ذلك، عندما ترتفع الأسعار بسبب التضخم، فهذه قصة مختلفة.

أخيرًا، الدولار هو العملة الاحتياطية في العالم وآلية التسعير لمعظم السلع. الذهب ليس استثناء. يميل انخفاض الدولار إلى دعم مكاسب المعدن الأصفر بشكل كبير. من المفترض أن يدعم ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل الدولار، لكنه يقترب من أدنى مستوى منذ فبراير 2018 مقابل العملات الاحتياطية العالمية الأخرى.

المصدر: CQG

يوضح الرسم البياني لمؤشر الدولار الأمريكي، الذي يقيس العملة الأمريكية مقابل اليورو والجنيه والين والعملات الاحتياطية الأخرى، أنه انخفض من 103.96 في مارس 2020 إلى ما دون المستوى 91 بقليل في نهاية فبراير. يقف الدعم الفني المهم عند مستوى 88.15 في فبراير 2018. يميل الدولار الضعيف إلى الاتجاه الصعودي لأسعار السلع، بما في ذلك الذهب.

استخدم الضعف كفرصة للشراء؛ يمكن لـ GDXJ أن يشحذ السباق التالي

الذهب في حالة راحة، لكنه لا بد أن يستيقظ من فترة سباته وتوطيده عاجلاً وليس آجلاً. أتوقع أن يرتفع الذهب إلى مستوى قياسي جديد قبل نهاية عام 2021 مع استمرار زيادة الضغوط التضخمية.

تميل أسهم التعدين إلى التفوق على الذهب في الاتجاه الصعودي على أساس النسبة المئوية ويكون أداؤها دون المستوى خلال التصحيحات الهبوطية. تميل أسهم شركات التعدين المبتدئة إلى توفير مزيد من التعرض للرافعة المالية للذهب أثناء إنتاجها واستكشاف المعدن الأصفر.

يمكن أن يمثل اختيار أسهم التعدين الفردية تحديًا لأن الشركات تحمل مخاطر خاصة بسبب الإدارة وخصائص تعدين محددة. أفضل نهج المحفظة للقطاع عند النظر إلى زيادة تعرضي للذهب أثناء تصحيح الأسعار.

يشتمل ملخص صندوق وممتلكات صندوق VanEck Vectors Junior Gold Miners ETF على:

المصدر: Yahoo Finance

يبلغ صافي أصول GDXJ 5.77 مليار دولار وتتداول بمتوسط يزيد عن 7.4 مليون سهم كل يوم، مما يجعلها منتجًا عالي السيولة. يتكلف منتج ETF نسبة نفقات 0.54٪.

في عام 2020، ارتفع الذهب من 1450.90 دولارًا إلى 2063 دولارًا أو 42.2٪.

المصدر: Barchart

خلال نفس الفترة، ارتفع سهم GDXJ من 19.52 دولارًا إلى 65.95 دولارًا للسهم، محققًا مكاسب بنسبة 237.8٪. كان أداء GDXJ أفضل بخمس مرات من الذهب على أساس النسبة المئوية من أدنى مستوى لعام 2020 إلى أعلى مستوى.

ليس وضع الذهب حرج. إنه يستريح. حان الوقت الآن لإلقاء نظرة على منتجات مثل GDXJ التي ستشحن الخطوة التالية للأعلى على أساس النسبة المئوية.