اجتماع الفيدرالي: الكثير من القلق، فما هو المتوقع؟

مراقبة بنك الاحتياطي الفيدرالي: تزايد القلق بشأن قيام البنوك المركزية بتسييل الديون الحكومية

يبدو أن البنك المركزي الأوروبي يأخذ إشاراته من الاحتياطي الفيدرالي، لذا فإن قرار المجلس الحاكم للبنك المركزي الأوروبي الأسبوع الماضي بالحفاظ على سياسته النقدية السهلة هو تلميح جيد حول ما ستفعله لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية - أو بالأحرى، لن تفعله - في اجتماعها هذا الأسبوع.

لا يهم أن يكون التضخم في الولايات المتحدة 5٪، مقابل 2٪ في منطقة اليورو، أو أن الاحتياطي الفيدرالي يشتري سندات بقيمة 120 مليار دولار شهريًا مقابل وتيرة البنك المركزي الأوروبي المتزايدة البالغة 80 مليار يورو شهريًا، أي ما يعادل حوالي 97 مليار دولار. . فقد وصل سعر الفائدة المرجعي للبنك المركزي الأوروبي إلى  الصفر وسعر بنك الاحتياطي الفيدرالي يقترب من الصفر.

قالت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد إن البنك المركزي في منطقة اليورو سيواصل مشترياته من السندات الطارئة الوبائية على الأقل حتى شهر مارس من العام المقبل، وربما لفترة أطول إذا رأى أن أزمة كوفيد-19 لم تنته بعد.

لذلك يبدو من التفاؤل أن نأمل، كما يفعل البعض على ما يبدو، أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتحدث بصراحة هذا الأسبوع عن تقليص مشترياته من الأصول. حيث يتوقع معظم الاقتصاديين تناقص الحديث في الربع الثالث على أقرب تقدير وعدم اتخاذ أي إجراء حتى العام المقبل.

ويمكننا أن نتوقع تكرارًا للمعايير القياسية- في اجتماع يوم الأربعاء – كما سيتم الحفاظ على السياسة النقدية الفضفاضة حتى الوصول إلى الحد الأقصى من العمالة، في حين أن التضخم المرتفع مجرد ظاهرة عابرة، وتظل توقعات التضخم ثابتة، ولسنا مستعدين للحديث عن السندات المستدقة المشتريات.

لكن خارج الاحتياطي الفيدرالي، هناك المزيد من الحديث عن مخاطر تسييل البنك المركزي للديون الحكومية. ومن المفترض أن يكون هذا بمثابة رفض كبير للبنوك المركزية، لكن الأزمة المالية لعام 2008، والآن أزمة الوباء، توفر غطاءً لبنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي والبنوك المركزية الأخرى لخرق هذا المبدأ الأساسي المتمثل في عدم السماح للسياسيين بتحديد السياسة النقدية .

أما من الناحية الفنية، بطبيعة الحال، يقوم البنك المركزي بتحويل الديون فقط عندما يشتري السندات الحكومية مباشرة. لكن الغطاء المتمثل في تفريغ السندات من السوق الثانوية - حرر مشتري سندات الخزانة لشراء إصدارات جديدة مباشرة ثم بيعها في السوق الثانوية - لتزداد شفافية لدرجة أنها لا تخفي شيئًا.

وقد شجبت هيئة التحرير المحافظة في صحيفة وول ستريت جورنال الأسبوع الماضي هذه الممارسة لأنها ندمت على ارتفاع التضخم. كما اشتكت افتتاحية المجلة من أن تحويل الديون إلى نقود يشوه إشارات الأسعار وتخصيص رأس المال. والأسوأ من ذلك، قد يشعر الاحتياطي الفيدرالي بأنه مقيد بمواصلة تحويل الديون إلى نقود، في تجربة ذات نتائج غير مؤكدة إلى حد كبير.

في حين حذر محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق كيفن وارش في مقال افتتاحي من أن تحقيق الدخل يشبه السير عبر باب ذي اتجاه واحد. حيث كتب ورش الأسبوع الماضي: "الحديث عن التناقص التدريجي هو عرض جانبي، مهما حظي بتغطية إعلامية جيدة". "ما يهم الآن هو ما يفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي ، وليس ما يقوله".

كما أشار مايكل فولكندر، رئيس السياسة الاقتصادية في وزارة الخزانة في النصف الأخير من إدارة ترامب، في مقال رأي الشهر الماضي، إلى تحذير عام 2013 من المدير العام السابق لبنك التسويات الدولية، خايمي كاروانا، بأن الحفاظ على أدوات غير عادية - مثل تسييل الديون - بعد انتهاء الأزمة يمكن أن يكون ضارًا في دعمها للممارسات المالية غير المستدامة.

وكتب فولكندر في صحيفة بالتيمور صن إن: "التكلفة الأولى هي أنها تخفي تكاليف خدمة الدين الحقيقية للسياسة المالية".

في حين تنطوي المقترحات الديمقراطية لإنفاق 4 تريليونات دولار أخرى على مزيد من الديون، على الرغم من الزيادات الضريبية للمساعدة في تغطية التكلفة. كما قال فولكندر، الذي يعمل الآن أستاذًا ماليًا في جامعة ميريلاند، "بدلاً من تخصيص الزيادات المقترحة في إيصالات الضرائب لتغطية العجز الهيكلي الحالي، فإنهم يتطلعون إلى إنشاء مستحقات جديدة غير ممولة".

ليس هذا هو نوع الحديث الذي ستسمعه من رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في مؤتمره الصحفي، ولن يكون هذا موضوعًا في محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة عندما يتم إصدارها في يوليو.

لكن يجب على شخص ما التحدث عن ذلك، وتعزيز نقاش عام لمواجهة التفكير الجماعي الفيدرالي.

ويتراجع الذهب في ظل حالة القلق السائدة حيال معدلات الفائدة المنخفضة والتضخم المرتفع، وربما ينتظره ارتفاع مع إصرار الفيدرالي على موقف التيسيري.

فيما يرتفع اليوم مؤشر الدولار الأمريكي جنبًا إلى جنب مع عوائد سندات الخزانة الأمريكية أجل 10 سنوات.

وتقع مستويات المقاومة والدعم للذهب كالتالي اليوم وفق تحليل Investing.com الفني:

الدعم: 1854.32، 1856.07، 1857.16

المقاومة: 1860.66، 1861.75، 1863.50