تمت كتابة هذه المقالة حصريًا لموقع Investing.com
يقترب موسم الأرباح، وقد يثبت أنه أحد مواسم الأرباح الأكثر أهمية في السنوات الأخيرة، خاصة مع الأسواق في أعلى مستوياتها على الإطلاق والتقييمات عند مستويات الذروة. يعني هذا أن الأسهم ستستمر في الارتفاع، وأن موسم الأرباح هذا، على وجه الخصوص، لن يحتاج أن يكون جيدًا فحسب، ولكن يجب أن يكون أفضل من المتوقع حتى يمكن مراجعة التقديرات عند مستويات أعلى.
لا يعد سوق الأسهم رخيصًا، حيث يتم تداوله حاليًا بحوالي 21 ضعف تقديرات الأرباح الآجلة لمدة 12 شهرًا. الأهم من ذلك، أن التعدد في إس آند بي 500 ظل ثابتًا نسبيًا لمدة عام تقريبًا الآن، حيث يتم تداوله بين 20 و 23 ضعفًا من التقديرات. ويتسم هذا بالأهمية الشديدة لأن الأسهم لا يمكن أن ترتفع من هنا إلا إذا توسع المتعدد أكثر في غياب مراجعات الأرباح الإيجابية. وفي ضوء الاتجاه الأخير، يبدو أن المتعددات الأعلى أمر غير مرجح.
توسع المتعدد ومراجعات تصاعدية
يتم تداول إس آند بي 500 حاليًا عند 21.2 ضعف تقديرات الأرباح الآجلة لمدة 12 شهرًا والتي تبلغ 200 دولار تقريبًا لكل سهم. ولكن ما هو واضح هو أن نسبة السعر للربح لمؤشر إس آند بي 500 كانت أعلى من 20 منذ مايو 2020. ولكن الأهم من ذلك، هو أنه بعد أن بلغت السوق ذروتها عند 23 تقريبًا، كانت تتحرك ببطء، مما يشير إلى أن السوق يمر بفترة من ضغط نسبة السعر إلى الربح.
استمر مؤشر إس آند بي 500 في الارتفاع، على الرغم من انخفاض نسبة الأرباح بسبب ارتفاع تقديرات الأرباح بشكل حاد. منذ مايو من عام 2020، ارتفعت تقديرات الأرباح الآجلة لمدة 12 شهرًا لمؤشر إس آند بي 500 من 139.50 دولارًا إلى 200 دولار تقريبًا، محققة أكثر من 43٪. ما لم تستمر تقديرات الأرباح في الارتفاع، سيكون من الصعب على سوق الأسهم الحفاظ على هذه التقييمات المرتفعة، خاصة إذا استمرت نسبة الأرباح إلى الانخفاض.
تباطؤ النمو
ولكي يحدث ذلك، لن تحتاج نتائج الربع الثاني إلى الظهور كما هو متوقع فحسب، بل أن تكون أفضل بكثير مما كان متوقعًا لأن معدلات نمو الأرباح ستتباطأ بشكل كبير من الآن وحتى نهاية عام 2022. يصل معدل نمو الأرباح للأشهر الـ 12 المقبلة حاليا إلى 21.3٪. ومع ذلك، بالنظر إلى التقديرات المستقبلية لمدة 18 شهرًا، سينخفض النمو إلى حوالي 11.5٪.
أسعار الأسهم تعكس الوضع الأمثل للنمو الاقتصادي، فماذا لو لم يتحقق؟
قد يعكس انخفاض مكرر الربحية التوقعات بتباطؤ معدلات النمو التي من المحتمل أن تظهر في الأشهر المقبلة. ولكن إذا انخفض مكرر الربحية، فسيكون الأمر متروكًا لمراجعات الأرباح الإيجابية لإبقاء مؤشر إس آند بي قائمًا. إذا لم يحقق الربع الثاني نتائج جيدة موافقة للتوقعات أو إذا وصلت إلى ما هو أسوأ من ذلك، وجاءت مخيبة للآمال، فقد يكون ذلك مشكلة بالنسبة لسوق الأسهم التي يتم تسعيرها إلى حد الكمال.
لا يتحسن الأمر كثيرًا بالنسبة لمؤشر ناسداك المركب، حيث يواجه هذا المؤشر العديد من الرياح المعاكسة التي يواجهها مؤشر إس آند بي. كما تشكل نسبة السعر إلى الأرباح المرتفعة ومعدلات النمو البطيئة نفس التهديد هنا. وكما يحدث مع إس آند بي 500، سيحتاج ناسداك إلى رؤية تقديرات أرباحه تستمر في الارتفاع. وسيحتاج إلى عرضًا قويًا من الربع الثاني للحفاظ على الاتجاه الصعودي في مكانه.
نتيجة لذلك، قد يكون هذا أحد مواسم الأرباح الأكثر أهمية في وقت ما. إذا سارت الأمور على ما يرام، فربما يمكن أن يستمر ارتفاع سوق الأسهم لفترة أطول. ولكن إذا ثبت أنه تلميح أضعف من المتوقع، فقد يكون مشكلة كبيرة لما سيأتي.