الدب النائم

لم يكن من الممكن أن يحدث ذلك في وقت غير مناسب أكثر من ذلك بالنسبة لأوبك والمضاربين على ارتفاع أسعار النفط، إلا أن الحقيقة أن الصين بدأت في إبطاء مشترياتها من النفط الخام -بالطريقة نفسها التي أبطأت بها وارداتها من النحاس.

ويعتبر الانخفاض ضئيلًا حتى الآن، حيث انخفض بنسبة 3٪ فقط من يناير إلى يونيو، على أساس سنوي. ونحن نعلم أن هذا وحده لن يكون كافيًا لتحطيم سوق النفط التي ارتفعت بنسبة 50٪ منذ بداية العام. لكننا نعلم أيضًا أنه عندما يفرض ثاني أكبر مشترٍ في العالم ضغطًا على طلبه لأي شيء، فلن يكون هذا شيئًا جيدًا على الإطلاق. كما تضافر نقص حصص الواردات وصيانة المصافي (SE:2030) وارتفاع الأسعار العالمية في أول انكماش للصين في استهلاك النفط نصف السنوي منذ عام 2013.

كما كسر المحللون لدى مجموعة أوراسيا هذه الظاهرة في ملاحظة:

"تم تقليص الواردات حيث أدى ارتفاع أسعار النفط الخام إلى تآكل هوامش أرباح محطات التكرير ... إذا لم توافق أوبك + على زيادة الإمدادات قريبًا، فمن المرجح أيضًا أن يؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى تدمير الطلب في الأسواق الناشئة الأكثر حساسية للتكلفة، خاصة الهند."

كما تضم أوبك+ الأعضاء الثلاثة عشر الأصليين في أوبك التي تقودها السعودية، أو منظمة البلدان المصدرة للبترول، مع 10 منتجين للنفط بقيادة روسيا. ودخل التحالف الذي يضم 23 دولة في حالة من الفوضى منذ بداية يوليو حيث عجز أكبر أعضاء أوبك، السعودية والإمارات العربية المتحدة، عن الاتفاق على مستويات الإنتاج لشهر أغسطس.

وكان من المفترض أن توافق أوبك + على زيادة 400 ألف برميل يوميًا على الأقل لشهر أغسطس.

أوبك نفسها تعطل مسيرة النفط

قبل حدوث الخلاف بين السعودية والإمارات، شهد النفط ارتفاعًا شبه مثالي، مع ارتفاع الخام الأمريكي 57٪ على مدار العام، وارتفع خام برنت البريطاني بنسبة 50٪ تقريبًا على أساس الوحدة النموذجية التي أظهرتها أوبك بشأن الإنتاج. كما بدأ تحالف المنتجين باحتجاز 10 ملايين برميل يوميًا من السوق لإعادة الأسعار التي دمرها جائحة فيروس كورونا  تقريبًا.

في حين بدأت أوبك + في زيادة الإنتاج في الأشهر الأخيرة، وفقط بشكل هامشي. حيث كانت تحجب ما يقرب من 6.0 مليون برميل من السعة اليومية من المشترين، حتى الآن،  في سوق يمكن أن تكون محرومة من العرض مع بدء ذروة الطلب في الصيف على الطاقة. وهذا ما أدى إلى ارتفاع أسعار النفط على غرار القصص الخيالية من سالب 40 دولارًا أمريكيًا. حيث وصل سعر برميل الخام الأمريكي في ذروة تفشي جائحة كوفيد إلى حوالي 75 دولارًا الآن. في حين أن السوق لا يزال متفائلاً، فقد أصبح أكثر تقلباً منذ اجتماع أوبك في إنتاج أغسطس.

لكن مشاكل النفط لا تقتصر على أوبك وحدها.

فقد حذر رؤساء المالية في الاقتصادات الكبرى لمجموعة العشرين يوم السبت من انتشار متغيرات فيروس كورونا وعدم المساواة في الحصول على اللقاحات من تهديد الانتعاش الاقتصادي العالمي. في حين أن جنوب شرق آسيا وأستراليا كانا إلى حد كبير محورًا للمتغيرات الجديدة، لم يتم استبعاد العواصم الغربية أيضًا.

سجلت الولايات المتحدة أكبر عدد من حالات كوفيد منذ مايو خلال عطلة نهاية الأسبوع حيث أصبح متغير دلتا شديد العدوى أكثر انتشارًا. كما أن هناك مخاوف من أن متغيرات كوفيد يمكن أن تؤثر مرة أخرى على السفر العالمي، مما يؤثر على استهلاك النفط.

انضمام الصين، "المضاربة على انخفاض الأسعار"

مع بروز الصين كثالث قوة سلبية ضد النفط، أصبحت توقعات الطلب أكثر تشكيكًا. فالبلد ليس مجرد مشجع للدورات السلعية الخارقة؛ يمكن أن يكون أيضًا مضاربًا على تراجع الأسعار عندما لا تسير الأسعار في طريقها أو تضر باقتصادها.

خذ على سبيل المثال، قصة النحاس.

كان ارتفاع إل إم إي كوبر هذا العام ضخمًا، ولكن كان هناك شيء أكبر وهو: ضغط الأسعار في الصين.

وبعد أن وصل المعدن الأساسي الأكثر طلبًا في العالم إلى مستويات قياسية بلغت 10.746 دولارًا للطن في بورصة لندن (LON:LSEG) للمعادن في 10 مايو، قرر أكبر مشتر له أن هذا يكفي.

فمن خلال التخفيض المنهجي لواردات النحاس في الأسابيع التي تلت ذلك - بدأ التخفيض فعليًا في أبريل وتسارع بعد ذلك – حيث أوصلت الصين مسيرة النحاس إلى طريق مسدود اعتبارًا من مايو.

بينما خسرت العقود الآجلة للنحاس لمدة ثلاثة أشهر في بورصة لندن للمعادن أكثر من 8٪ في يونيو - أعلى مستوياتها منذ مارس 2020. كذلك، منذ بداية يوليو، لم يذهب السوق إلى أي مكان، سواء كان تداولًا ثابتًا أو في المنطقة الحمراء معظم الوقت.

قبل ضغط الصين، تمتعت إل إم إي كوبر بارتفاع مستمر تقريبًا بين أبريل 2020 ومايو من هذا العام. وكانت الصين تشتري طوال الطريق. وكان الفارق هو سعر النحاس، الذي كان أقل من 5200 دولار للطن في ربيع العام الماضي. وقد تضاعف بحلول هذا الربيع.

كذلك تلقى السعر المرتفع القياسي بحلول شهر مايو معارضة حادة في الصين، مع وجود المشترين الفعليين على الهامش وتقليص الشركات المصنعة لعملياتها. حيث أظهرت الفجوة المتزايدة بين مؤشر أسعار المنتجين في الصين (التي تتحملها الصناعة) ومؤشر أسعار المستهلك (الذي يدفعه المستخدمون النهائيون) العبء المتزايد على الشركات المصنعة.

كما أدى التقليل من سوق النحاس في الصين إلى خفض الأسعار بنسبة 12٪ من أعلى مستوى لها في مايو عند 10746 دولارًا، مع تداول العقود الآجلة في بورصة لندن للمعادن يوم الثلاثاء عند حوالي 9400 دولار.

إذن، ما الذي يمكن للصين أن تفعله أيضًا بالنفط؟

قال أسامة رضوي، محلل الطاقة لدى شبكة Primary Vision Network، إن بكين فعلت الكثير أيضًا لمحاولة تهدئة السوق.

في مدونة في وقت سابق من هذا الشهر حول سبب عدم وصول النفط إلى 100 دولار للبرميل على الرغم من ضجة الطلب عليه الآن، كما أشار ريزفي إلى الصين كعامل كبير.

وفي إشارة إلى أن معامل التكرير الصينية أخذت 589 ألف برميل من معامل التكرير لديها في مايو وحده، قال ريزفي:

"جمعت الصين كمية هائلة من النفط عندما وصلت الأسعار إلى أدنى مستوى لها في 20 عامًا ومع استمرار الأسعار في الارتفاع، سيتم تحفيز الصين بشكل متزايد للاستفادة من احتياطياتها بدلاً من استيراد النفط باهظ الثمن. وفي حين أن هذا من غير المرجح أن يغير الأساسيات الأساسية لأسواق النفط، فإن الانخفاض في الواردات الصينية هو بالتأكيد أحد العوامل التي يمكن أن تؤدي في النهاية إلى تحول في معنويات سوق النفط."

وقال إن العامل الجيوسياسي الآخر الذي يجب مراقبته هو العلاقات الأمريكية الصينية، فيما يتعلق بمحاولة الولايات المتحدة منع شراء شركة ماجنا شيب الكورية الجنوبية لصناعة الرقائق (بورصة نيويورك: MX) من قبل صناديق الأسهم الصينية كواحد يجب مراقبته.

كما اأضافت وزارة الخارجية 14 شركة صينية وكيانات أخرى إلى القائمة الاقتصادية السوداء هذا الأسبوع، بشأن انتهاكات حقوق الإنسان المزعومة والمراقبة عالية التقنية في منطقة شينجيانغ التي يقطنها المسلمون.

وأكمل ريزفي مضيفًا:

"إن أي تصعيد، في أي وقت، بين الولايات المتحدة والصين على جبهة الحرب التجارية من شأنه أن يسبب مشاكل لأسواق النفط ويضر بالاتجاه التصاعدي الحالي في الأسواق. وتعتبر هذه التغييرات الجيوسياسية هي التي كان لها تاريخياً الدور الأكبر في تغيير نبرة التغطية الإعلامية، وبالتالي، الشعور السائد في أسواق النفط ".

خلاصة القول: لا ينبغي أبدًا تجاهل قوة الصين الهائلة في التأثير على كل من الطلب وتسعير أي شيء.

إخلاءً للمسؤولية: يستخدم باراني كريشنان مجموعة من الآراء الخاصة به لتحقيق التنوع في تحليله لأي سوق. ومن أجل الحياد، يتبنى أحيانًا على وجهات نظر متضاربة ومتغيرات السوق. كما أنه لا يشغل منصبًا في السلع والأوراق المالية التي يكتب عنها.