بالنسبة للمستثمرين الذين يسعون وراء عائدات مرتفعة، فإن سهم (إيه تى آند تى) (NYSE: T) سيلفت انتباههم على الفور. تقدم أكبر شركة اتصالات في أمريكا حاليًا ما يشبه عرضًا جذابًا للغاية فيما يتعلق بالمخاطرة مقابل الربح لمستثمري الدخل.
ربحية السهم الآن تزيد عن خمسة أضعاف ما تقدمه الشركات الأخرى المدرجة في مؤشر إس آند بي 500في المتوسط. ومع عائد سنوي يبلغ 7.4٪ ، يمكن للمستثمرين الحصول على أحد أفضل العائدات المتاحة التى تقدمها واحدة من شركات الأسهم الممتازة التي لديها سجل حافل في توزيعات أرباح الأسهم.
لكن هذه العائدات لا تأتي بدون مخاطر. كان أداء أسهم الشركة التي يقع مقرها في دالاس متواضعًا على مؤشر إس آند بي 500 لسنوات عديدة. فقد انخفضت أسعار الأسهم بنسبة 35٪ خلال السنوات الخمس الماضية - وهي الفترة التي تضاعفت فيها قيمة مؤشر إس آند بي 500 بما يزيد عن الضعف. وقد أغلقت الأسهم عند 28.02 دولار عند يوم أمس.
الأداء السيئ لشركة (إيه تى آند تي) هو انعكاس لاستراتيجية الاستحواذ التي أثقلت الشركة بالديون، والتي فشلت حتى الآن في تحقيق قيمة لمساهميها. على سبيل المثال، فقدت الشركة ما يقرب من 10 ملايين عميل في مجال البث التلفزيوني منذ حصولها على خدمة القمر الصناعي (ديركت تى فى) في عام 2015.
للتعامل مع هذه التحديات، تنفذ (إيه تى آند تي) خطة تحول قوية تتضمن تحويل عملياتها التلفزيونية التي تتسبب في الخسائر إلى مشروع مشترك مع TPG كابيتال وتحويل علاماتها التجارية الإعلامية - بما في ذلك HBO وCNN وTNT وTBS و ورنر بروس ستوديو - إلى شركة جديدة مطروحة للتداول العام مع ديسكفري (NASDAQ: DISCA) العام المقبل.
قال الرئيس التنفيذي جون ستانكي خلال مكالمة مع المحللين خلال الشهر الماضي: "نريد تحقيق سرعة خروج قوية مع هاتين الشركتين، وهى النقطة التي يمكن عندها أن يحقق الاندماج مع الشريك المناسب فرصًا واعدةً بالنجاح."
الأرباح في خطر
لكن إعادة الهيكلة هذه خلقت شكوكًا في أذهان المستثمرين فيما يتعلق باستقرار أرباح الشركة ربع السنوية البالغة 0.52 دولار للسهم.
الرسم البياني: Investing.com
وفقًا لاستطلاع أجراه موقع Investing.com ، من بين 30 محللاً يغطون الأسهم، فإن 14 محللاً للسهم جاء تصنيفهم محايدًا، بينما يوصي تسعة بالشراء وسبعة بالبيع.
خفضت آرجوس للأبحاث في مذكرة حديثة تصنيفها لسهم (إيه تى آند تي) من الشراء إلى الاحتفاظ، قائلة إن تحول الشركة قد يؤدي إلى خفض توزيعات الأرباح على المدى القريب.
قالت المذكرة:
"في حين أكدت الإدارة للمستثمرين أن (إيه تى آند تي) ستحافظ على توزيعات الأرباح في" 95 بالمائة "من الشركات، فإن الحسابات لا تعمل بهذه البساطة بعد أخذ وضع "ديركت تي في"، و"ورنرميديا" في الاعتبار. وعلى هذا النحو، سننتظر ونراقب إلى أن تعيد الشركة الهيكلة من خلال عمليات التصفية الكبيرة مع بناء شبكة الجيل الخامس 5G المكلفة ".
على الرغم من هذه النظرة المتشائمة، فإن تحرك (إيه تى آند تي) لإنشاء عملاق بث جديد، يجمع بين HBO و ورنر بروس و TNT التابعين لـ (إيه تى آند تي) مع مجموعة قنوات ديسكفري، بما في ذلك شبكة برامج الغذاء، وبرامج تلفزيون الواقع، يعني أن الشركة ستحظى بفرصة أفضل للنجاح في سوق تنفق فيه شركات التكنولوجيا الضخمة مثل أبل (NASDAQ: NASDAQ:AAPL) و أمازون (NASDAQ: NASDAQ:AMZN) عشرات المليارات من الدولارات سنويًا على محتوى الوسائط.
ذكرت (إيه تى آند تي) فى تقريرها الشهر الماضي عن أنها لديها حوالي 67.5 مليون مشترك في جميع أنحاء العالم في قنواتها المتميزة وخدمات البث، وتقول الآن إنها تستهدف الوصول إلى حوالى 70 مليونًا إلى 73 مليون مشترك بحلول نهاية عام 2021.
الخلاصة
من المرجح أن تصبح (إيه تى آند تي) شركة أكثر رشاقة وتركيزًا بحلول العام المقبل إذا كانت قادرة على إتمام عمليات إعادة الهيكلة الحالية بنجاح. وسيسمح لها فصل الأصول الخاصة بالوسائط بالاستثمار بقوة في شركة البث الجديدة الخاصة بها، مع التوسع فى مجال الاتصالات (SE:7010) التى تمثل المجال الرئيسي للشركة بعد يؤدي إدخال تقنية الجيل الخامس G5 إلى خلق فرص استثمارية جديدة.
ومع ذلك، من غير المرجح أن ترضي (إيه تى آند تي) الجديدة أولئك المستثمرين الذين يتمثل هدفهم في الحصول على دخل متزايد بشكل مطرد. وفي رأينا أن شركة (إيه تى آند تي) قد تحولت إلى شركة مضاربات ذات أرباح متقلبة أكثر منها شركة تدفع أرباحًا ثابتة.