هل بدأ البنك المركزي الأوروبي بتخفيض مشترياته من الأصول؟ أم أنه لم يخفضها على الإطلاق؟ هل تشعر بأنك مشتت؟ حسنا الذهب ليس كذلك. لأنه ببساطة لا يهتم.
بدأ تنفيذ خطة التخفيض في منطقة اليورو. على الأقل هذا ما توحي به العناوين الرئيسية في الوقت الحالي، حيث عقد مجلس محافظى البنك المركزي الأوروبي اجتماع السياسة النقدية فى الأسبوع الماضي. وقرر محافظو البنوك المركزية الأوروبية إبطاء وتيرة مشترياتهم من الأصول:
وبناءً على تقييم مشترك للظروف الاقتصادية وتوقعات التضخم، قرر مجلس االمحافظين أنه يمكن الحفاظ على ظروف الاقتصادية المواتية مع تخفيض وتيرة شراء الأصول في إطار برنامج الشراء الطارئ لمواجهة الوباء (PEPP) خلال الربع الحالي مقارنة بالربعين الماضيين.
وقد تأثرت الأسواق المالية بشكل طفيف بإجراءات البنك المركزي الأوروبي. وبالكاد تغير سعر الذهب، كما يوضح ذلك الرسم البياني أدناه. أحد الأسباب هو أن مثل هذه الخطوة كانت متوقعة على نطاق واسع. والسبب الآخر هو أن هذا "التخفيض" هو في الواقع "تخفيض زائف" ، أو بمعنى آخر لم يحدث تخفيض على الإطلاق. لماذا؟
أسعار الذهب فى 2021.
الجواب هو: سيواصل البنك المركزي الأوروبي إجراء عمليات شراء الأصول الصافية في إطار برنامج الشراء الطارئ لمواجهة الوباء، بقيمة مخصصات إجمالية لم تتغير قدرها 1,850 مليار يورو. لذلك، لن يتغير العدد الإجمالي للأصول المشتراة بموجب هذا البرنامج بالضرورة ، حيث لا يزال بإمكان البنك المركزي الأوروبي إنفاق كل المخصصات. فقط الوتيرة ستتباطأ، لكن يرجى تذكر أنه تم زيادتها في وقت سابق من هذا العام. ومن ثم، اعترفت حتى كريستين لاغارد خلال مؤتمرها الصحفي بأن تحرك البنك المركزي الأوروبي كان بالأحرى "إعادة تقنين لبرنامج الشراء الطارئ لمواجهة الوباء (PEPP) للأشهر الثلاثة القادمة" بدلاً من تقليصه.
علاوة على ذلك، سيستمر صافي المشتريات في إطار برنامج شراء الأصول، وهو برنامج التسهيل الكمي الأصلي ، بوتيرة ثابتة تبلغ 20 مليار يورو شهريًا. أخيرًا وليس آخرًا، ترك البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة دون تغيير. وأكد أنه لن يتم تعديل أسعار الفائدة في أي وقت قريب، حتى في مواجهة ضغوط الأسعار القوية. بعبارة أخرى ، أشار البنك المركزي الأوروبي مرة أخرى إلى أنه سيغض الطرف عن ارتفاع التضخم:
وفى إطار دعمه لهدف الوصول بمعدل التضخم الى 2٪ ، وتماشياً مع إستراتيجيته للسياسة النقدية، يتوقع مجلس المحافظين أن تظل أسعار الفائدة الرئيسية للبنك المركزي الأوروبي عند مستوياتها الحالية أو أقل إلى أن يرى التضخم يصل إلى 2٪ ويعتبر ذلك قريبا من الأفق المتوقع للتضخم. وهو يحكم على أن التقدم الذى تحقق فييما يتعلق بمعدل التضخم الأساسي جيد بما يكفي ليحافظ على استقرار التضخم عند 2٪ على المدى المتوسط. قد يعني هذا أيضًا وجود فترة انتقالية يكون فيها التضخم أعلى من المستهدف بقليل.
الآثار التى ستقع على الذهب
ما الذي يعنيه الاجتماع الأخير للبنك المركزي الأوروبي بالنسبة للذهب؟
حسنًا ، على الرغم من أن لاغارد وزملائها لم يشيروا إلى أي تقليص إضافي في التسهيلات النقدية، فإن إبطاء وتيرة شراء الأصول في إطار برنامج الشراء الطارئ لمواجهة الوباء (PEPP) هي خطوة صغيرة نحو تطبيع السياسة النقدية بعد الوباء.
بالإضافة إلى ذلك ، يرجى ملاحظة أن التوقعات الاقتصادية للبنك المركزي الأوروبي لشهر سبتمبر قد عززت كلاً من الوتيرة المتوقعة لنمو الناتج المحلي الإجمالي والتضخم في السنوات القادمة، وهذا من شأنه أن يوفر للبنك مساحة أكبر لاتخاذ إجراءات متشددة. في هذا السياق، يمكن اعتبار أن البنك المركزي الأوروبي بدأ يخطو خطوات خجولة لسحب تدابير الطوارئ التي تم تقديمها أثناء الوباء. ربما يكون هذا هو سبب زيادة قوة اليورو قليلاً بعد اجتماع البنك المركزي الأوروبي.
ومع ذلك، ظل البنك المركزي الأوروبي فى الواقع مسالمًا للغاية. فقد قال إنه سيقلل فقط من وتيرة شراء الأصول بموجب برنامج شراء الأصول PEPP ، والتي تم تعزيزها في وقت سابق من هذا العام. ولكن فى نفس الوقت لم يقدم محافظو البنوك المركزية الأوروبية أي جدول زمني، ولا أية أدلة حول الموعد المحتمل لإنهاء برامج التيسير الكمي. ومن المحتمل أيضًا أن يحافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي على موقفه المتساهل للغاية، لا سيما بالنظر إلى انتشار متغير دلتا لفيروس كورونا وتقرير الوظائف غير الزراعية المخيب للآمال لشهر أغسطس.
ولكن بعد كل هذا الذى قلته، أشارت التعليقات الأخيرة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي إلى أنهم مصممون على البدء أو على الأقل الإعلان عن التقليص التدريجي بحلول نهاية العام. على سبيل المثال، قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس جيمس بولارد في مقابلة "إن الصورة العامة تشير إلى أن التقليص التدريجي سيستمر هذا العام وسينتهي في وقت ما بحلول النصف الأول من العام المقبل".
ومن ثم ، فإن الصورة العامة للذهب لا تزال سلبية إلى حد ما، حيث أن احتمالات دورة التشديد النقدي من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي لا تزال تمارس ضغطًا هبوطيًا على الذهب. ومع ذلك، فإن البداية الفعلية لعملية التقليص، خاصة إذا كانت مصحوبة بإشارات تدل على تساهل الاحتياطي الفيدرالي أكثر مما كان متوقعًا، يمكن أن توفر بعض الراحة للمعدن الأصفر، بما يتماشى مع قاعدة "البيع مع الإشاعة، والشراء مع الحقيقة". حدسي هو أن عام 2022 قد يكون واقعيًا أفضل للذهب من العام الحالي، لكن ذلك سيعتمد بدرجة كبيرةعلى التطورات الاقتصادية المستقبلية، بالإضافة إلى تصرفات البنوك المركزية الأمريكية واتصالاتها. وهذا الأسبوع سوف تصدر بيانات جديدة لمؤشر أسعار المستهلك (CPI)، وسوف تجتمع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) الأسبوع المقبل. لذلك ابقوا متابعين!