تراجع التضخم بصورة أكبر في أغسطس، وكان رد فعل الذهب على ذلك إيجابيًا. لكن سنراقب عن كثب ما سيفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي، حيث بدأ ظهور دلائل على ما سيحدث فى المستقبل.
وكذلك انخفض تضخم أسعار المستهلكين بشكل أكبر في أغسطس. وفقًا لآخر تقرير لـ BLS عن التضخم، فقد ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 0.3٪ الشهر الماضي بعد ارتفاعه بنسبة 0.5٪ في يوليو. كما انخفض أيضا مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي لا يشمل أسعار الغذاء والطاقة. حيث ارتفع فقط بنسبة 0.1٪ بعد أن وصل إلى 0.3٪ في الشهر السابق. وكانت هذه هى أقل زيادة منذ فبراير 2021. كان التباطؤ ناتجًا بشكل أساسي عن انخفاض مؤشر مبيعات السيارات والشاحنات المستعملة، الذي انخفض بنسبة 1.5٪، كما تراجع مؤشر خدمات النقل، الذي انخفض بنسبة 2.3٪ (مدفوعًا بانخفاض حاد بنسبة 9.1. ٪ في أسعار تذاكر الطيران).
ومع ذلك، ظل التضخم الإجمالي دون تغيير واقعى على الأساس السنوي، حيث ارتفع مرة أخرى بوتيرة عالية بشكل مقلق، كما يوضح ذاك الرسم البياني أدناه. وارتفع المؤشر العام بنسبة 5.3٪ في أغسطس، بعد أن كان 5.4٪ في الشهر السابق. في غضون ذلك، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 4٪ فقط بعد أن كان 4.3٪ في يوليو.
لذلك، وكما يظهر على الرسم البياني أعلاه، بلغ التضخم ذروته في يونيو وتباطأ للشهر الثاني على التوالي. ومع ذلك، فإن ما كتبته الشهر الماضي لا يزال ساريًا حيث قلت: "ظل [التضخم] مرتفعًا بشكل مقلق، على الرغم من انخفاض العديد من المؤشرات الفرعية، بما في ذلك مؤشر مبيعات السيارات المستعملة. لذلك أشعر بالقلق عندما أفكر في ما سيكون عليه التضخم إذا لم تكن ارتفاعات هذه المؤشرات الفرعية معتدلة! "
تراجع التضخم، لكنه ظل مرتفعا فوق 5٪ على أساس سنوي. علاوة على ذلك، لا يبدو أنه سسنخفض أكثر فى أي وقت قريب. لماذا؟ السبب الأول هو أن أزمة سلسلة التوريد لم تنته بعد. وهى تؤدي إلى إبقاء أسعار المنتجات مرتفعة. وخلال أغسطس، ارتفع مؤشر أسعار المنتجين للطلب النهائي بنسبة 0.7٪، بعد أن ارتفع بنسبة 1٪ في يوليو. على الرغم من انخفاض وتيرة الارتفاع الشهري، إلا أنها لا تزال أعلى من التوقعات. وعلى مدار الاثني عشر شهرًا الماضية، ارتفع مؤشر تضخم أسعار المنتجين بنسبة 8.3٪، بوتيرة أسرع بكثير بعد أن كان 7.8٪ في يوليو. وكانت هذه هى أكبر قفزة منذ نوفمبر 2010، كما يظهر على الرسم البياني أدناه.
تشير أزمة سلسلة التوريد التي لم يتم حلها والتضخم المرتفع في أسعار المنتجين إلى أن الضغوط التضخمية من المرجح أن تستمر وأن تُترجم إلى ارتفاع فى مؤشر أسعار المستهلكين في المستقبل. لأن المخزونات محدودة ولأن العقلية قد تغيرت، فإن المنتجين يمررون بسهولة ارتفاع التكاليف إلى المستهلكين.
ثانيًا، ارتفع مؤشر المأوى - وهو أكبر مكون في مؤشر أسعار المستهلكين - بشكل تدريجي منذ فبراير 2021، وتسارعت وتيرة الارتفاع من 2.79٪ في يوليو إلى 2.82٪ في أغسطس، كما يوضح ذلك الرسم البياني أعلاه. وللتذكير، فقد ارتفعت أسعار المساكن - التي لا يغطيها مؤشر أسعار المستهلكين - مؤخرًا، وهو ما ينبغي أن يُترجم إلى زيادات أخرى في مؤشر المأوى.
أخيرًا وليس آخرًا، استقر النمو السنوي للمعروض النقدي M2 عند حوالي 12٪، كما يوضح الرسم البياني أدناه. وهذا بالطبع أقل بكثير من نسبة 27٪ المسجلة في فبراير 2021، لكنها لا تزال تعادل ضعف نسبة 6.8٪ التي سجلت قبل بدء الوباء مباشرة. كما يمكن للسياسة المالية الميسرة أن تضيف المزيد إلى الضغوط التضخمية إذا تم تحويل العجز المالي إلى نقود. وتشير كل هذه التطورات إلى أن التضخم لم يختف بعد.
الآثار الواقعة على الذهب
عن مؤشر أسعار المستهلكين بالنسبة لسوق الذهب؟
حسنًا، من الناحية النظرية، يجب أن يكون التضخم الضعيف ذو تأثير سلبي على الأصول الحساسة للتضخم مثل الذهب. يُنظر إلى المعدن الأصفر على أنه تحوط من التضخم، لكن البيانات تقول إنه يتألق عندما يكون التضخم مرتفعًا ومتسارعًا. لذا، ينبغي أن يكون التباطؤ خبرا سيئا للذهب.
ومع ذلك، وكما يوضح الرسم البياني أدناه، فقد ارتفع سعر الذهب بعد نشر تقرير التضخم، وقفز مرة أخرى فوق 1800 دولار. قبل شهر، أعطى التضخم الضعيف بعض الآمال في أن التضخم سيثبت أنه مؤقت، بما يتماشى مع رواية باول، ويعطى مبررًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لمواصلة سياسته النقدية المتساهلة للغاية. في الواقع، وفقًا لأداة CME FedWatch، تضاءلت التوقعات بشأن تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي لسياسته بشكل طفيف مقارنة بالأسبوع السابق. على سبيل المثال، تراجعت احتمالات رفع أسعار الفائدة في ديسمبر 2022 من 54٪ إلى 50٪، لذا فإن الأمر يشبه التخمين. وأدى ضعف هذه التوقعات إلى دعم أسعار الذهب.
ومع ذلك، لا تزال الغيوم الداكنة تلوح في الأفق. على الرغم من أن مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس يخفف إلى حد ما من الحاجة إلى أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في تقليص حزمة التيسير الكمي، إلا أن تقرير التضخم لن يغير موقف الاحتياطي الفيدرالي بشكل جوهري. وفى النهاية، لا يزال التضخم أعلى بكثير من الهدف والتطبيع الجزئي للسياسة النقدية قادم لا محالة.
علاوة على ذلك، سيصاحب بيان اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة هذا الشهر مخطط نقاط جديد. وللتذكير، أدت أحدث التوقعات لبنك الاحتياطي الفيدرالي إلى انخفاض أسعار الذهب، حيث كشفت أن محافظي البنوك المركزية في الولايات المتحدة كانوا حريصين على رفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في وقت أبكر مما كان يُعتقد سابقًا. نظرًا للزيادة في معدل التضخم منذ يونيو والتحسن في معدل البطالة والتوظيف الذي حققه الاقتصاد، فقد تكون المخططات النقطية القادمة متشددة وتؤدي إلى انخفاض أسعار الذهب. لقد حذرناك.