أخيرًا، التضخم يجد آذانًا صاغية فى وول ستريت! هل الذهب هو التالي؟

في النهاية ، سيحدث شيء ما! أثار ارتفاع أسعار النفط والغاز المخاوف بشأن التضخم بين المستثمرين. ومع ذلك، لم يستفد الذهب حتى الآن.

لقد استغرقت وول ستريت بعض الوقت لتكتشف أن التضخم قد ارتفع فوق 5٪ ، ولكن يبدو أن المستثمرين لاحظوا أخيرًا أننا نعيش الآن في خضم التضخم المرتفع. كنت أعلم دائمًا أن أذكى العقول فقط هي التي تعمل في وول ستريت! لذلك، وبعد أن تعلموا أخيرًا كيفية تشغيل الكمبيوتر ووجدوا موقع BLS على الويب، شعروا بالخوف وبدأوا في بيع الأسهم. نتيجة لذلك، انخفضت العقود الآجلة لمؤشر الأسهم الأمريكية صباح أمس.

حسنًا ، لقد كنت لئيماً بعض الشيء مع متداولي وول ستريت. لقد أصيبوا بالذعر ليس بسبب ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين ولكن بسبب ارتفاع أسعار النفط. كما يوضح الرسم البياني أدناه، فقد اقترب خام غرب تكساس الوسيط مؤخرًا من 80 دولارًا للبرميل، في حين تضاعف سعر الغاز الطبيعي في الأسابيع الأخيرة (المحور الأيسر).

الرسم البياني للنفط الخام والغاز الطبيعي.

أثار ارتفاع أسعار النفط المخاوف بشأن التضخم، حيث أن ارتفاع أسعار الطاقة يمكن أن يترجم إلى ارتفاع التضخم الاستهلاكي، وقد يؤدي ارتفاع التضخم الاستهلاكي إلى تحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي بصورة أكثر تشددًا مما كان متوقعًا في السابق. على وجه الخصوص، يمكن للبنك المركزي الأمريكي أن يخفف من التيسير الكمي بشكل أسرع من المتوقع، خاصة إذا تبين أن تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر سبتمبر أصبح جيدًا. وفي النهاية، فى الوقت الحالى الأخبار الجيدة هي أخبار سيئة للأسهم، ناهيك عن الذهب.

لقد كنت أحذر منذ فترة طويلة من أن التضخم قد يكون أكثر ديمومة مما يدعي الخبراء. وها نحن ذا، معدلات التضخم المرتفعة لا يمكن التقليل من شأنها بعد الآن، لذلك اعترف صندوق النقد الدولي أمس في تقريره الرئيسي آفاق الاقتصاد العالمي بأن التضخم المرتفع يمكن أن يستمر حتى حلول منتصف عام 2022 وجاء فى التقرير:

من المتوقع أن يصل التضخم الرئيسي إلى ذروته خلال الأشهر الأخيرة من عام 2021، مع توقع عودة التضخم إلى مستويات ما قبل الوباء بحلول منتصف عام 2022 في كل من الاقتصادات المتقدمة (SE:2330) ومجموعات دول الأسواق الناشئ، مع ميل المخاطرنحو الارتفاع.

ومع ذلك ، يفترض السيناريو الأساسي أن تظل توقعات التضخم ثابتة. وعلى الرغم من أن صندوق النقد الدولي محق في أن المقاييس المستندة إلى السوق والمستخدمة فى توقعات التضخم على المدى الطويل ظلت ثابتة نسبيًا حتى الآن، إلا أن التدابير القائمة على استطلاعات الرأي للمستهلكين قد تراجعت بشكل واضح مؤخرًا، كما يتضح من الرسم البياني أدناه.

لا أعرف على أي كوكب يعيش اقتصاديو صندوق النقد الدولي، ولكن في عالمي أنا وعندما أرى مثل هذا الرسم البياني لا يظهر سوى التوقعات باستمرار التضخم. لذلك، أود أن أقول إن المخاطر الصعودية على السيناريو الأساسي لصندوق النقد الدولي هي أكثر احتمالية مما يرغب المنظمون في الاعتراف به. في الواقع، حتى هم يقرون بأن المخاطر مازالت تميل قليلاً نحو الصعود على المدى المتوسط:

يمكن أن يؤدي الارتفاع الحاد في أسعار المساكن والنقص المستمر والممتد في الإمدادات في كل من الاقتصادات المتقدمة والأسواق الناشئة والاقتصادات النامية، واستمرار ضغوط أسعار المواد الغذائية وانخفاض قيمة العملة في المجموعة الأخيرة إلى إبقاء التضخم مرتفعًا لفترة أطول.

الآثار المترتبة على الذهب

ماذا يعني كل ذلك بالنسبة لسوق الذهب؟ حسنًا، كالعادة أنا مضطر للقول إنه من الناحية النظرية يجب أن يكون التضخم الأعلى أمرًا إيجابيًا للذهب، والذي يعتبر وسيلة تحوط من التضخم. ومع ذلك، فإن الروابط النظرية التي نقوم بتحليلها بمعزل عن غيرها، تعمل في الواقع جنبًا إلى جنب مع قوى أخرى، لأن الاقتصاد نظام معقد. وفي حالتنا، لا يستفيد الذهب كثيرًا من تعزيز مخاوف التضخم نظرًا لارتفاع عائدات السندات بالتوازى مع التضخم، مما يدعم أسعار الفائدة الحقيقية. وجاء أداء الذهب المخيب للآمال في هذه البيئة التضخمية (انظر الرسم البياني أدناه) ناتجًا أيضًا عن احتمالات بدء دورة تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي.

وهكذا، يبدو أن الذهب قد يستمر في الاتجاه الهبوطي في المستقبل القريب، خاصةً إذا لم يكن تقرير حالة التوظيف الذي سيصدر يوم الجمعة، مخيبًا للآمال. ومع ذلك، سيتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يعكس مساره في مرحلة ما. ولن يتردد فيما إذا كان عليه أن يقاوم تدهور الاقتصاد أو يقوم بتحفيز الاقتصاد أثناء الأزمة. وهذا سيسمح للذهب بالتألق مرة أخرى.