لم يستطع المعدن الأصفر مواجهة الضغط الهبوطي وانخفض فجأة يوم الجمعة. ماذا حدث ولماذا فشل؟
كان يوم الجمعة عصيبًا على الذهب. فقد انخفض سعر المعدن الأصفر بشكل حاد من حوالي 1795 دولارًا أمريكيًا إلى 1775 دولارًا أمريكيًا في ساعات الصباح الباكر في الولايات المتحدة.
هل أنا متفاجئ؟ لا على الإطلاق. في إصدار يوم الخميس من تقرير التحليل الأساسي للذهب، كتبت أن "الذهب قد يعاني إلى أن تبدأ دورة تشديد السياسة المالية للبنك الاحتياطي الفيدرالي. لقد تم تحذيرك!" ثم، كانت هناك إشارة على أن الذهب لم يكن قادرًا على الحفاظ على مركزه حول 1800 دولار وتراجع. في الواقع، كانت أسعار الذهب تختبر هذا المستوى النفسي الرئيسي وتفشل في الحفاظ عليه خلال الأسابيع الثلاثة الماضية.
ماذا حدث بالضبط يوم الجمعة؟
حسنًا، نشر مكتب التحليل الاقتصادي تقريرًا عن الدخل الشخصي والنفقات في سبتمبر 2021. ويظهر التقرير المنشور أن الإنفاق الاستهلاكي المتوسط في الولايات المتحدة ارتفع بنسبة 0.6٪، بينما انخفض الدخل الشخصي المتاح بنسبة 1.3٪، مما يعكس انخفاضًا في المزايا الاجتماعية الحكومية.
بالإضافة إلى ذلك، تسارع المعدل السنوي للتغير في مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي من 4.2٪ في أغسطس إلى 4.4٪ في سبتمبر (انظر الرسم البياني أدناه)، وهو أعلى تسارع منذ يناير 1991.
انتظر. ارتفع التضخم، ولكن هل انخفضت أسعار الذهب ؟ بالضبط. يعتبر التضخم إيجابيًا بشكل أساسي بالنسبة للذهب على المدى الطويل، ولكن حتى الآن - كما أوضحت الأسبوع الماضي - "تمت موازنة المخاوف التضخمية بتوقعات دورة تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي". العلاقة بسيطة: التضخم الأعلى يترجم إلى توقعات أعلى من بنك الاحتياطي الفيدرالي ويصبح أكثر تشددًا. كما ارتفعت احتمالات رفع أسعار الفائدة في يونيو 2022 من 23.1٪ - المسجلة في نهاية سبتمبر - إلى 61.6٪ في 22 أكتوبر و65.7٪ في 29 أكتوبر. ونتيجة لذلك، ارتفعت عائدات السندات، بينما تعزز الدولار.
هناك أيضًا محرك آخر محتمل لارتفاع أسعار الفائدة وارتفاع الدولار الأمريكي. هو تسارع ارتفاع مؤشر تضخم أسعار المستهلكين في منطقة اليورو إلى 4.1٪ في أكتوبر من 3.4٪ في سبتمبر، ليصل إلى أعلى قيمة له منذ يوليو 2008. ومع ذلك، أبقى البنك المركزي الأوروبي على سياسته النقدية دون تغيير الأسبوع الماضي على الرغم من الارتفاع المتسارع في الأسعار. علاوة على ذلك، فهو لا تشير إلى أي تشديد في موقفه، معتبرًا أن التضخم المرتفع مؤقت، على الرغم من اعتراف كريستين لاغارد بأن انخفاض التضخم سيستغرق وقتًا أطول مما توقعه البنك المركزي في البداية.
النقطة هنا هي أن البنك المركزي الأوروبي لا يزال متأخرًا عن البنوك المركزية، والتي إما شددت بالفعل سياستها النقدية أو أشارت إلى خطط تشديد سياستها النقدية. هذا يعني أنه من المرجح أن يرتفع الدولار الأمريكي مقابل اليورو، وهو ما من شأنه أن يمثل رياحًا معاكسة أخرى للذهب. بعد قولي هذا، سيحدث هذا السيناريو إذا اعتقدت الأسواق في موقف متساهل من المركزي الأوروبي. تشير العوائد المتزايدة على السندات الألمانية إلى أن الأسواق لا تثق تمامًا في خطاب لاجارد وتتوقع موقفًا أكثر تشددًا من البنك المركزي الأوروبي، والذي سيكون من حسن حظ للذهب.
آثار ذلك على الذهب
ماذا يعني ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة بالنسبة لسوق الذهب؟
حسنًا، لن يؤثر كثيرًا على المدى القصير. على الرغم من أنني رأيت بعض علامات الانتعاش الصعودي في سوق الذهب، إلا أن الثيران لا يزالون أضعف من أن يتحدّوا مستوى 1800 دولار. هذا كثير جدا يا رجل!
لحسن الحظ، فإن القادم أفضل بالنسبة للذهب. هل رأيت التقديرات المسبقة لطلبيات السلع المعمرة (انخفضت بنسبة 0.4٪ في سبتمبر) أو بيانات الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث من هذا العام؟ وفقًا لمكتب التحليل الاقتصادي، ارتفع الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بمعدل سنوي قدره 2.0٪ (نمو ربع سنوي سنوي)، وهذا أقل بكثير من نسبة 6.7٪ التى تحققت في الربع الثاني وأقل بكثير من توقعات النمو 2.8٪. وعندما يتعلق الأمر بنسبة النمو السنوية على أساس سنوي، فقد ارتفع الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 4.9٪ مقارنة بـ 12.2٪ في الربع الثاني، كما يوضح الرسم البياني أدناه.
لذلك، لا تزال وتيرة النمو سريعة تاريخيًا، ولكنها تتباطأ بسرعة. بالنظر إلى أن الاقتصاد قد أعيد فتحه بالفعل وأن أزمات الطاقة والنقل تضر بالنمو (ناهيك عن التضخم الذي قد يسبب الفوضى)، يجب أن نتوقع مزيدًا من التباطؤ في الطريق. وهذا يقربنا من... نعم، أحسنت التخمين، سيكون التضخم مصحوبًا بالركود.
لكي نكون واضحين: ما زلنا بعيدين عن الركود، لكن التباطؤ الاقتصادي بعد الانتعاش المذهل الذي أعقب الوباء بدأ يظهر بالفعل. عندما نضيفه إلى التضخم المرتفع، يجب أن نحصل على بيئة داعمة لأسعار الذهب. ومع ذلك، لن تتمكن العوامل الداعمة من العمل بشكل كامل حتى يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة وتخرج أسعار الذهب من القاع. يحتاج المرء أحيانًا إلى الوصول إلى الحضيض ليتمكن من النجاح لاحقًا؛ ربما هذا هو الحال أيضًا مع الذهب. مع الوقت سنعرف كل شيء