الذهب: خطر الهبوط يسيطر.. فما هي سيناريوهات تداول الآن؟
كتبت بلومبيرغ: "صدمة أسعار النفط جراء الحرب الإيرانية تُنذر بموجة تضخم عالمية". وللإنصاف، فإن المقال ليس متشائمًا كما يوحي عنوانه. مع ذلك، فإن المخاوف من أن تؤدي أسعار النفط المرتفعة والمستمرة إلى موجة تضخم تتزايد وتستحق النقاش.
نبدأ بالرياضيات لتوضيح العلاقة التاريخية بين أسعار النفط والتضخم. يُظهر الرسم البياني أدناه، باستخدام بيانات منذ عام 2005، التغيرات النسبية في أسعار النفط على مدى ستة أشهر على المحور السيني مقابل التغيرات النسبية في مؤشر أسعار المستهلك (CPI) على المحور الصادي. يُمكن ملاحظة وجود ارتباط إيجابي بصريًا؛ إلا أن هذه العلاقة إحصائيًا ليست قوية، حيث يبلغ معامل التحديد (R²) 0.1824 فقط. بناءً على هذه العلاقة العابرة، فإنه مقابل كل زيادة بنسبة 10% في أسعار النفط على مدى ستة أشهر، يُتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلك (CPI) الشهري بمقدار 0.11، أو حوالي 1.38% سنويًا.
من منظور اقتصادي، من المهم إدراك أن ارتفاع أسعار النفط غالبًا ما يُشكل عبئًا إضافيًا على المستهلكين. فعندما تُنفق الأسر المزيد على تعبئة خزانات الوقود أو دفع فواتير الخدمات العامة، يقلّ دخلها المتاح للإنفاق على السلع والخدمات الأخرى. ونتيجةً لذلك، تشهد العديد من الشركات انخفاضًا في الطلب على منتجاتها، مما يدفع الأسعار نحو الانخفاض في قطاعات أخرى من الاقتصاد. بعبارة أخرى، في حين أن البنزين قد يُعزز مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي مؤقتًا، فإنه في الوقت نفسه يُخفف من ضغوط الأسعار في قطاعات واسعة من الاقتصاد الاستهلاكي.
وأخيرًا، تجدر الإشارة إلى أن الاحتياطي الفيدرالي غالبًا ما يتجاهل التقلبات المؤقتة غير الاقتصادية في أسعار النفط. ولذلك، يُشدد عادةً على أهمية بيانات التضخم الأساسي. ويُستثنى من التضخم الأساسي، بحكم تعريفه، أسعار الطاقة والغذاء.
قد يكون التحوط ضد خيارات البيع مؤشراً إيجابياً
يُعدّ تسجيل مراكز بيع سلبية قياسية، كما هو الحال في سوق الخيارات الموضح أدناه، إشارةً موثوقةً لمعنويات السوق. فعندما يُراكم المتداولون والمستثمرون خيارات البيع بهذا الحجم، فإن ذلك يعكس رغبةً واسعةً في التحوّط ضدّ انخفاضٍ كبيرٍ في السوق، أو المراهنة عليه. ورغم أن وجود رهانات قياسية ضدّ السوق قد يبدو مثيراً للقلق، إلا أن هذا التوجّه المعاكس إيجابيٌّ في الواقع.
تاريخياً، غالباً ما يتزامن تسجيل مراكز بيع سلبية قياسية مع قيعان السوق بدلاً من بداية الانخفاضات المستمرة، لأنه يُشير إلى أن الخوف قد تمّ تسعيره بالكامل في سوق الخيارات. فعندما يشتري جميع الراغبين في التحوّط خيارات البيع، يقلّ عدد البائعين الهامشيين لخيارات البيع، وترتفع أقساط التأمين، ويقلّ الضغط الإضافي الناتج عن أنشطة التحوّط الجديدة. علاوةً على ذلك، عندما تنعكس هذه الصفقات، فإنها تُشكّل مؤشراً إيجابياً للسوق. في حالة اليوم، إذا هدأت الأوضاع الإيرانية و/أو كانت أقل حدة مما كان متوقعاً، فإن التخلص من مراكز البيع هذه يمكن أن يصبح وقوداً لارتفاع حاد، حيث يتعين على المتعاملين الذين باعوا مراكز البيع هذه شراء الأوراق المالية الأساسية للبقاء محميين بشكل صحيح.
Bear in mind that the situation in Iran can escalate, and tomorrow’s put positioning may be higher than today’s, which will negatively impact the market.
ضع في اعتبارك أن الوضع في إيران قد يتصاعد، وقد يكون مركز البيع غداً أعلى من مركز البيع اليوم، مما سيؤثر سلباً على السوق.
صدمات أسعار النفط والناتج المحلي الإجمالي
يُعدّ الرسم البياني أدناه مرجعًا هامًا عند تقييم تأثير ارتفاع أسعار النفط على الاقتصاد. فقد أصبح الاقتصاد الأمريكي تدريجيًا أقل عرضةً لصدمات إمدادات النفط مقارنةً بالماضي. وانخفضت كثافة الطاقة، أو استهلاك الطاقة لكل وحدة من الناتج المحلي الإجمالي، بشكل مطرد بفضل اقتصاد أكثر توجهاً نحو الخدمات، وكفاءة استخدام الطاقة، والتقدم التكنولوجي. كما أن نسبة الإنفاق الاستهلاكي على سلع وخدمات الطاقة تقترب من أدنى مستوياتها على الإطلاق.
علاوة على ذلك، لمن يقارن الوضع الحالي بصدمات أسعار النفط في سبعينيات القرن الماضي، تجدر الإشارة إلى أن ما يقرب من 100% من النفط المستخدم محليًا يُنتج في الولايات المتحدة. في سبعينيات القرن الماضي، كان ما يقرب من 50% من النفط يُستورد، مما جعل اقتصادنا أكثر عرضةً للأحداث الجيوسياسية آنذاك.
تغريدة اليوم
