أضاف الاقتصاد الأمريكي 531 ألف وظيفة في أكتوبر، متجاوزًا التوقعات. وكان رد فعل الذهب تصاعديًا وقفز فوق 1800 دولار!
جاءت تقارير الوظائف غير الزراعية لشهر أكتوبر قوية بشكل مدهش. كما يظهر الرسم البياني أدناه، حيث أضاف سوق العمل الأمريكي 531000 وظيفة الشهر الماضي، وهو أعلى بكثير من التوقعات (توقع محللو ماركت ووتش إضافة 450.000 وظيفة). لذا، فهو تغيير جيد عن آخر تقريرين محبطين. وعلاوة على ذلك، تم تعديل أرقام أغسطس وسبتمبر بالزيادة بشكل كبير - بمقدار 235000 مجتمعًا. دعنا نضع في اعتبارنا أن لدينا أيضًا إضافات قدرها 1091000 في يوليو و366000 في أغسطس (بعد مراجعة تصاعدية).
بالإضافة إلى ذلك، انخفض معدل البطالة من 4.8٪ إلى 4.6٪ كما يظهر في الرسم البياني أعلاه. إنها مفاجأة إيجابية، حيث توقع الاقتصاديون انخفاضًا إلى 4.7٪. وبالأرقام المطلقة، انخفض عدد العاطلين عن العمل بمقدار 255000 إلى 7.4 مليون. إنه مستوى أقل بكثير مقارنة بذروة الركود (23.1 مليون)، ومع ذلك، فإنه لا يزال أعلى بكثير مما كان عليه قبل الوباء (5.7 مليون ومعدل البطالة 3.5٪).
الآثار المترتبة على الذهب
ماذا يعني تقرير التوظيف الأخير للسوق الثمين؟ حسنًا، فاجأ الذهب المراقبين وارتفع يوم الجمعة على الرغم من قوة الوظائف غير الزراعية. كما يوضح الرسم البياني أدناه، فإن London P.M. تجاوز الإصلاح المستوى الرئيسي البالغ 1800 دولار.
لإظهار رد فعل الذهب بشكل أكثر وضوحًا، دعنا نلقي نظرة على الرسم البياني أدناه، والذي يوضح أن سعر العقود الآجلة للذهب انخفض في البداية بعد إصدار تقرير حالة التوظيف لشهر أكتوبر. وبعد فترة فقط، انتعش وارتفع إلى حوالي 1820 دولارًا.
إنه سلوك مفاجئ، حيث يتفاعل الذهب عادة بشكل سلبي مع البيانات الاقتصادية القوية. وحتى الآن، أحب الذهب تقارير التوظيف الضعيفة لأنها زادت من فرص بنك الاحتياطي الفيدرالي المتشائم الذي سيواصل سياسته النقدية السهلة. والآن، لقد تغير شيء ما. ولكن ماذا؟
حسنًا، قد يقول بعض المحللين إنه لم يتغير شيء على الإطلاق. وبدلاً من ذلك، سيخبروننا أن تقرير التوظيف الأخير ليس بالقوة التي يبدو عليها. وعلى وجه الخصوص، لم يتحرك معدل المشاركة في القوى العاملة عند 61.6٪ في أكتوبر وظل ضمن نطاق ضيق من 61.4٪ إلى 61.7٪ منذ يونيو 2020، كما يوضح الرسم البياني أدناه. كما يمكن تفسير عدم وجود أي تحسن في معدل المشاركة في القوى العاملة على أنه نقص في التوظيف الكامل ويستخدمه الاحتياطي الفيدرالي كذريعة لترك أسعار الفائدة دون تغيير لفترة طويلة.
أنا لست مقتنعًا بهذا التفسير. فالـ "التوظيف الكامل" لا يعني أن جميع الأشخاص يعملون، ولكن كل الأشخاص الذين يرغبون في العمل يعملون. وكما يوضح الرسم البياني أعلاه، فإن حقيقة أنه بعد الركود الكبير لم يرتد معدل المشاركة في العمل إلى مستوى ما قبل الأزمة، لم يمنع بنك الاحتياطي الفيدرالي من رفع أسعار الفائدة في 2015-2019.
كذلك، هناك احتمال آخر. قد يكون الأمر كذلك أن المستثمرين يركزون الآن على التضخم. حيث أظهر تقرير التوظيف أن متوسط الدخل في الساعة قد ارتفع بنسبة 4.9٪ خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، مما أثار بعض المخاوف بشأن تضخم الأجور وضغط الأسعار العام في الاقتصاد. تذكر: السياق مهم. إذا كانت الرواية الجديدة تدور حول ارتفاع التضخم، فقد تكون الأخبار الجيدة إيجابية بالنسبة للذهب إذا كانت تشير أيضًا إلى ضغوط تضخمية قوية.
على الرغم من أنني أحب هذا التفسير، إلا أنه لا يخلو من أوجه القصور. كما ترى، ينبغي أن تزيد مخاوف التضخم الأقوى من علاوة التضخم وعوائد السندات. ومع ذلك، فإن العكس هو الصحيح: انخفضت أسعار الفائدة الحقيقية الأسبوع الماضي (انظر الرسم البياني أدناه)، مما مكن الذهب من التقاط أنفاسه. بعد كل شيء، كانت الأسواق تتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر تشاؤمًا مما كان عليه قبل إعلان التناقص التدريجي. ويُعد هذا تطور إيجابي جوهري لسوق الذهب.
بعد قولي هذا، من السابق لأوانه إعلان بداية الاختراق. إذا ظل التضخم عالياً، فلن يكون أمام البنك المركزي الأمريكي خيار سوى رفع أسعار الفائدة العام المقبل. أيضًا، على الرغم من أن القفزة الأخيرة على الرغم من جداول الرواتب القوية مشجعة، إلا أن الذهب لم يثبت بعد أنه يمكن أن يظل فوق 1800 دولار.