عذرًا! فعلها الذهب مرة أخرى وانخفض إلى ما دون 1800 دولار الأسبوع الماضي. ماذا يحدث في سوق الذهب؟
كما يوضح الرسم البياني أدناه، انخفض سعر المعدن الأصفر من أعلى من 1860 دولارًا قبل أسبوعين إلى أكثر من 1780 دولارًا الأسبوع الماضي. ثم انتعش قليلًا منذ ذلك الحين، ولكن بشكل طفيف فقط.
ماذا حدث بالضبط؟ شيء مضحك، لكن في الحقيقة ليس أمرًا جذريًا ما حدث. بعد كل شيء، كانت إعادة تعيين نفس الرجل كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ونشر محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة من الاجتماع الذي عقد بالفعل في وقت سابق في نوفمبر، من أبرز الأحداث قبل عيد الشكر.
حسنًا، أحيانًا يكون عدم وجود تغييرات هو تغيير بحد ذاته ويمكن أن تلقي المعلومات حول الماضي بعض الضوء على المستقبل. لنبدأ من إعادة ترشيح باول للولاية الثانية كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. رداً على ذلك، ازدادت رهانات السوق على أن الاحتياطي الفيدرالي سـيرفع أسعار الفائدة بقوة أكبر في عام 2022. للوهلة الأولى، يبدو رد فعل المستثمرين الأقوياء غريبًا، بالنظر إلى أن السياسة النقدية لا ينبغي أن تتغير جذريًا مع بقاء باول على رأس القيادة.
ومع ذلك، فإن استمرار قيادة باول يعني أن لايل برينارد، الذي يُعتبر أكثر تشاؤمًا من باول، لن يصبح رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الجديد -وهو ما توقعه بعض المشاركين في السوق. ومن ثم، فإن السيناريو المسالم لن يتحقق، وهو أمر متشدد بالنسبة للذهب.
بعد يومين فقط، كشفت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة عن محضر اجتماعها في نوفمبر. وقد تم تضمين الرسالة الرئيسية - قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي تقليص التيسير الكمي - بالطبع، في بيان ما بعد الاجتماع. وكشف المحضر، مع ذلك، أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي أصبحوا أكثر قلقًا بشأن التضخم وأعربوا عن موقف أكثر تشددًا مما اقترحه البيان.
بادئ ذي بدء، علمنا من المحضر أن بعض محافظي البنوك المركزية اختاروا التقليل التدريجي الأكثر شدة ونهجًا أكثر مرونة من شأنه أن يسمح بإجراء تعديلات في مواجهة التضخم المرتفع والمستمر:
فضل بعض المشاركين وتيرة أسرع إلى حد ما للتخفيضات التي من شأنها أن تؤدي إلى استنتاج مبكر لصافي المشتريات (...). اقترح بعض المشاركين أن خفض وتيرة شراء الأصول الصافية بأكثر من 15 مليار دولار شهريًا يمكن أن يكون له ما يبرره حتى تكون اللجنة في وضع أفضل لإجراء تعديلات على النطاق المستهدف لسعر الأموال الفيدرالية، لا سيما في ضوء ضغوط التضخم.. لاحظ العديد من المشاركين أنه يجب أن تكون اللجنة مستعدة لتعديل وتيرة شراء الأصول ورفع النطاق المستهدف لمعدل الأموال الفيدرالية في وقت أقرب مما توقعه المشاركون حاليًا إذا استمر التضخم في الارتفاع عن المستويات المتوافقة مع أهداف اللجنة (2%) لاحظ المشاركون أنه لن تتردد اللجنة في اتخاذ الإجراءات المناسبة لمعالجة ضغوط التضخم التي شكلت مخاطر على استقرار الأسعار على المدى الطويل وأهداف التوظيف.
وذلك لأن مخاوف أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بشأن التضخم زادت. كما نقرأ في محاضر الجلسات، وأشاروا إلى أن عدم اليقين فيما يتعلق بهذا التقييم قد ازداد. وأشار العديد من المشاركين إلى اعتبارات قد توحي بأن التضخم المرتفع قد يثبت أنه أكثر ثباتًا. كما لاحظ هؤلاء المشاركون أن متوسط التضخم تجاوز بالفعل 2 في المائة عند القياس على أساس متعدد السنوات واستشهدوا بعدد من العوامل - مثل النطاق المعزز للشركات لتمرير تكاليف أعلى لعملائها، وإمكانية أن يصبح نمو الأجور الاسمي أكثر حساسية للعمالة. كذلك، ضغوط السوق، أو الظروف المالية التيسيرية - التي قد تؤدي إلى استمرار التضخم عند مستويات مرتفعة.
أخيرًا وليس آخرًا، أدلى مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أيضًا بتعليقات متشددة أخرى. حيث جادل بعض المشاركين بأن مشاركة القوى العاملة ستكون أقل مما كانت عليه قبل انتشار الوباء لأسباب هيكلية. ويعني هذا أننا أقرب إلى الوصول إلى "العمالة الكاملة"، وبالتالي قد تكون السياسة النقدية أقل ملاءمة. علاوة على ذلك، "سلط بعض المشاركين الضوء على حقيقة أن زيادات الأسعار أصبحت أكثر انتشارًا"، بينما لاحظ اثنان منهم علامات محتملة على أن توقعات التضخم أصبحت أقل ثباتًا. لذلك، زادت مخاوف مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بشأن التضخم.
الآثار المترتبة على الذهب
ماذا يعني كل ذلك بالنسبة لسوق الذهب؟ حسنًا، تم تفسير إعادة تعيين باول كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي وآخر محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة على أنهما تفاؤليان، مما دفع أسعار الذهب للانخفاض. من الواضح أن التوقعات الأكثر تفاؤلاً بالتشديد النقدي سلبية للمعدن الأصفر، حيث إنها عززت عائدات السندات (انظر الرسم البياني أدناه).
وهذا شيء حذرت المستثمرين منه في وقت سابق من هذا الشهر. فقد كتبت في تقرير الذهب الأساسي في 16 نوفمبر أنه "عندما يصل شيء ما إلى القاع، يجب أن يرتد لاحقًا. وإذا بدأت أسعار الفائدة الحقيقية في الارتفاع، فقد يعاني الذهب مرة أخرى ". هذا هو بالضبط ما حدث. كما أضفت في وقت لاحق، في مقال يوم 18 نوفمبر، "سأشعر بمزيد من الثقة حول قوة الارتفاع الأخير عندما يرتفع الذهب فوق 1900 دولار".
حسنًا، فشل الذهب في القيام بذلك، لذلك أنا لست متفائلًا بشكل خاص مع الذهب في الوقت الحالي. ويمكننا أن نقول أن الذهب فعل ذلك مرة أخرى: لقد لعب مع قلوب المراهنين على ارتفاع الذهب لكنه خسر في اللعبة، لأنه لم يقاوم الضغط.
نعم، تمت الإشارة إلى متغير أوميكرون الجديد لفيروس كورونا، ويمكن أن يوفر عدم اليقين بشأن هذه السلالة دعمًا قصير المدى للمعدن الأصفر. ومع ذلك، يبدو أن احتمالات التشديد النقدي وارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية ستواصل الضغط الهبوطي على أسعار الذهب. أوافق، بدأ المسيرة منعشة بعد شهور من خيبة الأمل. مع ذلك، يبدو أنه يتعين علينا الانتظار لفترة أطول، ربما لبدء بنك الاحتياطي الفيدرالي في زيادة أسعار الفائدة، لنرى الذهب يتألق حقًا.