السوق يتعرض لهجمات من كل جانب فائض العرض، وأزمة النقص. والغلاء ينتشر في البلاد. هل سينقذ الذهب المجرة؟ إذا كان جورج لوكاس سيصنع فيلمًا في عام 2021 بدلاً من " فرسان جيداي"، فمن المحتمل أن يسميه "الانتقام من الإمدادات". وبعد كل شيء، سوف نتذكر العام الماضي على أنه فترة نقص أشباه الموصلات، واختناقات الإنتاج، وسلاسل القيمة المعطلة، وتأخر التسليم، وارتفاع الوظائف الشاغرة، وارتفاع التضخم، والارتفاع الهائل في أسعار الطاقة. كذلك، قد يكون اكتشافًا صادمًا للاقتصاديين الكينزيين، الذين يركزون على إجمالي الطلب ويعتقدون أن هناك ركودًا دائمًا في الاقتصاد، ولكن اتضح أن العرض مهم أيضًا!
للتذكير، لم تستطع حكومات الولايات التعامل مع الوباء بشكل أكثر ذكاءً وأدخلت عمليات الإغلاق. ثم اتضح - يا لها من مفاجأة! - أن إغلاق الاقتصاد، حسنًا، أدى لانهيار الاقتصاد، لذا عزز الاحتياطي الفيدرالي والنظام المصرفي المعروض النقدي، بينما أقر الكونجرس حافزًا ماليًا ضخمًا، بما في ذلك إرسال شيكات إلى كل أمريكي تقريبًا.
كما بدأ الناس في إنفاق جميع الأموال التي "تمت طباعتها" وتم تسليمها لهم بعد إعادة فتح الاقتصاد. وبالتالي، زاد الطلب بشكل حاد، ولم يتمكن العرض من مواكبة الإنفاق المعزز. وبعبارة أخرى، أظهر لنا عام 2021 أنه لا يمكن إغلاق وإعادة فتح الاقتصاد دون أي عواقب سلبية، لأن الاقتصاد لا يعود ببساطة إلى الوضع الراهن.
اتضح أن المشكلات الاقتصادية لا ترتبط دائمًا بجانب الطلب الذي يجب "تحفيزه". لقد تعلمنا أيضًا أن هناك قيودًا على العرض وأن الإنتاج والتسليم لا يتم دائمًا بسلاسة. إن الاقتصاد المعاصر عالمي ومعقد ومترابط حقًا - ويعتمد العمل السليم لهذه الآلية على الأداء المناسب لعناصرها المليونية. وهكذا يحدث الهراء من وقت لآخر. وهذا هو السبب في أنه من الذكاء أن يكون لديك بعض الذهب كتأمين للمحفظة ضد مخاطر الذيل.
كانت إيفرجيفن، السفينة التي أغلقت قناة السويس، وأدت إلى تعطيل التجارة الدولية، خير مثال على ذلك. ومع ذلك، فإن أهمية عوامل العرض تتجاوز اللوجيستيات وتتعلق باللوائح والضرائب والحوافز وما إلى ذلك. بدلاً من الدعوات إلى ضخ السيولة أثناء كل أزمة، والكفاءة، وتقليل مثبطات العمل والاستثمار، وفتح قيود العرض التي تفرضها يجب أن تصبح الحكومة أولوية اقتصادية قصوى.
في حين كانت المفاجأة السلبية الأخرى لرجال الاقتصاد السائد في عام 2021 هي الانتقام من التضخم. حيث رفض محافظو البنوك المركزية والمحللون خطر التضخم، لسنوات، معتبرين أنه ظاهرة من الماضي. في السبعينيات، كان الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يتعلم كيفية إدارة السياسة النقدية. ولقد ارتكب بعض الأخطاء ولكنه أذكى بكثير اليوم، لذا لن يتكرر التضخم المصحوب بالركود. بالإضافة إلى ذلك، نحن نعيش في اقتصاد معولم مع منافسة قوية للمنتجات ونقابات عمالية ضعيفة، لذلك لن يخرج التضخم عن السيطرة.
في الواقع، كان التضخم منخفضًا بشكل عنيد لسنوات، على الرغم من كل السياسة النقدية السهلة، ولم يرغب في الوصول إلى هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪، لذلك غير البنك المركزي الأمريكي نظامه ليكون أكثر مرونة وتسامحًا مع التضخم. وكان ذلك في عام 2020، قبل عام واحد فقط من اندلاع التضخم. ولم يتوقع الاحتياطي الفيدرالي ذلك تمامًا - مما يدل على الفقر الفكري لهذه المؤسسة - ووصفه بأنه "مؤقت".
في البداية، كان من المفترض أن يكون التضخم قصير الأجل بسبب "التأثيرات الأساسية" و "اختناقات العرض". فقط في نوفمبر، اعترف بنك الاحتياطي الفيدرالي بأن التضخم كان ذا قاعدة عريضة وسيكون أكثر ثباتًا مما كان يعتقد سابقًا. حسنا، متأخرا أفضل من عدمه!
ماذا يعني الانتقام من العرض والتضخم لسوق الذهب؟
يمكن للمرء أن يتوقع أن يكون أداء الذهب أفضل في العام الماضي وسط كل مشاكل العرض وارتفاع التضخم. لقد تعلمنا أن الذهب لا يتألق دائمًا في أوقات التضخم. والسبب هو أن نقص الإمدادات لم يترجم إلى أزمة اقتصادية كاملة. وعلى العكس من ذلك، فقد كانت ناجمة عن انتعاش قوي في الطلب؛ وساهموا بشكل أساسي في ارتفاع معدل التضخم، مما عزز الخطاب التشائمي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي وتوقعاته برفع أسعار الفائدة، مما خلق ضغطًا هبوطيًا على أسعار الذهب.
من ناحية أخرى، يمكننا القول أيضًا أن أسعار الذهب كانت مدعومة بارتفاع التضخم ولم تنخفض أكثر بفضل كل اضطرابات الإمدادات والتهديدات التضخمية. بعد كل شيء، خلال فترة التوسع الاقتصادي 2011-2015 التي أعقبت الركود الكبير، انخفض الذهب بنحو 45٪، فيما بين ذروة 2020 ونهاية 2021، خسر المعدن الأصفر قرابة 13٪ فقط، كما يوضح الرسم البياني أدناه.
ومن ثم، فإن الأسوأ لم يأت بعد. لا أتوقع انخفاضًا عميقًا مشابهًا كما كان في الماضي، خاصة وأن دورة تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي يبدو أنها مسعرة في الغالب، لكن أسعار الفائدة الحقيقية يمكن أن تعود إلى طبيعتها إلى حد ما. وبالتالي، لدي أخبار سيئة للمضاربين على ارتفاع الذهب.
ومن المتوقع أن تتراجع أزمة العرض في النصف الثاني من عام 2022، مما سيخفف أيضًا من الضغط التضخمي. للتوضيح، لن يختفي التضخم، لكنه قد يصل إلى ذروته هذا العام. إن الجمع بين التحسن في جانب العرض الاقتصادي، مع بلوغ التضخم ذروته، ومع وجود بنك الاحتياطي الفيدرالي الأكثر تشددًا لا يبشر بالخير بالنسبة للذهب.