أسعار النفط - برنت وغرب تكساس الوسيط - قريبة جدًا من الأرقام المكونة من ثلاثة أرقام. ومن الواضح أن هذه هي أهم قصة هذا الأسبوع، ولكن من المهم وضع هذه الأسعار المرتفعة في السياق التاريخي المناسب.
قبل الأسبوع الماضي، عندما كانت أسعار النفط تتغازل بالسجلات، كان أعلى مستوى على الإطلاق لبرنت في النطاق المنخفض 130 دولارًا للبرميل. بينما كان السعر الفوري لبرنت 132.72 دولارًا في يوليو 2008.
ومن المفيد مقارنة أسعار اليوم بصيف 2008 مع مراعاة التضخم. فبالنسبة لأيام العمل الخمسة المنتهية في 8 مارس 2022، أغلقت أسعار خام برنت تعاملاتها عند 112.93 دولارًا و110.46 دولارًا و118.11 دولارًا و123.21 دولارًا و127.98 دولارًا.
للمقارنة التاريخية، ليس من الممكن بعد قياس قيمة الدولار بدقة اليوم، ولكن تحليل هذه الأسعار للتضخم باستخدام معدل التضخم لشهر يناير 2022 البالغ 7٪، فإن أسعار خام برنت الأسبوع الماضي سوف تتوافق مع الأسعار التالية في يوليو من عام 2008: 88.35 دولارًا و86.42 دولارًا و92.4 دولارًا و96.40 دولارًا و100.13 دولارًا.
ومن الواضح أن الأسعار مرتفعة الآن - لا سيما مقارنة بالماضي القريب - لكن قيمة برميل النفط لم تصل بعد إلى المستويات التي وصلت إليها قبل 14 عامًا.
وقد أعلن جي بي مورجان (NYSE:JPM) في وقت سابق من هذا الأسبوع، أنه قد يشهد 185 دولارًا للبرميل من النفط بحلول نهاية العام. وصرح جولدمان ساكس (NYSE:GS) 175 دولارًا. وبالطبع، يجب دائمًا التعامل مع هذه التوقعات بحذر. (توقع بنك جولدمان أيضًا 175 دولارًا للبرميل في مارس من عام 2008.) وتثير هذه التوقعات السؤال المهم، على الرغم من:
هل ستستمر أسعار النفط في الارتفاع وإلى أي مدى ترتفع؟
أوكرانيا - روسيا
من شأن الحل السريع للصراع بين أوكرانيا وروسيا أن يريح سوق النفط. وهناك اقتراحات قوية بأن الأهداف الرئيسية لروسيا في غزو أوكرانيا كانت منع الناتو من التوسع وفرض سيطرته على شبه جزيرة القرم.
ويبدو أن الناتو رفض أخطر طلبات الدعم من أوكرانيا، بما في ذلك الدعم الجوي وربما العضوية. كما أن أوكرانيا ليست عضوًا في الناتو، وتريد روسيا التأكد من أنها ليست كذلك أبدًا. وفي هذا الصدد، يبدو أن روسيا يمكن أن تكون راضية.
وقد غزت روسيا شبه جزيرة القرم مرة أخرى خلال إدارة أوباما، ولم تسيطر أوكرانيا حقًا على المنطقة منذ ذلك الحين. وإذا وافقت أوكرانيا وروسيا على مفاوضات جادة، وإذا كان كل منهما حريصًا على إنهاء القتال، فليس من غير المعقول تصديق أن أوكرانيا ستوافق على السيطرة الروسية على شبه جزيرة القرم.
وإذا انتهى الصراع بسرعة - ولا أحد يعرف متى سينتهي، على الرغم من الرأي السائد في وسائل الإعلام - فسوف يرتاح السوق. كما سيكون ذلك إشارة إلى أن سعر النفط يمكن أن ينخفض.
النفط والغاز الروسي إلى أوروبا
كما اعترف بايدن في خطابه يوم الثلاثاء، ربما لا تستطيع أوروبا تحمل قطع إمدادات الطاقة الروسية. ويعني القيام بذلك نقصًا خطيرًا في الطاقة والوقود. في حين ستعاني القارة، ولا يبدو أن بقية أوروبا مستعدة لتحمل مثل هذه المعاناة بالنسبة لأوكرانيا. لذلكمن المحتمل أن يستنتج السوق، في مرحلة ما، أن النفط والغاز الروسي سيستمران في البيع.
وقد أصدر بايدن أمرًا تنفيذيًا يحظر النفط الروسي والمنتجات من الولايات المتحدة (يخضع لفترة سحب قدرها 45 يومًا تتيح قدرًا كبيرًا من المرونة). لكن روسيا لا تزود الولايات المتحدة بالنفط الخام الكافي لتغيير السوق بشكل كبير مع هذا الأمر التنفيذي. في الواقع، بدا سوق النفط وسوق الأسهم راضين ببساطة عن بعض الوضوح بعد إعلان بايدن.
تدمير الطلب
يمثل تدمير الطلب دائمًا تهديدًا عندما ترتفع الأسعار بشكل سريع. كذلك، في أي نقطة سعر سينخفض الطلب بدرجة كافية كرد فعل على الأسعار التي يجب أن يلاحظها السوق؟ بالفعل، ادعت إحدى شركات الطيران أنها تلغي الرحلات الجوية بسبب ارتفاع أسعار وقود الطائرات.
ومع ارتفاع أسعار النفط والغاز، لا نعرف ما إذا كان المسافرون سيغيرون خططهم في أمريكا الشمالية وأوروبا. وكان هناك توقع لمزيد من السفر مع عودة الناس على مستوى العالم إلى حياتهم الطبيعية بعد الجائحة، لكننا لا نعرف السعر المرتفع للغاية للبنزين ووقود الطائرات. ولا نعرف حتى الآن السعر الذي سيفضل المستهلكون عنده البقاء في منازلهم، خاصة وأن التضخم يؤدي إلى تشويه الأسعار.
كما أننا لا نعرف في أي نقطة ستؤدي تكاليف الوقود المرتفعة إلى الإضرار بالاقتصاد، على الرغم من أننا بدأنا نرى بعض الإشارات المهمة على ذلك. ففي أوروبا، بدأ منتجو الصلب في خفض الإنتاج بسبب ارتفاع أسعار الكهرباء. ومع التضخم المرتفع بالفعل ومشاكل سلسلة التوريد على مستوى العالم، فإن الارتفاع المفاجئ في أسعار النفط والغاز يمثل تهديدًا حقيقيًا للنمو الاقتصادي العالمي. وإذا ساء الاقتصاد، سينخفض الطلب.
المضاربة
ومع ذلك، فإن المتداولين يكسبون (ويخسرون) الأموال عندما يتحرك السوق صعودًا وهبوطًا. كما يقضي بعض المضاربين يومًا ميدانيًا الآن، ولن يدعي سوى الأحمق معرفة النهاية الدقيقة لهذه الرحلة الجامحة في المستقبل.