سعر الذهب: هل يستجيب للأحداث وينطلق؟

لا يبدو أن ارتفاع مؤشر الدولار الأمريكي والمزيد من احتمالية ارتفاع أسعار الفائدة يزعج المستثمرين. وفي غضون ذلك، ساءت توقعات الذهب لعام 2022 بشكل كبير. ومع اضطراب سوق السندات وتظاهر الأسهم بأن كل شيء على ما يرام، يبدو رؤساء الوزراء وكأنهم أنظف قمصان في سلة الغسيل المتسخة. وعلى سبيل المثال، غالبًا ما تتحرك أسعار السندات في اتجاه عكسي مع أسعار الأسهم. فعندما تنخفض الأسهم، يتم عرض السندات، ويكون الأخير بمثابة تحوط ضد عدم اليقين والتقلب. 

ومع ذلك، مع احتدام التضخم وتصعيد الاحتياطي الفيدرالي، انخفضت أسعار السندات، وارتفعت العوائد، ولم تفعل معنويات المخاطرة الكثير لإعادة تأكيد العلاقة التاريخية. تذكر أن سوق السندات يقوم بتسعير الآثار المترتبة على حرب بنك الاحتياطي الفيدرالي على التضخم، في حين أن سوق الأسهم العامة والمعادن الثمينة ليست كذلك. ولقد تبخر عرض سندات الخزانة الأمريكية كملاذ آمن، وفي هذا العالم المقلوب، تتعرض الأسهم والسلع لتقلبات أقل بكثير. 

وبالتالي، يرجى تذكر أن التحركات قصيرة المدى في الأسواق المالية لا تستند إلى أساسيات. وبدلاً من ذلك، تحلل الخوارزميات مؤشرات المشاعر، وطالما أن الزخم تصاعدي، فلماذا القلق بشأن الأساسيات على المدى المتوسط؟ 

فكر في الأمر على هذا النحو: يمكننا تقديم متداول كمي ببيانات تدعم الحذر على المدى المتوسط. ومع ذلك، كان يرد ... مع من يهتم؟ 

وفي الواقع، يتسم مستثمرو الزخم بتوجههم قصير المدى لدرجة أن استراتيجيتهم هي ركوب الموجة إلى أعلى والارتفاع عند أول علامة على وجود مشكلة. ونتيجة لذلك، مع انخفاض معدل تذبذب رؤساء الوزراء، لم ير المستثمرون في الزخم العلامات الحمراء التي من شأنها أن تجعلهم يخرجون من مراكزهم. 

علاوة على ذلك، سألني أحد المشتركين عما إذا كان "الذهب هو الآن الأصل الوحيد الذي لا يحمل مخاطر" وما إذا كان "هذا يفسر سبب كون الذهب مرنًا للغاية". وللإجابة، الاستنتاج على الفور. 

مع اختباء المستثمرين في الذهب على الرغم من سقوط أساسياته المحلية من الهاوية، غطت الأزمة الروسية الأوكرانية المستثمرين المتحمسين للغاية. ومع ذلك، بينما تستخدم المضاربون على الارتفاع بيرما الذهبية السعر المرتفع لتبرير روايتها، فإن الحقيقة هي أن "أولئك الذين لا يستطيعون تذكر الماضي محكوم عليهم بتكراره". 

وبالنسبة للسياق، نتوقع أن يرتفع رؤساء الوزراء على المدى الطويل. ومع ذلك، مع صعود بنك الاحتياطي الفيدرالي وبدء دورة رفع أسعار الفائدة للتو، يجب أن نشهد تراجعًا حادًا قبل أن تستمر أسواقه الصاعدة العلمانية. 

وفي ظل الاتجاه التصاعدي المتري لمؤشر الدولار الأمريكي والهبوط بالنسبة لرؤساء الوزراء، حذرت في 7 فبراير من أن التراجع قصير المدى السابق يتعارض مع الواقع الأساسي. وإلى هذه النقطة، لقد كتبت الكثير عن العائدات الحقيقية للولايات المتحدة على مدى الأشهر العديدة الماضية. كتبت: 

 للتوضيح، يتتبع الخط الأخضر أعلاه مؤشر الدولار الأمريكي منذ يناير 2020، بينما يتتبع الخط الأحمر أعلاه العائد الحقيقي في الولايات المتحدة لمدة 10 سنوات. في حين أن الأخير لم يصل إلى أدنى مستوياته في يناير 2021 مثل مؤشر الدولار الأمريكي ومؤشر الأوضاع المالية (على الرغم من أنه كان قريبًا)، فقد قفز الثلاثة جميعًا في أواخر عام 2021 وسجلوا ارتفاعات جديدة في عام 2022. وعلاوة على ذلك، ضربت العوائد الاسمية والعائدات الحقيقية لخزانة الولايات المتحدة لمدة 10 سنوات ارتفاعات جديدة في 2022 في 4 فبراير. 

علاوة على ذلك، مع احتمال قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة في اجتماع السياسة النقدية في مارس، فإن الإدراك يدعم ارتفاع العائد الحقيقي في الولايات المتحدة لمدة 10 سنوات، وارتفاع مؤشر أسعار الفائدة. ونتيجة لذلك، لا تزال الأساسيات التي يقوم عليها مؤشر الدولار الأمريكي قوية، ومن المحتمل أن تكون المعنويات قصيرة المدى مسؤولة عن الضعف الأخير. 

لذلك، بينما فازت الخوارزميات بالمعركة قصيرة المدى، فازت الأساسيات في الحرب متوسطة المدى. وعلاوة على ذلك، مع ارتفاع العائد الحقيقي في الولايات المتحدة لأجل 10 سنوات في الأسابيع الأخيرة، استجاب مؤشر الدولار الأمريكي كما هو متوقع. 

من فضلك، انظر بالأسفل: 

 ومع ذلك، فإن التفاؤل المستمر في أسعار الذهب يشبه تراجع مؤشر الدولار الأمريكي في فبراير. وعلى سبيل المثال، دفعت الخوارزميات مؤشر الدولار الأمريكي للأسفل عندما تحول الزخم. ومع ذلك، عادت الحقيقة للظهور مع مرور الوقت. وبالمثل، تدفع الخوارزميات رؤساء الوزراء إلى الأعلى الآن، ولكن يجب أن يظهر الواقع مرة أخرى خلال الأشهر القليلة المقبلة. 

للتوضيح، كتبت في 12 يناير: 

رؤساء الوزراء أقل تقلبا من الأصول المضاربة. ومع ذلك، من المهم أن نتذكر أن مخزونات الذهب والفضة والتعدين بلغت ذروتها وسط الارتفاع المدعوم بالسيولة في صيف عام 2020. وبالمثل، تزامنت انتفاضاتهم مع أسعار الفائدة الحقيقية التي كانت أدنى مستوياتها على الإطلاق في ذلك الوقت. 

وعلى العكس من ذلك، مع استنزاف السيولة لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي بالفعل وتوقع أسعار الفائدة الحقيقية للارتفاع في الأشهر المقبلة، يجب أن يعاني رؤساء الوزراء من إعادة التسعير المحتملة. وعلى سبيل المثال، عندما كان العائد الحقيقي في الولايات المتحدة لمدة 10 سنوات عند 0٪ أو أعلى من يونيو 2013 حتى أكتوبر 2018، كان الذهب عالقًا تحت 1400 دولار خلال هذا الإطار الزمني وانخفض بالفعل إلى أقل من 1100 دولار. ونتيجة لذلك، إذا دفع بنك الاحتياطي الفيدرالي رقائقه المتشددة إلى الوسط، فلا تتفاجأ إذا تراجع رؤساء الوزراء في عام 2022. 

من فضلك، انظر بالأسفل: 

 وإلى هذه النقطة، ارتفع العائد الحقيقي في الولايات المتحدة لمدة 10 سنوات في عام 2022، ورفعت التصريحات المتشددة من بنك الاحتياطي الفيدرالي المقياس إلى -0.16٪ في 7 أبريل. 

من فضلك، انظر بالأسفل: 

 كمرجع لك، يتتبع خط الذهب أعلاه سعر العقود الآجلة للذهب، بينما يتتبع الخط الأحمر أعلاه العائد الحقيقي المقلوب في الولايات المتحدة لمدة 10 سنوات. وبالنسبة إلى السياق، يعني المقلوب أن مقياس الأخير انقلب رأسًا على عقب وأن الخط الأحمر الصاعد يمثل هبوطًا في العائد الحقيقي لمدة 10 سنوات في الولايات المتحدة، بينما يمثل الخط الأحمر الهابط ارتفاعًا في العائد الحقيقي في الولايات المتحدة لمدة 10 سنوات. 

وإذا قمت بتحليل الجانب الأيسر من الرسم البياني، يمكنك أن ترى أنه عندما ارتفع العائد الحقيقي في الولايات المتحدة لمدة 10 سنوات خلال نوبة الغضب المستدقة لعام 2013 (كما هو موضح بالخط الأحمر وهو يتحرك إلى أسفل بشكل حاد)، انخفض الذهب بأكثر من 500 دولار في أقل من ستة أشهر. 

علاوة على ذلك، إذا ركزت انتباهك على الجانب الأيمن من الرسم البياني، يمكنك أن ترى أن العائد الحقيقي لمدة 10 سنوات في الولايات المتحدة يتجه نحو الحياد، ويحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى دفع المقياس فوق 0٪ للحد من التضخم. 

ونتيجة لذلك، لا يمكن أن تكون البيانات أكثر وضوحًا، والتوقعات الأساسية لمؤشر الدولار الأمريكي والعائد الحقيقي لمدة 10 سنوات في الولايات المتحدة أكثر تصاعدية الآن مما كانت عليه في نهاية عام 2021. ومع ذلك، لأن الخوارزميات تحكم اليوم على المدى القصير توقيت ظهور الواقع غير واضح. 

وعلى الرغم من ذلك، إذا أزلنا الصراع بين روسيا وأوكرانيا من المعادلة، فإن هذا يعد أحد أسوأ الإعدادات الأساسية متوسطة المدى للذهب منذ فترة طويلة. لذلك، بينما يصرخ المضاربون على ارتفاع السعر في بيرما بأن "هذه المرة مختلفة"، يظهر التاريخ أن المعدن الأصفر يمكنه فقط تجاهل ارتفاع العائدات الحقيقية لفترة طويلة. 

وعلاوة على ذلك، كتبت في 7 أبريل أن محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يظهر أن المسؤولين يخططون لرفع أسعار الفائدة عدة مرات في الأشهر المقبلة. وعلاوة على ذلك، فإن استخدامهم لمصطلحات مثل "أسرع"، و "سريع"، و "عاجل" ليس تصاعديًا لرؤساء الشركات أو مؤشر ستاندرد آند بورز 500. وبالإضافة إلى ذلك، تعهد الطاقم أيضًا بالبدء في تقليص الميزانية العمومية بنحو 95 مليار دولار شهريًا " في اجتماع قادم ". وبالمثل، ذكر محضر اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا: 

"لاحظ العديد من المشاركين أن زيادة واحدة أو أكثر بمقدار 50 نقطة أساس في النطاق المستهدف يمكن أن تكون مناسبة في الاجتماعات المقبلة، لا سيما إذا ظلت ضغوط التضخم مرتفعة أو مكثفة. وأشار عدد من المشاركين إلى أن الرسائل السابقة للجنة قد أسهمت بالفعل في تشديد الإجراءات المالية الظروف، كما يتضح من الزيادة الملحوظة في أسعار الفائدة طويلة الأجل خلال الأشهر الأخيرة ". 

ونتيجة لذلك، تظل التوقعات على المدى المتوسط دون تغيير: يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أن يضاعف رفع أسعار الفائدة في "اجتماع واحد أو أكثر"، ويعتمد المسار المستقبلي بشكل كبير على التضخم. ومع ذلك، مع استمرار احتدام هذا الأخير، فإن فرص التحول إلى التيسير ضئيلة إن لم تكن معدومة. 

وكدليل على ذلك، أصدر معهد إدارة التوريد مؤشر مديري المشتريات للخدمات الأمريكية في 5 أبريل. وعلاوة على ذلك، ارتفع المؤشر الرئيسي من 56.5 في فبراير إلى 58.3 في مارس. وكشف التقرير: 

في حين ارتفعت الأسعار التي دفعتها مؤسسات الخدمات للمواد والخدمات في مارس للشهر 58 على التوالي، حيث سجل المؤشر 83.8 في المائة، بزيادة 0.7 نقطة مئوية عن رقم فبراير البالغ 83.1 في المائة. وتُعد هذه ثاني أعلى قراءة لها على الإطلاق، بعد الرقم المعدل موسمياً البالغ 83.9 في المائة المسجل في ديسمبر 2021 ". 

وبالإضافة: 

نما نشاط التوظيف في قطاع الخدمات في مارس بعد الانكماش في فبراير. حيث سجل مؤشر التوظيف للخدمات 54 في المائة في مارس، بزيادة 5.5 نقطة مئوية من القراءة البالغة 48.5 في المائة المسجلة في فبراير. وتشمل التعليقات الواردة من المستجيبين ما يلي: "يبدو أن نقص العمالة يتحسن مع تضاؤل أوميكرون" و "عودة التوظيف إلى المستويات الطبيعية". 

وعلى هذا النحو، كل هذا تصاعدي لسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي. 

وبالمثل، أصدرت إس أند بي جلوبال أيضًا مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات في الولايات المتحدة في 5 أبريل. هنا، ارتفع المؤشر الرئيسي من 56.5 في فبراير إلى 58.0 في مارس. وكشف التقرير: 

وعلى صعيد السعر، سجلت الشركات زيادة كبيرة في رسوم الإنتاج خلال شهر مارس. وكان الارتفاع في أسعار البيع هو الأكثر حدة على الإطلاق (منذ أكتوبر 2009)، حيث أفادت التقارير أن مزودي الخدمة مرروا العملاء بتكاليف أعلى، حيثما أمكن ذلك ". 

ولمزيد من السياق: 

 المصدر: إس أند بي جلوبال 

المزيد من التفاؤل لسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي: 

 المصدر: إس أند بي جلوبال 

الخط السفلي؟ في حين أن الزخم لا يزال أفضل صديق للذهب والفضة، فقد تدهورت التوقعات المحلية الأساسية بشكل حاد في عام 2022. كما ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي والعوائد الحقيقية للولايات المتحدة بشكل كبير، وقام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتحويل الطلب الهاتفي المتشدد من 60 إلى 100. ومع ذلك، تجاهل رؤساء الوزراء إلى حد كبير كل هذه التطورات المقلقة. 

وعلى الرغم من ذلك، يظهر التاريخ أن العوامل الفنية والأساسيات تنتصر على المدى المتوسط. وعلاوة على ذلك، في حين أن المشاعر لا تزال مرتفعة، يمكن أن يتأرجح البندول دون سابق إنذار في الوقت الحالي. وعند حدوث ذلك، سيواجه رؤساء الوزراء واحدة من أسوأ البيئات الأساسية المحلية منذ أواخر عام 2018. 

 في الختام، ارتفع رؤساء الوزراء في 7 أبريل، حيث لا يموت الزخم بسهولة. ومع ذلك، مع تزايد وضوح الفرضية الهبوطية على المدى المتوسط يومًا بعد يوم، يخوض المستثمرون معركة لم يفوزوا بها منذ 10 سنوات. ونتيجة لذلك، في حين أن التوقيت لا يزال غير مؤكد، يجب أن يعاني رؤساء الوزراء من تراجع عميق بمجرد تغير المعنويات.