احذر: الأسواق العالمية ترى ركود، واضطراب الدولار يضرب السوق

"الركود" في الأسواق من جانب، و "التضخم المرتفع" من الجانب الآخر: عدم استقرار سوق السندات مع انخفاض الدولار

أدت "مخاوف الركود"، التي أثرت سلبًا على أسعار السوق خلال الأسابيع القليلة الماضية، إلى تفاقم حالة عدم الارتياح التي انتابت المستثمرين في بداية هذا الأسبوع، فقد أظهرت البيانات الواردة من الصين، ثاني أكبر اقتصاد في العالم. تحول الناتج الصناعي الصيني، الذي ارتفع بنسبة 5٪ في الشهر السابق، إلى الانخفاض بنسبة 2.9٪ (متوقع 0.4٪) هذا الشهر، بينما تراجعت مبيعات التجزئة بنسبة 11.1٪ هذا الشهر (متوقع 0.4٪)، بعد انخفاضها بنسبة 3.5٪ في الشهر السابق، انخفضت بنسبة 6.1٪). مرة أخرى، انخفضت مبيعات التجزئة منذ عام حتى الآن بنسبة 0.17٪ (بزيادة 3.27٪ في الشهر السابق)، بينما ارتفعت البطالة من 5.8٪ إلى 6.1٪. تخبرنا البيانات بوضوح ووضوح شديد؛ أن الحجر الصحي المطبق في الصين بسبب سياسة الحالة الصفرية قد أثر سلبًا على الاقتصاد أكثر مما كان متوقعًا.

في ظل هذه الظروف، يحتاج الاقتصاد إلى التعافي على أساس ربع سنوي حتى تصل الحكومة الصينية إلى هدف النمو البالغ 5.5٪ هذا العام. ومع ذلك، فإن المؤشرات الرئيسية للنمو الاقتصادي لشهر أبريل، والتي أشرت إليها أعلاه، تشير إلى أن الانكماش الاقتصادي ينتظر الصين في الربع الثاني. تتوقع جي بي مورجان (NYSE:JPM) أيضًا أن يكون النمو الاقتصادي في الصين هذا العام أقل من توقعات الحكومة البالغة 5.5٪. بعد البيانات السلبية يوم أمس، تتوقع الأسواق أن ينكمش اقتصاد الصين بنسبة 1٪ في الربع الثاني من العام. في هذه المرحلة، هناك توقع بأن القوة الدافعة الرئيسية للاقتصاد هذا العام ستأتي بشكل أساسي من استثمارات البنية التحتية.

في هذه المرحلة، يعتقد جي بي (EGX:AUTO) مورجان أن الاقتصاد الصيني يجب أن يلتزم بشدة بالسياسة المالية للتغلب على الشكوك والصعوبات المرتبطة بالاقتصاد. صرح جي بي مورجان أن هناك حاجة إلى قفزة مالية بنسبة 0.8 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي للتصنيع والشركات الصغيرة، بما في ذلك تخفيض الضرائب والرسوم على نطاق واسع، والتحويلات المالية من الحكومة المركزية إلى الحكومة المحلية، وتحويل الأموال المالية غير المستغلة من العام السابق. تقدر المؤسسة أن السياسة النقدية ستكون محايدة مع خفض أقل لسعر الفائدة.

جاءت التوقعات الأخرى التي أثارت مخاوف الركود من بنك جولدمان ساكس (NYSE:GS). بالأمس، طلب رئيس بنك جولدمان ساكس، لويد بلانكفين، من الشركات والمستهلكين الاستعداد لركود وشيك في الولايات المتحدة، قائلاً إن الركود يمثل "مخاطرة عالية جدًا" للاقتصاد الأمريكي. في هذا السياق، قامت المؤسسة بتعديل هدف النمو في الولايات المتحدة الأمريكية لعام 2022 من 2.6٪ إلى 2.4٪، وتوقعات النمو الاقتصادي لعام 2023 من 2.2٪ إلى 1.6٪. في هذا السياق، حددت المؤسسة الركود بأنه "تباطؤ النمو الضروري" لكي يتمكن مجلس الاحتياطي الفيدرالي من إبطاء زيادات الأجور وخفض التضخم إلى 2٪.

جاءت توقعات أخرى باحتمال حدوث ركود للولايات المتحدة بالأمس من قبل بن برنانكي، أحد رؤساء مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابقين . ففي خطابه في مؤتمر بالأمس، قال بيرنانكي إن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان "متأخرًا" في التصرف لمواجهة ارتفاع التضخم وأن هذا كان "خطأ". وفقًا لبرنانكي، ساعدت خطة بنك الاحتياطي الفيدرالي على تعافي سوق العمل، لكنه قال إن كل استراتيجية لها "جوانب سلبية من حين لآخر"، والجانب السلبي يتمثل في التأخر في مواجهة التضخم. مما لا شك فيه، كان الجزء الأكثر أهمية في حديث برنانكي أمس أنه قال إنه يتوقع أن تدخل الولايات المتحدة في حالة من الركود التضخمي حيث يتباطأ النمو في الولايات المتحدة وتستمر الأسعار في الارتفاع.

الآن، دعونا نلقي نظرة على أسعار السوق في ظل هذه المخاوف

بادئ ذي بدء، أود أن أبدأ بالملاحظات التالية، كما أشرت في مقالاتي السابقة، لقد رأينا أن أسواق السندات بدأت على الأرجح بالفعل تسعير الركود، وإن كان بشكل طفيف. ولم نشهد تسعير "الركود" الكامل، باستثناء "الهبوط الحاد" في مؤشر الدولار والأسهم حتى الآن. على الرغم من أن البيانات الصينية السيئة بالأمس خلقت حالة سلبية في السوق، إلا أن الأخبار التي تفيد بأن الحجر الصحي سيتم تخفيفه اعتبارًا من 1 يونيو في شنغهاي كان لها تأثير متزايد على الرغبة في المخاطرة. في الواقع، مؤشر إمباير ستيت لولاية نيويورك لشهر مايو، والذي كان أقل بكثير من التوقعات أمس وهو مؤشر مهم للأسواق الأمريكية، (انخفض -11.6 مقابل 24.6 متوقع) لم يقم بتسعيره على الرغم من الخطى المتسارعة نحو الركود. يوضح لنا هذا أن السوق ليس متأكدًا تمامًا مما يريد تحديد سعره في الوقت الحالي. في هذه المرحلة، على الرغم من أن الجو الإيجابي يتزايد منذ يوم الجمعة الماضي، لا ينبغي أن ننسى أنه مازالت هناك تقلبات عالية في الأسواق.

مع هذه التطورات، شهدنا زيادة بنسبة 1٪ في سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات منذ أمس. من المؤكد أنه يمكن القول إن سندات العشر سنوات في الولايات المتحدة لديها اتجاه يتأرجح بين التضخم المرتفع من ناحية وتسعير الركود من ناحية أخرى. في هذه المرحلة، على الرغم من حدوث انتعاش عرضي في السوق، من المتوقع أن يستمر التسعير السلبي في أسواق الأسهم لبعض الوقت. من ناحية أخرى، هناك من يعتقد أن تسعير الركود سوف يهيمن على المدى القصير على السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات، وهناك أيضًا كثيرون يعتقدون أن "التضخم المرتفع" سيكون العنوان الرئيسي بعد إصدار أحدث أرقام التضخم المتوقعة أعلاه. هذا يعني أن التقلبات في الأسواق ستستمر لفترة من الوقت.

 يواصل مؤشر الدولار تراجعه منذ يوم الجمعة. في هذه المرحلة، يمكن القول إن الاتجاه الصعودي قد توقف في الوقت الحالي. ليس هناك شك في أن التوجه المتشدد لبنك الاحتياطي الفيدرالي مطلوب لإشعال فتيل صعودي جديد. في هذه المرحلة، لا ينبغي أن نتوقع اتجاهًا هبوطيًا حقيقيًا في مؤشر الدولار قبل أن تصدر إشارات تدل على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيكون أكثر تساهلًا. نظرًا لأن مثل هذا الاحتمال منخفض جدًا، فمن المنطقي تمامًا أن يتجه المستثمرون إلى الدولار كملاذ آمن. علاوة على ذلك، في الوقت الحالي، لا يعتبر الدولار القوي في مصلحة الاحتياطي الفيدرالي. لأنه، في مثل هذه الظروف، يعني الدولار القوي تقليل التكاليف الاستيرادية الشركات من ناحية، وزيادة ربحيتها دون زيادة أسعار المنتجات التي يبيعونها، من ناحية أخرى، دون زيادة في التضخم.

أيضًا، وككلمة أخيرة، أود أن أشير إلى أن السوق لن يشهد ارتفاعًا قويًا يصل إلى مستويات 110، على الرغم من وجود توقعات بارتفاع مؤشر الدولار على المدى القصير.