في الأحوال الطبيعية، ترتبط الأسهم والسندات ارتباطًا سلبيًا – بمعنى أنه عندما تنخفض أسعار الأسهم، ترتفع أسعار السندات (وتنخفض العائدات، التي تتحرك عكسيًا مع الأسعار). الفكرة هي أن المستثمرين الذين يبيعون الأسهم يأخذون عائداتهم ويشترون بها سندات الملاذ الآمن، مثل سندات الخزانة الأمريكية.
لكن في الآونة الأخيرة، لم يكن هذا هو الحال. في الواقع، يشير بعض المحللين بالفعل إلى نهاية توصية التقسيم الكلاسيكي بنسبة 60/40 بين الأسهم والسندات باعتباره الطريقة المناسبة لتحقيق التوازن في المحفظة. وأشاروا إلى أن هذا التقسيم يمر بأسوأ عام له على الإطلاق، حيث يتجه نحو التراجع بنسبة 49٪ هذا العام، بعد تعديل التضخم.
وقد ألقى ارتفاع معدلات التضخم والمخاوف من الركود بظلال كثيفة على جميع الأسواق المالية. حتى الذهب، الملاذ الآمن النهائي، انخفض بنسبة 6٪ هذا الربع. واصبحت النقود السائل هي الأهم، والآن، هذا ما يوصي به المحللون.
لكن بعض المحللين يشككون في هذا الاعتقاد، قائلين إن العلاقة الإيجابية بين الأسهم والسندات بدأت بالفعل في التلاشي. وكان الارتفاع الذي شهدته العائدات في وقت مبكر من شهر مايو، عندما ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات فوق 3.1٪، قد أفسح المجال أمام سلوك يمكن التنبؤ به، مع تراجع عائد المؤشر الآن إلى أقل من 2.9٪.
أما الأسهم، فإنها وفقًا لمؤشر إس آند بي 500، قد لامست عتبة السوق الهابطة، لكنها ارتدت مرة أخرى يوم الاثنين، حيث ارتفعت مع انخفاض أسعار السندات. وارتفع العائد على سندات 10 سنوات ما يقرب من 8 نقاط أساس، ليغلق فوق 2.85٪.
ومع ذلك، هناك الكثير من الكآبة والتشاؤم في السوق. سيقوم المستثمرون بالتدقيق في محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة - المقرر إعلانه يوم الأربعاء - والذي عقد في 3-4 مايو، بحثًا عن دليل على مدى جدية بنك الاحتياطي الفيدرالي في زيادة سعر الفائدة بمقدار نصف نقطة تقريبًا في يونيو ويوليو.
الأمر الذي يصعب تقديره بالنسبة لسندات الخزانة والأوراق المالية الأخرى هو ما إذا كانت آمال بنك الاحتياطي الفيدرالي في حدوث هبوط ناعم واقعية.
قال مجلس المؤتمر الأسبوع الماضي إن ثقة الرئيس التنفيذي في الاقتصاد قد انتقلت إلى المنطقة السلبية للمرة الأولى خلال التوسع الحالي. وتوقع معظم الرؤساء التنفيذيين الـ 133 الذين شملهم الاستطلاع ركودًا قصيرًا وخفيفًا ولكنهم كانوا غير واثقين بشأن موعد حدوثه. لكن توقع الثلثين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يتسبب في ركود برفعه أسعار الفائدة.
أخيرًا، تشديد البنك المركزي الأوروبي يلوح في الأفق
في غضون ذلك، أشارت كريستين لاغارد، رئيسة البنك المركزي الأوروبي، إلى أن البنك المركزي في منطقة اليورو سيرفع سعر الفائدة مرتين بمقدار ربع نقطة في يوليو وسبتمبر، لتنتهي بذلك إقامته الطويلة في المنطقة السلبية. كما أنها أيضًا تركت الباب مفتوحًا لمزيد من الزيادات في الربع الرابع.
ولا يتوافق هذا بشكل تام مع رؤية الأعضاء الأكثر تشددًا في مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي، الذين يرغبون في رؤية المزيد من الإجراءات الصارمة لمحاربة التضخم في منطقة اليورو.
عززت تعليقاتها العائد على السندات الألمانية لأجل 10 سنوات، مما دفعها مرة أخرى إلى ما فوق 1٪، لكن بالكاد.
ارتفع مؤشر Ifo للثقة في الأعمال الذي يتم مراقبته عن كثب إلى 93.0، مرتفعًا من 91.9 في أبريل، وهو أفضل بكثير من التوقعات التي تشير إلى الانخفاض إلى 91.2. قال الاقتصاديون إن هذا يشير إلى مرونة الألمان.
واستجابة لذلك، ارتفع اليورو، بعد أن انخفض إلى مستوى قريب من التكافؤ مع الدولار، إلى ما دون 1.04 دولار في وقت سابق من هذا الشهر، إلى ما يقل قليلاً عن 1.07 دولار.
كما كان متوقعًا، علقت المفوضية الأوروبية قواعد الديون والعجز للدول الأعضاء في منطقة اليورو، مما أدى إلى إزالة أي ضغوط فورية على دول منطقة اليورو لخفض الاقتراض أو خفض الديون.
خسرت السندات السيادية اليونانية لأجل 10 سنوات، والتي تعتبر أكثر عرضة لتشديد السياسة النقدية، نقطة أساس ليستقر عند 3.721٪ في أواخر التعاملات يوم الاثنين.