كانت النظرة المتفائلة في أسواق الأسهم العالمية قصيرة الأمد وهناك موجة إعادة بيع. وبعد يوم أمس، كان هناك وضع مماثل في أسواق الأسهم في الدول النامية، في حين تراجعت آسيا وأوروبا بنسبة 1٪ اليوم. لماذا ا؟
بدأ الاقتصاد ينتعش في الصين، من حيث توقف، أي زاد الاستهلاك اليومي للنفط. وفي الولايات المتحدة، من ناحية أخرى، على الرغم من زيادة مخزونات النفط الخام الأسبوع الماضي، فإن المخزونات بشكل عام منخفضة للغاية وأسعار البنزين في ذروتها. وإضافة إلى الحظر المفروض على الغاز الروسي في أوروبا، تستمر أسعار النفط في الارتفاع. وقفز برنت إلى 126 دولارا وعاد النفط الخام إلى ذروته في مارس عند 122 دولارا.
إن ارتفاع أسعار النفط يعني الآن تضخمًا مباشرًا، لأن الزيادة في تكاليف النقل والخدمات اللوجستية لها انعكاس على كل شيء من الإبرة إلى الخيط. وعندما نضيف ارتفاع أسعار المواد الغذائية، خاصة مع الحرب الروسية الأوكرانية، ومجموعة السلع، تشير التوقعات إلى أن معدل الزيادة في التضخم لم ينخفض على الإطلاق.
ويعني التضخم المرتفع أن البنوك المركزية تطبق أيضًا سياسة أكثر إحكامًا، ومع ارتفاع أسعار الفائدة في إطار السياسة النقدية الصارمة، فإنها سلبية بالنسبة لأسواق الأسهم. وعندما نضيف مشكلة النمو العالمي إلى هذا، فإن القطاعات مثل البنوك والسفر والطيران، وهي أكبر داعمين للنمو، تسقط أكثر من غيرها.
باختصار، تضعف التطورات التضخمية، والتضخم المتزايد في نهاية المطاف والسياسات ذات الصلة المؤشرات.
وقد كان هناك تباطؤ في قطاعي الخدمات والتصنيع في مايو، والسبب الأكثر أهمية لذلك بالطبع هو أن التكلفة والبيانات الرئيسية تظهر أن التضخم سيظل مرتفعا. كذلك، سيتم الإعلان عن أرقام مايو من الولايات المتحدة الأمريكية غدًا، وكما هو الحال في أبريل، فقد يؤدي عدم وجود ركود ملحوظ في مايو إلى إبقاء الدولار قويًا قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الأسبوع المقبل. ورفع التضخم في أبريل التوقعات بمقدار 50 نقطة أساس لكل من يونيو ويوليو. ومن ناحية أخرى، ستكون بيانات مايو مهمة من حيث الوتيرة بعد يوليو. بعبارة أخرى، تُظهر التوقعات أن المخاطر العالمية قد زادت وضعفت الشهية.
ماذا يحدث في أصول الليرة التركية في هذه المرحلة؟
بادئ ذي بدء، كان الانخفاض بنسبة 4٪ في سوق الأسهم وما يقرب من 6٪ في البنوك أمس حركة خارج التطورات التي ذكرناها. ولأن المعدل كان مرتفعا للغاية. وتشير التقديرات إلى أنه قد يكون هناك تصحيح ما بعد السجل وذعر قبل سندات التضخم المتوقعة.
النقطة المهمة هنا هي: نعم، فقد حطم سوق الأوراق المالية رقماً قياسياً من الناحية الفنية من حيث الليرة التركية، لكنه لا يزال منخفضًا من حيث القيمة الدولارية. وكان أقل من 130 دولارًا في عام 2021، وكان في الخمسينيات من القرن الماضي، لكن لا يوجد دعم لسوق الأسهم. إن الأمر يتعلق بوضع السوق حيث يتزايد عدد المستثمرين المحليين، ويذهب الأجانب والسيولة منخفضة. إنها واحدة من أرخص مناطق الاستثمار المحلية. أما الأجنبي، فمن ناحية أخرى، يرى أن المخاطر المحلية عالية جدًا ويتركها. وعلى هذا النحو، يمكننا التحدث عن رقم قياسي من حيث المستوى الفني. تمامًا مثل النمو بنسبة 7 ٪ لا تشعر به الأسر.
أما على صعيد العملة ومقايضات التخفيضات الائتمانية، فإن الوضع سيء للغاية. فعلاوة المخاطرة تتجاوز 770 نقطة وسعر الدولار فوق 17.20، كل تقلبات اليوم ستعود إلينا كتضخم مرتفع، كما في ديسمبر، لذلك من غير المتوقع أن يقوم البنك المركزي، الذي يعتبر سلبيًا بالفعل من حيث التضخم، بلمس أسعار الفائدة بعد تصريحات الرئيس الأخيرة. وعلى هذا النحو، من المستحيل الخروج من هذا اللولب.
ولقد ذكرنا منذ فترة طويلة أن مستوى 17.15 دولارًا أمريكيًا مقابل الليرة التركية حرج للغاية. واعتبارًا من يوم أمس، لا توجد نقطة مقاومة فنية يمكننا تقديمها بالسعر الذي وصل إلى هذه المقاومة. بينما يمكننا الحديث فقط عن 18.40 لأنها الذروة التاريخية. وتُعد النقطة المهمة هي أن هناك تدخل من المركز، وفي هذه الحالة قد تزداد حرارة النار. ولأن أسباب ارتفاع سعر الصرف سياسات مطبقة بالفعل، ولن يكون التدخل فعالا لأنه يخلق حالة حرب مع نفسه.
ويرتبط ذلك بالتسارع في مايو والأهم من ذلك الاتجاه التصاعدي طويل الأمد. ويظهر الرسم البياني طويل الأجل بوضوح شديد أن الانخفاضات لم تحقق الاستقرار، فقد زادت المشتريات دائمًا.
