Investing.com - اعترف خبراء من البنك الدولي أخيرًا أن خطر الركود التضخمي يزداد حجمًا ويصبح أكثر واقعية. أما بالنسبة للذهب، فهذه الأخبار تعد أخبار جيدة جدًا.
أن تأتي متأخرا أفضل من ألا تأتي أبدًا
أولا يتجاهلونك. ثم يضحكون عليك. ثم يقاتلونك. وأخيرًا، ستفوز.
في الواقع، وقبل عدة أشهر، كان النقاد يرفضون إمكانية حدوث ركود تضخمي. هذه هي الاحتمالية التي كنت أؤكد عليها تقريبًا منذ بداية الأزمة الاقتصادية المرتبطة بالوباء والقفز اللاحق إلى التضخم. في ملخص النظرة العامة على سوق الذهب لشهر أبريل 2021، كتبت:
من المرجح أن يتحول الاقتصاد الأمريكي من التعافي الاقتصادي إلى الركود التضخمي في الأشهر المقبلة. حتى بنك الاحتياطي الفيدرالي نفسه يعترف بأن التضخم سوف يقفز هذا العام. بطبيعة الحال، تحاول البنوك المركزية إقناعنا بأن التضخم سيكون مؤقتًا فقط، ولكن من الممكن أن تقلل تلك البنوك من شأن مخاطر التضخم وأن تبالغ في تقدير قدرتها على التعامل معها.
هذا هو بالضبط ما نمر به الآن. بعد شهور من القول إن التضخم كان مؤقتًا والاستهزاء من التحذيرات من التضخم المصحوب بركود، كان الأمر مختلفًا هذه المرة. في تقريره الأخير، الآفاق الاقتصادية العالمية، اعترف البنك الدولي بأن "مخاطر التضخم المصحوب بالركود تتزايد وسط تباطؤ حاد في النمو". خفضت المؤسسة توقعاتها للنمو العالمي من 5.7٪ في 2021 إلى 2.9٪ في 2022، وهي نسبة أقل بكثير من نسبة 4.1٪ التي كانت متوقعة في يناير. الأمر المقلق حقًا هو أنه بين عامي 2021 و 2024، من المتوقع أن يتباطأ النمو العالمي بمقدار 2.7 نقطة مئوية - أي أكثر من ضعف التباطؤ بين عامي 1976 و 1979.
في الواقع، كما قال رئيس البنك الدولي ديفيد مالباس في مقدمة التقرير، فإن خطر الركود التضخمي مرجح الآن:
في خضم الحرب في أوكرانيا، وارتفاع معدلات التضخم وارتفاع أسعار الفائدة، من المتوقع أن يتراجع النمو الاقتصادي العالمي في عام 2022. ومن المرجح الآن حدوث عدة سنوات من التضخم فوق المتوسط ونمو أقل من المتوسط ، مما قد يؤدي إلى عواقب مع زعزعة الاستقرار بالنسبة للاقتصاديات المنخفضة والمتوسطة. إنها ظاهرة - تضخم مصحوب بركود - لم يشهدها العالم منذ السبعينيات (...).
خطر التضخم المصحوب بركود كبير اليوم من المرجح أن يستمر الضعف في النمو طوال العقد بسبب ضعف الاستثمار في معظم أنحاء العالم. مع ارتفاع التضخم الآن إلى أعلى مستوياته منذ عدة عقود في العديد من البلدان وفي ضوء التوقعات بالبطء في العرض، هناك خطر أن يظل التضخم أعلى لفترة أطول مما هو متوقع حاليًا.
كما اعترفت وزيرة الخزانة جانيت يلين هذا الشهر بأنها كانت مخطئة قبل عام عندما قالت إنها تتوقع أن يكون التضخم "مجازفة صغيرة" و "يمكن التحكم فيه" و "ليس مشكلة". وفي مقابلة مع شبكة سي إن إن، قالت:
كنت مخطئة بشأن المسار الذي سيتخذه التضخم. كما ذكرت، كانت هناك صدمات غير متوقعة وكبيرة للاقتصاد عززت أسعار الطاقة والغذاء. بالإضافة إلى اختناقات العرض التي أثرت على اقتصادنا بشكل سيء لدرجة أنني لم أفهم ذلك تمامًا في ذلك الوقت.
الآثار المترتبة على الذهب
ماذا يعني كل هذا بالنسبة للاقتصاد وسوق الذهب؟ حسنًا، لا يعترف صانعو السياسة عادةً بأنهم كانوا مخطئين. إذا فعلوا ذلك، فذلك فقط لأنهم يعرفون مدى سوء الأمر. إن حقيقة توقع البنك الدولي علانية لتضخم مصحوب بالركود هو مؤشر آخر على أن الوضع الاقتصادي آخذ في التدهور.
كما ترى، لمحاربة التضخم المرتفع في السبعينيات، اضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة بشكل حاد لدرجة أنه تسبب في ركود عالمي. كما يوضح الرسم البياني أدناه، تجاوزت عائدات الخزانة الاسمية لمدة 10 سنوات 3٪ لفترة وجيزة، وهو مستوى مرتفع نسبيًا في الآونة الأخيرة، لكنه لا يشبه المستويات التي شوهدت في السبعينيات والثمانينيات. الأمر المزعج هنا بشكل خاص هو أن مستويات الديون أعلى بكثير اليوم مما كانت عليه خلال فترة الركود التضخمي الكبير، لذلك من المحتمل أن تكون دورة التضييق التي يفرضها بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر ضررًا الآن.
هذا وقد يكون التضخم المصحوب بالركود أمرًا إيجابيًا بالنسبة للمضاربين على ارتفاع الذهب. نعلم أن العينة التي نقيس عليها صغيرة لأنه لم يكن هناك سوى حادث واحد للركود التضخمي في الماضي، والذي تداخل مع نهاية معيار الذهب وتحرير سوق الذهب، ولكن مع ذلك، ينبغي أن يؤدي الركود إلى ارتفاع الذهب. يكمن الخطر على الذهب في ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية، ولكن من المحتمل أن يكون المسار الحالي للتشديد النقدي قد تم تسعيره جيدًا بالفعل من قبل الأسواق، لذا فإن الموقف الأكثر عدوانية فقط مما تتوقعه الأسواق الآن يمكن أن يضر بالمعدن الأصفر.
كما يظهر الرسم البياني أعلاه، تستمر أسعار الذهب في التداول حول المستوى 1850 دولارًا، ويبدو أن الذهب ينتظر شيئًا ما ليقرر المسار الذي يجب أن يسلكه. قد يوفر اجتماع السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل حافزًا مطلوبًا. سوف نرى!