أزمة الذهب - متى يعود الثيران؟!

"قوة الذهب تكشف الضعف العام للدولار ، وقوة الدولار تكشف الضعف العام للذهب" بيتر شيف

عزيزي القارئ ، في هذا التحليل سأحاول شرح موقف الذهب كاملاً لأضع بين يديك لمحة عن مستقبل المعدن الأصفر والذي تعالت الأصوات في الآونة الأخيرة ببيعه والتخلص منه، فقبل أن تتخذ قرارك ارجو ان تقرأ ما في السطور التالية لتعي كامل الموقف وتكون على علم ببعض الحقائق المؤثرة بالسعر.

جميعنا سمع عن سلبية منحنى العائد yield curve بين سندات العامين والعشرة أعوام، وغالباً ما تتجاوب سندات العامين إيجابياً مع التضخم حيث يسعى المستثمرون إلى الاستثمار السريع خوفاً من خسارة قيمة أموالهم الشرائية، حاليا ونحن نكتب التحليل ما زالت تتفوق عوائد سندات العامين على العشرة أعوام.

كل مرة نجح منحنى العائد في التنبؤ بكل ركود اقتصادي في الولايات المتحدة منذ عام 1977 كما هو موضح بالشارت.

ما تراه باللون الأحمر في فترات الركود التي حدثت بالولايات المتحدة منذ 45 عاماً ، نجح منحنى العائد في التنبؤ بها قبلها بأسابيع.

وكما نرى بالصورة التالية كيف أن منحنى العائد يتحول للسلبية دائماً مع كل ارتفاع للتضخم.

يرتفع التضخم فترتفع معه الفائدة فترتفع سندات العامين متجاوزة الثلاثة أعوام فيحدث ركود. هي معادلة بحتة وهذا ما يحاول الفدرالي الأمريكي الآن تجنبه قدر المستطاع، حيث سمعنا في أكثر من تصريح كلمة " ركود ناعم " ، لن يستطيعوا تجنب الركود ، فقط يريدون تخفيف آثاره وهذا ما يخطو الفدرالي نحوه بتجاوب سريع مع رفع أسعار الفائدة.

كما هو واضح أن أسعار الفائدة تحاول الاقتراب من مستوياتها في 2019 عند 2.5% والتي قد نشهدها في موعد الرفع القادم ، والتي بتجاوزها سيبدأ منحنى أسعار الفائدة في الصعود هو الآخر كاسراً بذلك اتجاها هبوطياً من منتصف ثمانينات القرن الماضي وسيكون الهدف التالي هو 5.5% على المدى المتوسط لكي يحاول السوق تصحيح التوازن بين التضخم وأسعار الفائدة والفارق الشاسع بينهما.

------

كذلك لاحظنا بالسندات الامريكية العشرة أعوام ملاحظة هامة الا وهي ارتفاع العائد الى قمته في سنوات 2018 و 2014 لتشكل مستويات الـ 3% مقاومة هامة اذا ارتفع العائد متجاوزاً اياها يعني ذلك الدخول في الركود طويل الأجل.

نفس تلك الملاحظة وجدناها بالسندات الامريكية الثلاثون عاماً ، وهنا يجب ان تعلم انه اذا كانت سندات العشرة أعوام تقيس عزم الاقتصاد ، فسندات الثلاثون العام تقيس قوته على الأجل الطويل.

ونلاحظ في سندات الثلاثون عاماً التجربة على مستويات 2018 والتي تعتبر مقاومة هامة ، كما أنه وبالفعل استطاعت عوائد تلك السندات في اختراق الاتجاه الهابط طويل الأجل.

ولكن السؤال الذي يتبادر إلى ذهن القارئ الآن ما معنى كل ذلك وما تأثيره وما علاقته بالذهب؟

قبل أن أجيب يجب أن اضع بين يديك اختصاراً لبعض الحقائق:

- عوائد السندات الامريكية العشرة أعوام والثلاثون عاماً في اتجاه هابط منذ ثلاثين عاماً .

- الفائدة الفيدرالية الأمريكية في اتجاه هابط منذ أكثر منذ ثلاثين عاماً.

- يتزامن الاتجاه الهابط لعوائد السندات والفائدة الفدرالية دائماً مع انخفاض التضخم والانتعاش الاقتصادي.

- آخر مرة سجل التضخم الأمريكي مستوى اعلى من 8.4% كان في مطلع عام 1982. ( متزامناً مع أعلى مستويات للفائدة الفدرالية وعوائد السندات )

- ارتفاع التضخم يعني استمرار سياسة رفع الفائدة ويهدد بالركود.

والان سنضيف الى هذه الحقائق الوضع الاقتصادي والجيوسياسي الحالي:

- الولايات المتحدة هي أكبر متضرر في العالم اقتصاديا وبشريا من فيروس كورونا

- اقتصادات العالم القائدة ما زالت تعاني من آثار كورونا الاقتصادية والتضخم الناتج عنها

- من النتائج الاقتصادية السلبية لفيروس كورونا التباطؤ الشديد في سلاسل الإمداد

- الحرب الروسية الأوكرانية زادت حدة ارتفاع التضخم في العالم خاصة في الغذاء والطاقة (الأساسيات)

- تسابقت الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي واليابان في طباعة النقد لدعم قطاع الأعمال والبطالة في ظل أزمة كورونا.

- النقد الحالي في العالم (في الاقتصادات الرئيسية) زاد بنسبة تزيد عن 35% منذ 2020 فقط.

وهنا نستطيع القول عزيزي القارئ أن كل المعطيات السابقة تصب في اتجاه زيادة ارتفاع التضخم وزيادة ارتفاع الفائدة وكذلك عوائد السندات ومن ثم حتمية حدوث ركود اقتصادي عالمي.

وهنا يبقى أمام الفيدرالي خيار من اثنين أحلاهما مر.

- رفع الفائدة بثبات وبمعدل ثابت حتى يحدث توازن بين الفائدة والتضخم

- رفع الفائدة حسب معطيات التضخم (وهنا قد تتفاجأ مثلا برفع الفائدة مرة واحدة بنسب تفوق الـ1%)

لكن السؤال الأهم الآن هو هل التضخم سيستمر في الارتفاع بنفس الوتيرة ، أم تتباطأ، أم تتسارع؟

وهنا سأشرح لك الثلاث حالات باختصار:

- ارتفاع التضخم بنفس الوتيرة سيء على الأجل القصير والمتوسط وايجابي على المدى الطويل

- ارتفاع التضخم بصورة ابطأ يعني تجاوب الأسواق مع الفدرالي وبالتالي قد نرى الركود " الناعم " وذلك إيجابي

- ارتفاع الفائدة بوتيرة أسرع يعني الدخول في ركود تضخمي قوي على الأجل الطويل ( شديد السلبية )

وفي الحالة الثالثة يأتي الحديث عن سيد النقد واصله - الذهب

-------------------------

الذهب عزيزي القارئ ليس مجرد معدن للزينة ، هو أصل النقد، هو المال الحقيقي

وفي حالة ( تسارعت ) وتيرة ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة وأوروبا، يعني ذلك فشل البنوك المركزية الرئيسية في السيطرة على التضخم، وفي هذه الحالة سيهرب النقد إلى الملاذات التي تحفظ قيمتها، والذهب هو سيد الملاذات.

من وجهة نظري انا ان التضخم سيتسارع وانا من انصار هذا الرأي وبقوة، لأنه لو لم نذكر كل ما فات وذكرنا فقط أن الولايات المتحدة طبعت ما يقرب من 10 تريليون دولار في عامين لكفى ذلك.

لكن اضف الى ذلك كل ما سبق، واقولك لك، واقولها الآن، إن التضخم يتسارع وبقوة ولن يستطيع الفيدرالي السيطرة عليه وسنرى جميعا قرارات عشوائية وتغييرات جذرية في طريقة عمل الفدرالي نفسه.

كل ما سبق كان على المستوى الاقتصادي والمالي، والآن دعنا نلقي نظرة على المستوى الفني:

في هذه الخريطة السعرية نجد أن الذهب يتداول افقياً منذ عامين بعدما بدأ رحلة صعود قوية من 1200 وحتى 2070 ومنذ ذلك الحين نتداول بين مستويات 2070 و 1670 والتي اختبرناها أكثر من مرة.

على الأجل القصير الذهب يتحرك في قناة سعرية هابطة مقترباً من مستويات الدعم 1720 والتي بكسرها سنهبط مرة أخرى إلى دعمنا الرئيسي 1670 ، وذلك ممكن الحدوث جداً تعاطياً مع رفع الفائدة ، كما نتوقع كذلك بنسبة متوسطة أن تحدث مصيدة سعرية بكسر مستويات الدعم الرئيسي 1670 لنعاود الارتداد بقوة وسرعة من مستويات التصحيح 50% فيبوناتشي والتي تتزامن مع حد القناة الهابطة السفلي، وفي هذه المنطقة باللون الأخضر ننصح الجميع بالاستثمار وبقوة في الذهب والمراهنة على صعوده ، ليس فقط لمستويات 2070 ، بل من المرجح ، ومع تسارع التضخم ، وعدم تجاوبه مع الفيدرالي، أن نرى مستويات قرب الـ 2500.

وهنا نختصر كل شيء في سطرين:

سيرفع الفدرالي الفائدة محاولا كبح ارتفاع التضخم ، الذهب سيتجاوب مع الرفع هابطا للمستويات المذكورة ، لن يستجيب التضخم لرفع الفائدة وستتسارع وتيرة ارتفاعه ، سيهرب المال من النقد إلى الملاذات (الذهب والسندات)، سيرتفع الذهب وبقوة.

كريم راغب - محلل فني